东莞控股，23年报点评，子公司战略剥离，聚焦高速主业改扩建

东莞控股公司研究概要

公司概况与评价

• 股票代码：000828
• 最新收盘价：9.14元
• 总股本与流通股：10.4亿股
• 市值：95.01亿元
• 股息率：3.5%
• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级

主营业务亮点

• 高速板块：管理莞深高速一二期、三期东城段及龙林高速，总里程约55.66公里。2023年，车流量达1.25亿车次，同比增长16.43%，实现通行费收入13.65亿元，同比增长15.34%。
• 城市轨道交通投资建设：已完成对东莞市轨道一号线建设发展有限公司的投资退出，涉及金额37.10亿元。
• 新能源汽车充换电业务：截至2023年底，拥有110座充电站，总功率18.3896万千瓦；5座换电站，总功率7800千瓦，分布于29个镇街。

财务表现与预测

• 营业收入：2023年47.58亿元，预计2024年至2026年的复合年增长率分别为-30.4%至-42.3%，2026年约为20.43亿元。
• 净利润：2023年6.67亿元，预计2024年至2026年的复合年增长率分别为71.88%至-32.58%，2026年约为7.61亿元。
• 盈利能力：毛利率从18.54%提升至56.02%，销售净利率从20.19%降至39.85%。
• 资产规模：总资产从264.69亿元增长至2026年的379.25亿元。

投资建议

• 投资评级：“增持”
• 风险提示：宏观经济下滑、深中通道分流影响、资产转让进度及资金回收风险、收费政策变动。

其他

• 资产结构优化：通过减持东莞信托股权和长安村镇银行股权，以聚焦主业。
• 现金流量与估值：经营活动现金流、投资活动现金流和融资活动现金流均有所波动，EV/EBITDA估值在8.73倍至13.94倍之间。
• 财务指标：净利润增长率、ROE、ROA和EBIT增长率均有所变化，表明公司盈利能力及财务状况的动态调整。

结论

东莞控股聚焦于高速公路主业的改扩建，同时剥离非核心业务，优化资产结构，展现出稳健的财务策略和明确的发展方向。通过战略调整和资产优化，公司旨在提升核心业务的竞争力和盈利能力。在当前市场环境下，其“增持”评级反映了对其未来增长潜力的积极预期，但投资者仍需关注宏观经济环境、政策变化等因素带来的潜在风险。