橡胶：盘面企稳，震荡整理

期货研究 二〇 二2024年07月21日 四年度 橡胶：盘面企稳，震荡整理 国泰 君报告导读： 安 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 期1、【2024年上半年越南天胶、混合胶合计出口量同比降9.9%】最新数据显示，2024年上半年，货越南出口天然橡胶合计31.6万吨，较去年的28.3万吨同比增加12%。其中，标胶出口19.4万研吨，同比增6%，包括SVR10出口8.6万吨，SVR3L出口5.2万吨，SVRCV60出口3.2万吨；烟究片胶出口2.4万吨，同比降14%；乳胶出口10万吨，同比增45%。 所 1-6月，越南出口混合橡胶合计39.6万吨，较去年的50.7万吨同比下降22%。其中，SVR3L混 合出口7万吨，同比下降42%；SVR10混合出口32.3万吨，同比降15%；RSS3混合出口0.4万吨，同比降32%。1-6月，越南天胶出口中国合计8.6万吨，较去年的7.1万吨同比增加21%。 1-6月，越南混合橡胶出口中国合计39.6万吨，较去年的50.6万吨同比下降22%。其中，SVR3L混合出口7万吨，同比降42%；SVR10混合出口32.3万吨，同比降15%；RSS3混合出口 0.35万吨，同比降26%。综合来看，上半年，越南天然橡胶、混合胶合计出口71.2万吨，较去年的79万吨同比下降9.9%；合计出口中国48.2万吨，较去年的57.7万吨同比降17%。 2、【2024年印尼橡胶出口量料下降13.4%至155万吨】据路透社7月18日报道，印尼橡胶协会一名官员周四表示，该协会估计今年天然橡胶出口量为155万吨，较2023年的179万吨下降 13.4%。印尼政府已确定2024年天然橡胶产量目标为270万吨，与2023年的265万吨几乎没有变化。 3、【中国上半年乘用车和商用车出口量同比分别增长28.4%和9.8%】据中国海关总署7月18日公布的数据显示，2024年上半年中国乘用车出口量达251万辆，同比增长28.4%；商用车出口量达42万辆，同比增长9.8%。数据显示，上半年电动汽车出口量达108万辆，同比增长36.9%。其中，非插电式混合动力乘用车和插电式混合动力乘用车出口量均大幅增长，纯电动乘用车同比增长17.3% 4、【中国上半年轮胎出口量同比增长5.3%】据中国海关总署7月18日公布的数据显示，2024年上半年中国橡胶轮胎出口量达451万吨，同比增长5.3%；出口金额为796亿元，同比增长 6.5%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达435万吨，同比增长5.1%；出口金额为766亿元，同比增长6.4%。按条数计算，出口量达33,090万条，同比增长10.5%。 1-6月汽车轮胎出口量为385万吨，同比增长5.3%；出口金额为658亿元，同比增长7.6%。 （资料来源：QinRex） （正文） 1.行情回顾 表1：橡胶行情数据 周一开盘价本周最高价本周最低价周五收盘价本周涨跌幅成交量变化持仓量变化 RU2409.SHF14,59014,66014,33014,5950.03%27,708-1,657 RU2501.SHF15,70015,80515,52015,7500.32%2,991331 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 2.主力合约及价差 图1：主力合约价格图2：月差 元/吨期货收盘价(活跃):天然橡胶(RU) 18000 元/吨09-01月差橡胶2409收盘价橡胶2501收盘价 17500 元/吨 -1060 16000 14000 12000 10000 8000 17000 16500 16000 15500 15000 14500 14000 13500 13000 -1080 -1100 -1120 -1140 -1160 -1180 -1200 -1220 6000 12500 -1240 2023-07-192023-09-192023-11-192024-01-192024-03-192024-05-192024-0 2024-05-192024-05-292024-06-082024-06-182024-06-282024-07-082024-07-18 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 3.进口 图3：中国混合橡胶进口量-越南（已停更）图4：中国天胶进口量-越南（已停更） 混合胶天然橡胶月度进口数量（运距）:越南-中国 吨 标准胶天然橡胶月度进口数量（运距）:越南-中国 吨 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20152016201720182019 2020202120222023 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 20152016201720182019 2020202120222023 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 4.库存 图5：天然橡胶期货库存图6：天然橡胶库存小计 吨天然橡胶：期货库存：上期所（周） 350000 吨天然橡胶：期现库存：上期所（周） 400000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：钢联，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图7：青岛保税区现货库存图8：青岛地区一般贸易库存 吨 250000 200000 150000 100000 50000 0 干胶：现货库存：青岛保税区（周） 20162017201820192020 2021202220232024 吨 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 01-01 01-14 01-27 02-10 02-24 03-09 03-22 04-03 04-16 04-29 05-12 05-25 06-07 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-04 09-17 09-30 10-15 10-28 11-10 11-23 12-06 12-18 12-31 0 干胶：现货库存：青岛：一般贸易（周） 20162017201820192020 2021202220232024 01-01 01-14 01-27 02-10 02-24 03-09 03-22 04-03 04-16 04-29 05-12 05-25 06-07 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-04 09-17 09-30 10-15 10-28 11-10 11-23 12-06 12-18 12-31 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 5.成本和利润 图9：泰国宋卡府合艾市场胶水收购价图10：泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价 泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 90 泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 70 65 80 60 7055 6050 45 5040 4035 30 30 25 2020 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图11：泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价图12：泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价 泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 100 90 80 70 泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 100 90 80 70 6060 5050 4040 3030 2020 1010 00 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图13：泰国20号胶理论生产成本图14：泰国三号烟片理论生产成本 元/吨 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 泰国20号标胶理论生产成本 20152016201720182019 20202021202220232024 元/吨 25000 20000 15000 10000 5000 泰国三号烟片理论生产成本 20152016201720182019 20202021202220232024 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 00 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图15：泰国20号标胶理论生产利润图16：泰国三号烟片理论生产利润 元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 泰国20号标胶理论生产利润 20152016201720182019 20202021202220232024 元/吨 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 -8000 泰国三号烟片理论生产利润 20152016201720182019 20202021202220232024 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 % 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01-01 01-12 01-22 02-04 02-17 02-28 03-12 03-25 04-07 04-19 05-01 05-14 05-27 06-09 06-21 07-03 07-16 07-29 08-11 08-23 09-04 09-17 09-30 10-15 10