业绩保持高增长，产品量产有望加速

天孚通信公司季报点评

业绩亮点：

• 高增长：公司2024年半年度业绩预告显示，预计实现归母净利润6.30-6.77亿元，同比增长167.00%-187.00%；扣非归母净利润6.17-6.64亿元，同比增长173.56%-194.48%。
• 季度增长：第二季度，公司预计实现归母净利润3.51-3.98亿元，同比增长143.75%-176.39%，环比增长25.81%-42.65%；扣非归母净利润3.48-3.95亿元，同比增长148.57%-182.14%，环比增长29.37%-46.84%。

产品与技术进展：

• 硅光器件：硅光子技术正成为市场焦点，预计市场份额从24%增长至44%。公司加强硅光模块产品的研发，针对高功率应用开发AWG及PLC类器件，已实现小批量生产。
• 募投项目调整：为提升生产效率，公司调整募投项目“面向5G及数据中心的高速光引擎建设项目”，增加苏州天孚的投资金额，旨在加快产品量产，发挥总部的技术优势。

未来展望与评级：

• 盈利预测：基于公司持续的硅光产品研发和产品量产加速的预期，上调公司2024-2026年的营业收入分别为38.45/56.83/80.57亿元，增速分别为98.34%/47.81%/41.77%；归母净利润分别为13.95/21.05/29.43亿元，增速分别为91.09%/50.91%/39.85%；EPS分别为2.52/3.80/5.31元/股，3年复合年增长率（CAGR）为59.17%。
• 评级与风险：鉴于公司研发投入、生产效率的提升以及业绩的高增长潜力，维持“买入”评级。但需关注下游需求、光引擎业务、新产品拓展及客户集中度较高的风险。

财务数据概览：

• 营收与净利润：预计2024-2026年营收分别增长98.34%、47.81%、41.77%，净利润相应增长91.09%、50.91%、39.85%。
• 估值：市盈率为132.2、73.0、38.2、25.3、18.1，市净率为20.3、16.7、11.6、8.0、5.5。

投资建议：

• 公司在硅光子领域的研发投入及产品量产加速，预计将继续推动其业绩高增长。建议投资者关注公司的长期发展和风险因素，维持“买入”评级。

结论

天孚通信在2024年上半年展现出强劲的增长势头，得益于其在硅光子技术领域的研发投入和产品量产的加速推进。公司通过调整募投项目，优化资源配置，进一步提升了生产效率和产品竞争力。未来展望中，基于对硅光器件市场的预期和公司自身研发实力的持续增强，预计其业绩将持续增长，维持“买入”评级。然而，投资者在享受增长机遇的同时，也不应忽视市场波动和潜在风险，如下游需求变化、新业务拓展不确定性以及客户集中度高等。