点评报告：收购绿十字，做大做强血液制品业务

博雅生物收购绿十字，聚焦血液制品业务

关键事件概述

• 事件背景：2024年7月17日，博雅生物宣布收购绿十字香港控股有限公司100%股权，并签署战略合作框架协议，间接获得境内血液制品主体绿十字（中国）的控制权。

• 交易详情：博雅生物以自有资金18.2亿元收购GC、Synaptic及个人卖方合计持有的绿十字（香港）100%股权，实现对绿十字（中国）的间接控制。

业务整合与战略意义

• 新增资源：收购后，博雅生物将新增一张生产牌照、4个在营单采血浆站、2个省份区域的浆站布局，显著增强公司规模与核心竞争力。

• 市场地位增强：绿十字（中国）在凝血产品领域，特别是人源VIII因子方面具有产量、市场和品牌优势，并引入了重组VIII因子，这使得博雅生物在该领域的市场竞争力得到显著提升。

• 产品协同与市场开拓：通过绿十字香港的子公司安徽格林克作为销售平台，博雅生物能够代理进口白蛋白、重组VIII因子及医美产品，在中国市场销售，同时与韩国市场合作，实现产品和技术的双向输出，促进双方业务共赢发展。

财务预测与投资建议

• 盈利预测：暂不考虑此次收购对业绩的影响，预计博雅生物2024年至2026年的归母净利润分别为5.33亿元、5.54亿元、5.94亿元，对应每股收益分别为1.06元、1.10元、1.18元，对应市盈率分别为33.78倍、32.46倍、30.26倍。

• 投资建议：鉴于上述预测，维持博雅生物“买入”评级。

风险提示

• 原材料供应不足的风险。
• 采浆成本上升的风险。
• 产品研发进展不达预期的风险。

结论

博雅生物通过收购绿十字（中国），不仅获得了丰富的血液制品资源和市场地位的提升，还开辟了新的业务增长点和市场渠道，增强了公司的整体竞争力。随着整合效应的逐步显现，预计未来将带来稳定的业绩增长，值得长期关注。