有色金属衍生品日报

大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年7月17日星期三 研究所副所长：车红云 投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 投资咨询号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广 投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛 投资咨询号：Z0019296 工业硅研究员：陈寒松 投资咨询号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜主力收于78500元/吨，跌860元/吨，跌幅1.08%，沪铜指数增仓2277手 至51.65万手。 2.现货：今日铜价下行，市场持货商对铜后续去库抱有预期，隔月contango月差收窄后挺价情绪较此前明显增加。受政策影响短期内市场电解铜需求增加，预计明日升水仍将小幅抬升。 【重要资讯】 1.美国6月零售销售月率录得0%，高于预期的-0.3%，零售销售额创下3个月来最大增幅。 2.知情人士周二透露，在一次不具约束力但仍有影响力的投票中，欧盟各国政府对欧盟针对进口中国产电动汽车征收关税的利弊意见不一。消息人士称，有十几个欧盟成员国投票支持征收关税，四个投了反对票，11个投了弃权票。如果欧盟执委在调查结束后决定提议征收最终关税，将在欧盟成员国中进行有约束力的投票。除非遭到欧盟27个成员国的特定多数反对，否则最终关税将被实施，通常适用期为五年。特定多数是指代表欧盟65%人口的15个成员国。 【逻辑分析】 境外铜库存仍然在垒库中，预计LME铜库存会交仓到8月中上旬，除此以外南美发到美国的铜陆续到货，COMEX铜库存连续增加，市场对逼仓担忧缓解；不过国内废铜紧张，加上下游比较认可80000以下的价格，三季度国内可能持续去库。总体来看，最近铜价依托 9500美元/吨一线，维持震荡走势。 【交易策略】 1.单边：最近伦铜以9500美元/吨为底震荡，等待海外垒库结束后买入。 2.套利：沪铜2409-2411borrow 3.期权：卖CU2408P77000 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜铝价维持震荡下跌，LME铝跌1.79%至2416美元/吨，沪铝2409合约跌0.78%至19740元/吨，沪铝指数减少0.31万手至48.64万手； 2.现货市场：铝价下跌，南北成交分歧，华东地区持续的累库压力叠加基差走强预期促使持货商有意加快出货变现节奏，现货流通充足，交投状况不佳；华南地区先弱后稳，价格下跌后持货商惜售不出，下游逢低补库，成交较好。 3.能源成本方面：煤价窄幅震荡；金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，850元/吨（-3）；5000CV，750元/吨（-3）；4500CV，656元/吨（-3）。 【相关资讯】 1.美国6月零售销售环比持平，好于预期的下降0.3%，前值从升0.1%修正为升0.3%。核心零售销售环比升0.4%，创三个月来最大增幅，衰退交易担忧缓解。 2.【特朗普：不寻求提前免除鲍威尔职务，美联储应等11月之后再降息】前美国总统特朗普在接受《彭博商业周刊》采访时表示，不会寻求在鲍威尔任期结束之前免除他的美联储主席职务。在11月大选之前，美联储应该避免降息。特朗普称，“特朗普经济学”等同于“低利率和税收”。若当选总统，考虑邀请摩根大通CEO戴蒙担任财政部长。 【逻辑分析】 有色板块共振走弱，强势品种也开始补跌，在下游需求乏力，库存去化不佳，海外关税壁垒升温的担忧之下，铝价维持疲软。 【交易策略】 1.单边：消费乏力，铝价震荡下跌，维持高抛的思路，空头以5日线做防守，多单暂时观望； 2.期权：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜氧化铝价格窄幅震荡，AO2409合约涨0.05%至3729元/吨，近月合约维持在新疆地区仓单估值的价格附近震荡； 2.现货市场：价格反弹后国内成交清淡，海外价格高位震荡，据Mysteel了解，7月16日海外市场氧化铝以西澳FOB476美元/吨的价格成交3万吨，8月下旬船期，去向不知。此笔成交较上一笔价格（2024年7月15日成交）下跌6.02美元/吨 【相关资讯】 1.【世纪铝业的牙买加Jamalco铝精炼厂恢复全面生产】外媒7月12日消息，世纪铝业公司（CenturyAluminum）宣布，其铝土矿开采和氧化铝精炼合资企业Jamalco在从最近发生在牙买加的毁灭性飓风贝丽尔的影响中恢复过来后，已恢复全面生产。7月3日，飓风贝丽尔袭击了牙买加。世纪铝业表示，其合资企业的生产设施没有因飓风造成人员伤亡或重大损坏，但港口设施却未能幸免。部分氧化铝输送机受损，需要维修，预计在未来几周内完成。目前Jamalco已安排了替代港口，以确保在传送带修复之前继续向客户运送氧化铝。 【逻辑分析】 事件干扰带来的波动趋于平缓，2501及以后的合约反弹乏力，体现了弱预期逻辑未变，但近月端08继续交易仓单估值仍需关注新疆仓单流出力度，09、10合约因强现实往弱预期过渡期，新增产能投放阶段，存在较大不确定性，基差小幅收敛。 【交易策略】 1.单边：近月端合约短线低买为主，远期合约暂时观望； 2.套利：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：锌价重心下移，LME锌跌1.9%至2896美元/吨，沪锌2409合约跌2.59%至 23735元/吨，沪锌指数增仓0.29万手至18.9万手； 2.现货情况：锌价下跌，市场情绪略有好转，持货商略有挺价惜售;上海普通国产报价对 2408合约贴水50元/吨附近，环比+10； 【相关资讯】 1.美国6月零售销售环比持平，好于预期的下降0.3%，前值从升0.1%修正为升0.3%。核心零售销售环比升0.4%，创三个月来最大增幅，衰退交易担忧缓解。 2.【特朗普：不寻求提前免除鲍威尔职务，美联储应等11月之后再降息】前美国总统特朗普在接受《彭博商业周刊》采访时表示，不会寻求在鲍威尔任期结束之前免除他的美联储主席职务。在11月大选之前，美联储应该避免降息。特朗普称，“特朗普经济学”等同于“低利率和税收”。若当选总统，考虑邀请摩根大通CEO戴蒙担任财政部长。 3.【新疆火烧云铅锌矿完成6万吨采矿作业，8月份之前预计开采25万吨原矿】近日，在新疆和田县境内的火烧云铅锌矿采矿工程现场，挖掘机、潜孔钻机、破碎锤正将剥离出来的岩石装车、拉运。新疆火烧云铅锌矿地处喀喇昆仑山中部。目前矿山累计完成采剥总量60万立方米、采出矿石6万吨。据了解，新疆火烧云铅锌矿项目总投资261.7亿元。截至2024年5月，新疆火烧云铅锌矿已完成采矿工程投资82.46亿元，建成大红柳滩指挥营 地、甜水海中转营地、火烧云生产营地，完成矿山化验室等附属设施建设，加快推进矿山项目，并在下游布局建设大型铅锌金属延展加工产业链基地。“2024年8月，预计完成采剥总量150万方，采矿25万吨，建成矿山生活区道路、围栏等设施，启动爆破器材库和油库 建设，稳步实施矿山工业场地、破碎站、地磅、油库、加油站、矿山营地等基础设施建设。”新疆火烧云铅锌矿有限责任公司技术副矿长丁越说。 【逻辑分析】 近期有色共振回落，有强势板块补跌的迹象，市场氛围表现较弱，主要来自内需的乏力以及对供应端的担忧，例如铜的交仓锌矿的释放等，供应端没问题的铝跌幅较为明显。 【交易策略】 1.单边：空单继续持有，背靠压力位止损（5日线）； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收19885元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上涨165元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价19750元/吨，较上一交易日涨100元/吨。 【重要资讯】 1.7月，据调研，铅酸蓄电池企业开工率止跌回升、蓄电池成品库存拐头下滑。以二轮、三轮电动车类蓄电池产品为主的企业和部分汽车启停蓄电池产品类企业提及旺季前采购备库需求，开始为旺季交付的订单提前采购相关原料，铅下游消费市场逐渐步入传统淡旺季过渡期。 2.截止7月15日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.67万吨，较上周增加800吨。今日为沪 铅2407合约的交割日，根据该合约的持仓量估算，本次交割的铅锭数量近3.5万吨。此前，大部分待交割货源已陆续到达，剩余部分也已抵达仓库，使得社会库存延续增势。 【逻辑分析】 国内废电瓶及铅精矿等原料价格坚挺，原生铅与再生铅流通货源供应偏紧，部分交割品牌企业处于检修状态，而以安徽地区为主的再生铅冶炼企业大多也处于减停产状态，现货市场可流通货源较为有限。另外铅沪伦比值进一步扩大，铅锭进口利润增加，市场多空因素博弈剧烈。 【交易策略】 1.单边：短期铅价高位波动，后续注意废电瓶价格等原料端变化。 2.套利：观望 （姓名：张一弛投资咨询证号：Z0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：沪镍主力2409合约下跌1740至131810元/吨，指数持仓增加11110手。 2.现货情况：金川升水环比上调100至1550元/吨，俄镍升水环比上调100至50元/吨，电 积镍升水环比上调150至250元/吨，硫酸镍价格环比持平于28500元/吨。 【相关资讯】 1.上期所：就铅、镍、锡和氧化铝期货期权合约公开征求意见。7月16日，上海期货交易所表示，根据《中华人民共和国期货和衍生品法》《期货交易管理条例》《期货交易所管理办法》等有关法律、法规和规章，上海期货交易所起草了《上海期货交易所铅期货期权合约（征求意见稿）》《上海期货交易所镍期货期权合约（征求意见稿）》《上海期货交易所锡期货期权合约（征求意见稿）》《上海期货交易所氧化铝期货期权合约（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。 【逻辑分析】 必和必拓暂停西澳镍业，但今年仍有大型低成本电积镍项目投产，且俄镍恢复一座熔炉生产，可以弥补减少的产量。镍基本面过剩持续，库存不断增加，部分出口交仓的镍板预计回流国内，近期价格依然承压。关注外围市场及资金流向。 【交易策略】 1.单边：镍价走势震荡偏弱，关注外围市场及资金流向。 2.套利：暂时观望。 3.期权：征求意见稿之后关注上市进度。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：SS2409合约下跌115至13815元/吨，指数持仓增加20204手； 2.现货市场：冷轧13500-13850元/吨，热轧13350-13400元/吨左右。 【重要资讯】 1.2024年3月，佛山市生态环境局顺德分局大良监督管理所联合大良城建办开展专项检查，发现某河涌存在“白色”水污染情况，经检查为一金属加工厂未配套相关的治理设施并通过设置暗管方式排放水污染物。 2.据台媒2024年7月16日消息，上半年，中国大陆批准11家钢铁企业产能置换项目，优 先考虑电弧炉（EAF）而非碱性氧气炉（BOF）。这些项目将削减1.1978亿吨/年的铁产能 和2.4025亿吨/年的粗钢产能。振石集团旗下的东方特钢计划将其1座75吨电弧炉扩建为 2座110吨电弧炉和1座115吨电弧炉，将产能提高到251万吨/年。总体而言，293万吨/年的粗钢产能将从BOF转移到电弧炉。 【逻辑分析】 镍矿供应仍偏紧，主流升水再度小幅上调至15-16美元/湿吨，但溢价几乎已经达到峰值，否则会吸引更多菲律宾镍矿流入印尼市场。NPI最新成交因不锈钢排产下降有走弱的迹 象，最新成交价970-980