双焦策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 双焦策略周报 2024年7月21日 煤焦：钢厂亏损幅度扩大，煤焦难有上涨驱动 目录 1、本周双焦期货周内冲高回落，现货价格小幅回调； 2、本周独立焦企开工基本稳定，钢厂焦化厂产能利用率下降； 3、本周高炉开工率、产能利用率、铁水产量有所回升； 4、本周一蒙煤重新通关，受重要会议影响国内煤矿从周末也开始逐步复产； 5、本周洗煤厂原煤库存继续累库6.3万吨，精煤库存继续去库5.09万吨，独立焦企库存、钢厂焦煤库存一降一升； 6、本周焦炭09合约亏损小幅扩大，焦企现货利润小幅回落2元/吨。 图表1：焦煤现货价格（单位：元/吨）图表2：焦炭现货价格（单位：元/吨） 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 柳林低硫主焦山西中硫主焦 蒙5#原煤进口提货价蒙3#精煤进口提货价 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 天津准一日照准一吕梁准一唐山准一 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元/吨 柳林低硫主焦 山西中硫主焦 蒙5#原煤进口提货价 蒙3#精煤进口提货价 天津准一 日照准一 吕梁准一 唐山准一 2024/7/19 1750 1850 1295 1485 2040 1980 1800 1960 2024/7/12 1750 1850 1320 1510 2040 1990 1800 1960 变化 0 0 -25 -25 0 -10 0 0 图表3：焦煤期货主力合约价格（单位：元/吨）图表4：焦炭期货主力合约价格（单位：元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2020年2021年2022年2023年2024年 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元/吨 JM2409 J2409 2024/7/19 1543.50 2182.00 2024/7/12 1571.00 2244.00 变化 -27.50 -62.00 图表5：焦煤仓单成本 时间 指标 产地/所属公司 价格 升贴水 仓单价格 2024/7/19 焦煤品类 灰（A） 硫（S） 水（Mt） Vdaf CSR 质量 升贴水 质量 升贴水 质量 升贴水 质量 升贴水 质量 升贴水 吕梁低硫主焦煤 10 30 0.75 137.5 10 0.0 22 0 70 80 吕梁梗阳煤业 0 247.5 -247.5 晋中中硫主焦煤 10.5 0 1.3 0 8 0.0 25 0 65 80 晋中凯嘉能源 0 80.0 -80.0 沙河驿蒙5#精煤 10.5 0 0.65 150 10 -39.6 27 -50 60 0 蒙古TSBC 1780 60.4 1584.6 口岸蒙5#精煤 10.5 0 0.65 150 10 -34.4 27 -50 60 0 蒙古TSBC 1550 65.6 1649.4 口岸蒙3#精煤 11 -30 0.7 150 10 -33.0 24.5 0 60 0 蒙古TSBC 1485 87.0 1563.0 图表6：焦炭仓单成本 时间 指标 出厂价 升贴水 交割地 厂库升贴水 至港口运费 其他杂费 港口仓单价格 焦炭品类 灰（A） 硫（S） 水（Mt） CSR 质量 升贴水 质量 升贴水 质量 升贴水 质量 升贴水 2024/7/19 日照准一 13 0 0.7 0 7 -142.8 60 0 2040 -142.8 日照港 0.0 0.0 35.0 2217.8 天津准一 12.5 15 0.7 0 8 -163.2 60 0 2040 -148.2 天津港 0.0 0.0 35.0 2223.2 吕梁准一 13 0 0.7 0 8 -144.0 60 0 1800 -144.0 日照港 -170.0 220.0 35.0 2199.0 唐山准一 13 0 0.7 0 8 -156.8 60 0 1960 -156.8 曹妃甸 0.0 0.0 35.0 2151.8 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 图表9：焦煤合约9-1价差（单位：元/吨）图表10：焦炭合约9-1价差（单位：元/吨） 320 220 120 20 -80 -180 JM1909-JM2001JM2009-JM2101JM2109-JM2201JM2209-JM2301JM2309-JM2401JM2409-JM2501 500 400 300 200 100 0 -100 J1909-J2001J2009-J2101J2109-J2201J2209-J2301J2309-J2401J2409-J2501 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元/吨 JM2409-JM2501 J2409-J2501 2024/7/19 -120.00 -84.50 2024/7/12 -145.50 -85.50 变化 25.50 1.00 图表11：主力合约焦炭焦煤套利价差（焦炭/焦煤）图表12：主力合约焦炭铁矿套利价差（焦炭/铁矿） 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 2020年2021年2022年2023年2024年 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元，吨 J2409/JM2409 J2409/I2409 2024/7/19 1.41 2.71 2024/7/12 1.43 2.71 变化 -0.01 0.00 图表13：主力合约螺纹焦炭套利价差（螺纹/焦炭）图表14：主力合约热卷焦炭套利价差（热卷/焦炭） 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 2020年2021年2022年2023年2024年 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元，吨 RB2410/J2409 HC2410/J2409 2024/7/19 1.59 1.68 2024/7/12 1.57 1.65 变化 0.02 0.03 图表15：期货成交量(活跃):焦炭（单位：手）图表16：期货持仓量(活跃):焦炭（单位：手）图表17：期货成交额（活跃）：焦炭（单位：万元） 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 400000 300000 200000 100000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 15000000 10000000 5000000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 图表18：期货成交量(活跃):焦煤（单位：手）图表19：期货持仓量(活跃):焦煤（单位：手）图表20：期货成交额（活跃）：焦煤（单位：万元） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：iFind，光大期货研究所 图表21：全样本独立焦化厂日均焦炭产量（单位：万吨）图表22：全样本独立焦化厂产能利用率（单位：%） 2020年2021年2022年2023年2024年 80 75 70 65 60 55 2020年2021年2022年2023年2024年 95 90 85 80 75 70 65 60 图表23：247家钢厂焦化厂日均焦炭产量（单位：万吨）图表24：247家钢厂焦化厂产能利用率（单位：%） 2020年2021年2022年2023年2024年 50 49 48 47 46 45 44 2020年2021年2022年2023年2024年 94 92 90 88 86 84 82 图表25：247家钢铁企业：高炉产能利用率（单位：%）图表26：247家钢铁企业：高炉开工率（单位：%） 100 95 90 85 80 75 70 2020年2021年2022年2023年2024年 100 90 80 70 60 2020年2021年2022年2023年2024年 图表27：247家钢铁企业：铁水：日均产量（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 260250240230220210200190 单位：%，万吨 247家钢铁企业：高炉产能利用率 247家钢铁企业：高炉开工率 247家钢铁企业：铁水日均产量 2024/7/19 89.62 82.63 239.65 2024/7/12 88.70 82.50 238.29 环比变化 0.92 0.13 1.36 同比变化 -1.54 -0.97 -4.62 图表30：247家钢厂焦化厂焦炭库存（单位：万吨）图表31：247家钢厂焦化厂焦炭不同地区库存（单位：万吨） 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 2020年2021年2022年2023年2024年 350 300 250 200 150 100 50 0 东北地区华北地区华东地区华南地区华中地区西北地区西南地区 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：万 吨 247家钢厂焦炭 库存 东北地区钢厂焦炭库存 华北地区钢厂焦炭库存 华东地区钢厂焦炭库存 华南地区钢厂焦炭库存 华中地区钢厂焦炭库存 西北地区钢厂焦炭库存 西南地区钢厂焦炭库存 2024/7/19 552.21 45.96 188.12 226.96 25.60 27.45 22.32 15.80 2024/7/12 538.51 43.88 186.82 217.48 25.00 25.63 23.00 16.70 环比变化 13.70 2.08 1.30 9.48 0.60 1.82 -0.68 -0.90 同比变化 -25.71 2.01 -13.17 -10.92 -5.60 0.75 -2.08 3.30 图表32：247家钢厂焦化厂焦炭库存可用天数（单位：天）图表33：247家钢厂焦化厂焦炭不同地区库存可用天数（单位：天，%） 2020年2021年2022年2023年2024年 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 东北地区华北地区华东地区华南地区华中地区西北地区 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：天 247家钢厂焦炭库 存可用天数 东北地区钢厂焦炭库存可用天数 华北地区钢厂焦炭库存可用天数 华东地区钢厂焦炭库存可用天数 华南地区钢厂焦炭库存可用天数 华中地区钢厂焦炭库存可用天数 西北地区钢厂焦炭库存可用天数 2024/7/19 10.51 15.90 7.55 13.86 34.13 6.54 10.36 2024/7/12 10.30 15.62 7.59 13.18 33