铝周报：建议待回落后做多

长江期货铝周报 2024/5/13 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】 研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083 联系人：汪国栋执业编号：F03101701咨询电话：027-65777106 02周度观点 山西、河南矿山复产已显现迹象，目前仅有少数矿山已经恢复生产，多数矿山企业积极备产，相关部门验收合格后将按计划复产。几内亚矿企积极发货，但仍受到驳船等客观因素的一定影响，此外海运费有所上涨，制约散货矿石的进口补充。在利润推动下，北方氧化铝运行产能稳步提高，山西、河南、山东氧化铝厂均有复产动作。国内电解铝运行产能稳中有增。云南已经全面放开用电负荷管理，目前省内电解铝已复产75万吨，根据修槽和复产计划，剩余大部分产能或在6月中旬完成复产。贵州安顺铝业计划5月中旬复产，内蒙古华云三期或在5月中下旬投产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.5%至64.9%。以旧换新政策推进，房地产释放政策利好，国债方面。欧美联合墨西哥对我国出口进行打压，出口预期不明朗。库存方面，周内铝锭铝棒社库双双去化，LME库存激增主要是内外比价太低和俄铝隐性库存交仓，影响不大。4月国内经济数据喜忧参半，但整体偏强，铝价预计延续高位，建议待回落后做多。 ◆库存： SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存77.8万吨，较节前减少2.9万吨。 上期所铝锭库存：铝库存21.17万吨，较节前减少1.22万吨；铝仓单12.5万吨，较节前减少0.31万吨。 LME铝锭库存：较节前增加40.97万吨至90.39万吨。 Mysteel铝棒社会库存：较节前减少1.55万吨至22.35万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议待回落后做多，主力06合约参考运行区间19500-21000。 氧化铝：建议布局远月空单，主力06合约参考运行区间3400-3900。 资料来源：iFinD长江期货有色产业服务中心 03宏观经济指标 120 115 110 105 100 95 90 85 80 美国:美元指数日 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 中间价:美元兑人民币日人民币即期汇率:离岸价日 人民币即期汇率:在岸价日官方储备资产:外汇储备:期末值月 33,000 32,500 32,000 31,500 31,000 30,500 30,000 2020/03/032021/03/032022/03/032023/03/032024/03/03 美国:国债收益率:10年-2年日%美国国债收益率曲线:2年日% 2023/01/122023/04/122023/07/122023/10/122024/01/122024/04/12 美国:国债收益率:10年日美国:国债实际收益率:10年 美国国债收益率曲线:10年日% 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 美国:通胀预期:10年 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 2018/03/042020/03/042022/03/042024/03/042020/05/192021/05/192022/05/192023/05/19 数据来源：iFinD长江期货有色产业服务中心 04宏观热点：当周宏观重要经济数据 5/6-5/12当周宏观重要经济数据 公布值 预测值 前值 9:45中国4月财新服务业PMI 52.5 52.5 52.7 中国4月财新综合PMI 52.8 52.7 周四 中国4月�口同比(按美元计) 1.5% -7.5% 19:00英国央行政策利率 5.25% 5.25% 5.25% 周五 22:00 美国5月密歇根大学消费者信心指数初值 67.4 76.2 77.2 9:30中国4月CPI同比 0.3% 0.1% 中国4月PPI同比 -2.5% -2.8% 周六 中国1至4月新增人民币贷款(亿人民币) 101900 94600 中国1至4月社会融资规模增量(亿人民币) 127300 129300 中国4月M1货币供应同比 -1.4% 1.1% 中国4月M2货币供应同比 7.2% 8.3% 11:05 中国4月进口同比(按美元计)8.4%-1.9% 周一 16:00 欧元区4月综合PMI终值 欧元区4月服务业PMI终值 51.753.3 51.452.9 51.452.9 17:00 欧元区3月PPI同比 -7.8% -7.7% -8.5% 周二 17:00 欧元区3月零售销售同比 0.7% -0.2% -0.7% 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 054月经济数据喜忧参半 4月财新服务业PMI放缓但仍处于扩张区间 5月6日，中国4月财新服务业PMI为52.5，较3月上的52.7略有放缓，但服务业经济活动持续处于扩张区间，连续16个月位于荣枯线上方。尽管服务业活动轻微放缓，但制造业产出加速扩张，带动4月财新综合PMI上升0.1个百分点至52.8，连续第六个月保持增长。 4月进出口均同比转增 5月9日周四，海关总署公布数据显示，以美元计价，中国2024年4月进口同比增长8.4%至2201亿美元，前值同比下降1.9%，出口同比增长1.5%至2924.5亿美元，前值同比下降7.5%。 4月CPI环比转涨，PPI环比降幅扩大 5月11日周六，国家统计局公布的数据显示，4月份，CPI环比上涨0.1%，上月为下降1.0%，同比上涨0.3%，上月为上涨0.1%；扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.2%，上月为下降0.6%；同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。4月PPI环比下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点；同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.3个百分点。 4月社融和人民币贷款数据不佳，剪刀差有所扩大 5月11日周六，中国人民银行公布的初步数据显示，2024年前四个月社会融资规模增量累计为12.73万亿元，比上年同期少3.04万亿元。其中，企业债券净融资1.17万亿元，同比多90亿元；政府债券净融资1.26万亿元，同比少1.02万亿元。2024年前四个月人民币贷款增加10.19万亿元。住户贷款增加8134亿元，其中，短期贷款增加50亿元，中长期贷款增加8084亿元；企（事）业单位贷款增加8.63万亿元，其中，短期贷款增加2.56万亿元，中长期贷款增加6.61万亿元。4月末，广义货币(M2)余额同比增长7.2%。狭义货币(M1)余额同比下降1.4%。M1-M2剪刀差8.6%，较上月的7.2%有所扩大。 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 06美联储官员表态鹰鸽互现，欧元区6月较可能降息 美联储官员表态鹰鸽互现 5月6日周一，享有美联储FOMC永久投票权的美联储“三把手”——纽约联储主席威廉姆斯表示，将根据整体数据情况决定是否降息，最终，美联储还是会降息的。不过他提醒说，数据可能会按无法预料的方式起起伏伏。今年票委、美国里士满联储主席巴尔金表示，2024年以来的通胀数据令人失望，但他乐观地预计现阶段的货币政策能压低美国通胀至2%，高利率的影响尚未完全展现出来。周二，明尼阿波利斯联储主席Kashkari在美联储网站上的最新文章中指出，持续的住房通胀指标表明，美国的中性利率在短期内实际上可能是更高的，这可能意味着美联储需要做更多工作，来抑制通胀。Kashkari预计，美联储FOMC最有可能的选项就是，在更长时期内维持政策利率稳定。如果通胀重新下行，或是发现美国劳动力市场显著走软，这些都可能会促成美联储降息。不过Kashkari提到，上周五的非农就业报告只是弱于预期，实际上并不算疲软。周五，美国亚特兰大联储主席Bostic：美联储今年仍有望降息，预计今年将降息0.25个百分点。 欧元区服务业PMI进一步扩张，3月PPI同环比均下降，欧央行4月会议纪要显示将可能在6月降息 周一，4月欧元区整体PMI终值从3月份的50.3反弹至51.7，高出初值的51.4，为连续第二个月站到荣枯线上方，增速为11个月最高。4月份，欧元区服务业PMI终值从3月的51.5上升至53.3（较初值上修0.4），为连续第三个月站到荣枯线上方，创下了11个月来的最高增速。周一，欧盟统计局公布3月生产者价格指数（PPI）报告，欧元区3月PPI同比下降7.8%，降幅大于预期的-7.7%，降幅较2月的-8.3%有所放缓，连续第十一个月下滑。欧元区3月PPI环比下降0.4%，与预期一致，前值为下降1%。 5月10日，欧央行发布4月货币政策会议纪要，纪要显示，欧元区通胀率有望在明年回落至2%，因此欧洲央行决策者上月得出结论，他们可能将在6月份降息。“几名成员”认为降息条件已在4月份得到满足，普遍认为在6月会议前等待数据以确定物价前景。如果在6月会议之前收到的额外数据证实了3月预测中包含的中期通胀前景，那么委员会将有可能在6月会议上开始放松货币政策。 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 07下周宏观重要经济数据日历 5/13-5/19当周宏观重要经济数据 公布值 预测值 前值 周二 20:30美国4月核心PPI同比 2.3% 2.4% 美国4月PPI同比 2.1% 2.1% 美国4月零售销售环比 0.4% 0.7% 周三 20:30美国4月核心CPI同比 3.6% 3.8% 美国4月CPI同比 3.4% 3.5% 美国5月纽约联储制造业指数 -10 -14.3 美国5月费城联储制造业指数 8 15.5 周四 20:30美国4月新屋开工环比 8.6% -14.7% 美国5月11日当周首次申请失业救济人数(万人) 23.1 中国1至4月全国房地产开发投资 -9.5% 中国1至4月城镇固定资产投资同比 4.5% 10:00中国1至4月社会消费品零售总额同比 4.7% 周五 中国4月社会消费品零售总额同比 3.1% 中国1至4月规模以上工业增加值同比 6.1% 中国4月规模以上工业增加值同比 4.5% 17:00欧元区4月核心调和CPI同比终值 2.7% 2.7% 欧元区4月调和CPI同比终值 2.4% 2.4% 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 08铝土矿 山西、河南矿山复产已显现迹象，目前仅有少数矿山已经恢复生产，多数矿山企业积极备产，相关部门验收合格后将按计划恢复生产。 目前河南58/5铝土矿价格到厂含税价格610元/吨，山西58/5铝土矿到厂含税价格650元/吨，贵州60/6铝土矿到厂含税价 格560元/吨。 几内亚矿企积极发货，但受到驳船等客观因素的一定影响，发货进度不及预期。海运费有所上涨，制约散货矿石的进口补充，几内亚至山东青岛的Cape船型运费较节前上涨2美元/吨至27美元/吨。 重庆 4% 云南 4% 广西 35% 山西 36% 贵州 12% 河南 700 600 上海有色:平均价(含税):铝土矿(5.5≤Al/Si<6.5):广西日上海有色:平均价(含税):铝土矿(6.0≤Al/Si<7.0):山西日上海有色:平均价(含税):铝土矿(5.5≤Al/Si<6.5):贵州日上海有色:平均价(含税):铝土矿(6.0≤Al/Si<7.0):河南日 铝矿砂及其精矿(26060000):进口均价:当月值月70 60 50050 40040 30030 20020 10010 00 2019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/052022/102023/032023/082024/01 资料来源：ALD、iFinD、长江期货有色产业服务中心 09氧化铝 截至上周五，氧化铝建成产能10342万吨，较节前持平，运行产能8500万吨，较节前增加170万吨，开工率82.2%。 截至上周五，氧化铝期货主力06合约上涨1.36%至3803元/吨。国产现货加权价格3726.1元/吨，较节前上涨286.2元/吨。 在氧化铝价格高涨和强利润刺激下，