2023年2月橡胶月报：良愿遭遇现实

长江期货2月橡胶月报 --良愿遭遇现实 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756张英执业编号：F03105021 2023-02-04 目录 01 春节前后走势回顾 02 基本面分析 03 技术分析 04 后市展望 01 春节前后走势回顾 01春节前后走势回顾 □春节前后走势相反。节前连续上涨4周，节后一周全部跌回。 □主导这一过程的主要是对宏观改善预期的证伪过程。疫情管制刚刚开放，市场过于狂热，导致价格泡沫被吹大，但基本面依然孱弱无法支撑价格，导致了节前节后暴涨暴跌的疯狂行情。 橡胶期货指数走势 资料来源：博易大师，长江期货 02 基本面分析 01供给分析-收购价 □国内处于停割期，这也是多头主要倚仗的利多，但这每年都会发生，只是惯常性季节性供应利多，不是什么核心驱动，而这个时期往往需求也极低，因此难以有供需错配矛盾。 □泰国胶水收购价为51.75泰铢/公斤，折合人民币10495元/吨，环比上涨10.11%，低产期泰国胶水收购价较高。 泰国原料走势图海南云南原料走势图 资料来源：卓创资讯，长江期货资料来源：卓创资讯，长江期货 02供给分析-进口 □据海关数据显示，2022年12月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量终值66.50万吨，环比增加7.94%，同比增加30.64%，1-12月份累计进口606.13万吨，累计同比上涨12.78%。 □可以看出，2022年全年进口依然在增加，加之国内仍在增产，实际上供应压力并没有减少，盲目地因为目前短暂的、正常的、历年都会发生的国内停割期去炒多，是难有前景的。 03需求分析-下游开工 □节后国内轮胎企业半钢胎周度开工负荷为34.09%，环比上涨9.97个百分点，同比增加19.36个 百分点。 □节后山东地区轮胎企业全钢胎周度开工负荷为26.71%，环比走高9.42个百分点，同比增加 24.17割百分点。 可以看到，节后开工恢复的还是比较迅速，但是整体开工水平仍然在低位，短期并不能对胶价产 生刺激作用。 半钢胎企开工负荷全钢胎企业开工负荷 资料来源：卓创资讯，长江期货资料来源：卓创资讯，长江期货 04需求分析-终端产销 □2022年中国汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比增长3.4%和2.1%，全年实现小幅 增长。 □据中国汽车工业协会统计分析，2022年，商用车处于叠加因素的运行低位。2022年12月，商用车产销分别完成25.8万辆和29.1万辆，环比分别增长9.8%和15.2%，同比分别下降32.1%和20.2%。2022年，商用车产销分别完成318.5万辆和330万辆，同比下降31.9%和31.2%。 □以上数据可以看出，虽然全年汽车产销有小幅提高，但和轮胎消耗大户商用车依然非常萎靡， 和2021年相比大幅下降，对橡胶价格形成较大的掣肘。 05库存分析 □截至2月4日，天然橡胶期货仓单总量为18.52万吨，环比增加0.23万吨。20#仓单库存为 2.75万吨，环比减少0.39万吨。 □青岛地区总库存为71.74万吨，环比增加2.71万吨，增幅3.93%。其中青岛保税库存17.51万吨，环比增加0.87万吨，增幅5.23%；一般贸易库存54.23万吨，环比增加1.84万吨，增幅3.51%。 库存处于高位，供需双弱下，需求成为主导，整体走势不容乐观。 天胶上期所周度库存青岛库存 资料来源：卓创资讯，长江期货资料来源：卓创资讯，长江期货 06利润分析 □目前国内停割，缺乏利润分析依据。 产区加工厂成本分析产区交割利润分析 资料来源：卓创资讯，长江期货资料来源：卓创资讯，长江期货 07相关品分析 □STR20#混合胶贴水SBR1502在475元/吨；贴水BR9000在275元/吨。目前天胶对合成橡胶有 一定的比较优势。对价格有一定支撑。 STR20#混合胶和SBR1502价差STR20#混合胶和BR9000价差 资料来源：卓创资讯，长江期货资料来源：卓创资讯，长江期货 08基差分析 □目前基差走强，主要是因为期货下跌得更厉害，前期的非标套利正在兑现利润。 □跨期套利方面，目前5-9价差正在走弱但仍处于历史高位，因此可以考虑继续空5多9套利。 橡胶基差走势橡胶5-9价差 资料来源：卓创资讯，长江期货资料来源：博易大师，长江期货 03 技术分析 01技术分析 □周线角度，走势仍比较混乱，头肩底没有做成开始崩坏，但仍有可能在急跌之后在12500-12600一带再次形成支撑；日线方面比较明晰，长期压力13300-13500再一次突破失败，继续加强了该压力的力度。 橡胶5月合约周线橡胶5月合约日线 资料来源：博易大师，长江期货资料来源：博易大师，长江期货 04 后市展望 01后市展望 □橡胶在春节前后遭遇冰火两重天，但实际上基本面并未改变，主要还是主观人为的对尚未开始恢复的经济过度炒作所致，每年年初市场就喜欢炒宏观，使得商品走势大抵相似，这并不是个健康的事情，不利于经济真正的恢复。橡胶按照基本面依然偏空看待。 □套保方面，在有利润的情况下，上游应分别在5、9月合约建立空单。 □投资方面，节后大起大落，需要避其锋芒，保持观望。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼 Tel/027-85861133