光大证券农林牧渔行业周报（20240715-20240721）：畜禽价格旺季上涨，关注粮食安全

2024年7月22日 行业研究 畜禽价格旺季上涨，关注粮食安全 ——光大证券农林牧渔行业周报（20240715-20240721） 要点 本周猪价震荡上涨。根据博亚和讯，7月19日生猪价格18.98元/kg，周环比上涨1.17%，15kg仔猪价格37.79元/kg，周环比下跌3.72%。根据涌益咨询，本周出栏均重为125.37kg，周环比下跌0.23%。屠宰场冻品库容率为14.42%，周环比下降0.14pct。本周猪价震荡上涨，近期多地出现强降水天气，区域生猪出栏受阻，养殖场被迫压栏，市场供应偏紧带动猪价震荡上行。 三中全会公报中的农业启示。（1）粮食安全是国家安全的重要基础，也是最大的民生问题。全会提出，在发展中保障和改善民生是中国式现代化的重大任 务。从民生关怀的角度，民以食为天，保障粮食安全是关系到民生福祉的大事。高水平、可持续的粮食安全保障体系，不仅可以“为食者造福”，让城乡居民“吃得安全”、“吃得健康”；也可以“为耕者谋利”，增加种粮农民收入。从国家总体安全的角度，总体国家安全观强调大安全理念，涵盖政治、军事、国土、经济、金融、文化、社会、科技、网络、粮食、生态、人工智能等诸多领域。保障国家粮食安全是实现经济发展、社会稳定、国家安全的重要基础。《中华人民共和国粮食安全保障法》已于2024年6月1日起施行。具体到行动落实上，国务院《中国的粮食安全》白皮书曾指出，未来应通过高效利 用资源、调整种植结构、提高生产组织化程度以及增强科技创新能力等渠道继续提高我国粮食生产能力。（2）持续关注气候变化对农业生产的影响。公报指出要“完善自然灾害特别是洪涝灾害监测、防控措施”和“积极应对气候变 化”，具有极强的现实意义。根据联合国防灾减灾署发布的《灾害造成的人类损失2000—2019》报告，受全球气候变暖影响，与之前的20年相比，21世纪的前20年，高温事件增加了232%，洪涝事件增加了134%，风暴事件增加了97%，山火事件增加了46%，干旱事件增加了29%。联合国世界气象组织也显示，亚洲对自然灾害事件，特别是对洪水具有持续高度脆弱性，对于我国农业生产而言，完善自然灾害防控，尤其是做好洪涝监测具有极强的现实意义。短期来看，24年我国正面临极端天气影响，根据中国国家气候中心监测，今年可能是厄尔尼诺转拉尼娜的极端天气事件交界年，全球旱涝格局将发生新一轮波动。 投资建议：（1）生猪养殖板块，供给收缩持续兑现，且近期补库行为再次助推猪价上行，基本面迎来好转。当前板块经历回调后，市场极度悲观，安全放首位，不再考虑周期盈利。我们认为当前预期已经极度悲观，向下空间有限，且板块有较强现实盈利作为支撑，7、8月肥猪供给收缩和旺季共振推升下，板块估值有望继续修复，依然看好生猪养殖板块。重点推荐出栏兑现度高，成本改 善明显的优质企业牧原股份、温氏股份、神农集团，建议关注华统股份、巨星农牧。（2）后周期板块，猪价反转将提振饲料、动保需求，估值修复板块将开启上行。（3）白羽肉鸡板块，板块当前估值极低，突发禽病引起的供给缩量预 期带动板块估值修复。后续来看，三季度将进入白鸡年内消费高峰，鸡价上涨有望继续催动板块活跃表现，重点推荐肉禽产业链一体化龙头圣农发展。（4）种植链，极端天气影响下，旱涝灾害多发。6月北方地区夏播遭遇高温干旱，随着近期降水带北移，又将直面强降水影响。根据气象监测机构预测，今年很 可能是厄尔尼诺转拉尼娜的极端天气事件交界年，建议重视气候变化对种植业生产影响。 风险分析：畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。 农林牧渔 买入（维持） 作者分析师：李晓渊 执业证书编号：S0930523100002021-52523881 lixiaoyuan@ebscn.com 联系人：于明正 021-52523871 yumingzheng@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 2% -7% -15% -24% 07/2310/2301/2404/24 农林牧渔沪深300 资料来源：Wind 相关研报6月猪企销售月报解读——光大证券农林牧渔行业周报（20240708-20240714）（2024-07-014） Q2猪企普遍扭亏，业绩如期兑现——光大证券农林牧渔行业周报（20240701-20240707） （2024-07-08） 5月农业农村部生猪专题数据解读——光大证券农林牧渔行业周报（20240624-20240630） （2024-06-30） 目录 1、本周观点4 1.1三中全会公报中的农业启示4 1.2如何看待本次巴西禽病的影响？6 2、本周行情回顾7 2.1行业表现7 2.2个股表现7 3、重点数据追踪8 3.1生猪——上行趋势不改9 3.2白羽肉鸡——旺季将至10 3.3黄羽肉鸡——景气回升11 3.4饲料板块11 3.5农产品13 4、投资建议13 5、风险分析14 图目录 图1：21世纪前20年自然灾害发生数量大幅增加5 图2：24年夏季大范围强降水将持续5 图3：本周指数涨跌幅（%）7 图4：本周农林牧渔子板块涨跌幅（%）7 图5：生猪价格（元/公斤）9 图6：商品猪出栏均重（公斤）9 图7：全国生猪屠宰冻品库存率（%）9 图8：我国猪肉月度进口量（万吨）9 图9：鸡苗价格（元/羽）10 图10：白羽肉鸡价格（元/公斤）10 图11：白羽肉鸡祖代肉种鸡存栏量（万套）10 图12：白羽肉鸡父母代肉种鸡存栏量（万套）10 图13：黄羽肉鸡价格（元/斤）11 图14：黄羽肉鸡祖代肉种鸡存栏量（万套）11 图15：黄羽肉鸡父母代肉种鸡存栏量（万套）11 图16：畜禽饲料价格（元/公斤）12 图17：玉米、豆粕、小麦现货价（元/吨）12 图18：玉米、大豆进口价（元/吨）12 图19：1999-2024年月度大豆进口量变化（万吨）12 图20：全球玉米库存（百万吨）与库销比（%）12 图21：全球大豆库存（百万吨）与库销比（%）12 图22：国内白糖（元/吨）与国际原糖价格（美分/磅）13 图23：国内棉花现货价格（元/吨）13 图24：金针菇价格（元/公斤）13 图25：天然橡胶价格（元/吨）13 表目录 表1：二十届三中全会公报及《决定》中的农业相关问题4 表2：本周农林牧渔板块涨幅和跌幅前10的公司排名7 表3：重要行业数据一览8 1、本周观点 1.1三中全会公报中的农业启示 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，于2024年7月15日至18日在北京举行，会议审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，并于7月21日发布。从农业生产角度出发，我们就公报及《决定》内容进行简要解读。 表1：二十届三中全会公报及《决定》中的农业相关问题 公报内容农业生产领域 在发展中保障和改善民生是中国式现代化的重大任务。必须坚持尽力而为、量力 而行，完善基本公共服务制度体系，加强普惠性、基础性、兜底性民生建设，解决好人民最关心最直接最现实的利益问题，不断满足人民对美好生活的向往。要完善收入分配制度，完善就业优先政策，健全社会保障体系，深化医药卫生体制改革，健全人口发展支持和服务体系。 中国式现代化是人与自然和谐共生的现代化。必须完善生态文明制度体系，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，积极应对气候变化，加快完善落实绿水青山就是 金山银山理念的体制机制。要完善生态文明基础体制，健全生态环境治理体系，健全绿色低碳发展机制。 要统筹好发展和安全，落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措，严格落实安全生产责任，完善自然灾害特别是洪涝灾害监测、防控措施，织密社会安全风险防控网，切实维护社会稳定。要加强舆论引导，有效防范化解意识形态风险。 国家安全是中国式现代化行稳致远的重要基础。必须全面贯彻总体国家安全观， 完善维护国家安全体制机制，实现高质量发展和高水平安全良性互动，切实保障 国家长治久安。要健全国家安全体系，完善公共安全治理机制，健全社会治理体系，完善涉外国家安全机制。 加快健全种粮农民收益保障机制，推动粮食等重要农产品价格保持在合理水平。统筹建立粮食产销区省际横向利益补偿机制，在主产区利益补偿上迈出实质步伐。统筹推进粮食购销和储备管理体制机制改革，建立监管新模式。健全粮食和食物节约长效机制。 粮食安全 关注气候变化、发展绿色生态农业 灾害监测、关注气候变化 粮食安全 粮食安全 资料来源：《中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议公报》，《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，光大证券研究所 （1）粮食安全是国家安全的重要基础，也是最大的民生问题。全会提出，在发展中保障和改善民生是中国式现代化的重大任务。从民生关怀的角度，民以食为天，保障粮食安全是关系到民生福祉的大事。高水平、可持续的粮食安全保障体系，不仅可以“为食者造福”，让城乡居民“吃得安全”、“吃得健康”；也可以“为耕者谋利”，增加种粮农民收入。从国家总体安全的角度，总体国家安全观强调大安全理念，涵盖政治、军事、国土、经济、金融、文化、社会、科技、网络、粮食、生态、人工智能等诸多领域。保障国家粮食安全是实现经济发展、社会稳定、国家安全的重要基础。《中华人民共和国粮食安全保障法》已于2024年6月1日起施行。具体到行动落实上，国务院《中国的粮食安全》白皮书曾指出，未来应通过高效利用资源、调整种植结构、提高生产组织化程度以及增强科技创新能力等渠道继续提高我国粮食生产能力。 （2）持续关注气候变化对农业生产的影响。公报指出要“完善自然灾害特别是洪涝灾害监测、防控措施”和“积极应对气候变化”，具有极强的现实意义。根据联合国防灾减灾署发布的《灾害造成的人类损失2000—2019》报告，受全球气候变暖影响，与之前的20年相比，21世纪的前20年，高温事件增加了232%，洪涝事件增加了134%，风暴事件增加了97%，山火事件增加了46%，干旱事件增加了29%。联合国世界气象组织也显示，亚洲对自然灾害事件，特别是对洪水具有持续高度脆弱性，对于我国农业生产而言，完善自然灾害防控，尤其是做好洪涝监测具有极强的现实意义。短期来看，24年我国正面临极端天气影响，根据中国国家气候中心监测，今年可能是厄尔尼诺转拉尼娜的极端天气事件交界年，全球旱涝格局将发生新一轮波动。 图1：21世纪前20年自然灾害发生数量大幅增加 资料来源：Thehumancostofdisasters:anoverviewofthelast20years(2000-2019)，光大证券研究所 图2：24年夏季大范围强降水将持续 资料来源：中央气象台，光大证券研究所 1.2如何看待本次巴西禽病的影响？ 事件：巴西南里奥格兰德州一家禽养殖场暴发了新城疫，该疫情已导致该养殖场约7000只禽类死亡，死亡率高达50%，目前巴西方面已暂停对中国等国鸡肉出口。巴西是全球最大的鸡肉出口国，占全球供应量的近40%。2023年巴西鸡肉出口同比增长6.6%至513.8万吨，创下历史新高。此前，该国一直幸免于全球爆发的禽流感，但如今因新城疫暂停了禽肉出口。 巴西鸡肉出口暂停对我国白鸡供给基本盘影响有限。（1）进口方面短期波动不影响我国白鸡供应端基本盘。从2023年供给总量来看，23年我国屠宰白羽肉鸡82.5亿羽，折合产品1900万吨。进口鸡肉产品约130.24万吨，其中来自巴西的有67.93万吨，占我国鸡肉进口总量的52.2%，占我国鸡肉总供给的3.3%。而今年上半年，巴西对华出口鸡肉产品约27.61万吨，对比去年同期减少29%，对鸡肉供给总量影响进一步缩窄。（2）24年白鸡弱在需求。对于国内鸡价，由于2022年海外引种断代影响，今年我国白鸡供给整体收缩，但下游需求弱势长期压制鸡价表现，下半年暂停进口巴西鸡肉能够在一定程度上支撑鸡价，但幅度有限，长期影响仍需进一步观察。 白羽肉鸡板块当前估值极低，突发禽病引起的供给缩量预期带动板块估值修复。后续来看，三季度将进入白鸡年