透视A股：二十图速览基金二季报

估值分化指数：上周行业估值分化指数有所上升 全球市场概览：上周A股全面反弹，成交量较上一周有所回升市场风格：上周大盘风格占优 货币市场：上周流动性边际宽松 基金发行：上周发行下降，仓位处历史中位 市场情绪：上周A股换手率回升，美国恐慌指数下降国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币升值 资金流向：上周两融余额下降，A股资金流出，北向资金流出重要股东减持：上周食品饮料减持最多 机构调研：近一个月机构密集调研银行行业出口：6月船舶出口持续增长 货币供给与社融：6月M2增速下降、社融增速下降中游景气：6月新能源汽车销量同比增长30.1% 风险提示：政策不及预期，地域政治冲突超预期 林荣雄分析师 2024年07月22日 透视A股：二十图速览基金二季报 报告摘要： 策略定期报告 证券研究报告 SAC执业证书编号：S1450520010001 linrx1@essence.com.cn 彭京涛分析师 SAC执业证书编号：S1450523070005 pengjt@essence.com.cn 黄玮宗联系人 SAC执业证书编号：S1450123070007 相关报告抢跑之下：疲于奔命的“高 2024-07-21 切低”二十届三中全会总量解读及 2024-07-19 行业投资机会分析透视A股：热点快速轮动， 2024-07-17 近期机构资金流向何方？会后或有小幅反弹 2024-07-14 透视A股：历史上三中全会 2024-07-11 后市场行情如何变化 huangwz1@essence.com.cn 内容目录 1.透视A股：周度全观察12 图表目录 图1.2024Q2A股主动型基金四季报仓位变化速览4 图2.2024Q2主动型基金主要板块配置比例4 图3.2024Q2主动型基金主要板块绝对增/减持情况、相对增/减持及季度涨跌幅4 图4.当前2024Q2普通+偏股型基金一级行业增减持汇总5 图5.当前2024Q2普通+偏股型基金二级行业增减持汇总5 图6.2024Q2A股主动型基金持仓分位数6 图7.大消费及高股息细分板块仓位及增减持汇总6 图8.大消费及高股息细分板块仓位及增减持汇总6 图9.以沪深300ETF为代表的被动型基金成为主力资金7 图10.大消费相关内需板块全部减仓7 图11.此前重仓消费基金调仓思路8 图12.当前出海50指数持仓水平相当于2017年的茅指数8 图13.TMT板块仓位及增减持汇总8 图14.AI数字经济及新能源细分板块仓位及增减持汇总9 图16.新能源细分行业仓位变动10 图17.此前重仓新能源基金调仓思路10 图18.2024Q2主动型基金前20大重仓股10 图19.2024Q2主动型基金增持前二十大重仓股11 图20.上周A股全面上涨，成交量相较上一周有所上涨12 图21.申万一级行业估值13 图22.申万一级行业PIG指标（赔率）13 图23.A股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比上升14 图24.A股主要指数估值14 图25.国际估值分行业对比15 图26.国际估值分板块对比15 图27.上周成长风格上升，周期风格下降15 图28.中观景气：一级行业（滚动更新）16 图29.中观景气：下游消费部分，6月新能源汽车销量同比增长30.1%16 图30.近期各领域主要商品价格跟踪简报17 图31.6月船舶出口持续增长18 图32.当前各细分行业工业增加值和PPI分布图（6月）18 图33.本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化19 图34.本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化19 图35.上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业19 图36.上月一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业19 图37.M1和M2同比增速（%）20 图38.社融存量同比增速20 图39.货币市场：上周流动性边际不变20 图40.国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币升值21 图41.重要股东减持：上周通信减持最多21 图42.基金发行和仓位：上周发行环比上升，仓位处历史中位22 图43.资金流向：上周融资融券余额下降22 图44.资金流向：上周A股资金净流出22 图45.资金流向：上周北向资金出23 图46.大宗交易：上周成交额下降23 Q2机构增持逻辑：1、科技围绕美股映射（光模块、消费电子）；2、出海（白电、工程机械、商用车等）；3、高股息（电力、银行、煤炭龙头） 图1.2024Q2A股主动型基金四季报仓位变化速览 资料来源：wind，国投证券研究中心 图2.2024Q2主动型基金主要板块配置比例 资料来源：wind，国投证券研究中心 图3.2024Q2主动型基金主要板块绝对增/减持情况、相对增/减持及季度涨跌幅 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 2023Q32023Q42024Q12024Q2 主板科创板创业板 2% 1% 0% -1% -2% 主板科创板创业板 8.00% 配置比例变化标配比例变化 3.00% -2.00% -7.00% -12.00% 资料来源：wind，国投证券研究中心 Q2基金季报速览：通信+电子+家电+电力得到明显加仓，医药+食品饮料减仓幅度较大 2024Q2机构增持前五分别为：电子（+3.11pct）、通信(+1.15pct)、家电(+0.62pct)、电力及公用事业(+0.50pct)、机械(+0.46pct) 减持前五分别为：食品饮料(-3.52pct)、医药(-0.79pct)、计算机(-0.52pct)、电力设备及新能源(-0.34pct)、传媒(-0.59pct) 4.00% 3.04% 3.00% 2.00% 1.00% 1.13% 0.72% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -3.59% -4.00% -0.80% -0.74% 图4.当前2024Q2普通+偏股型基金一级行业增减持汇总 电通机家电国银煤汽交建农综钢非石纺综建房基商消有轻传计电医食子信械电力防行炭车通筑林合铁银油织合材地础贸费色工媒算力药品 公工 输渔 金化装融 工售服属造 备料 用 融 务 及 事 新 业 能源 及军运牧 行石服金 产化零者金制 机设饮 资料来源：wind，国投证券研究中心 Q2基金季报二级行业情况：增持消费电子，减仓白酒和光伏 2024Q2机构增持前三分别为：消费电子（+1.86pct）、白色家电(+0.98pct)、半导体(+0.97pct) 减持前三分别为：酒类(-2.88pct)、电源设备（-0.80pct）、医疗服务（-0.57pct） 图5.当前2024Q2普通+偏股型基金二级行业增减持汇总 1.86% 0.98 -0.5 -3.44% -0.80% 0.97% 3.00% % 2.00% 1.00% 0.00% 7% -1.00% -2.00% -3.00% Ⅱ Ⅱ -4.00% 消白半 费色导 电家体 Ⅱ 子电 元发工 器电程 件及机 Ⅱ 电械网 电乘航金气用空属设车航制备天品 新专文 能用化 源机娱 动械乐力 系统 云汽计光服车算学务零机光部软电 Ⅱ 件件 其电酒 他源类 医设 药备医 疗 资料来源：wind，国投证券研究中心 当前持仓分位数较高集中于电子+出海+高股息，地产链持仓分位数较低 当前一级行业持仓分位数较高：电子、通信、机械、煤炭、有色金属；持仓分位数较低：建材、传媒、房地产、计算机、非银金融、消费者服务 图6.2024Q2A股主动型基金持仓分位数 资料来源：wind，国投证券研究中心 高股息板块：2024Q2高股息仓位整体上行 高股息仓位整体上行，具体体现在：电力及公用事业（+0.55pct）、银行（+0.23pct）、 煤炭（+0.19pct）增仓明显。 图7.大消费及高股息细分板块仓位及增减持汇总 资料来源：wind，国投证券研究中心 图8.大消费及高股息细分板块仓位及增减持汇总 资料来源：wind，国投证券研究中心 沪深300ETF为代表的被动型资金成为增量，对于高股息的权重配置差助推红利行情的增量资金来看，被动型基金成为了主力的增量资金。 拆分被动型份额变动来看，沪深300ETF成为绝对的增仓主力，尤其进入到2023年下半年仅看份额增长约四倍，而沪深300权重当中约有20%左右高股息相关，因此在主动持续低配的背景下呈现出了持续上涨的行情（以银行板块为代表） 图9.以沪深300ETF为代表的被动型基金成为主力资金 资料来源：wind，国投证券研究中心 大消费板块：内需相关全线减仓，2024Q2机构大幅减仓白酒、啤酒、消费者服务 消费方面，核心主要体现在白酒+出行链。其中，白酒（-3.20pct）、啤酒（-0.19pct）、消费者服务（-0.23pct）均呈现明显减仓。与内需相关的行业均得到明显减仓 图10.大消费相关内需板块全部减仓 资料来源：wind，国投证券研究中心 消费型主动基金动向：Q2由食品饮料转向电子、家电 对于此前重仓消费基金来看，一级行业增仓幅度较高的行业分别为：电子（+2.16pct）、家电（+1.45pct）、汽车（+0.97pct）、电力及公用事业（+0.78pct）、机械（+0.67pct）。减仓幅度较高的是食品饮料（-6.38pct）、医药（-0.71pct）、轻工制造（-0.26pct）。二级行业增仓幅度较高的行业分别为：白电（+1.60pct）、消费电子（+1.29pct）、发电及电网（+0.73pct）、乘用车（+0.63pct）、半导体（+0.63pct） 图11.此前重仓消费基金调仓思路 资料来源：wind，国投证券研究中心 内需VS出海：当前同花顺出海50指数持仓水平达到20%，相当于2017年的茅指数图12.当前出海50指数持仓水平相当于2017年的茅指数 资料来源：wind，国投证券研究中心 TMT板块：2024Q2机构增减仓分化：消费电子、半导体、光模块增仓 TMT方面，加仓消费电子（1.41pct）、半导体（1.09pct）、通信（0.64pct），减仓计算机（-0.57pct）、传媒（-0.33pct）。 图13.TMT板块仓位及增减持汇总 资料来源：wind，国投证券研究中心 新能源VSTMT：泛新能源与TMT持仓仍然呈现出一定的“跷跷板”效应 从泛新能源仓位变动来看，当前仓位占比在27.95%，相比于最高点38.77%呈现出持续回落 的趋势。 TMT仓位变动来看，主要由于电子行业获得较大幅度加仓，整体仓位出现回升的趋势。 图14.AI数字经济及新能源细分板块仓位及增减持汇总 资料来源：wind，国投证券研究中心 TMT型主动基金动向：Q2从计算机、传媒流向半导体、通信 对于此前重仓TMT基金来看，一级行业增仓幅度较高的行业分别为：电子（+3.94pct）、通信（+2.05pct）、家电（+0.57pct）、银行（+0.51pct）、非银金融（+0.23pct）。减仓幅度较高的是计算机（-2.25pct）、有色金属（-0.85pct）、传媒（-0.65pct）。 二级行业增仓幅度较高的行业分别为：消费电子（+1.90pct）、元器件（+1.06pct）、电气设备（+1.02pct）、航空航天（+0.83pct）、工程机械（+0.79pct） 图15.此前重仓TMT基金调仓思路 资料来源：wind，国投证券研究中心 新能源细分行业来看，光伏与新能源车均减配 新能源型主动基金动向：Q2增仓消费电子+半导体 对于此前重仓新能源基金来看，一级行业增仓幅度较高的行业分别为：电子 （+3.17pct）、通信（+1.67pct）、国防军工（+1.45pct）、机械（+0.85pct）、钢铁 （+0.26pct）。减仓幅度较高的是电力设备及新能源（-2.22pct）、食品饮料（-1.64pct）、汽车（-0.86pct）。二级行业增仓幅度较高的行业分别为：消费电子 （+2.95pct）、半