重汽20240708

一、公司销量与市场占有率 2023年公司A股交易量为128,000辆，出口占总销量超过50%，天然气重卡占比约15%。 公司出口主要集中在非洲、中东、东南亚等传统地区，占出口总量的较大比重。 出口到俄罗斯的车辆约占出口总量的10%，即全总销量的5%多。 当前市占率达到11-13%，集团市占率超过25%。今年上半年销量约为6万辆，二季度产销情况良好。二、财务状况与管理 公司账面净现金达170亿，近两年分红比例持续提升，未来分红比例上升趋势将持续。 过去票据和现金比例相近，但现金部分有所增加。 连续多年分红比例超过30%。三、成本控制与盈利能力 今年天然气重卡的气瓶成本有所下降，整体成本降低。 由于成本端降幅更大，天然气重卡的盈利水平仍高于油车。 成本下降是多方面因素共同作用的结果，包括返利和其他零部件成本下降。技术门槛较高的是总成部分，气瓶生产厂家增多，成本随产量增加而下降。四、市场预期与政策影响 国内市场天然气渗透率从去年4月开始上量，目前牵引车中占比超过60%。 行业内打折促销常态化，今年天然气价格下降源于成本端下降。 国内预期总量、天然气渗透率天花板尚未明确。 俄罗斯报税税影响现金流的预计未明确，去年7月份提出实行税收政策，但并未完全实施。 今年工程车销量呈现起色迹象，去年销量约五六万台。 五、产品结构与市场布局 19年后工程车订单需求减少，公司调整产品结构，牵引车订单增加，自卸车占比下降。 治超对工程车影响显著，新生产工程车更合规，运力相对减少。 自卸车在国内外市场占比存在差异，国内牵引车占比超过60%，而国际市场牵引车和自卸车占比相当。 目前自卸车订单占比超过20%，国内市场则大多为个位数。 以旧换新政策初期可能更多针对国三和国四车型，政策细节尚不明确。 Q&A Q1:去年的销量结构是怎样的？内销和出口数量分别是多少？出口中独联体和非独联体的占比如何？ A1:去年A股的销量为128,000辆，其中出口占比超过50%，出口到俄罗斯的约占出口总量的10%，即总销量的5%多。 Q2:鉴于俄罗斯市场销量波动较小，公司是否制定了今年的销量目标？ A2:公司没有设定具体的销量目标，但是致力于市场份额和盈利水平的稳步提升，目前市场份额为11-13%，集团市场份额超过25%。 Q3:目前公司的市场份额是多少？去年的市场份额情况如何？今年是否有具体提升市场份额的目标？ A3:当前公司的市场份额为11-13%，行业预期销量约为90万辆，公司并 没有设定具体提升市场份额的目标。 Q4:今年的市场份额是否有所提升？销量数据是基于财务确认数还是订单数？ A4:今年公司的市场份额稳步提升，销量数据基于财务确认数。 Q5:国内市场的天然气促销是否越来越激烈？这是否已经成为常态？促销对行业有何影响？ A5:天然气促销已成为常态，但今年天然气价格的下降主要是由成本端下降引起的，促销活动通常针对特定地区或车型，与成本端变化的关联度不大。 Q6:国内市场总量的预期是多少？天然气渗透率的天花板如何测算？ A6:国内市场预计稳步上升，目前牵引车中天然气的占比已超过60%，未来的提升将取决于油气价格差的稳定性。 Q7:今年行业出口的预期情况如何？未来几年销量预测的目标市场规模有多大？ A7:今年的出口预期存在不确定性，行业销量将以销定产，预计未来三到五年的行业走势不明确，将由订单情况决定产量。 Q8:俄罗斯的税收政策变化对公司现金流有何影响？ A8:去年7月份提出的税收政策尚未完全实施，俄罗斯市场需求保持稳定，需求波动主要出现在政策宣布初期。今年4月至6月，俄罗斯市场表现不弱，出口订单与去年相当。税收政策的实施时间还需观察官方行为。 Q9:今年天然气重卡的成本情况如何？ A9:今年天然气重卡的气瓶油成本较去年有所下降，去年7月市场资金紧张，而今年气瓶供应相对充裕，整体成本降低。 Q10:今年上半年的销量情况如何？下半年的产销展望是什么？ A10:截至5月份，上半年的销量约为6万辆，二季度产销情况良好。下半年的产销展望将取决于市场需求，七八月份可能受天气影响需求下降，但目前订单情况总体良好，将继续观察市场变化。 Q11:公司账面净现金达170亿，是否会考虑实行回购或提高分红比例来更加合理地管理现金？ A11:公司账面现金充裕，主要是由于回款现金增多。过去票据和现金比例相近，但现金部分有所增加。公司连续多年的分红比例超过30%，近两年 来分红比例持续提升。预计未来分红比例的上升趋势将持续，但具体程度将 取决于生产经营状况等综合因素。 Q12:剔除欧美日韩后，中国重卡在海外市场的规模有多大？是否容易统计？ A12:剔除主要发达区域后，全球市场的具体容量难以明确，国外市场与国内市场差异较大，数据分析存在困难。重卡出口主要集中在传统区域，非洲、中东和东南亚的销量占比有所提升，俄罗斯市场也呈现增长趋势。 Q13:公司订单的可见度如何？商用车与乘用车在以销定产方面有何主要差异？ A13:重工集团位于重汽集团上层，订单可见度与乘用车不同。可以通过数据分析获取即时订单情况，但无法预测未来订单。 Q14:中信港股已发放股权激励，A股是否有类似计划？ A14:港股已经实施了股权激励，A股目前已进行了股份回购，但尚未确定 是否会实施股权激励的具体时间表。 Q15:去年成本上涨较多，发动机、气瓶和后处理成本有无明显变动？A15:天然气重卡的成本中，发动机、气瓶和后处理部分均有所变化，整体成本下降是由多方面因素共同作用的结果，并不仅限于气瓶价格的降低。 Q16:成本下降的各个部分是否有明显差异？ A16:成本下降的各部分大致相同，无法明确指出哪一个部分的降幅更大。 Q17:在技术门槛和谈判难度方面，哪一部分更具挑战性？ A17:在技术门槛方面，总成部分较为具有挑战性。气瓶生产厂家数量增多，随着产量的增加，成本有所下降。 Q18:请问总成是指发动机总成吗？ A18:是的，总成指的是发动机总成。 Q19:天然气重卡气瓶的成本大约是多少？是否能够覆盖价格下降？ A19:气瓶成本降低能够覆盖天然气重卡价格下降，整车成本降低不仅因气瓶价格下降，还包括返利和其他零部件成本下降。 Q20:国内工程车市场份额下降是否与自身实力无关？是否因为细分市场萎缩和治超政策影响？ A20:国内工程车市场份额下降与自身实力无关，主要是由于细分市场萎缩和治超政策的影响。 Q21:自2019年后新生产的工程车运力是否有显著下降？ A21:是的，自2019年后，由于工程车订单需求减少，公司调整产品结构，牵引车订单增加，自卸车占比下降，新生产工程车更合规，运力相对减少。 Q22:合规政策的实施对工程车销量有何影响？ A22:今年工程车销量呈现起色迹象，去年销量约五六万台。政策方面可能 会有刺激措施，如以旧换新政策，尽管政策细节尚不明确。 Q23:终端价格下降是否滞后于采购成本的降价？ A23:发动机价格下调并非主要因素，主要是关联方签订框架协议后的单独协商，集团内关联方众多，达200多家，存在差异。从成本角度，作为大客户享有优惠，包括发动机采购。 Q24:目前公司手头订单情况如何？国内外销售模式有何区别？ A24:公司手头订单为滚动性质，年初至今每天订单量从100多到1000多不等。国内销售由卡车股份下属销售公司管理，国际销售通过国际公司实现产品出口。 Q25:重汽A股和重汽港股在资产上有何区别？ A25:重汽A股控股51%的车桥公司，拥有全资子公司后市场公司，后市场业务发展稳健。重汽香港为重汽A股控股股东，资产范围更广，持有重汽A股51%股权，涵盖济南商用车下属的汕德卡、中汽国际及金融板块。 Q26:公司目前的库存状况怎样？ A26:公司当前的财务库存和实物库存保持在大约一个月的量，处于合理水平。经销商库存不在公司的直接控制范围内，但整体库存管理是良好的。在 淡季，公司不会向经销商压库存，财务库存大约维持在一个月的水平，显示 出公司在库存管控方面做得很好。 Q27:公司的产量和销量情况如何？ A27:公司的产量和销量都优于行业平均水平，在过去一年同期基础上实现 了两位数的增长。 Q28:公司的出口量情况如何？ A28:公司的出口量与去年同期持平。 Q29:公司天然气重卡销量情况如何？ A29:公司的天然气重卡销量强劲，占到总销量的近三成。 Q30:公司市场占有率和盈利水平有何变化？ A30:公司的市场占有率和盈利水平都在稳步提升。