港股晨报
港股晨报 2024年7月19日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 未来数日关注短期振兴措施细节的披露 2.公司点评 361度（1361.HK）-Q2电商维持高增速，门店持续扩张 1.安信视点：未来数日关注短期振兴措施细节的披露 港股连续两日微弹，且继续窄幅上落。恒指低开115点后反复向上，午后 曾最多升124点，惟尾盘欠缺承接力，恒指最终收市升39点或0.22%， 报17778点。大市交投大幅萎缩，昨日只有875亿港元，较上日跌 16.60%，市场观望气氛极为浓厚，等待三中全会结束后的信息。 港股通交易：港股通再度录得净流入，北水昨日净流入23.96亿元，增加6.1%。北水净买入最多的个股依次是腾讯控股700.HK、小米1810.HK、中海油883.HK；净卖出最多的依次是盈富基金2800.HK、建行939.HK、港交所388.HK。 连续多日净流入后，港股通昨日出现净流出，但金额不大，只有3.16亿港元。北水净买入最多的个股依次是腾讯控股700.HK、中国平安2318.HK、建行939.HK；净卖出最多的依次是盈富基金2800.HK、中海油883.HK、中石油857.HK。 行业表现：12个恒生综合行业指数中，10个上升2个下跌，表现领先的行业为必需性消费、公用事业及能源业，涨幅介乎1.56%-1.25%；2个逆市下跌的行业为可选消费及资讯科技，跌幅分别为0.52%及0.43%。 美国三大股指全面下跌，连日创新高的道指跌1.29%，标指及纳指则跌0.78%及0.70%，受美国大选选情、美债收益率回升等因素影响。近日表现理想的金融和银行股普跌，美股7大科技巨头只有特斯拉及Meta上升。 三中全会昨日闭幕，会议要求推进进一步全面深化改革，目标是2029年完成改革任务，2035年全面建成高水平社会主义市场经济体制。 会议认为，面对目前形势，必须自觉将改革放在更加突出位置。会议指出，高水平社会主义市场经济体制，是中国式现代化重要保障，必须创造更加公平、更有活力的市场环境。促进公有制及非公有制经济优势互补、共同发展，构建全国统一大市场，完善市场经济基础制度。 会议提出，要完善推进高质量发展激励约束机制，要健全因地制宜，发展新质生产力体制机制，促进实体经济及数字经济深度融合制度，提升产业链供应链韧性及安全水平制度。强调必须坚持对外开放基本国策，依托中国超大规模市场优势，在扩大国际合作中提升开放能力，建设更高水平开放型经济新体制，深化外贸体制改革，完善推进高质量共建「一带一路」机制。 面对目前情况，会议强调要坚定不移实现全年经济社会发展目标，落实好宏观政策、扩大内需，加快培育外贸新动能，切实保障及改善民生，巩固拓展脱贫攻坚成果。要落实好防范化解房地产、地方政府债务，中小型金融机构等重点领域风险的各项举措。 三中全会着力中长期改革措施，但对短期措施没有着墨。未来数天，我们会关注更多措施的披露。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2024-7-19 2.公司点评 361度（1361.HK）-Q2电商维持高增速，门店持续扩张 Q2流水维持快速增长，电商表现亮眼24Q2，361度成人线下流水同比增长约10%，童装线下同比增长中双位数，线下增速环比放缓，但得益于公司线上线下的差异化定位，电商持续高增长，同比录得30-35%的增长。618期间，公司电商渠道销售额同比增长94%，位列国产品牌第三，销量增长99%，位列行业第一，全渠道尖货销量超24万件，同比增长167%。 库存及折扣维持健康，店效有望进一步提升Q2库销比为4.5-5，维持健康水平；折扣约71折，受益于性价比品牌的定价优势，折扣环比和同比均基本持平，但离疫情前7.5折的水平还有一定空间。售罄率预计80%，保持良好态势。门店方面，24Q2成人门店预计维持净增加态势，成人及儿童平均门店面积均有提升，目前成人门店平均店效接近200万，童装门店平均店效100-130万，下半年童装店效有望随着五代店的占比提升而进一步提高。 新品迭代及代言人资源助力品牌影响力扩张公司持续加强产品迭代，提升产品品质同时继续体现功能性及质价比心智。跑步领域推出主打稳定支撑的泰坦家族系列，提升产品缓震性能、舒适度、耐磨度，优化跑步体验。篮球领域结合代言人资源，4月推出定价799的Big35.0QuickPRO，6月推出Supernova2.0Pro。同时，公司通过明星代言人、IP联动等方式推出创新产品，吸引年轻消费群体关注，持续丰富品牌的年轻化表达。随着巴黎奥运的到来，公司也将围绕代言人约基奇展开营销活动，助力品牌影响力提升。 投资建议：去年公司获纳入港股通后，市场关注度得到进一步提升，也有助提高交易量与流通性。在消费分层的背景下，消费者将更加关注产品的品质、功能性和科技性，公司也会持续推出新品以抢占更多市场份额。综合考虑，我们预测2024/2025/2026年EPS为0.56/0.64/0.72元，参考历史估值水平及当下市场环境，给予2024年10倍PE，目标价6港元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行，库存积压；行业竞争加剧；新品销售不及预期。分析师：杨怡然 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
