能化产业尿素&甲醇周报

长江期货能化产业尿素&甲醇周报 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125汪浩铮执业编号：F3030975投资咨询号：Z0014278曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756 助理研究员：张英执业编号：F03105021 2022-12-19 01 目录尿素：震荡运行 02 甲醇：供稳需弱，关注宏观环境影响 01 尿素：震荡运行 01核心观点： 1市场变化：本周尿素期货价格震荡运行，主力合约12月16日收盘价2583元/吨，较上周下跌31元/吨，跌幅1.19%。尿素现货市场价格窄幅下降，尿素市场日均价为2745元/吨，较上周上涨45元/吨，涨幅1.66%。 2基本面分析：供应方面，气头尿素装置开工率下滑明显，尿素日均产量窄幅下降，但整体供应仍宽松。成本方面，煤炭市场供应或延续偏紧局面，对尿素价格下行空间有一定支撑。需求方面，目前处于农用肥淡季，无集中农需跟进，承储企业淡储阶段性进行。复肥厂以冬储备肥出货为主，开工率持续提升。房地产销售持续低迷，人造板刚需采买为主。三聚氰胺开工维持在六成左右波动。出口方面，11月招标货物陆续发运，月末有新招标预期。库存方面， 企业累库压力缓解，进去小幅去库周期。整体来看，尿素供应相对稳定，复合肥厂冬储生产对尿素需求有一定支撑，预计尿素价格以震荡运行为主。 3风险提示：气制装置开工情况，淡储跟进情况，出口情况。 02尿素周行情回顾： 本周尿素期货价格震荡运行，主力合约12月16日收盘价2583元/吨，较上周下跌31元/吨，跌幅1.19%。尿素现货市场价格窄幅下降，尿素市场日均价为2745元/吨，较上周上涨45元/吨，涨幅1.66%。 尿素UR2301走势图 中国尿素(小颗粒)日度均价 单位：元/吨 3500 2019202020212022 3000 2500 2000 1500 1000 资料来源：博易大师，卓创资讯，长江期货 03供应：持续窄幅收紧 本周国内尿素企业开工负荷率67.47%，较上周下滑2.32个百分点。其中气头企业开工负荷率48.94%，周环比下滑13.33个百分点。煤头企业开工负荷率73.78%，周环比上涨1.43个百分点。尿素日均产量14.49万吨，较上周有所下降，但尿素供应整体仍偏稳定。 单位：% 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 尿素周度开工负荷率 中国尿素周度开工负荷中国尿素气头周度开工负荷 单位：万吨 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 尿素周度日均产量 5年区间2021年2022年平均值 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：IFIND，卓创资讯，长江期货 04成本：块煤末煤稳中有涨 本周无烟煤市场供需格局偏紧，坑口块煤与末煤价格均呈现涨势，涨幅在50-150元/吨。动力煤 （Q5500）日均价958.33元/吨，较上周下跌10元/吨。 单位：元/吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 无烟煤价格 无烟末煤无烟洗小块无烟洗中块 单位：元/吨 1500 1300 1100 900 700 500 300 中国动力煤(Q5500)日度均价 2019202020212022 本周合成氨市场震荡偏弱，均价为4396元/吨，周环比下滑2.67%。 资料来源：IFIND，卓创资讯，长江期货 液化天然气(LNG)价格 2018年2019年2020年2021年2022年 单位：元/吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 单位：元/吨 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 中国合成氨日度均价 05利润：煤制尿素利润下滑 本周国内无烟煤尿素毛利-68.04元/吨，动力煤制尿素毛利66.91元/吨，气制尿素毛利552.19元/吨。国内煤头尿素企业毛利率为7.20%，周环比下滑0.60%。气头尿素企业毛利率为11.48%，周环比上涨0.37个百分点。 本周尿素市场价格大稳小涨，成本端煤炭价格跟涨，煤制尿素生产企业利润小幅下滑。 尿素企业生产利润 煤制尿素利润（动力煤）煤制尿素利润（无烟煤）气制尿素利润 单位：元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 资料来源：IFIND，卓创资讯，长江期货 单位：% 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 煤制尿素毛利率 2019202020212022 06需求：复合肥开工持续提升 本周尿素厂家预收订单向好，生产企业预收天数约6.2天，尿素企业周度产销率94.8%，环比提升1.1个百分点。 中国尿素农业用肥旺季时间统计 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 农业用肥旺季 小麦主产区春小麦返青肥（占全年农 业用量约20％） 王米及水稻等作物追肥（占全年农业 用量50％以上） 小麦底肥期用肥（占全年农业用量20％） 复合肥对尿素需求季节性 春季复合肥生产旺季 夏季高氮复合肥生产旺季（占复合肥全年尿素需求量 50％以上） 秋季高磷复合肥生产旺季（占复合肥全年尿素需求的 20%以上） 春季复合肥生产旺季 目前处于农需淡季，复合肥开工旺季，本周复合肥开工率45.5%，环比提升2.47个百分点。 资料来源：卓创资讯，长江期货 单位：天 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 中国尿素周度预收天数 单位：% 70 60 50 40 30 20 10 0 2019202020212022 07工业需求：人造板需求不温不火 地产行业新开工、施工、竣工和销售面积当月同比增速下滑，人造板需求依然不温不火。本周甲醛开工率43.77%，环比减少1.6个百分点。 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 房地产数据当月同比增速 新开工面积增速施工面积增速竣工面积增速销售面积增速 单位：%甲醛开工率 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 资料来源：IFIND，卓创资讯，长江期货 08需求：三聚氰胺开工下滑 全国三聚氰胺企业开工负荷率64.13%，环比上周减少2.12个百分点。原料尿素市场价格对三聚氰胺成本形成支撑，近期下游市场变化不大，短期国内三聚氰胺企业开工负荷率或将在六成偏上波动。 单位：% 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 中国三聚氰胺周度开工负荷率 20182019202020212022 单位：元 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 三聚氰胺利润 2019202020212022 资料来源：IFIND，卓创资讯，长江期货 09库存：持续去库 本周尿素企业库存70.6万吨，环比上周减少11.53%。从区域分布来看，去库幅度明显的地区为华北和西北。本周尿素市场商家新单补单向好，预计下周国内尿素企业库存或将减少。港口库存22.8万吨，环比上周减少24.75%。11月招标货物陆续发运，月末有新招标预期，预计会有小幅累库。 单位：万吨 160 140 120 100 80 60 尿素周度企业库存 20182019202020212022 单位：万吨尿素企业超额库存 80202020212022 60 40 20 0 40-20 20 0-40 -60 13579111315171921232527293133353739414345474951 -80 资料来源：IFIND，卓创资讯，长江期货 02 甲醇：供稳需弱，关注宏观环境影响 01核心观点： 1市场变化：本周甲醇期货价格大幅上扬，现货价格偏弱运行，基差收窄。期货市场2301合约12月16日收盘价2567元/吨，较上周上涨73元/吨，涨幅2.93%；现货方面，江苏太仓市场均价2681元/吨，较上周上涨32元/吨，涨幅 1.21%。 2基本面分析：甲醇开工稳定，高于去年同期，整体供应宽松。成本端煤炭市场供应或延续偏紧，煤制甲醇利润持续亏损，成本对甲醇下行空间有所支撑。需求方面，主力下游需求甲醇制烯烃开工小幅提升。传统下游产品除冰醋酸外开工率均有所下滑，整体传统需求低迷。经过降价排库，目前库存压力稍有缓解，港口库存表现为小幅累库。下周甲醇供应预计有收紧趋势，需求难以有较大改善，另外关注宏观环境和国际原油对盘面的影响，预计甲醇价格仍将震荡运行，建议区间操作。 3风险提示：煤炭价格变化、宏观环境及国际原油价格波动、甲醇生产企业减产计划。 02行情回顾： 本周甲醇期货价格大幅上扬，现货价格偏弱运行，基差收窄。期货市场2301合约12月16日收盘价2567元/吨，较上周上涨73元/吨，涨幅2.93%；现货方面，江苏太仓市场均价2681元/吨，较上周上涨32元/吨，涨幅1.21%。 甲醇MA2301走势图 甲醇期货价格（主力） 甲醇现货价格（江苏） 单位：元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 资料来源：博易大师，iFIND，长江期货 03基本面-供应 本周甲醇产量为155.78万吨，较上周增加0.87万吨，装置产能利用率为75.14%，环比增加0.56%。 近期内蒙古、山西、安徽有新增检修装置，宁夏、江苏、重庆有新增减产装置，同时有前期检修及减产装置陆续恢 复再加上新装置的投产预期，国内供应减量预期仅剩西南限气，预计甲醇整体供应仍偏宽松。 单位：% 85 80 75 70 65 60 55 50 甲醇全国开工率 2019202020212022 单位：吨 x10000 170 165 160 155 150 145 140 135 130 125 120 甲醇产量总计 资料来源：iFIND，长江期货 04基本面-成本利润 成本方面，鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周上涨至1068元/吨，山西 中国动力煤(Q5500)日度均价 大同Q5500不粘煤价格较上周上涨至1070元/吨，西南天然气价格较上 周稳定至2.20元/立方。 利润方面，煤制甲醇周度平均利润为-963.71元/吨，较上周减少112.42元/吨；天然气制甲醇周度平均利润为40元/吨，较上周减少60元/吨。 单位：元/吨 1500 1300 1100 900 2019202020212022 700 甲醇利润走势对比图 500 300 单位：元/吨 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 市场价:液化天然气(LNG) 资料来源：隆众资讯，iFIND，长江期货 05基本面-需求 本周甲醇制烯烃开工率76.42%，较上周增加0.73个百分点。甲醇制烯烃利润107.08元/吨，环比减少17.12%。近期聚烯烃价格多数下跌，甲醇制烯烃利润不佳，港口MTO开工率有继续向下预期。 单位：% 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 甲醇制烯烃开工率 202020212022 单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 甲醇制烯烃利润 2019202020212022 资料来源：iFIND，隆众资讯、长江期货 06基本面-需求 传统下游产品：甲醛行业产能利用率43.77%，环比减少3.53%；二甲醚行业产能利用率9.28%，环比减少6.64%