锌周报

锌期货周报 2024年7月20日 联系我们 供需两弱锌价震荡回调 多空逻辑： 研究员：有色贵金属研究小组联系邮箱：xiafeng@greendh.com从业资格：F03123017 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 利空因素：三季度，随着气温上升，高温影响建筑户外施工，夏季家电消费不佳，汽车同样进入产销淡季，叠加海外对国内汽车征收关税事件影响，整体镀锌板订单或较二季度滑落。5月份全球市场锌供应过剩同比减少。 独立性声明 利多因素：上半年汇率高位下人民币贬值持续，价格优势持续促进出口，1-5月镀锌板累计出口同比增加；国内，前期专项债、超长期国债等一系列措施出台，市场或对基建领域仍存预期，若项目逐渐落地，三季度消费或出现淡季不淡现象。7月份冶炼厂停产检修的影响，国内社库录减，伦锌库存录减。 操作建议：震荡，建议观望。 内盘运行区间23000-24200外盘运行区间2740-2880。 风险提示：美联储降息时点；国内消费政策；矿端冶炼端增减情况；下游消费订单情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 1.1观点回顾 上期观点： 消费：本周全国各地持续高温天气，消费淡季延续，但本周锌价有所回调，贸易商采购兴致高于下游，较上周消费有所好转。6月份，汽车产销开始步入淡季，终端需求走弱拖累氧化锌订单，部分企业趁此检修或减停产，开工出现下滑。(锌价下跌，消费较于上周有所好转） 供给：原料端紧张依旧，进入6月，国内冶炼厂产量超预期增加，主要是广西、甘肃、贵州地区产量超预期增加，另外陕西、甘肃、云南、贵州地区部分冶炼厂检修恢复，同时湖南等地的部分冶炼厂检修停产带来一定减量，整体来看产量增加。SMM预计2024年7月国内精炼锌产量环比下降3.89万吨至50.7万吨，同比下降8%，1-7月累计产量368.9万吨，累计同比下降2.35%。进入7月产量下降，主因河南、内蒙古、陕西、甘肃、青海、云南等地冶炼厂因原料紧缺和常规检修带来一定量的减产，同时湖南、云南等地部分冶炼厂前期检修恢复带来一定增量，整体来看产量下降明显。（原料端紧张依旧，冶炼端减产增加，预计7月国内精炼锌产量会录减） 库存：国内社库上涨、伦锌去库。 宏观：美国6月未季调CPI年率低于预期，美国6月份通胀超预期放缓，为美联储今年晚些时候开始降息提供了进一步的保障；6月份，全国居民消费价格同比上涨，全国工业生产者出厂价格同比下降（美国6月通胀数据预期放缓，降息进一步加固；国内6月CPI同比上涨，PPI同步下降） 行情预判：本周供应和需求端开工率都在下滑；美国6月未季调CPI年率低于预期，美国6月份通胀超预期放缓，美联储降息加固。综合背景下，下周以震荡偏弱行情为主，重点关注宏观数据、二十届三中全会发言及上下游开工情况。 内盘运行区间23800-24800外盘运行区间2900-3000。 请务必阅读文后免责声明 走势概述： 本周沪锌震荡向下为主，7月15日开盘迅速低开并向下运行；截至7月19日下午三点收盘，沪锌周下跌710元/吨，跌幅2.94%；伦锌下跌 166美元/吨，跌幅为5.65%。 1.2盘面回顾 请务必阅读文后免责声明 1.3复盘对比 价格运行特征： 趋势上，和上周预判中大致相同，本周主要为震荡偏弱的行情； 实际盘面呈现震荡偏弱，日报中的区间预测比较贴合实际区间走势，上期预计内盘运行区间23800-24800外盘运行区间2900-3000。本期实际内盘运行区间23330-24415，外盘运行区间2781-2972。 数据来源：博易大师,格林大华期货有限公司 请务必阅读文后免责声明 Part2本期分析 2.1行情预判 本期观点： 消费：三季度，随着气温上升，高温影响建筑户外施工，夏季家电消费不佳，汽车同样进入产销淡季，叠加海外对国内汽车征收关税事件影响，整体镀锌板订单或较二季度滑落。出口方面，今年国内房地产市场依旧低迷，内需受挫下镀锌板出口需求增加，1-5月镀锌板累计出口同比增加14.94%。上半年汇率高位下人民币贬值持续，价格优势持续促进出口，并且今年镀锌板出口仍以东南亚地区为主，预计今年整体镀锌板出口量高于去年。国内，前期专项债、超长期国债等一系列措施出台，市场或对基建领域仍存预期，若项目逐渐落地，三季度消费或出现淡季不淡现象。(锌价继续下跌，消费较于上周有所好转） 供给：2024年5月，全球锌板产量为114.16万吨，消费量为100.15万吨，供应过剩14.01万吨，同比4月份的18.4万吨，下降0.24%。2024年1-5月，全球锌板产量为569.44万吨，消费量为537.27万吨，供应过剩32.16万吨。2024年5月，全球锌矿产量为97.52万吨，同比4月份的100.22万吨，下降0.03%，2024年1-5月，全球锌矿产量为489.94万吨。（冶炼厂7月份的减产数据效果出现，国内库存录减，5月份供应过剩下降，供应偏紧） 库存：国内社库下降、伦锌去库。 宏观：美联储9月降息预期升至100%以上，超调嫌疑加大，但美股维持上涨趋势不变。地缘政治风险仍以防范美国大选风险溢出为主。国内经济修复趋势和再通胀速度减慢，产出跟随需求走弱承压，基建确定性高但地产仍存风险，内需表现有待提升，外需则基本持稳。二十届三中全会解读表示会加大对外开放。（美国9月降息预期上升拉满；国内经济修复趋势和再通胀速度减慢） 行情预判：本周供应和需求端开工率都在下滑；美国9月降息预期上升拉满；国内经济修复趋势和再通胀速度减慢。综合背景下，下周以震荡偏弱行情为主，重点关注宏观数据、二十届三中全会后续政策的落实及上下游开工情况。 内盘运行区间23000-24200外盘运行区间2740-2880。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 海外宏观因素： 美国6月工业产出环比录得0.6%，预期0.3%，前值0.9%；6月制造业产出环比录得0.4%，预期0.1%，前值由0.9%修正为1%。（美国6月工业产出和制造业产出环比上升，超出预期。） 美国6月营建许可录得144.6万户，高于预期值140万户；营建许可环比录得3.4%，大幅超预期0.1%，前值向上修正为-2.8%；6月新屋开工录得135.3万户，新屋开工环比录得3%，均高于市场预期，且前值均上修。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：wind,格林大华期货有限公司 2.2多空逻辑 国内宏观因素： 数据显示，6月全国16-24岁失业率为13.2%，25-29岁失业率为6.4%，30-59岁失业率为4.0%。 7月15日至18日，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议在北京召开。这次全会是在新时代新征程上，中国共产党坚定不移高举改革开放旗帜，紧紧围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革而召开的一次十分重要的会议。全会圆满完成了各项议程，审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind,格林大华期货有限公司 2.3多空逻辑 基本面因素：库存：国内去库，伦锌去库 据SMM调研，截至本周四(7月18日)，SMM七地锌锭库存总量为19.19万吨，较7月11日减少0.88万吨，较7月15日减少0.56万吨，国内库存出现大幅录减态势。其中上海地区库存录减明显，周内上海仓库到货较少，并且锌价下跌，下游企业 多逢低点价提货，库存降幅较大;广东地区库存同样降低，主因厂提直发较多，影响周内仓库到货，以及下游逢低点价采买，整体库存出现录减;天津地区库存录增，主因天津地区紫金锌锭仓库到货，库存增加较多，下游逢低采买下，整体库存仍增加。整体来看，原三地库存降低0.47万吨，七地库存降低0.56万吨。 库存：海外：截止7月19日，LME库存为240275吨，周下降10850吨，较周一下降7200吨。国内：截止7月18日，中国锌锭社会库存周减少0.88万吨至19.19万吨。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：mysteel、Wind、SMM、格林大华期货有限公司 基本面因素：(供需双弱） 需求：三季度，随着气温上升，高温影响建筑户外施工，夏季家电消费不佳，汽车同样进入产销淡季，叠加海外对国 内汽车征收关税事件影响，整体镀锌板订单或较二季度滑落。 出口方面，今年国内房地产市场依旧低迷，内需受挫下镀锌板出口需求增加，1-5月镀锌板累计出口同比增加14.94%。上半年汇率高位下人民币贬值持续，价格优势持续促进出口，并且今年镀锌板出口仍以东南亚地区为主，预计今年整体镀锌板出口量高于去年。国内，前期专项债、超长期国债等一系列措施出台，市场或对基建领域仍存预期，若项目逐渐落地，三季度消费或出现淡季不淡现象。 2.3多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 数据来源：SMM.mysteel.WIND,格林大华期货有限公司 2.3多空逻辑 基本面因素：(供需双弱） 供应：2024年5月，全球锌板产量为114.16万吨，消费量为100.15万吨，供应过剩14.01万吨，同比4月份的18.4万吨， 下降0.24%。2024年1-5月，全球锌板产量为569.44万吨，消费量为537.27万吨，供应过剩32.16万吨。 2024年5月，全球锌矿产量为97.52万吨，同比4月份的100.22万吨，下降0.03%，2024年1-5月，全球锌矿产量为 489.94万吨。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：SMM.mysteel.WIND,格林大华期货有限公司 Part3风险提示 3.1风险提示 美国联储降息预期； 下游订单情况； 二十届三中全会政策落地情况； 海外矿端情况。 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层联系部门：研究所