有色金属基础周报:碳酸锂建议持逢高布空思路

有色金属基础周报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】 研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号:Z0017083 联系人：汪国栋执业编号：F03101701 2024/5/13 行情观点 走势状态 操作建议 主要品种观点综述 铜 上行趋势 顶部84100一线存在较强压力 美国4月就业数据与制造业PMI走弱，市场降息预期反复，短期预计美联储继续维持高利率，价格持续攀高后宏观支撑力减弱海外铜资源供应偏紧局面进一步恶化，铜精矿现货粗炼费（TC）连续大跌，冶炼厂铜精矿现货冶炼亏损不断扩大，但长单仍有较高盈利。现货冶炼亏损扩大使得炼厂冶炼积极性明显下降，炼厂检修情况将逐步增多，矿端供应紧张将向铜现货供应端传导。五一节后库存依然处于较高的位置，消费疲弱的表现使得库存难以持续去化，但随着订单的回暖，下游企业生产积极性有所增强，随着市场需求逐步启动，市场即将进入降库阶段。整体来看，短期宏观支撑力减弱，铜价持续攀高后有一定回吐压力，但供应端收缩逻辑没有改变，需求仍有刚性，铜价调整后仍有向更高水平迈进的可能。技术上看沪铜主力继续保持震荡上行趋势，势头稍有减弱，顶部84100一线存在较强压力。建议逢低滚动持多为主，不追高。近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。 逢低持多 铝 震荡运行 山西、河南矿山复产已显现迹象，目前仅有少数矿山已经恢复生产，多数矿山企业积极备产，相关部门验收合格后将按计划复产。几内亚矿企积极发货，但仍受到驳船等客观因素的一定影响，此外海运费有所上涨，制约散货矿石的进口补充。在利润推动下，北方氧化铝运行产能稳步提高，山西、河南、山东氧化铝厂均有复产动作。国内电解铝运行产能稳中有增。云南已经全面放开用电负荷管理，目前省内电解铝已复产75万吨，根据修槽和复产计划，剩余大部分产能或在6月中旬完成复产。贵州安顺铝业计划5月中旬复产，内蒙古华云三期或在5月中下旬投产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.5%至64.9%。以旧换新政策推进，房地产释放政策利好，国债方面。欧美联合墨西哥对我国出口进行打压，出口预期不明朗。库存方面，周内铝锭铝棒社库双双去化，LME库存激增主要是内外比价太低和俄铝隐性库存交仓，影响不大。4月国内经济数据喜忧参半，但整体偏强，铝价预计延续高位，建议待回落后做多。 待回落后做多 氧化铝 高位震荡 逢高做空 锌 震荡上行趋势 上方压力25000 本周锌价涨势放缓，但依然维持高位水平。美国4月就业数据与制造业PMI走弱，市场降息预期反复，短期预计美联储继续维持高利率。近期锌精矿加工费继续下调，国产锌精矿加工费已经降至3250元/金属吨，进口锌精矿加工费降至35美元/干吨以下，精炼锌企业仍处于亏损状态，上月国内精炼锌产量环比同比双降，但随着锌价上涨，矿山利润恢复，海外锌矿开始复产国内继续推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地实施，多地继续放松房地产政策，锌下游三大需求开工逐步恢复。锌价或在宏观向好以及供应紧张预期下继续维持强势。 短线偏多交易或观望 铅 突破上行 上方压力19000 因原料废旧电瓶供应持续收紧，导致再生铅原料紧张引发部分减产现象。此外原生铅部分炼厂新增或延续检修状态，令整体供应量进一步收紧提振铅价。但价格持续的走高导致下游消费乏力，本周社会库存结束近三个月的去库，出现反弹。沪铅创2018年7月以来新高，资金借原料紧张供应受限推动涨势，国内铅库存或因交仓持续回升将维持累库，铅价波动或将加剧。 短线偏多交易或观望 镍 震荡运行 镍铁价格上涨叠加海运费上涨，矿价维持高位。5月300系不锈钢粗钢排产环比增加4.98%，同比增加9.75%，钢厂对镍铁的需求预期增长，镍铁走势偏强。节后不锈钢市场到货正常，下游刚需采购，300系不锈钢社会库存环比节前增加0.82%。新能源方面，5月镍中间品延期到港，且个别一体化企业暂停销售硫酸镍，硫酸镍现货偏紧。4月新能源汽车产销放缓，三元电芯龙头企业减产，三元产业链整体需求恢复较慢。纯镍方面，新投产线继续爬产，国内精炼镍产量维持高位。库存方面，LME库存和上期所库存重回增长态势，国内社会库存周度环比增加1559吨至34908吨。纯镍供应过剩格局不改，建议适度逢高布空，主力06合约参考运行区间135000-146000元/吨。 适度逢高布空 不锈钢 震荡运行 区间交易 行情观点 走势状态 操作建议 主要品种观点综述 锡 高位震荡 消费兑现偏缓，短期价格承压。据上海有色网统计，4月国内精锡产量为1.65万吨，环比增加6.4%，同比增加10.6%。3月锡精矿进口5943金属吨，同比增长13.4%，环比增长39%。3月份印尼精炼锡出口量为3858.35吨，较前两个月已有根本性恢复，反映印尼出口审批在提速。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，3月国内集成电路产量同比增速为28.4%，全球半导体贸易组织预计2024年全球半导体销售额增速将同比增长13%。近期国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，海外小幅累库趋势延续但下游消费预期较强，整体处于高库存状态，上周国内外库存增加1920吨。缅甸曼相矿区尚未复产，供应短缺预期存在，受下游半导体复苏预期驱动中期价格中枢有望上行。近期国内下游交投转淡，高库存背景下，锡价仍然承压，建议谨慎操作，区间交易，参考沪锡06合约运行区间24.5-28万/吨，建议关注印尼审批进展及下游需求端回暖情况。 谨慎操作，区间交易 工业硅 震荡运行 供应方面，工业硅周度产量环比增加0.37万吨至8.85万吨。新疆地区大厂检修完毕复产，部分厂家开炉增加。西南地区个别硅厂复产，部分计划于月底或下月开炉。成本方面，周内硅煤、木炭等还原剂价格继续下跌，丰水期将至西南电价下行，工业硅生产成本进入下降节奏。需求方面，多晶硅周度产量环比减少0.21万吨至4.57万吨。多晶硅企业基本正常生产、新增产能爬坡。多晶硅库存压力上升、价格持续下跌，多晶硅企业趁势检修，部分企业将检修计划提前，截至目前已有3家企业正常检修，其余多晶硅企业大多也有检修计划。硅片库存增速放缓但仍然处于高位，5月多家硅片企业有减产计划。DMC周度产量环比增加0.06万吨至4.06万吨。单体厂周内总体开工率上升1%至75%。浙江中天检修产能复产，新安开化本月中旬有检修计划。下游需求仍然疲软，但近期有前期观望的下游企业入场采购。再生铝合金龙头企业周度开工率环比持稳于59.8%原生铝合金龙头企业周度开工率环比持稳于50%。铝合金整体开工率持稳为主。库存方面，厂库周度环比增加0.07万吨至8.83万吨；三大港口库存周度环比持平于10.3万吨；SMM社会库存周度环比增加0.6万吨至37万吨。工业硅库存压力仍然较大，目前位置建议高抛低吸，中长线逢低布局多单等待需求回暖，主力06合约参考运行区间11400-12500元/吨。 建议区间交易，中长线逢低布局多单 碳酸锂 震荡运行 供应过剩再现，价格承压回调。从供应端来看，4月整体产量延续环比大幅增加。碳酸锂进口关税减免，碳酸锂进口量稳增由于锂矿及锂盐企业产能增加较多，非洲锂矿到港量继续稳增，非洲和美洲锂矿原料供应形成补充，整体供应端过剩确定性较强。澳洲矿端定价模式修改为M+1计价，新的定价模式让矿价与碳酸锂的价格趋势更同步，成本支撑减弱。3月整体海外锂精矿进口碳酸锂当量同比增加25%。从需求端来看，市场预期5月排产环比小幅增加，头部正极材料企业将在5月开启检修整体下游排产难以维持环比高增速。3-4月下游排产景气已被市场充分认知，近期冶炼厂陆续结束检修恢复生产，待中央环保组在5月结束宜春环保监察后，供应将延续宽松，预计近期碳酸锂价格仍然承压，操作上建议持逢高沽空思路，建议持续关注终端需求情况和正极材料厂排产情况。 建议持逢高沽空思路 有色金属走势对比图 有色金属比值参考图 3.3000 2.8000 2.3000 1.8000 1.3000 0.8000 2020年3月 2020年4月 2020年5月 2020年6月 2020年7月 2020年8月 2020年9月 2020年10月 2020年11月 2020年12月 2021年1月 2021年2月 沪铜2.1752 沪铅1.3641 有色指数当期/有色指数基期 2021年3月 2021年4月 2021年5月 2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月 2021年10月 2021年11月 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 沪铝1.8200 沪镍1.5790 计算基期1.00/2020-3-23 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023年7月 2023年8月 2023年9月 沪锌1.6229 沪锡2.5045 美元指数 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 2024年5月 有色金属周度库存跟踪(单位：万吨) 【长江金属】铜铝锌库存数据库（20240511） 有色金属周度库存跟踪(单位：万吨) 铜 最新值 上周值 周环比 月环比 年同比 总库存 60.64 60.51 0.21% -1.62% 41.96% 海外总库存 12.30 13.27 -7.35% -18.78% 20.92% 沪铜库存 29.04 28.83 0.71% -0.50% 115.22% 社会铜库存总量 48.34 46.56 3.82% 3.89% 47.96% 铝 最新值 上周值 周环比 月环比 年同比 总库存 171.29 131.62 30.14% 19.48% 22.52% 海外总库存 93.69 52.08 79.90% 65.79% 58.19% 沪铝库存 21.17 22.26 -4.89% -3.54% -7.11% 国内铝锭铝棒库存 98.17 99.86 -1.69% -11.99% 0.25% 全球铝锭铝棒库存汇总 191.86 152.58 25.74% 13.92% 22.73% 社会铝库存总量 77.60 78.90 -1.65% -10.29% -4.67% 锌 最新值 上周值 周环比 月环比 年同比 总库存 57.46 57.92 -0.79% -2.12% 157.45% 海外总库存 25.20 25.40 -0.80% -2.69% 410.54% 沪锌库存 13.12 12.86 1.97% 5.92% 118.34% 社会锌库存总量 19.15 19.52 -1.90% -5.80% 71.13% 铅 最新值 上周值 周环比 月环比 年同比 总库存 29.68 32.19 -7.80% -9.44% 419.88% 海外总库存 23.46 26.60 -11.81% -13.61% 612.99% 沪铅库存 6.22 4.95 25.69% 20.14% 154.06% 镍 最新值 上周值 周环比 月环比 年同比 总库存 11.58 11.14 3.99% 2.42% 131.68% 海外总库存 8.03 7.99 0.46% 6.56% 104.54% 沪镍库存 2.37 2.35 0.60% 5.00% 2022.78% 社会镍库存总量 1.45 1.44 0.60% -0.15% 96.75% 锡 最新值 上周值 周环比 月环比 年同比 总库存 2.15 2.06 4.32% 17.54% 90.04% 海外总库存 0.48 0.48 -0.72% 14.70% 193.58% 沪锡库存 1.67 1.58 5.86