粕类油脂6月报

长江期货粕类油脂月报 2023-06-05 【产业服务总部|饲料养殖团队】 研究员：韦蕾执业编号:F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：叶天执业编号:F03089203 一 目录豆粕：天气扰动加剧，豆粕区间震荡 二 油脂：供需宽松未改，期价反弹受限 01 豆粕：天气扰动加剧，豆粕区间震荡 01豆粕：天气扰动加剧，豆粕区间震荡 现货端：5月国内豆粕现货价格大幅下跌，油厂主流价格在3600-3950元/吨，较上月下跌280-800元/吨。5-7月国内进口大豆将大量到港，油厂开机率增加，担忧未来国内豆粕供应充足，市场看跌情绪较浓价格出现明显松动。月末豆粕现货方面，大豆供应增加，油厂压榨开启，现货价格整体延续高位回落走势，随着油厂开机率逐步回升，给现货市场带来更大的压力，豆粕现货价格延续下跌趋势。 供应端：美国大豆播种进度远超平均水平和市场预期，巴西丰产下贴水持续回落。国内到港持续增加，大豆豆粕库存持续逐步累库趋势。 需求端：整体市场豆粕需求转好，存栏高位给予豆粕较好得饲料需求。但5月市场陆续开始启用小麦配方，叠加目前养殖利润较差，豆粕添加比例有限，整体6月豆粕需求持环比趋稳看待。 月度小结：国际端，美豆受播种及生长速度偏快及巴西上市走势偏弱，天气扰动带来阶段性美豆阶段性反弹。国内端，5月压榨840万吨，供应持续增加，豆粕价格承压下行。6月预计压榨在850-900万吨，供应压力下，价格走势偏弱。 操作建议：09合约短期逢高做空，关注美豆天气可择机布局多单 风险提示：美豆种植地天气状况、巴西销售进度、油粕比走势 02豆粕5月行情回顾 期货：截至6月1日，CBOT美豆主力07合约（3:00收盘价）报收于1314.25美分/蒲，较上周四(3:00收盘价） 下跌5.75美分/蒲，跌幅0.43% 现货：本周国内各区域豆粕价格继续下跌，沿海区域油厂主流价格在3650-3770元/吨，较上周跌幅220-300元/吨。 基差：沿海主要市场现货基差本周均价约为300-390元/吨。（对M2309合约）当前国内油厂开机继续上调，连续 两周油厂豆粕库存上升，供应宽松下，基差价格持续下行。 行情回顾：本月国内豆粕现货价格大幅下跌，油厂主流价格在3600-3950元/吨，较上月下跌280-800元/吨。月初因美国大豆播种进度远超平均水平和市场预期，同时受累于原油市场疲软带来的压力，以及对巴西丰产导致美豆出口需求减弱的担忧，隔夜美豆期价连续下跌。月中美豆整体走跌，美豆较快播种步伐增强了对今年秋季的丰收预期，市场交易美豆大豆出口需求疲软。月末天气扰动，美豆震荡加剧，低位反弹。现货受开机率上升逐步下移，基差持续回落，油厂挺价，但影响偏小。 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 国内主要地区豆粕现货价格 现货价:豆粕:湛江现货价:豆粕:张家港现货价:豆粕:天津 国内主要地区豆粕基差 1,800.00广东基差江苏基差天津基差 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 资料来源：同花顺长江期货饲料养殖中心 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 03大豆平衡表 180.00 160.00 大豆:期初库存:巴西 大豆:国内消费总计:巴西库销比 巴西供需平衡表 大豆:产量:巴西大豆:出口:巴西 大豆:进口:巴西 大豆:期末库存:巴西 大豆:期初库存:阿根廷 35.00% 70.00 大豆:国内消费总计:阿根廷 阿根廷供需平衡表 大豆:产量:阿根廷 大豆:出口:阿根廷 大豆:进口:阿根廷 大豆:期末库存:阿根廷 70.00% 库消比 30.00% 140.00 60.00 60.00% 25.00% 120.00 50.00 50.00% 100.00 20.00% 40.00 40.00% 80.00 15.00% 30.00 30.00% 60.00 10.00% 40.00 20.00 20.00% 5.00% 20.00 10.00 10.00% 0.000.00% 2012201320142015201620172018201920202021202220230.00 0.00% 201120122013201420152016201720182019202020212022 美豆供需平衡表 大豆:期初库存:美国大豆:产量:美国大豆:进口:美国 大豆:国内消费总计:美国大豆:出口:美国大豆:期末库存:美国 库销比 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% USDA5月供需报告： 旧作方面：上调巴西大豆产量至1.55亿吨，维持阿根廷2700万吨产量。 新作方面：5月美国2023/2024年度大豆产量预期为45.1亿蒲式耳，市场预期为44.94亿蒲式耳。5月美国2023/2024年度大豆期末库存预期为3.35亿蒲式耳，市场预期为2.93亿蒲式耳。5月美国2023/2024年度大豆单产预期为52蒲式耳/英亩，市场预期为51.8蒲式耳/英亩。 0.00 201120122013201420152016201720182019202020212022 0.00% 全球:大豆:期初库存 全球:大豆:国内消费总计库销比 全球大豆供需平衡表 全球:大豆:产量全球:大豆:出口 全球:大豆:进口 全球:大豆:期末库存 400.00 25.00% 350.00 20.00% 300.00 250.00 15.00% 200.00 150.00 10.00% 100.00 5.00% 50.00 0.00 0.00% 201120122013201420152016201720182019202020212022 资料来源：USDA长江期货饲料养殖中心 04美豆播种生长进度偏快 美豆播种 美豆出芽 2023 2018 2019 2020 2021 2022 100.00 90.00 80.00 70.00 2023年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 五年均值 83.00 66.00 60.00 50.00 40.00 49.00 35.00 30.00 19.00 20.00 10.00 0.00 4.00 9.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 第一周第二周第三周第四周第五周第六周第七周第八周第九周 第十周第十一周 0.00 第一周第二周第三周第四周第五周第六周第七周第八周第九周第十周 截至5月29日当周，美国大豆播种进度为83%，上周66%，去年同期66%，五年同期均值为74%。美国大豆出苗率为56%,上一周为35%,上年同期为39%，五年均值为46%。 整体播种进度较快，出芽率高于市场均值，较好的新作播种及出芽打压美豆高度，整体在新作较好的播种下，美豆上空间有限。 资料来源：USDA长江期货饲料养殖中心 05天气干旱降水偏少 降水方面，未来两周美豆主产区降水量有所减少，美豆干旱面积由前期20%上涨至28%。温度方面，整体温度偏低，但影响偏弱。 当前降水及温度支持美豆种植进度进一步加快，需关注后期降水情况，防止天气炒作升水。 资料来源：worldagweather长江期货饲料养殖中心 06压榨量下滑及压榨利润偏好 NOPA美豆压榨量 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 201520162017201820192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 美元/蒲式耳 美豆周度压榨利润 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1.5 0.5 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 全美油籽加工商协会(NOPA)5月15日发布的月度报告显示，美国4月大豆压榨量环比下滑，不及市场预期，但仍录得同期纪录高位，刷新了2020年4月录得的前高1.71754亿蒲式耳。4月共压榨大豆1.73232亿蒲式耳，较3月的1.85810亿蒲式耳下降6.8%，但较2022年4月的1.69788亿蒲式耳增加2%。报告出台前，分析师们预计NOPA会员企业上个月压榨了1.74173亿蒲大豆，预测范围在 1.72亿至1.775亿蒲之间，中位数为1.7375。 截至2023年5月26日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳1.95美元，前一周为1.72美元/蒲式耳. 资料来源：worldagweather长江期货饲料养殖中心 07出口及销售进度 巴西大豆月度出口量 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 2020年 2021年 2022年 2023年 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 70000000 60000000 50000000 美豆周度累计�口 59,703,330 40000000 30000000 20000000 10000000 0 363840424446485052135 7911131517192123252729313335 22./2314/1515/1616/1717/18 18/1919/2020/2121/22 截至5月18日当周，美国2022/23年度累计出口大豆4789.94万吨，较去年同期减少129.48万吨，增幅为2.63%；USDA在5月份的供需报告中预计2022/23美豆年度出口5375万吨，目前完成进度为89.12%。 ANEC的数据显示4月份巴西大豆出口量1396.3万吨，去年5月份为1026.8万吨。2022年(1至12月份)巴西大豆出口量达到7780万吨，低于2021年创纪录的8660万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。 资料来源：worldagweather长江期货饲料养殖中心 巴西豆CNF升贴水 500 400 300 200 100 0 -100 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 美豆CNF升贴水 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2015年 2020年 2016年 2021年 2017年 2022年 2018年 2023年 2019年 08成本：升贴水触底反弹 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月7日 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 5月13日 5月26日 6月8日 6月21日 7月4日 7月17日 7月30日 8月12日 8月25日 9月7日 9月20日 10月10日 10月23日 11月5日 11月18日 12月1日 12月14日 12月27日 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月13日 5月25日 6月6日 6月18日 6月30日 7月12日 7月24日 8月5日 8月17日 8月29日 9月10日 9月22日 10月11日 10月23日 11月4日 11月16日 11月28日 12月10日 12月22日 整体巴西大豆受上市压力影响，升贴水处于历史低位，美豆下跌巴西大豆趋于成本线附近后，贴水筑底反弹。美豆升贴水处于历史中等位置。 随着巴西大豆上市压力逐步兑现，预计后期升贴水趋稳走强概率较大。 资料来源：Wind长江期货饲料养殖中心