医药行业周报：医药企稳反弹，建议关注前期超跌个股

证券研究报告 医药生物 医药企稳反弹，建议关注前期超跌个股 行业定期报告 2024年07月21日 投资要点： 看好（维持）——医药行业周报（24/7/15-24/7/19） 证券分析师 刘闯S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 李强S1350524040001 liqiang01@huayuanstock.com 板块表现： 相关研究 《医药行业周报：否极泰来，积极布局潜力品种》20240630 《医药行业周报：顶层明确支持创新药发展，有望带动医药板块反弹》20240707 《医药行业周报：血制品外延还有多大空间？》20240714 本周医药市场表现分析：本周整体市场出现明显超跌反弹迹象，如前期超跌的设备板块个股反弹明显，如开立医疗（+12.4%）、怡和嘉业（+11.6%）和澳华内镜（+7.4%），以及基本面良好、但前期回调较多的个股如新产业（+11.5%）、片仔癀（+10.8%）和华润三九（+7.0）等反弹也较为明显；此外，中报业绩较好个股反弹依然较强，如天坛生物（+10.2%）。短期建议关注：1）超跌反弹：医药指数呈现底部企稳反弹迹象，超跌个股有望迎来反弹；2）创新药：产业趋势较为确定，我们持续看好，优质创新药个股有望取得相对收益。 医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周医药指数上涨1.29%，上涨个股数量187家，下跌个股数量304家。本周生物制品（+2.6%）、化学原料药（+2.2%）及中药（+1.9%）相对表现较好，化学制剂（0.2%）、医疗器械（1.1%）及医疗服务（1.1%）相对表现较差；年初以来，中药（-11.2%）、化学原料药（-11.3%）和化学制剂（-13.6%）相对表现较好，医疗服务（-36.9%）、生物制品（-27.2%）及医药商业（-20.5%）相对表现较差。 医药指数企稳反弹，建议关注前期超跌个股。前期因为整体宏观市场情绪以及部分医疗政策超预期影响，医药板块持续下跌，近期医药出现底部企稳反弹迹象，其中超跌反弹一直是我们近期提示方向，近两周，部分前期深跌代表性个股出现一定程度反弹，如：药明康德（底部反弹近9%）、爱尔眼科（底部反弹近11%）、联影医疗（底部反弹近10%）、爱美客（底部反弹近11%）、智飞生物（底部反弹近10%），本周主题我们梳理过去一年内医药个股超跌情况：1）50-100亿市值区间：普瑞眼科（-64.1%）、宏源药业（-57.4%）、新里程（-56.9%）、博腾股份（-54.7%）和威高骨科（-50.0%）等，其中PB小于1.5分别是达安基因（PB=0.82）、一心堂（PB=1.05）、迪安诊断（PB=1.06）、东富龙（PB=1.10）、红日药业（PB=1.10）。2）100-500亿市值区间：金域医学（-56.7%）、荣昌生物（-55.9%）、沃森生物（-55.7%）、华大智造（-52.6%）和大参林（-51.3%）等，其中PB小于1.5分别是凯莱英（PB=1.47）、九州药业（PB=1.50）和华大基因（PB=1.50）；3）500亿市值以上：爱美客（-45.4%）、爱尔眼科（-42.7%）、药明康德（-40.3%）、智飞生物（-38.5%）和华东医药（-32.2%）等，其中PB小于1.5是复星医药（PB=1.35）。此外，从PB角度，市值超过100亿医药个股中，PB估值较低个股分别是一致B（PB=0.42）、九州通 （PB=0.99）、国药一致（PB=1.00）、九安医疗（PB=1.05）、上海医药（PB=1.07）、成大生物（PB=1.09）和英科医疗（PB=1.10）等。 投资观点及建议关注标的：年初以来医药指数下跌超20%，估值处于历史低位，基金持仓预计亦处于历史相对较低位置，近期医药指数已呈现底部企稳迹象。展望下半年，我们判断医药基本面有望企稳回升，业绩有望逐季度边际好转，结构性高增长的细分领域和个股值得期待。当前位置适合战略性布局，建议关注以下方向：1）超跌、基本面趋势边际向上品种：建议关注麦澜德、普门科技、百洋医药、百诚医药、东诚药业、一品红、人福医药等；2）创新为王：建议关注恒瑞医药、和黄医药、科伦博泰、翰森制药、信达生物、康诺亚、泽璟制药、三诺生物、赛诺医疗等；3）下半年有望困境反转：美好医疗、开立医疗、澳华内镜、拱东医疗、海泰新光等；4）中药：建议关注昆药集团、华润三九、方盛制药、贵州三力、太极集团等；5）基本面持续稳健、趋势向上：建议关注九典制药、鱼跃医疗、派林生物、博雅生物、天坛生物等；6）国企改革：华润系，建议关注昆药集团、迪瑞医疗、博雅生物等；国药系，建议关注国药一致、太极集团、国药股份等。 风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 目录 1.医药企稳反弹，建议关注前期超跌个股4 2.近期行业观点：医药指数呈底部企稳反弹迹象，下半年结构性行情值得期待7 图表目录 图1：年初至今医药指数表现8 图2：申万各板块年初至今涨跌幅情况9 图3：申万医药各细分板块年初至今表现9 图4：年初至今医药子板块涨跌幅情况10 图5：本周医药子板块表现情况10 图6：申万各板块PE估值情况（截至2024年7月19日，整体TTM法）10 图7：申万医药及沪深300PE估值情况（截至2024年7月19日，整体TTM法） .............................................................................................................................11 图8：申万医药各细分板块PE估值情况（截至2024年7月19日，整体TTM法）11图9：年初至今医药成交额及占A股比例（万亿）12 表1：医药各细分板块区间涨跌幅情况4 表2：市值在50-100亿之间的生物医药板块近一年下跌幅度前20个股排名情况4 表3：市值在100-500亿之间的生物医药板块近一年下跌幅度前20个股排名情况5 表4：市值在500亿以上的生物医药板块近一年下跌幅度前10个股排名情况6 表5：PB(LF)小于1.5的医药个股情况（市值超过100亿）6 表6：本周申万医药行业涨幅Top107 表7：本周申万医药行业跌幅Top107 1.医药企稳反弹，建议关注前期超跌个股 前期因为整体宏观市场情绪以及部分医疗政策超预期影响，医药板块持续下跌，近期，医药出现底部企稳的迹象，其中超跌反弹一直是我们近期提示的关注方向，近两周，部分前期深跌的代表性个股如：药明康德（底部反弹近9%）、爱尔眼科（底部反弹近11%）、联影医疗（底部反弹近10%）、爱美客（底部反弹近11%）、智飞生物（底部反弹近10%），本周主题我们系统性梳理过去一年内，医药各细分板块及个股下跌情况，并从PE和PB角度分析其目前估值水平。 分版块（申万）来看，医疗服务近一年跌幅最深，下跌幅度达到40.0%，医药商业和生物制品下跌幅度分别为22.5%和21.6%，原料药和化学制剂相对抗跌，下跌幅度分别为8.5%和11.3%。 表1：医药各细分板块区间涨跌幅情况 代码 细分领域 2023.7.19-2024.7.19区间涨跌幅 2024.1.1-2024.7.19区间涨跌幅 2024.4.1-2024.7.19区间涨跌幅 801156.SI 医疗服务II -40.00% -36.90% -17.12% 801154.SI 医药商业II -22.51% -20.50% -17.77% 801152.SI 生物制品II -21.59% -27.22% -12.56% 801150.SI 医药生物 -19.70% -20.05% -9.06% 801153.SI 医疗器械II -16.38% -17.17% -7.13% 801155.SI 中药II -15.84% -11.18% -8.28% 851512.SI 化学制剂 -11.28% -13.55% -5.55% 851511.SI 化学原料药 -8.54% -11.26% 5.61% 资料来源：Wind，华源证券研究 注：统计时间截至2024年7月19日 分个股来看，在50-100亿市值区间，近一年下跌幅度较多的是普瑞眼科（-64.1%）、宏源药业（-57.4%）、新里程（-56.9%）、博腾股份（-54.7%）和威高骨科（-50.0%）等，其中PB(LF)小于1.5的分别是达安基因（PB=0.82）、一心堂（PB=1.05）、迪安诊断（PB=1.06）、东富龙（PB=1.10）、红日药业（PB=1.10）等。 表2：市值在50-100亿之间的生物医药板块近一年下跌幅度前20个股排名情况 证券代码 证券简称 市值（亿 元） 申万行业分类 2023.7.19-2024.7.19区间涨跌幅（%） 2024.1.1-2024.7.19区间 涨跌幅（%） 2024.4.1-2024.7.19 区间涨跌幅（%） PB(LF) PE(TTM) 股息率(近12 个月，%) 301239.SZ 普瑞眼科 55.28 医疗服务 -64.13 -57.03 -33.07 2.43 45.15 Na 301246.SZ 宏源药业 52.52 化学制药 -57.44 -49.26 -23.36 1.20 97.94 0.38 002219.SZ 新里程 62.08 医疗服务 -56.87 -39.93 -27.20 2.76 184.71 Na 300363.SZ 博腾股份 65.80 医疗服务 -54.69 -50.52 -30.48 1.22 -49.81 4.02 688161.SH 威高骨科 82.16 医疗器械 -50.03 -50.13 -19.09 2.14 154.78 0.58 002030.SZ 达安基因 69.75 医疗器械 -49.20 -48.57 -40.23 0.82 -23.63 0.30 002581.SZ 未名医药 60.63 生物制品 -49.20 -37.05 -20.64 2.96 -17.90 Na 688185.SH 康希诺 70.69 生物制品 -47.58 -44.18 -16.04 2.02 -6.80 Na 603127.SH 昭衍新药 98.26 医疗服务 -46.47 -39.65 -20.85 1.34 -170.27 2.00 300171.SZ 东富龙 86.00 医疗器械 -45.92 -36.28 -20.94 1.10 19.82 2.12 000989.SZ ST九芝 57.60 中药Ⅱ -44.62 -29.90 -18.83 1.53 20.56 5.88 300244.SZ 迪安诊断 79.24 医疗服务 -44.01 -46.67 -27.36 1.06 46.51 0.47 002727.SZ 一心堂 81.18 医药商业 -43.62 -40.07 -27.25 1.05 14.71 2.94 300869.SZ 康泰医学 51.87 医疗器械 -42.07 -36.17 -21.94 2.73 78751.50 2.32 000503.SZ 国新健康 66.83 软件开发 -41.52 -48.48 -32.57 4.84 -87.57 Na 600771.SH 广誉远 92.02 中药Ⅱ -41.07 -30.34 -23.67 5.99 88.68 Na 301293.SZ 三博脑科 73.25 医疗服务 -40.63 -25.81 -27.41 3.12 84.29 0.21 300725.SZ 药石科技 57.44 医疗服务 -39.24 -25.98 -26.41 2.14 30.38 1.07 600055.SH 万东医疗 85.84 医疗器械 -38.46 -27.87 -15.62 1.84 44.86 1.06 3000