每周研报

每週研報15/07/2024 受旗下自動駕駛出行服務平臺“蘿蔔快跑”快速發展的利好因素影響，百度集團上周股價飆漲 15%報收99.5港元，百度目前自動駕駛業務進展程度如何？今年的上漲空間還有多少？ 自動駕駛助力百度股價大漲，自動駕駛出行服務進入快車道？ 受百度旗下自動駕駛出行服務平臺“蘿蔔快跑”近期在多個城市取得了重要突破消息的影響，截至上週五收盤，百度集團-SW(09888.HK)周漲幅達15%收報99.5港元，股價創今年6月以來新高。 圖一：百度集團今年以來股價表現情況 資料來源：Wind *無人駕駛風口來襲，政策支持逐漸加碼 隨著自動駕駛技術的快速發展和政策支持的不斷加碼，無人駕駛行業正迎來新一輪發展熱潮。繼2023 年11月提出國家政府部門提出智能網聯汽車試點框架後，2024年6月政府就啟動了具體的試點實施工作，國家發展改革委等五部門印發通知要求穩步推進自動駕駛商業化落地運營，打造高階智能駕駛新場景，並首批確定9個聯合體開展智能網聯汽車准入和上路通行試點，並在7月份確定了20個城市（聯合體）為首批“車路雲一體化”試點城市，北京、上海、深圳、廣州、武漢、重慶、南京、蘇州、成都、杭州—桐鄉—德清聯合體等在列。 每週研報15/07/2024 圖二：智能網聯汽車准入和上路通行試點政策 資料來源：工業資訊化部門網站 7月份開始多地也在發佈相應具體政策來加快促進無人駕駛汽車商業化落地。7月初上海向首批四家公司發放無人駕駛智能網聯汽車示範應用許可證，允許用戶在涉及範圍包括金橋經濟技術開發區全域及浦東申江路、滬南公路、兩港公路等道路示範區域試乘全無人駕駛汽車。與此同時，長沙宣佈計畫於2026年城區將全面開放智能網聯汽車道路測試，單向測試道路總里程達1050公里。其中，湖南湘江新區核心區全域開放，火車站、高鐵站、機場“兩站一場”互通將優先實現。對於以往只能在郊區測試和運營來說，可謂前進了一大步。 而在近期，北京市經信局就《北京市自動駕駛汽車條例（徵求意見稿）》對外徵求意見，北京政府擬支持自動駕駛汽車用於城市公共電汽車客運、網約車、汽車租賃等城市出行服務。本次意見稿明確了自動駕駛汽車多種應用場景，以及相關交通違法行為處理、事故責任認定規則，明確便利化管理措施和審慎包容的監管原則，為自動駕駛汽車落地運營提供了更加清晰、有效的規定。目前，北京高級別自動駕駛示範區累計為31家測試車企發放了道路測試的牌照。 *百度無人駕駛訂單量增長迅速，規模效應有望體現 此外，近期百度旗下無人駕駛計程車服務"蘿蔔快跑"在武漢的發展也取得重大突破，其在武漢市的無人駕駛訂單量迎來爆發式增長，單日單車峰值超20單。蘿蔔快跑”計畫在2024年實現武漢全程覆蓋， 並計畫在2024年年底前將武漢運營的全無人駕駛車隊擴大到1000輛，是去年年底的三倍。隨著投放量的增加，預計單車運營成本將降低，規模效應有望體現。百度自動駕駛業務部總經理陳卓在百度“ApolloDay2024”開放日上表示，蘿蔔快跑已經非常接近收支平衡的臨界點，2024年底蘿蔔快跑將在武漢實現收支平衡，在2025年全面進入盈利期。 每週研報15/07/2024 根據蘿蔔快跑官方資訊，蘿蔔快跑自動駕駛出行平臺提供多種車型選擇，目前蘿蔔快跑的自動駕駛平臺已迭代至第6代車型，1~4代車型共投放2000多輛，5代車型投放2000多輛。第6代車型是百度 自主研發的，預計製造過程大概率由江淮汽車代工。第5代車型的製造成本在45萬元以上，第6代 車型的製造成本有望大幅下探至20萬元左右。百度計畫於2024年年內在武漢投放超1000臺6代Robotaxi。當前“蘿蔔快跑”主要以第五代車為主，第五代量產無人車ApolloMoon是百度聯合北汽極狐進行深度定制化開發的前裝量產車型，而第六代車也開始逐漸投放；在成本方面，百度的第六代車成本約20萬元，相較第五代車的40萬元，成本大幅降低。百度投放的第六代車具備L4級自動駕駛能力，搭載英偉達Orin晶片，算力達到1200Tops，全車配備38個感測器，具備“技術領先”、“體驗超前”、“品質一流”、“成本可控”四大領先優勢，在無人化運營交互上實現了包括上下車動態身份認證等多項創新，使其後續事故判定方面具有充足的證據採集能力。截至2024年4月19 日，蘿蔔快跑累計為公眾提供的自動駕駛出行服務累計訂單量已突破600萬單，其自動駕駛商用落地的步伐有望加速。 百度的“蘿蔔快跑”目前已經於11個城市（北京、上海、廣州、深圳、重慶、武漢、成都、長沙、合肥、陽泉、烏鎮）開放載人測試運營服務，並且在北京、武漢、重慶、深圳、上海開展全無人自動駕 駛出行服務測試。根據百度一季報數據，期內蘿蔔快跑供應的自動駕駛訂單約82.6萬單，同比增長25%。按照百度一季報披露的數據訂單量以及百度的投放車型來看，預計百度在2024年全年可實現訂單量 大約在370萬-540萬左右，相較2023年的全年訂單303萬同比增長25%-78%。 圖三：百度旗下無人駕駛服務平臺訂單量季度情況 資料來源：Wind，公司公告 目前按照2024年預測的智能駕駛訂單收入占比來看，預測百度2024年在robotaxi實現的收入大約在1.9億元-2.7億元，收入占比約占公司整體收入的0.14%-0.2%，雖然目前Robotaxi給百度帶來的 每週研報15/07/2024 增量收入不大，但是據諮詢機構IHSMarkit的預測，到2030年中國共享出行的總市場規模將達到2.25萬億元，其中Robotaxi占比將達到60%即1.3萬億元，預計百度作為國內Robotaxi的龍頭公司市占率達到10%（保守估計）-20%（正常估計），屆時百度Robotaxi業務的收入將達到1300億-2600 億元的收入，而且在Robotaxi規模化後預計整體穩態毛利率有望達到60%，淨利率有望達到20%-30%。對公司目前整體1300億元的收入規模以及200億元的淨利潤規模來說拉動空間非常大。 移動生態：基本盤表現較為穩健 百度線上行銷廣告收入今年實現穩健增長，百度APP的活躍度在逐漸提升。根據公司一季度報告，百度核心線上廣告收入170億元，同比增長3%，廣告行銷收入增長較為穩健。這表明百度在搜索廣告領域仍保持著一定的市場份額和競爭優勢，目前百度正致力於推動廣告業務用戶體驗從傳統移動產品向生成式人工智慧體驗轉變。 在流量數據方面，百度APP作為百度移動端的拳頭產品，其流量仍保持穩定增長。根據QuestMobile，百度集團產品在2023年度移動互聯網App排行榜占比排名第五。其中，百度App作為百度移動端的拳頭產品，其流量仍保持穩定增長。百度App平均MAU從2015年的2.27億上升到2023年 6.67億，CAGR約為14.42%。 圖四：2023年國內移動互聯網APP排行情況 資料來源：QuestMobile 在搜索市場領域，儘管新的競爭者層出不窮，但百度中長期所確立的優勢地位在可預見的未來依然是行業中的領頭羊。一是用戶習慣根深蒂固：經過二十年的深耕細作，百度在用戶心中已成為"搜索"的代名詞，用戶的行為模式在短期內不太可能發生顯著改變。二是搜索方面的技術實力雄厚：百度在搜 每週研報15/07/2024 索引擎技術的發展具有明顯的先發優勢。百度憑藉二十年的技術沉澱，積累了龐大的數據資源、精細調整的演算法，以及不斷的技術創新，這為其搜索和廣告投放的高效率提供了保障。而且百度推出的文心一言大模型技術進一步增強了其搜索引擎的AI能力，百度目前正在將其簡單搜索升級為AI互動式搜索引擎，實現了ChatAI對話功能，為用戶提供了更加智能、便捷的搜索體驗。根據2024年5月的百度萬象大會公佈的數據，目前百度已有11%的搜索服務由AI生成，文庫AI用戶超1.4億，AI功能使用次數超15億。 三是百度目前的日搜索量級行業領先：用戶發起的搜索查詢是技術進步優化的重要來源。目前，百度App每日處理的搜索請求數以十億計，這種龐大的搜索量為公司的持續發展和技術創新提供了堅實的基礎。而且搜索引擎行業的馬太效應顯著：用戶傾向於選擇提供更高質量搜索結果的引擎，而技術更先進的搜索服務提供商則能吸引更多的用戶流量。隨著用戶基數的增加，公司能夠獲得更高的收益，進而加大對研發的投入，吸引更多的用戶，形成了一個積極的增長迴圈。 作為中國搜索引擎市場的領頭羊，百度多年來一直保持著最高的市場份額。Statcounter數據顯示，在國內搜索引擎競爭中，百度長期佔據最大的市場份額，儘管必應、搜狗等競爭對手曾一度短暫地從百度手中分得一杯羹，但用戶對於搜索引擎的使用習慣具有很高的粘性，不易改變。這種黏性較強的特性使得百度能夠抵禦住市場的短暫波動，繼續保持其在中國搜索引擎市場的領導地位。2022、2023年中國市場平均市占率分別達到73.71%、77.89%。 圖五：中國搜索引擎市場市占率情況 資料來源：statcounter 百度智能雲收入增長仍強勁 每週研報15/07/2024 2024Q1，百度智能雲在2024年第一季度實現營收增長繼續強勁，2024年Q1其智能雲業務營業收入同比增長12%，對比在23Q4的同比增速11%有所加快。認為收入增速加快的主要原因為其生成式AI模型直接為其智能雲業務帶來不少的增量收入以及其對傳統雲業務的帶動作用。根據百度業績會披露，24Q1來自其生產式AI的收入占人工智慧雲收入的6.9%。 在運營數據方面，在4月其文心大模型API日調用量已達2億次，按季環比增長150%，另外百度在2024Q1推出多個羽量級大語言模型；上線AgentBuilder、AppBuilder和ModelBuilder三大開發工具，幫助開發者和企業創建智能體、開發AI原生應用和定制模型，同時，百度推出了面向企業客戶的MaaS（ModelasaService）平臺工具，旨在促進人工智慧原生應用程式和智能軟體的開發，並在其MaaS平臺上創建定制化模型，目前百度已累計幫助用戶精調2.1萬個大模型，協助用戶開發出55萬個AI原生應用 在與客戶的合作方面，文心大模型服務客戶數量增速較快，目前累計服務15萬家企業用戶，較3月份披露的服務客戶數量環比翻倍。根據其一季報發佈的內容，繼2023年Q4與中國三星、榮耀合作後，在2024年Q1不少知名手機廠商也展開了與百度的合作，包括OPPO、vivo、小米等手機廠商均接入文心大模型API。而且大模型的合作領域還在從手機向PC和電動汽車領域拓展，聯想和蔚來汽車也在季度內與百度達成合作。向智能設備的拓展，為文心大模型被更大規模用戶採用提供了充足機會，預計未來該合作專案將繼續成為ai雲的收入貢獻增量之一。 在產業級深度學習平臺方面，目前開發者最常使用的三大深度學習框架包括TensorFlow、PyTorch和百度的飛槳PaddlePaddle。TensorFlow是由Google在2015年11月發佈的，作為機器學習領域的開源工具，它迅速在全球範圍內獲得了廣泛的應用。隨後，Meta（Facebook）的人工智慧研究院在2017年推出了PyTorch，並在GitHub上進行了開源，以其靈活性和易用性受到研究者的青睞。而百度的飛槳PaddlePaddle，自2016年正式對外開源以來，已經成為中國自主研發並在全球深度學習框架中佔據重要地位的產品。根據IDC的數據，百度穩居中國深度學習平臺市場綜合份額第一並且其領先優勢在進一步擴大。中國深度學習開源框架市場目前形成三強格局，飛槳PaddlePaddle、穀歌TensorFlow以及PyTorch框架市場前三份額超過80%。 每週研報15/07/2024 圖六：國內深度學習開源框架市場份額 資料來源：IDC 百度飛槳，作為國內自主研發的開源深度學習平臺，已在多個關鍵技術領域實現國際先進水準。它的核心框架支持動態圖與靜態圖的統一，優化了大規模分佈式訓練能力，並實現了訓練與推理的高效部署。飛槳平臺提供了一系列功能強大的產業級服務，包括全面的模型庫、端到端的開