铝周报20240325：表观需求超预期，铝价震荡偏强

长江期货铝周报 2024/3/25 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】 研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083 联系人：汪国栋执业编号：F03101701咨询电话：027-65777106 02周度观点 基本面上，山西、河南、贵州矿山并没有复产，仍处于准备阶段，地方政府积极推进复产相关事宜。几内亚矿发货正常，各矿企在旱季均抓紧时间出货。国内氧化铝运行产能周度环比持平，山西、广西、河北运行产能小幅回升，山东魏桥因焙烧炉轮换中长期检修，运行产能下降100万吨左右。山西某大型氧化铝企业因矿石不足停产的产线正在复产，涉及年产能120万吨。随着矿山供应的逐步改善，后续氧化铝运行产能预计稳中有增。国内电解铝运行产能小幅增加，云南电解铝复产，四川启明星因技改升级电解铝全部停产，预计下半年再度复产。贵州安顺某铝业开始制订启槽计划，最快4月初正式启动，涉及产能13万吨。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升1.3%至64.1%。金三银四消费旺季，铝锭进口大幅增加但未体现在库存上，反应国内的需求较好。库存方面，周内铝锭社会库存累库放缓，铝棒社会库存去化，全面去化即将到来。海外宏观反复，剔除美元指数的影响外，铝价走势仍要强于旺季需求预期的兑现，主因表观需求强劲。不过云南电解铝复产、高进口将施压铝价，短期铝价预计震荡偏强运行，上行幅度有限。此外，需要关注俄罗斯和西方局势升级带来的供应冲击和避险情绪。 ◆库存： SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存85.1万吨，周度环比增加0.8万吨。 上期所铝锭库存：铝库存19.98万吨，周度环比减少0.67万吨；铝仓单8.93万吨，周度环比减少0.06万吨。 LME铝锭库存：周度环比减少1.11万吨至56.07万吨。 Mysteel铝棒社会库存：周度环比减少1.85万吨至25.75万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议区间交易，主力05合约参考运行区间19000-19800。 氧化铝：建议适度逢高布空，主力05合约参考运行区间3100-3350。 资料来源：iFinD长江期货有色产业服务中心 03宏观经济指标 120 115 110 105 100 95 90 85 80 美国:美元指数日 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 中间价:美元兑人民币日人民币即期汇率:离岸价日 人民币即期汇率:在岸价日官方储备资产:外汇储备:期末值月 32,500 32,000 31,500 31,000 30,500 30,000 2020/01/142021/01/142022/01/142023/01/142024/01/14 美国:国债收益率:10年-2年日%美国国债收益率曲线:2年日% 2022/11/252023/02/252023/05/252023/08/252023/11/252024/02/25 美国:国债收益率:10年日美国:国债实际收益率:10年 美国国债收益率曲线:10年日% 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 美国:通胀预期:10年 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 2018/01/142020/01/142022/01/142024/01/142020/03/312021/03/312022/03/312023/03/31 数据来源：iFinD长江期货有色产业服务中心 欧元区3月综合PMI初值 17:00欧元区3月服务业PMI初值欧元区3月制造业PMI初值 49.951.1 49.749.250.550.2 4746.5 45.7 20:30美国3月16日当周首次申请失业救济人数(万人) 21 21.320.9 04宏观热点：当周宏观重要经济数据 3/18-3/24当周宏观重要经济数据 公布值 预测值 前值 中国1至2月规模以上工业增加值同比 7% 10:00中国1至2月城镇固定资产投资同比 4.2% 周一 中国1至2月全国房地产开发投资 -9% 中国1至2月社会消费品零售总额同比 5.5% 18:00欧元区2月调和CPI同比终值 2.6% 2.6% 2.6% 欧元区2月核心调和CPI同比终值 3.1% 3.1% 3.1% 周二 20:30 美国2月新屋开工(万户) 152.1 143 133.1 9:15中国3月一年期贷款市场报价利率(LPR) 3.45% 3.45% 3.45% 周三 中国3月五年期贷款市场报价利率(LPR) 3.95% 3.95% 3.95% 23:00 欧元区3月消费者信心指数初值 -14.9 -15 -15.5 2:00美国FOMC利率决策(下限) 5.25% 5.25% 5.25% 美国FOMC利率决策(上限) 5.50% 5.50% 5.50% 周四 美国3月Markit综合PMI初值 52.2 52.2 52.5 21:45 美国3月Markit服务业PMI初值 51.7 52 52.3 美国3月Markit制造业PMI初值 52.5 51.8 52.3 22:00 美国2月成屋销售总数年化环比 9.5% -2.0% 3.1% 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 053月LPR维持不变，经济数据公布喜忧参半 3月LPR维持不变 3月20日周三，中国人民银行公布的最新LPR报价显示：一年期贷款市场报价利率(LPR)为3.45%，上月为3.45%。五年期以上贷款市场报价利率(LPR)为3.95%，上月为3.95%。 国家发改委副主任刘苏社、财政部副部长廖岷、央行副行长宣昌能介绍近期投资、财政、金融有关数据及政策情况 3月21日，国务院新闻办公室举行新闻发布会。国家发改委副主任刘苏社表示，将优化投向领域，适当扩大地方政府专项债投向领域和用作资本金的范围，提升各类资金的整体活力。财政部副部长廖岷在会上表示：1-2月，全国一般公共预算收入44585亿元，同比下降2.3%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的部分减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长2.5%左右。 1-2月，全国一般公共预算支出43624亿元，同比增长6.7%。央行副行长宣昌能在会上表示，我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备，法定存款准备金率仍有下降的空间。更加注重引导金融机构信贷平稳投放，避免“开门红”冲得过猛，导致后劲不足。 国内1-2月部分经济数据公布，房地产数据不佳，社零、工业数据较好 3月18日，国家统计局公布数据显示，1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.0%，比上年12月份加快0.2个百分点，环比上月增长0.56%。1-2月份，社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%。其中，除汽车外的消费品零售额74194亿元，增长5.2%。从环比看，2月份社会消费品零售总额比上月增长0.03%。1-2月份，房屋新开工面积9429万平方米，下降29.7%。1-2月份，新建商品房销售面积11369万平方米，同比下降20.5%，其中住宅销售面积下降24.8%。房地产开发企业房屋施工面积666902万平方米，同比下降11.0%。房屋新开工面积9429万平方米，下降29.7%。其中，住宅新开工面积6796万平方米，下降30.6%。房屋竣工面积10395万平方米，下降20.2%。1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。从环比看，2月份固定资产投资（不含农户）增长0.88%。2024年1-2月份，民间固定资产投资26753亿元，同比增长0.4%。 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 06美联储利率不变，鲍威尔放鸽，但经济数据超预期 美联储维持利率不变，会后鲍威尔放鸽，但随后公布的美国经济数据超预期强劲 3月20日，FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间依然为5.25%到5.50%。美联储重申对通胀降至目标更有信心再降息、实现就业和通胀目标的风险更趋平衡、缩表仍按计划进行。今年利率预期中值持平上次，仍预计今年降息75个基点，明后年的利率预期分别上调30个和20个基点，预计降息次数不足一次。更长期所谓中性利率预期为2.6%，较12月上调10个基点。今年GDP增长预期由1.4%大幅上调至2.1%、失业率预期小幅下调至4.0%、核心PCE通胀预期由2.4%上调至2.6%。新美联储通讯社称，尽管近期通胀升温，联储官员仍未大幅改变今年降息预期，预计通胀会重回放缓。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，在今年某个时间点开始降息是适宜的，缩减QT马上会发生。鲍威尔说，大多数官员仍然认为有可能实现对通胀降至目标的信心并且会降息，但他同时承认1-2月的美国经济数据未提振美联储对美国通胀进展的信心。鲍威尔讲话后，市场解读为鸽派。 3月21日，标普全球及Markit联合发布美国PMI数据显示，3月美国制造业商业活动表现强劲，创下近两年来的最快增速，但对经济贡献更大的服务业逊于预期及前值。具体数据如下：美国3月Markit制造业PMI初值52.5，创21个月新高，预期51.8，前值52.2。美国3月Markit服务业PMI初值51.7，创3个月新低，预期52，前值52.3。美国3月Markit综合PMI初值52.2，创2个月新低，预期52.2，前值52.5。不过劳动力市场一如既往的火热，商业活动前景为2022年5月以来最乐观的读数，就业机会升至今年迄今的最高水平。同时，通胀压力显示出回升的迹象。投入成本以6个月来最快的速度上涨，而企业自去年4月以来最大程度地提高售价。 欧元区制造业超预期走弱，服务业超预期走强 3月21日，标普全球及汉堡商业银行（HCOB）联合发布的数据显示，欧元区商业活动在3月份接近稳定，3月服务业产出的温和复苏势头增强，同时制造业产出下降速度放缓。具体数据来看：欧元区3月制造业PMI初值45.7，预期47，前值46.5；欧元区3月服务业PMI初值51.1，预期50.5，前值50.2；欧元区3月综合PMI初值49.9，预期49.7，前值49.2。 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 07下周宏观重要经济数据日历 3/25-3/31当周宏观重要经济数据 公布值预测值前值 周一22:00美国2月新屋销售(万户)67.566.1 周二美国2月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值0% 20:30 周四 美国四季度实际GDP年化季环比终值 3.20% 3.20% 22:00 美国3月密歇根大学消费者信心指数终值 76.5 76.5 美国2月核心PCE物价指数同比 2.8% 2.8% 周五20:30美国2月PCE物价指数同比 2.5% 2.4% 美国2月个人消费支🎧(PCE)环比 0.5% 0.2% 美国2月个人收入环比 0.4% 1% 20:30 美国2月扣除运输类耐用品订单环比初值0.40%-0.40% 美国2月耐用品订单环比初值0.80%-6.20% 美国3月23日当周首次申请失业救济人数(万人) 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 08铝土矿 山西、河南、贵州矿山并没有复产，仍处于准备阶段，地方政府积极推进复产相关事宜。 目前河南58/5铝土矿价格到厂含税价格610元/吨，山西58/5铝土矿到厂含税价格650元/吨，贵州60/6铝土矿到厂含税价 格560元/吨。 几内亚矿发货正常，各矿企在旱季均抓紧时间出货。一季度雨季结束后，澳大利亚矿生产和发运将恢复。高海运费使得进口矿远期无法报价，另外国内采购商也开始谨慎询单。 重庆 4% 云南 4% 广西 35% 山西 36% 贵州 12% 河南 700 600 上海有色:平均价(含税):铝土矿(5.5≤Al/Si<6.5):广西日上海有色:平均价(含税):铝土矿(6.0≤Al/Si<7.0):山西日上海有色:平均价(含税):铝土矿(5.5≤Al/Si<6.5):贵州日上海有色:平均价(含