有行业催化剂或利好因素的半导体、消费电子、黄金及电讯股等走势较强，其他板块跌幅都较为明显，特别是权重的内

每日大市点评 7月16日，恒生指数连续第二日低开低收，最终下跌288点或1.6%，收报17,727点。恒生指数自6月中以来不断来回 18,000点。恒生科指下跌1.4%，收报3,622点。大市成交金额只有942亿港元，港股通净流入61.26亿港元。美元指数 在104水平出现反弹，而离岸人民币再度回软都不利港股形成升势。盘面上，内部板块跌势相对全面，赚钱效应不佳。除有行业催化剂或利好因素的半导体、消费电子、黄金及电讯股等走势较强，其他板块跌幅都较为明显，特别是权重的内银及互联网股的跌幅都较大。中国平安（2318.HK）宣布发行35亿美元可换股债券，股价大跌5.4%，创三个月低位。在当前市场信心薄弱及流动性缺乏的环境下，任何融资活动均容易给股价带来负面作用。考虑到上半年国内经济修复动能偏缓，预计港股盈利预测有再下修风险。虽然美联储降息预期升温已进一步抒缓港股流动性和估值的压力，但港股后续重拾具持续性的升势的关键仍在于更多夯实的基本面数据和财政进一步加杠杆发力。 宏观动态：美联储主席鲍威尔重申不会等到通胀率达到2%才降息，并指出美联储官员在二季度的三个CPI数据中确实在一定程度上增强了对降息的信心。鲍威尔言论在为9月降息释放潜在信号，利率期货预计9月降息机率达到100%，预计 12月再降息至4.5%-4.75%(年内降息3次)的机率也升至73.1%。美国10年期国债收益率在降息预期带动下回落至4.18%的超过三个月低位。 行业动态：消费板块，统一（220HK）被爆出食品安全问题，拖累股价单日下跌10%，创一个月新低；同业康师傅（322HK）也受到影响，股价单日下跌4.6%，创10日新低。 电动车板块，零跑汽车（9863HK）累计交付量突破40万，并预示下半年交付量有望创新高，股价单天涨5.1%，创5日新高，但累计仅一个月下跌14%；同业小鹏（9868HK）一个月上升18%；理想汽车（2015HK）一个月升6.7% 医药板块，恒生医疗保健指数微跌0.14%，跑赢恒生指数1.46个百分点，创新药行业龙头信达生物（1801HK）、康方生物（9926HK)、百济神州（6160HK)、中生制药（1177HK)、翰森制药（3692HK)分别上涨1.92%、1.82%、0.50%、2.17%、0.24%。消息面上，康方自主研发的PD-1/CTLA-4双抗药物开坦尼联合含铂化疗+/-贝伐珠单抗用于一线治疗持续、复发或转移性宫颈癌的III期临床研究（AK104-303）在期中分析中达到总生存期（OS）主要研究终点。中国生物制药（1177HK)重要产品安罗替尼在晚期不可切除或转移性软组织性肉瘤的一线治疗方面完成期中分析，并在无进展生存期方面的主要终点。 光伏板块，昨日光伏股吸引投资者低位吸纳。信义光能(968HK)、福莱特玻璃(6865HK)、协鑫科技(3800HK)分别上升1.9%、3.4%、5.3%。但是我们维持短中期偏淡看法，因为供过于求存在，产品价格持续下跌。 加密货币ETF板块，近日大幅上涨后，昨日加密货币ETF继续巩固。港股现货比特币ETF及以太币ETF分别大致持平及上升约0.6%。比特币及以太币一度分别挑战65,000美元及3,500美元，其后在63,000美元及3,400美元水平整固。消息面上，研究机构Kaiko发布报告，预计下周美股以太币ETF上市后，以太币将会领先比特币，短期或有利港股以太币ETF。昨日华夏以太币(3046HK)交易量也增长133.9%。另一方面，市场大致已消化特朗普受袭事件，进一步上升需要更多因素支持。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股重拾持续性升势仍需基本面进一步夯实 每周策略建议 港股：恒指走势已跌至今年4月下旬指数上攻的支撑点，风险溢价也高于滚动两年平均水平。若后续政策面或消息面有超预期利好，恒指较易于当前位置反弹。但是，中国6月核心CPI维持低位运行、新增信贷全面转弱、进口降幅超预期，使得港股整体估值修复空间仍受抑制，盈利预测有再下修风险，人民币持续偏弱继续压制投资者的风险偏好。美联储降息预期升温已进一步抒缓港股流动性和估值的压力，但港股后续重拾具持续性的升势的关键仍在于更多夯实的基本面数据和财政进一步加杠杆发力。策略上能源、电讯、内银、公用事业等高股息央国企仍重点配置。看多具政策、业绩催化或回购支撑的半导体、消费电子、食品饮料、头部互联网。部分铜矿、黄金等资源股可待美债利率上行而趁机吸纳。 美股：美国6月CPI显示通胀进一步放缓，市场降息交易火热，MEGA7等科技巨头或受前期涨幅过快等因素技术性回调明显，资金流向年内走势落后的罗素2000及中小盘股。近期美国经济数据参差不齐，就业市场和通胀进一步放缓，制造业复苏反复， 服务业需求有潜在走弱可能，美股企业盈利预测上修趋势暂时终止。当前标普500指数及纳指预测PE分别达到23.1倍及35.9 倍，高于5至20年平均水平。美股进入财报季，龙头企业业绩再超预期的难度加大，甚至可能出现“Sellthenews”，建议对美股控制仓位，适度获利，等待更好的进场机会。 美债：美国10年期国债收益率现回落至4.21%。美国通胀呈现放缓态势，市场基本完全定价9月降息，利率期货预计9月降息 机率接近100%。但美国大选政治风波带来的不确定性上升，通胀属性较强的“特朗普政策”或使长债息难以大幅向下。预计10年期美债收益率维持在4.2%-4.6%波动，策略上长债逢高配置。 美元指数：美元指数受市场降息预期大幅升温影响进一步回落至104.2，6月美国偏弱的经济数据逐渐给予美联储更多降息的信心。日本央行或潜在入市干预使得日圆当前回升至158左右水平，美元短期有一定被动走弱压力。但6月以来油价反弹或增后续 抗通胀的不确定性，“特朗普交易”带来的强美元效应或持续，预计美元指数维持上有顶下有底，预计波动区间主要在103.5-106.5。 离岸人民币：短期美元带来的外部被动贬值压力有所缓释，重要会议期间央行“稳利率”和“稳汇率”意欲强，预计短期维持在7.30左右震荡。 中国6月延续外需强、内需弱 中国6月出口同比增长达一年多以来最高增速，但进口同比增幅逊预期，核心CPI增幅仍较低迷，居民和企业信贷需求仍较疲弱，外需强、内需弱的格局延续。 美国6月CPI显示通胀延续放缓，市场完全定价9月降息 美国6月核心CPI同比升幅回落至2021年4月以来的低位，6月核心服务CPI环比升幅降至0.1%。市场降息预期走强，利率期货预计9月降息机率几乎达到100%。 上周市场走势回顾（7月8日-7月12日） 港股：恒生指数上升2.8%，收报18,293点。恒生科指上升5.2%，收报3,782点。大市日均成交金额减少2.0%至1,012多亿港元，属于缩量反弹。 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）上涨0.4%，其中投资级上涨0.4%，高收益级上涨0.5%。汇率：美元指数回落至104.2左右水平；离岸人民币维持在7.28左右水平。 风险提示：国际形势复杂多变；美国再通胀风险升温；政策落地效果不及预期。 【中泰国际】策略周报：港股维持区间震荡，延续高股息和具催化剂品种 每周策略建议 港股：港股大盘维持窄幅波动，存量资金在高股息央国企和具题材催化的消费电子、半导体、汽车等板块之间高低切换。当前恒指的预测PE跌至8.5倍，风险溢价处于七年来64.7%分位数的位置，估值有承接力。不过，国内经济生产强、消费弱的状况有待缓解，政策还待进一步发力，企业盈利预测仍有下修风险，港股暂难有较大回升动能。预计恒生指数短期内维持区间震荡，高抛低吸为主。策略上能源、电讯、内银、公用事业等高股息央国企仍重点配置。看多具政策、业绩催化或回购支撑的半导体、消费电子、食品饮料、头部互联网，以及受惠降息预期上升的部分铜矿、黄金等资源股。 美股：美股继续紧扣高台，实现板块轮动行情，MEGA7除英伟达外其他六家升势较稳，对稳定标普及纳指有重要作用。美国制造业景气反复，服务业需求有潜在放缓态势，但居民收入实际增长及就业市场有序放缓均在支持消费温和增长，超级核心服务PCE环比增速持续下降，提振了美联储年内降息的信心。特朗普在第一次总统选举辩论取得阶段性胜利，其减企业税政策利好美国企业盈利增长，市场或提前交易“特朗普”行情。看多银行、工业、下游半导体、金融服务、广告、石油、旅游、医疗、云服务及电力。 美债：美国10年期国债收益率现回落至4.29%。6月劳动力市场延续放缓态势，叠加通胀延续下行，市场再度交易降息预期。但是，美国大选带来的不确定性逐步上升，特朗普支持全面增加关税、减少企业所得税、支持弱美元、美国优先的政策均增加通胀反弹的风险。预计10年期美债收益率维持在4.2%-4.6%波动，策略上长债逢高配置。 美元指数：美元指数当前回落至105.1水平，一方面美国6月超预期疲弱的ISM服务业PMI和延续放缓的劳动力市场数据，市场降息预期再升温；另一方面，欧元、英镑对美元汇率进一步走稳回升，美元短期内外均承受走弱压力。预计美元指数维持上有顶下有底，预计波动区间主要在103.5-106.5。 离岸人民币：中国央行借入国债以抛售，有助于缓解人民币单边贬值压力。重要会议召开在即，“稳利率”和“稳汇率”预期下，预计短期维持在7.30左右震荡。 中国六部委联合打击资本市场财务造假，推动资本市场高质量发展 《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》提出坚决打击和遏制重点领域财务造假、加大全方位立体化追责力度等建议，落实资本市场“强监管”。 美国6月新增非农超预期，但就业市场已放缓至疫情前状态 美国6月新增非农20.6万，超预期的19.1万，最近三个月平均新增非农减少至17.7万人，是2021年1月以来最低，接近1990年以来美联储降息门槛。 上周市场走势回顾（7月2日-7月5日） 港股：恒指全周上升0.6%，收报17,799点。恒生科指全周上升1.4%，收报3,596点。大市日均成交金额微增5.7%至1,033亿港元，20天平均沽空比率14.8%左右。 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）上涨0.5%。其中，投资级上涨0.5%；高收益级上涨0.4%。中资美元房地产债券指数上涨0.7%。 汇率：美元指数跌至104.8左右水平；离岸人民币略升至7.28水平。 风险提示：国际形势复杂多变；美国再通胀风险升温；政策落地效果不及预期。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司