降息对化工行业影响几何？

行业事件： 2024年7月22日，中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别下调10个基点至3.35%和3.85%。 红利板块 央行此次降息叠加经济正在复苏，或有利于基本面稳定、高分红比例的红利板块：在基准利率降低，息差扩大的环境下，资金或倾向于流入债市。 而红利板块的类债属性较其他板块或具备防御价值。大化工板块部分高股息龙头现金股息率高、分红比例较为稳定，且业绩在中高油价下较为坚挺，板块格局优势凸显。在降息环境下，大化工板块里的红利板块作为抵抗风险资产收益水平有保障或更具投资价值。 非红利板块 降息有助于低估值资产估值修复，或利好估值处于底部的股票资产：市场货币整体流动性增强，或提振市场信心扩大总需求。在融资成本降低，投资需求上升环境下，股市中估值偏低的成长型资产以及大化工板块估值位于低位，基本面较好的公司或受投资者青睐，估值有望提升。 不可再生的资源品或持续受益：从供应端看，有限的优质矿产资源逐步枯竭，开采难度和人力成本上涨推升资源开采成本，在需求增长情景下，推动资源品价格中枢向上。另一方面，全球供应链体系被打破，把握刚需资源品的必要性也进一步提高，资源品的估值中枢有望提升。 在降息刺激下，终端需求有望逐步改善，地产链困局也有望得到扭转：对于竣工端及地产链后端建材品种提振或更加明显，主要包括玻璃、型材管道、家纺材料等，有望促进上游化工品聚烯烃、钛白粉、纯碱、PVC、MDI、涤纶长丝、涂料等需求提升。 降息有望提振化工产品出口需求：在海外主要经济体降息预期增强的背景下，国内降息有助于人民币汇率适度走低，增强出口产品的价格竞争力，进而拉动出口需求。从这个角度看，我们认为出口占比较大的化工品有望受益。 行业配置再平衡 截至2024年二季度末，股市整体对配置红利资产有较大倾向，降息或带来资金配置变化：科技类的高品质、长期盈利的股票或更受市场的青睐。大化工板块一些估值提升较高的品种，或与其他低估值品种进行风格切换。 投资建议 （1）建议关注盈利稳定且高分红的大型龙头企业，以及估值偏低，修复空间较大的高股息龙头企业。（2）建议关注部分涉及农业、能源的刚需类资源品以及部分供给受限明显而需求端快速扩张的资源品，降息有望利好油气、钾肥、磷矿、萤石等板块。（3）降息有望带动地产链化工品需求提升，建议关注聚烯烃、钛白粉、纯碱、PVC、MDI、涤纶长丝、涂料等行业。（4）降息使出口产品具有价格竞争力，建议关注出口占比高的轮胎、维生素、蛋氨酸、三氯蔗糖等行业。 风险提示：行业资金配置风格切换的风险，地产持续疲软的风险，内需复苏不及预期的风险，环保成本提升的风险，安全生产风险。