金属期权日报

金属期权日报 期权研究2024年7月15日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：价格层面，美国经济数据走弱推升美联储降息预期，国内临近三中全会，存在一定的政策刺激预期。产业上看COMEX持仓维持偏高和欧美低库存的结构性问题未解决，COMEX市场价格相对走强对伦铜、沪铜构成较强支撑，不过现货市场相对疲软或将限制铜价反弹高度。 铝：美国针对通过墨西哥出口的中国钢铁和铝征收关税，对来自墨西哥但非在该国、美国或加拿大熔炼和浇铸的钢铁征收25%的关税，对通过墨西哥到达、在中国、俄罗斯、伊朗或白俄罗斯铸造或熔炼的铝产品征收10%的关税。 锌：上期所锌锭期货库存录得8.16万吨，LME锌锭库存录得25.33万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得20.07万吨，小幅累库。席位方面，国君中信净多增，浙商永安净多减。 黄金：美国CPI数据低于预期，显示其通胀出现缓和。今年FOMC票委表态偏鸽派。美国6月CPI同比值为3%，低于预期的3.1%以及前值的3.3%。6月CPI环比值为转负，为-0.1%，低于预期的0.1%以及前值的0%。美国6月核心CPI同比值为3.3%，低于预期和前值的3.4%。6月核心CPI环比值为0.1%，低于预期和前值的0.2%。 铁矿石：供应端，在部分矿山新财年开启后，最新一期海外发运量环比回落。港口库存仍在高位难以去化。需求端，本周钢联样本企业日均铁水产量环比降1.03万吨。近期废钢到货继续增加，需关注短流程产量对铁水的影响。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2408)沪铜持续近两个多月的多头上涨趋势，冲高回落持续近一个月的震荡下行，跌破21天均线，而后低位盘整震荡，整体表现为较为中期多头趋势方向上短期区间震荡的行情走势，涨幅0.62%报收于79700。 期权分析：期权隐含波动率中位数偏下水平小幅波动报收于18.08%（+0.63%）；期权持仓量PC维持在1.00附近小幅波动报收于1.07，表明沪铜近期区间小幅震荡。 策略建议：构建做空波动率的卖方期权偏中性组合策略，获取波动率下降带来的时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓头寸，使得组合策略偏向于卖方为主的中性组合策略，若市场行情急速大涨，则平仓离场，如CU2408，S_CU2408P76000，S_CU2408P77000和S_CU2408C80000，S_CU2408C82000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2408)经过前期持续多头上涨，高位回落连续空头，形成近三个月以来的倒"V"型走势形态，近一个月以来主要表现为小幅区间弱势盘整震荡，涨幅0.07%报收于20085。 期权分析：期权隐含波动率逐渐下降至历史中位数偏下水平报收于13.83%（+1.17%）；期权持仓量PCR弱势回弹报收于0.86，表明市场行情弱势偏空。 策略建议：构建正向日历价差组合策略，获取时间价值收益，持有近月合约到期，则逐渐平仓离场，如AL2408，AL2409，S_AL2408P20400@10，S_AL2408C20400@10和B_AL2409P20400@10，B_AL2409C20400@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2407)延续两个月震荡上行多头上涨突破前期新高，而后走出宽V型，遇前期高点后再次回落，整体表现为中期趋势向上短期区间大幅波动的行情走势形态，涨幅0.21%报收于24355。 期权分析：期权隐含波动率小幅波动报收于17.91%（+0.21%）；沪锌期权持仓量PCR高位震荡报收于1.46，表明市场行情多头趋势方向上偏震荡。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，当行情快速上涨或急速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2408，S_ZN2408P24000，S_ZN2408P24200和S_ZN2408C24400，S_ZN2408C24600。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2408)维持一个多月以来高位宽幅矩形区间盘整震荡，近两周小幅上升，整体表现为中期趋势方向向上短期上方有前期高点压力的区间震荡，涨幅0.15%报收于567.82。 期权分析：期权隐含波动率围绕下轨道线窄幅盘整报收于16.38%（-0.94%）；期权持仓量PCR盘整报收于0.98，市场行情转为震荡偏多。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速下跌或上涨，则逐渐平仓离场，如AU2408，S_AU2408P552@10，S_AU2408P560@10和S_AU2408C576@10，S_AU2408C584@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2409)近两个月冲高回落连续报收阴线，形成倒“V”型走势，而后维持近一个月以来低位区间盘整震荡，整体表现为空头压力线下的区间盘整的市场行情走势形态，涨幅0.85%报收于832.50。 期权分析：期权隐含波动率低于下轨道线小幅波动报收于27.19%（-1.22%）；期权持仓量PCR盘整报收于0.97，表明市场行情空头减弱，短期有所回升。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的期权组合策略，获取时间价值收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2409，S_I2409-P-830@10，S_I2409-P-820@10和S_I2409-C-840@10，S_I2409-C-850@10。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2408 79,700 490.00 0.62 10.27 406.84 AL AL2408 20,085 15.00 0.07 14.91 149.59 ZN ZN2408 24,355 50.00 0.21 14.32 174.05 AU AU2408 567.82 0.84 0.15 8.47 480.30 AG AG2408 8,123.00 -91.00 -1.11 131.33 1,618.24 LC LC2409 90,050.00 -550.00 -0.61 0.24 2.21 SI SI2409 10,765.00 -215.00 -1.96 17.83 97.07 RB RB2410 3,545.00 26.00 0.74 91.77 322.93 I I2409 832.50 7.00 0.85 25.66 211.89 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2408 79,000 850.00 882.00 78,968 -978.00 -1.22 18.00 13 2024-07-25 AL2408 20,000 197.00 178.00 20,019 -182.00 -0.90 9.00 13 2024-07-25 ZN2408 24,200 282.00 314.00 24,168 -328.00 -1.34 8.00 13 2024-07-25 AU2408 568 4.70 6.80 566 2.88 0.51 -0.06 13 2024-07-25 AG2408 8,100 158.50 176.00 8,083 -105.50 -1.29 2.50 13 2024-07-25 LC2409 90,000 2,180 2,070 90,110 -1,050 -1.15 60 26 2024-08-07 SI2409 10,800 261.00 288.00 10,773 -139.00 -1.27 8.00 26 2024-08-07 RB2410 3,500 102.00 75.50 3,527 13.50 0.38 3.50 74 2024-09-24 I2409 830 21.80 24.80 827 -0.90 -0.11 0.00 26 2024-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2408 18.86 17.41 18.08 0.63 18.95 20.50 17.40 AL2408 14.78 13.27 13.83 1.17 13.11 14.92 11.30 ZN2408 17.69 18.06 17.91 0.21 18.19 19.31 17.06 AU2408 17.14 15.02 16.38 -0.94 17.48 18.28 16.67 AG2408 33.00 29.09 31.61 -1.45 0.00 0.00 0.00 LC2409 26.40 24.14 25.75 -0.36 0.00 0.00 0.00 SI2409 29.86 23.52 27.16 0.51 0.00 0.00 0.00 RB2410 14.92 15.29 15.10 0.04 0.00 0.00 0.00 I2409 26.46 27.86 27.19 -1.22 19.36 20.26 18.47 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2408 7,229 10,545 1.46 0.61 33,743 36,103 1.07 -0.05 AL2408 1,222 3,119 2.55 0.66 32,474 27,789 0.86 0.00 ZN2408 1,789 2,589 1.45 0.70 18,918 27,682 1.46 -0.16 AU2408 13,943 6,886 0.49 0.05 36,665 35,978 0.98 0.06 AG2408 42,122 19,154 0.45 0.01 149,332 152,706 1.02 -0.08 LC2409 982 1,162 1.18 -0.07 45,705 10,877 0.24 -0.02 SI2409 1,697 2,175 1.28 -0.64 117,209 39,674 0.34 0.01 RB2410 973 972 1.00 -0.38 323,412 192,786 0.60 0.01 I2409 9,805 10,655 1.09 -0.10 209,834 204,097 0.97 0.00 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2024/01/02 2024/01/05 2024/01/10 2024/01/15 2024/01/18 2024/01/23 2024/01/26 2024/01/31 2024/02/05 2024/02/08 2024/02/21 2024/02/26 2024/02/29 2024/03/05 2024/03/08 2024/03/13 2024/03/18 2024/03/21 2024/03/26 2024/03/29 2024/04/03 2024/04/10 2024/04/15 2024/04/18 2024/04/23 2024/04/26 2024/05/06 2024/05/09 2024/0