方正中期期货油脂周报

有色与新能源金属研究中心 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618 联系方式：010-68573781 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年07月21日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 镍： 【市场逻辑】 本周宏观重点在美联储降息预期之上，美联储褐皮书显示通胀降温 ，就业增长微弱，提振降息预期，但需求忧虑有所升温，有色普现调整。镍延续上周弱势，继续显著调整。供应来看，澳大利亚镍企减产料会令下半年海外镍供应收缩情况延续，但市场认为新增电积镍产能将弥补空缺。印尼镍矿内贸供应情况依然表现紧张，镍铁成本支撑仍存，7月内贸价格或有一定回调，而印尼产业政策变化未来将是主要看点，而国内镍生铁产量环比产量有所增长，但印尼紧张态势仍存。我国精炼镍供应持续增加，近期出口利润收窄，对电积镍支持减弱，而供应预期继续增长。需求来看，精炼镍近期成交平淡，现货升水回调，市场供应紧张程度有所缓解。近期镍生铁重心趋稳，但成交清淡。硫酸镍近期价格趋稳，需求改善预期有所回升。不锈钢7月排产下调，最新社库显示库存微增。国外精炼镍波动累库存延续超10万吨，国内期现货库存略有下滑。 【交易策略】 沪镍主力显著调整，跌破13万元关口，震荡偏弱，下档关注12.8，12.5万元。镍仍属于供需偏弱品种，后续仍有待宏观面及共振导向变化提振，成本端支撑暂可能令下行驱动仍不足，维持弱势整理走势，观望。 不锈钢： 【市场逻辑】 不锈钢期现货回调。镍市调整，而需求偏淡之下，不锈钢出现连续显著调整，成本支撑则限制调整空间。不锈钢本期总库存增加，300系库存增加。从供应端来看，不锈钢7月排产有进一步下滑可能，供应收缩预期有所支撑。印尼镍矿配额审批有进展，但矿端供应偏紧，成本支撑仍在。而印尼产业政策可能对镍生铁及高冰镍未来生产形成扰动，关注后续发展。从需求端来看，需求情况表现一般。随着相对需求旺季临近，不锈钢相关需求或有改善空间，但需要时间体现。不锈钢期货库存升至19.7万吨附近。市场仍待需求进一步好转带动去库存延续。 【交易策略】 不锈钢整理思路暂延续，13800元/吨附近波动，下档支撑13500，若有延续共振修复反弹则上观14500。目前来看库存压力依然较强 ，成本支撑仍限制调整空间。后期关注现货需求是否有正反馈。镍/ 不锈钢震荡反复。 目录 第一部分期货市场周度回顾2 第二部分期货成交持仓2 一、沪镍成交持仓2 二、不锈钢成交及持仓4 第三部分LME镍持仓分析6 第四部分现货市场数据6 第五部分重要图表7 一、产业链期现图表7 1、镍7 2、不锈钢9 二、套利图表10 三、技术分析13 第六部分宏观信息及产业资讯15 一、宏观资讯15 二、产业资讯15 第一部分期货市场周度回顾 表1：期货价格 名称 本周收盘价 上周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 单位 沪镍主连 130170 135010 -3.58% 738017 127526 元/吨 伦镍 16220 16925 -4.17% 24253 166539 美元/吨 不锈钢主连 13815 13905 -0.65% 764846 163103 元/吨 资料来源：方正中期研究院 表2：交易所库存 名称 本周 前一周 变化 名称 本周 前一周 变化 伦镍 102540吨 98526吨 4014吨 沪不锈钢 187594吨 197764吨 -10170吨 沪镍期货库存 17624吨 18652吨 -1028吨 沪镍库存合计 20421吨 20874吨 -453吨 资料来源：方正中期研究院 第二部分期货成交持仓 一、沪镍成交持仓 图1：沪镍成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：沪镍多头 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：沪镍空头 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：沪镍净多头前20变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、不锈钢成交及持仓 图6：不锈钢成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：不锈钢空头持仓 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：不锈钢净多变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：不锈钢净空变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分LME镍持仓分析 图11：LME持仓分类变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 LME镍持仓：投资基金表现为净空增持，商业净空波动收窄，投资公司和信贷机构净多减持。变化对LME镍价相对偏空。 第四部分现货市场数据 表3：现货市场报价 名称 最新价 变化 名称 最新价 变化 1#镍平均价 131000元/吨 300元/吨 平均价：进口镍升贴水 0元/吨 0元/吨 最低价：金川镍 131600元/吨 200元/吨 金川镍升贴水 1700元/吨 0元/吨 最低价：镍豆：上海 142890元/吨 2100元/吨 镍豆升贴水 -1100元/吨 0元/吨 镍生铁均价：山东 979元/镍 0元/镍 硫酸镍电池级：上海 31190元/吨 0元/吨 镍矿：1.4%-1.6% 304元/吨 -58元/吨 不锈钢现货价 13943元/吨 13943元/吨 不锈钢升贴水：无锡 295元/吨 30元/吨 不锈钢304/2b切边:无锡 14350元/吨 0元/吨 不锈钢升贴水：佛山 985元/吨 -175元/吨 资料来源：方正中期研究院 精炼镍显著调整后成交略有好转，硫酸镍自高位有所回调，购销偏缓，镍生铁自高位回落，成交价量有所回调。不锈钢价格重心有所下移。 第五部分重要图表 一、产业链期现图表 1、镍 图12：镍均价图13：升贴水 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：镍生铁图15：平均价:电池级硫酸镍(≥22%) 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：镍矿库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：精炼镍社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：精炼镍保税区库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：LME镍库存图20：沪镍期货库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 2、不锈钢 图21：不锈钢300系无锡佛山两地现货库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图22：无锡佛山不锈钢库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：不锈钢期货分地区库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、套利图表 图24：沪伦比：镍 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍沪伦比趋于震荡，阶段走强，但未来仍可能面临走弱。 图25：镍/不锈钢 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍仍在相对不锈钢走弱。 图26：硫酸镍-镍豆图27：精炼镍-硫酸镍 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺，方正中期研究院 硫酸镍中镍价值与镍豆相比偏强，溶解没有利润空间，硫酸镍转向精炼镍亏损有所收窄。 图28：镍-镍生铁 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍相对镍生铁波动走弱。 图29：镍连一-镍连三 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍近月合约略有相对走强倾向。 图30：镍现期差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍现货相对期货震荡走弱。 图31：不锈钢现期差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢现货价相对趋于震荡走强。 三、技术分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 伦镍暂时或在16000-17100美元之间波动为主，阶段显著调整后，或有一定修复意愿，但总体偏弱。 图33： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 沪镍震荡调整，预期会在12.5-14万元之间波动为主。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢在13500-14200元之间震荡为主，关注启稳意愿。 第六部分宏观信息及产业资讯 一、宏观资讯 1、中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议公报发布。 2、二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。 3、欧洲央行按兵不动，行长拉加德称9月份议息会议存在各种可能性，暗示或将再次降息。 4、美国劳动力市场数据走软，芝加哥联储主席敦促尽快下调利率。美国上周首次申请失业金人数24.3万人超预期，创5月初以来最大增幅。 5、美联储褐皮书显示通胀降温，就业增长微弱，理事称距离降息又近了一步。 二、产业资讯 镍： 1、俄罗斯金属生产商Nornickel公司发言人周五称，在经过影响生产计划的重大维修之后，该公司将于8月初重新启动其旗舰企业Nadezhda冶炼厂两座熔炉中的一座。诺镍没有透露其新的设备供应商。维修工作的完成表明，该公司已经找到了克服西方制裁所造成的问题的方法，300亿卢布（3.4亿美元）的维修包括更换冶炼装置和需要精密设备，这些设备以前主要来自西方国家。Nornickel在1月份表示，由于不利的地缘政治风险和炉子维修，预计今年镍和钯的产量将进一步下降。4月，华盛顿和伦敦禁止金属交易交易所接受俄罗斯生产的新的铝、铜和镍 ，并禁止这些金属进口到美国和英国，以扰乱俄罗斯的出口收入。Nornickel在4月份确认了其全年预测，尽管它没有提供新制裁对其生产影响的估计。 2、上期所：就铅、镍、锡和氧化铝期货期权合约公开征求意见 3、美国一位高级政府官员周一表示，该国已推动印尼参与一项多国合作，以提升这个东南亚国家的环境标准，两国正就一项关键矿物协议进行讨论。印尼拥有丰富的镍、铜和铝土矿等矿产资源储量，该国期待将自己打造成电池和电动汽车的生产中心。 4、2024年第二季度，淡水河谷镍产量为2.79万吨，同比减少24%，主要系镍加工厂落实计划内保养维修战略所致 。 不锈钢： 1、据Businessline报道，印度的需求继续保持良好，预计不锈钢在基础设施推动下将以8-10%的稳定速度增长。出口市场美国和欧洲正在缓慢回升。在ICC活动期间接受采访时，JindalStainlessLtd.董事总经理AbhyudayJindal提到印度和海外的需求情况。他表示，第一季度印度国内需求强劲，受到基础设施推动，预计将以8-10 %的速度增长。欧洲的采购量也有所减少，大部分的废钢进口来自印度和亚洲或中东等邻近国家，而高价值或高镍含量的废钢只占约10%。Jindal还透露，他们的次收购将有助于提高冷轧产能15,000-20,000吨，Chromeni工厂将在未来6-7个月内投入运营。他认为，这些举措将对营业额和利润产生积极影响，增加国内市场供应将成为重点。 2、2024年7月18日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存110.87万吨，周环比上升1.94%。其中冷轧不锈钢库存总量73.81万吨，周环比上升2.05%，热轧不锈钢库存总量37.07万吨，周环比上升1.72%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会库存呈现增量，各个系统均有不同程度的增库。本周市场到货正常，周内现货价格震荡运行 ，下游观望情绪较浓，库存消化节奏放缓，市场出货以低价刚需为主，因此本期全国不锈钢社会库存呈现增量。 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区