饲料养殖产业周报

长江期货饲料养殖产业周报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2024-2-23 【产业服务总部|饲料养殖中心】 研究员：韦蕾执业编号:F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：刘汉缘执业编号:F03101804 一 二 目录饲料养殖观点汇总品种产业数据分析 01生猪：供强需弱，期价反弹承压 现货端：周度猪价震荡下跌，初五前后，养殖场逐步恢复出栏，而需求惯性回落，猪价持续走弱，随着局部雨雪天气影响调运节奏以及元宵节需求支撑，猪价止跌。期货主力由03移至05，03随着仓单增加以及现货疲软，走势下跌；05先跌后涨，基差由正转负，周末现货稳中略涨。 供应端：能繁母猪存栏高位，叠加生产性能提升，2024年一季度生猪出栏较多，其中周度肥标价差收窄，而出栏体重继续增加，说明市场存在压栏现象；冻品库存较节前下滑，但同比偏高，整体供应较为充足。截至2月22日全国生猪周度出栏均重121.43公斤，环比增0.76公斤；冻品库容率17.37%，环比降1.41%，但较去年元宵节时期同比增3.32%。二季度受去年北方及东部多省疫情影响，供应边际减少，关注疫情对实际供应的影响程度；下半年供应预期下滑，但短期养殖利润改善，产能去化放缓，仍在正常保有量之上，周期底部或延长。 需求端：节后屠宰场开工率逐步提高，屠宰量增加，但市场消费低迷，企业鲜销率降低，屠宰量与春节前相比下滑。随着元宵节结束，终端消费将再度平淡，对市场提振有限，关注屠宰企业冻品入库以及二次育肥介入对需求的拉动。截至2月23日周度日均屠宰量较上周涨198%，较节前降14.5%。 政策端：目前猪粮比6.34：1，已在过度下跌二级预警之上，由于生猪产能在正常保有量之上，可以看到国家以猪肉轮换为主，让市场自动调节，解决产能过剩问题，优化产能调节的机制。 周度小结：一季度生猪出栏压力仍大，叠加冻品库存偏高和体重增加，整体生猪供应较为充足，而元宵节过后消费转平淡，提振有限，短期供需偏松格局暂未改变，猪价反弹承压；二季度受去年北方及东部多省疫情影响，供应边际减少，供需宽松或缓和，价格预计低位震荡，反弹关注冻品入库与二次育肥的介入情况。下半年供应下滑叠加需求转旺，价格看涨，但饲料成本下移，以及一致性预期令产能去化节奏再度放缓，也拉长周期底部，价格高度也偏谨慎。 操作建议：2403交割月仓单压力，走势偏弱；2405因供需宽松边际改善，资金多空博弈加剧；远月合约较近月偏强，高度关注产能去化与饲料成本的表现。操作上，2405关注15000-15200的压力位表现，暂时观望，空2403多2409逐步止盈。 风险提示：生猪疫情、规模场出栏情况、二次育肥、冻品入库 02鸡蛋：供应增量兑现，期价低位震荡 现货端：周度蛋价先涨后跌。节后开秤价接近成本，务工人员陆续返工，节后销区备货需求支撑低价产区小 幅反弹，后走货一般，供应持续增加，蛋价承压，不过复工复学需求有所增加，预计未来一周蛋价稳定运行。 供应端：2024年1-6月新开产蛋鸡对应2023年8月-2024年1月补栏的鸡苗，补苗量同比均增加，意味着上半年新开产蛋鸡同比增加。淘鸡方面，饲料成本下滑，目前年内蛋价低点养殖户仍有小幅盈利，正常淘汰高龄老鸡，超淘概率不大，而且可淘老鸡有限，当前淘汰鸡价格处于历史同期次高水平。整体鸡蛋供应延续增加态势。 需求端：节后样本销区购销恢复，销量较节前增加。节后务工人员陆续返工，复工复学带动需求增加，销区正常补货，产区低价区蛋价接近饲料成本，抄底囤货需求增加，整体终端需求一般，流通环节需求增加。替代品方面，猪价节后开启下跌，蔬菜价格处于历年偏低水平，鸡蛋替代需求偏弱，关注渠道需求情况。 周度小结：在产蛋鸡存栏恢复至偏高位置，2月新开产蛋鸡存栏继续增加，节前大量适龄淘汰鸡出栏，目前蛋价仍在饲料成本之上，养殖端不会出现超淘，正常淘汰补栏为主，鸡蛋供应增势未改。蛋价跌至临近饲料成本，抄底备货需求增加，库存从产区向流通转移，蛋价企稳，但节后终端需求一般，消化有限，供应持续增加，施压蛋价。盘面受饲料端强势反弹带动，止跌反弹，目前05升水河北现货超650元/500千克，回调风险增加，06为节后淡季合约，合约估值对标饲料成本，当前合约价值存在高估。 操作建议：05、06主反弹逢高做空思路。 风险提示：饲料成本、补栏淘鸡情况 03玉米：供应上量有限，期价筑底反弹 现货端：周度玉米价格先跌后涨。节后第一周，购销相对平淡，产区开秤价走弱，后受政策端利多消息频出，市场悲观情绪缓解，政策利多持续发酵，带动建库情绪，叠加气温下降，基层挺价惜售，支撑现货价格走强，预计未来一周玉米价格稳中偏强运行。 供应端：2023/24年全国玉米增产，目前全国售粮进度为58%，同比落后8%，其中华北地区售粮进度为54%，同比慢7%，东北地区售粮进度为55%，同比慢9%，整体售粮进度同比偏慢，未来一周气温依旧较低，储粮难度不高，支撑基层挺价惜售。替代方面，当前进口玉米利润依旧可观，进口谷物补充国内供应。整体短期国内玉米上量有限，中长期卖压仍存，进口玉米充足。 需求端：全国生猪存栏高位，饲料需求维持高位，且3月环比增加，叠加饲料企业玉米库存同比偏低，短期企业存在补库需求，中长期生猪养殖利润亏损，企业现金流不足，库存水平同比下滑，中长期饲料需求存高位下滑预期；深加工利润有所修复，建库需求仍存。整体节后备货需求、政策收购支撑玉米需求增加。 周度小结：2023/24全国玉米增产，目前全国售粮进度偏慢，节后受天气、政策端提振，市场悲观情绪缓解，基层挺价惜售，上量有限，不过进口玉米利润可观，补充国内供应，整体短期上量有限，中长期卖压仍存。饲料刚性需求维持高位，饲企库存偏低，深加工企业利润修复，短期下游备货，政策收购支撑玉米需求增加，中长期受养殖利润亏损，限制需求增幅。整体短期玉米市场上量有限、需求支撑现货企稳反弹，中长期卖压仍存、需求增长乏力，价格承压。目前盘面升水现货，政策端利多兑现，谨防回调风险。 操作建议：玉米05暂时观望，关注2500压力位表现。 风险提示：基层售粮节奏、下游建库情况、收购政策 01 生猪：供强需弱，期价反弹承压 01周度行情回顾 各地生猪现货价格 生猪期现货与基差走势 全国河南辽宁四川广东湖南主力基差（右）期货主力河南现货 2020,000 1918,000 1816,000 1714,000 1612,000 1510,000 148,000 136,000 124,000 112,000 2023-05-17 2023-05-31 2023-06-14 2023-06-28 2023-07-12 2023-07-26 2023-08-09 2023-08-23 2023-09-06 2023-09-20 2023-10-04 2023-10-18 2023-11-01 2023-11-15 2023-11-29 2023-12-13 2023-12-27 2024-01-10 2024-01-24 2023-03-21 2023-04-11 2023-05-02 2023-05-23 2023-06-13 2023-07-04 2023-07-25 2023-08-15 2023-09-05 2023-09-26 2023-10-17 2023-11-07 2023-11-28 2023-12-19 100 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2024-01-09 -5,000 现货价格：截至2月23日，全国现货价格13.88元/公斤，较上周下跌1.31元/公斤；河南猪价14元 /公斤，较上周跌1.69元/公斤。 期货价格：截至2月23日，生猪主力移仓2405，收盘14705元/吨，较上一交易周五的收盘价上涨240元/吨。 基差：05合约基差-705元/吨，较上周下跌1930元/吨。 资料来源：iFinD长江期货饲料养殖中心 02基本面数据回顾 资料来源：涌益MysteeliFinD长江期货饲料养殖中心 03重点数据跟踪 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 能繁母猪存栏量 农业部我的农产品网（右）涌益（右） 生产指标变化趋势 头 11.50 窝均健仔数 配种分娩率 11.00 10.50 10.00 9.50 9.00 600 500 400 300 200 100 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 年10月 1月 0 能繁母猪存栏去化放缓：2023年12月官方母猪存栏量4142万头，环比跌0.38%，比4100万高1.41%；我的农产品网1月样本点能繁母猪存栏497.17万头，环比增加2.55%；涌益1月样本点能繁母猪存栏102.02万头，环比下跌0.76%。1月仔猪和生猪价格上涨，养殖利润改善，产能去化减缓。 生产性能提升：1月二元：三元能繁占比93%：7%，较上月持平；1月配种分娩率73.5，较上月减0.5%，同比降0.38%；窝均健仔数10.95，较上月下跌0.11，同比增0.34%，去年10月-今年1月生猪生产性能逐步下滑，主要是季节性疫情影响，其中冬季山东、河南、河北及东部等区域疫情较为严重，不过规模化程度提升，企业防控能力较强，当前生猪生产指标处于近三年最高，疫情炒作谨慎对待。 能繁母猪存栏高位，叠加生产性能提升，一季度生猪供应充足，二季度受去年北方及东部多省疫情影响，供应边 际减少，下半年供应预期下滑，但短期养殖利润改善，产能去化放缓，仍在正常保有量之上，周期底部或延长。 资料来源：涌益Mysteel农业部长江期货饲料养殖中心 95 90 85 80 75 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月2日 3月14日 3月26日 4月7日 4月19日 5月1日 5月13日 5月25日 6月6日 6月18日 6月30日 7月12日 7月24日 8月5日 8月17日 8月29日 9月10日 9月22日 10月4日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 1月5日 1月14日 1月27日 2月9日 2月18日 3月3日 2021年 3月12日 3月25日 4月7日 4月16日 重点企业屠宰开工率 2022年 4月29日 5月12日 5月21日 2022年 6月3日 6月16日 2023年 6月25日 7月8日 7月21日 7月30日 2023年 8月12日 2024年 8月25日 9月3日 9月16日 9月29日 10月8日 10月21日 <2021/2/26 11月3日 11月12日 11月25日 12月8日 12月17日 12月30日 5 4 3 2 1 0 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2020/12/10 2021/1/21 2021/3/4 2021/4/15 2021/5/27 2021/7/8 2021/8/19 2021/9/30 2021/11/11 2021/12/23 2022/2/3 2022/3/17 2022/4/28 2022/6/9 2022/7/21 2022/9/1 2022/10/13 2022/11/24 2023/1/5 2023/2/16 2023/3/30 2023/5/11 2023/6/22 2023/8/3 2023/9/14 2023/10/26 2023/12/7 2024/1/18 2017年10月 元/公斤 2018年