饲料养殖产业周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2024-2-23 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：刘汉缘执业编号: F03101804 目录 饲料养殖观点汇总 一 品种产业数据分析 二 01生猪：供强需弱，期价反弹承压 ◆现货端：周度猪价震荡下跌，初五前后，养殖场逐步恢复出栏，而需求惯性回落，猪价持续走弱，随着局部雨雪天气影响调运节奏以及元宵节需求支撑，猪价止跌。期货主力由03移至05，03随着仓单增加以及现货疲软，走势下跌；05先跌后涨，基差由正转负，周末现货稳中略涨。 ◆供应端：能繁母猪存栏高位，叠加生产性能提升，2024年一季度生猪出栏较多，其中周度肥标价差收窄，而出栏体重继续增加，说明市场存在压栏现象；冻品库存较节前下滑，但同比偏高，整体供应较为充足。截至2月22日全国生猪周度出栏均重121.43公斤，环比增0.76公斤；冻品库容率17.37%，环比降1.41%，但较去年元宵节时期同比增3.32%。二季度受去年北方及东部多省疫情影响，供应边际减少，关注疫情对实际供应的影响程度；下半年供应预期下滑，但短期养殖利润改善，产能去化放缓，仍在正常保有量之上，周期底部或延长。 ◆需求端：节后屠宰场开工率逐步提高，屠宰量增加，但市场消费低迷，企业鲜销率降低，屠宰量与春节前相比下滑。随着元宵节结束，终端消费将再度平淡，对市场提振有限，关注屠宰企业冻品入库以及二次育肥介入对需求的拉动。截至2月23日周度日均屠宰量较上周涨198%，较节前降14.5%。 ◆政策端：目前猪粮比6.34：1，已在过度下跌二级预警之上，由于生猪产能在正常保有量之上，可以看到国家以猪肉轮换为主，让市场自动调节，解决产能过剩问题，优化产能调节的机制。 ◆周度小结：一季度生猪出栏压力仍大，叠加冻品库存偏高和体重增加，整体生猪供应较为充足，而元宵节过后消费转平淡，提振有限，短期供需偏松格局暂未改变，猪价反弹承压；二季度受去年北方及东部多省疫情影响，供应边际减少，供需宽松或缓和，价格预计低位震荡，反弹关注冻品入库与二次育肥的介入情况。下半年供应下滑叠加需求转旺，价格看涨，但饲料成本下移，以及一致性预期令产能去化节奏再度放缓，也拉长周期底部，价格高度也偏谨慎。 ◆操作建议：2403交割月仓单压力，走势偏弱；2405因供需宽松边际改善，资金多空博弈加剧；远月合约较近月偏强，高度关注产能去化与饲料成本的表现。操作上，2405关注15000-15200的压力位表现，暂时观望，空2403多2409逐步止盈。 ◆风险提示：生猪疫情、规模场出栏情况、二次育肥、冻品入库 02鸡蛋：供应增量兑现，期价低位震荡 ◆现货端：周度蛋价先涨后跌。节后开秤价接近成本，务工人员陆续返工，节后销区备货需求支撑低价产区小幅反弹，后走货一般，供应持续增加，蛋价承压，不过复工复学需求有所增加，预计未来一周蛋价稳定运行。 ◆供应端：2024年1-6月新开产蛋鸡对应2023年8月-2024年1月补栏的鸡苗，补苗量同比均增加，意味着上半年新开产蛋鸡同比增加。淘鸡方面，饲料成本下滑，目前年内蛋价低点养殖户仍有小幅盈利，正常淘汰高龄老鸡，超淘概率不大，而且可淘老鸡有限，当前淘汰鸡价格处于历史同期次高水平。整体鸡蛋供应延续增加态势。 ◆需求端：节后样本销区购销恢复，销量较节前增加。节后务工人员陆续返工，复工复学带动需求增加，销区正常补货，产区低价区蛋价接近饲料成本，抄底囤货需求增加，整体终端需求一般，流通环节需求增加。替代品方面，猪价节后开启下跌，蔬菜价格处于历年偏低水平，鸡蛋替代需求偏弱，关注渠道需求情况。 ◆周度小结：在产蛋鸡存栏恢复至偏高位置，2月新开产蛋鸡存栏继续增加，节前大量适龄淘汰鸡出栏，目前蛋价仍在饲料成本之上，养殖端不会出现超淘，正常淘汰补栏为主，鸡蛋供应增势未改。蛋价跌至临近饲料成本，抄底备货需求增加，库存从产区向流通转移，蛋价企稳，但节后终端需求一般，消化有限，供应持续增加，施压蛋价。盘面受饲料端强势反弹带动，止跌反弹，目前05升水河北现货超650元/500千克，回调风险增加，06为节后淡季合约，合约估值对标饲料成本，当前合约价值存在高估。 ◆操作建议：05、06主反弹逢高做空思路。 ◆风险提示：饲料成本、补栏淘鸡情况 03玉米：供应上量有限，期价筑底反弹 ◆现货端：周度玉米价格先跌后涨。节后第一周，购销相对平淡，产区开秤价走弱，后受政策端利多消息频出，市场悲观情绪缓解，政策利多持续发酵，带动建库情绪，叠加气温下降，基层挺价惜售，支撑现货价格走强，预计未来一周玉米价格稳中偏强运行。 ◆供应端：2023/24年全国玉米增产，目前全国售粮进度为58%，同比落后8%，其中华北地区售粮进度为54%，同比慢7%，东北地区售粮进度为55%，同比慢9%，整体售粮进度同比偏慢，未来一周气温依旧较低，储粮难度不高，支撑基层挺价惜售。替代方面，当前进口玉米利润依旧可观，进口谷物补充国内供应。整体短期国内玉米上量有限，中长期卖压仍存，进口玉米充足。 ◆需求端：全国生猪存栏高位，饲料需求维持高位，且3月环比增加，叠加饲料企业玉米库存同比偏低，短期企业存在补库需求，中长期生猪养殖利润亏损，企业现金流不足，库存水平同比下滑，中长期饲料需求存高位下滑预期；深加工利润有所修复，建库需求仍存。整体节后备货需求、政策收购支撑玉米需求增加。 ◆周度小结：2023/24全国玉米增产，目前全国售粮进度偏慢，节后受天气、政策端提振，市场悲观情绪缓解，基层挺价惜售，上量有限，不过进口玉米利润可观，补充国内供应，整体短期上量有限，中长期卖压仍存。饲料刚性需求维持高位，饲企库存偏低，深加工企业利润修复，短期下游备货，政策收购支撑玉米需求增加，中长期受养殖利润亏损，限制需求增幅。整体短期玉米市场上量有限、需求支撑现货企稳反弹，中长期卖压仍存、需求增长乏力，价格承压。目前盘面升水现货，政策端利多兑现，谨防回调风险。 ◆操作建议：玉米05暂时观望，关注2500压力位表现。 ◆风险提示：基层售粮节奏、下游建库情况、收购政策 生猪：供强需弱，期价反弹承压 01周度行情回顾 现货价格：截至2月23日，全国现货价格13.88元/公斤，较上周下跌1.31元/公斤；河南猪价14元/公斤，较上周跌1.69元/公斤。期货价格：截至2月23日，生猪主力移仓2405，收盘14705元/吨，较上一交易周五的收盘价上涨240元/吨。基差：05合约基差-705元/吨，较上周下跌1930元/吨。 03重点数据跟踪 能繁母猪存栏去化放缓：2023年12月官方母猪存栏量4142万头，环比跌0.38%，比4100万高1.41%；我的农产品网1月样本点能繁母猪存栏497.17万头，环比增加2.55%；涌益1月样本点能繁母猪存栏102.02万头，环比下跌0.76%。1月仔猪和生猪价格上涨，养殖利润改善，产能去化减缓。 生产性能提升：1月二元：三元能繁占比93%：7%，较上月持平；1月配种分娩率73.5，较上月减0.5%，同比降0.38%；窝均健仔数10.95，较上月下跌0.11，同比增0.34%，去年10月-今年1月生猪生产性能逐步下滑，主要是季节性疫情影响，其中冬季山东、河南、河北及东部等区域疫情较为严重，不过规模化程度提升，企业防控能力较强，当前生猪生产指标处于近三年最高，疫情炒作谨慎对待。 资料来源：涌益Mysteel农业部长江期货饲料养殖中心能繁母猪存栏高位，叠加生产性能提升，一季度生猪供应充足，二季度受去年北方及东部多省疫情影响，供应边际减少，下半年供应预期下滑，但短期养殖利润改善，产能去化放缓，仍在正常保有量之上，周期底部或延长。 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 04生猪：供强需弱，期价反弹承压 ◆现货端：周度猪价震荡下跌，初五前后，养殖场逐步恢复出栏，而需求惯性回落，猪价持续走弱，随着局部雨雪天气影响调运节奏以及元宵节需求支撑，猪价止跌。期货主力由03移至05，03随着仓单增加以及现货疲软，走势下跌；05先跌后涨，基差由正转负，周末现货稳中略涨。 ◆供应端：能繁母猪存栏高位，叠加生产性能提升，2024年一季度生猪出栏较多，其中周度肥标价差收窄，而出栏体重继续增加，说明市场存在压栏现象；冻品库存较节前下滑，但同比偏高，整体供应较为充足。截至2月22日全国生猪周度出栏均重121.43公斤，环比增0.76公斤；冻品库容率17.37%，环比降1.41%，但较去年元宵节时期同比增3.32%。二季度受去年北方及东部多省疫情影响，供应边际减少，关注疫情对实际供应的影响程度；下半年供应预期下滑，但短期养殖利润改善，产能去化放缓，仍在正常保有量之上，周期底部或延长。 ◆需求端：节后屠宰场开工率逐步提高，屠宰量增加，但市场消费低迷，企业鲜销率降低，屠宰量与春节前相比下滑。随着元宵节结束，终端消费将再度平淡，对市场提振有限，关注屠宰企业冻品入库以及二次育肥介入对需求的拉动。截至2月23日周度日均屠宰量较上周涨198%，较节前降14.5%。 ◆政策端：目前猪粮比6.34：1，已在过度下跌二级预警之上，由于生猪产能在正常保有量之上，可以看到国家以猪肉轮换为主，让市场自动调节，解决产能过剩问题，优化产能调节的机制。 ◆周度小结：一季度生猪出栏压力仍大，叠加冻品库存偏高和体重增加，整体生猪供应较为充足，而元宵节过后消费转平淡，提振有限，短期供需偏松格局暂未改变，猪价反弹承压；二季度受去年北方及东部多省疫情影响，供应边际减少，供需宽松或缓和，价格预计低位震荡，反弹关注冻品入库与二次育肥的介入情况。下半年供应下滑叠加需求转旺，价格看涨，但饲料成本下移，以及一致性预期令产能去化节奏再度放缓，也拉长周期底部，价格高度也偏谨慎。 ◆操作建议：2403交割月仓单压力，走势偏弱；2405因供需宽松边际改善，资金多空博弈加剧；远月合约较近月偏强，高度关注产能去化与饲料成本的表现。操作上，2405关注15000-15200的压力位表现，暂时观望，空2403多2409逐步止盈。 ◆风险提示：生猪疫情、规模场出栏情况、二次育肥、冻品入库 02 鸡蛋：供应增量兑现，期价低位震荡 01周度行情回顾 现货价格：截至2月23日，鸡蛋全国均价报3.47元/斤，较节前跌0.61元/斤，山东德州鸡蛋报3.05元/斤，较节前跌0.85元/斤。期货价格：截至2月23日，鸡蛋主力由2403转为2405，收于3520元/500千克，较节前涨19元/500千克。基差：截至2月23日，主力基差-470元/500千克，较上周五走弱1040元/500千克。 02基本面数据回顾 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 04鸡蛋：供应增量兑现，期价低位震荡 ◆现货端：周度蛋价先涨后跌。节后开秤价接近成本，务工人员陆续返工，节后销区备货需求支撑低价产区小幅反弹，后走货一般，供应持续增加，蛋价承压，不过复工复学需求有所增加，预计未来一周蛋价稳定运行。 ◆供应端：2024年1-6月新开产蛋鸡对应2023年8月-2024年1月补栏的鸡苗，补苗量同比均增加，意味着上半年新开产蛋鸡同比增加。淘鸡方面，饲料成本下滑，目前年内蛋价低点养殖户仍有小幅盈利，正常淘汰高龄老鸡，超淘概率不大，而且可淘老鸡有限，当前淘汰鸡价格处于历史同期次高水平。整体鸡蛋供应延续增加态势。 ◆需求端：节后样本销区购销恢复，销量较节前增加。节后务工人员陆续返工，复工复学带动需求增加，销区正常补货，产区低价区蛋价接近饲料成本，抄底囤货需求增加，整体终端需求一般，流通环节需求增加。替代品方面，猪价节后开启下跌，蔬菜价格处于历年偏低水平，鸡蛋替代需求偏弱，关注渠道需求情况。 ◆周度小结：在产蛋鸡存栏恢复至偏高位置，2月新开产蛋鸡存栏继续增加，节前大量适龄淘汰鸡出栏，目前蛋价仍在饲料成本之上，养殖端不会出现超淘，正常淘汰补栏为主，鸡蛋供应增势未改