有色金属衍生品日报

大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年7月15日星期一 研究所副所长：车红云 投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 投资咨询号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广 投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛 投资咨询号：Z0019296 工业硅研究员：陈寒松 投资咨询号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜主力收于79490元/吨，涨280元/吨，涨幅0.35%，沪铜指数增仓600手 至52.49万手。 2.现货：受废铜相关政策影响，市场对电解铜后续需求抱有预期，沪铜隔月contango结构呈现收窄趋势，目前沪铜2408合约对沪铜2409合约隔月月差在contango220-200元/吨附近，去库趋势支撑下预计换月后现货将从贴水200元/吨附近向平水价格收敛。 【重要资讯】 1.当地时间13日下午，特朗普在美国宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时，现场响起枪声。他在特勤人员保护下立即撤离了演讲台。 2.【洛阳钼业：铜钴产销量同比实现大幅增长上半年净利同比预增638%-716%】洛阳钼业7月12日晚间发布半年度业绩预告：预计2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为51.89亿元到57.35亿元，同比增加638%-716%。2024上半年公司主要铜钴矿产品产量实现增长，综合规模效益逐渐显现：铜金属产量313，788吨，同比增长约101%；钴金属产量54，024吨，同比增长约178%。 【逻辑分析】 境外铜库存仍然在垒库中，LME铜库存最少垒库到7月底，COMEX铜库存小幅增加，市场对逼仓担忧缓解；不过国内废铜紧张，加上下游比较认可80000以下的价格，三季度国 内可能持续去库。总体来看，最近铜市场矛盾不大，铜价依托9500美元/吨一线，维持震荡走势。 【交易策略】 1.单边：最近伦铜以9500美元/吨为底震荡，等待海外交仓结束后买入。 2.套利：沪铜2409-2411borrow 3.期权：卖CU2408P77000 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜LME铝涨0.61%至2489.5美元/吨，AL2408合约跌0.65%至19940元/吨，沪铝持仓减少0.17万手至48.77万手； 2.现货市场：华东地区持续的累库压力叠加基差走强预期促使持货商有意加快出货变现节奏，现货流通充足，交投状况不佳；华南地区先弱后稳。 3.能源成本方面：高温天气来临，煤价企稳反弹；金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，860元/吨（0）；5000CV，760元/吨（0）；4500CV，665元/吨（0）。 【相关资讯】 1.SMM2024年7月12日讯：本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周下滑0.3个百分点至62.2%，与去年同期相比下滑0.9个百分点。分板块来看，生产上稳定已久的原生合金板块本周开工率意外回升，因企业将部分用于生产铝棒的铝水转用于生产原生铝合金，以求改善盈利，但实际需求端未见回升。周内线缆板块开工率继续稳中向好，得益于国网订单充足及“铝替铜”趋势的驱动。铝板带、铝型材及再生合金板块开工率在需求走弱拖累下继续下滑。 2.海关总署最新数据显示，2024年6月，中国出口未锻轧铝及铝材61.0万吨；1-6月累计出口317.1万吨，同比增长13.1%。 3.截至周五，统计全国电解铝建成产能4496.7万吨，运行产能4343.4万吨，较上周增4万吨，周度开工率为96.5%。运行产能增量主要来自云南的复产和内蒙古地区的新投，当前云南复产已经基本进入尾声，内蒙古新投产能也将在本月全部释放。 【逻辑分析】 近期宏观氛围在美联储降息预期升温，国内大型会议政策期待下略有改善，但是在需求乏力，库存持续累库，海外关税壁垒升温的担忧之下，铝价维持疲软。 【交易策略】 1.单边：消费乏力，铝价震荡下跌，维持高抛的思路，以5日线做防守； 2.期权：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝冲高回落，AO2408合约涨1.67%至3774元/吨； 2.现货市场：7月11日海外市场氧化铝以印尼FOB492美元/吨的价格成交3.5万吨，9月中旬船期，去向不知。此笔成交较上一笔价格(2024年7月4日成交)上涨约5美元/吨。 【相关资讯】 1.7月初牙买加被5级飓风过境，港口设施等等一系列基础设施被破坏，导致运行产能142万吨的氧化铝厂被迫停产。周末最新显示铝厂生产已经恢复正常，但是港口设施受到破坏，发运或将短期内受阻。 2.截至周五，统计全国氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8605万吨，较上周增20万吨，周度开工率为82.72%。本周国内氧化铝市场运行较上周小幅回升，内蒙古致轩复产后出成品，对市场形成实际产量供应，另外50万吨产能将于8月15日启动，这100万吨产能将全部使用进口矿。 3.几内亚动能（DM）矿业首船17.7万湿吨铝土矿，已经于当地时间7月13日装船结束后起航运往中国，预计将停靠在北方港口。 【逻辑分析】 牙买加140万吨产能受天气干扰的信息使得夜盘价格大幅上行，强化了当前的强现实，收复此前的跌势，但弱预期未变，月间结构变化较小。 【交易策略】 1.单边：强现实弱预期格局未变，近期事件干扰主导了价格节奏，近月端价格再度回到震荡中枢平台区间，远月价格反弹至压力位附近，近月端暂时观望，远月端观察压力位压力效果； 2.套利：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：LME锌跌0.08%至2949美元/吨，ZN2408合约跌0.29%至24235元/吨，沪锌指数持仓减少0.56万手至18.77万手； 2.现货情况：今日交割当月升水改善，市场出货较多，贸易商间成交为主，下游企业上周低价有所采购，今日刚需为主，整体成交较为一般；上海普通国产报价对2408合约贴水40~60元/吨附近，环比持平； 【相关资讯】 1.据SMM信息反馈，1-6月国内锌精矿累计产量176.12万吨，累计同比下降2.5%；下半年随着国内火烧云矿山的投产，产量或有增加，但考虑到火烧云矿山天气影响实际开采时间有限，预计下半年贡献量仅在7万金属吨左右。上半年国内矿产量下降主因一方面国内普遍面临原矿品位下降的问题，另一方面国内安全环保检查较为频繁，同时有部分企业受洪涝灾害影响，产量亦有下降，另有国内上半年锌精矿新增产能较少，贡献的增量有限。 2.本周锌价较上周回落，虽黑色价格仍无起色，但南方雨季基本结束，本周锌下游中镀锌和氧化锌开工较上周回升，压铸表现依旧偏弱。具体情况如下：因雨季结束后项目恢复施工，叠加镀锌招标订单释放，镀锌开工率回升；氧化锌受前期减产企业恢复正常而开工回升，整体订单依旧无改善；压铸锌合金开工持续不佳，高温天气影响下，部分企业出现减产放假，但因前期企业复产增量下，整体开工为主震荡。 3.2024年1—6月份，全国固定资产投资（不含农户）245391亿元，同比增长3.9%，其中，采矿业投资增长17.0%，制造业投资增长9.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长24.2%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 5.4%。其中，水利管理业投资增长27.4%，航空运输业投资增长23.7%，铁路运输业投资增长18.5%。 【逻辑分析】 今日公布国内经济数据，表现较弱，叠加国内三中全会市场小作文偏空，抑制了市场情绪。但是近期供应端处于减产的状态，下方也存在一定的支撑，供需双弱。 【交易策略】 1.单边：供需双弱，宏观氛围改善，锌价暂时企稳震荡，当前矛盾不明显，建议暂时观望； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收19595元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上涨70元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价19525元/吨，较上一交易日涨100元/吨。 【重要资讯】 1.上周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为72.08%，环比增加0.96个百分点。铅蓄电池市场终端消费相对平稳，但不同类型电池的订单存在差异，蓄电池企业周度开工率随之上升。从具体类型来看，电动自行车和汽车蓄电池市场正处于淡旺季过渡期，又因铅价高位震荡，下游企业维持以销定产模式，生产线开工率在50-90%不等。相比之下，储能电池市场消费表现更加积极，特别是数据中心和移动运营商的招标订单到来，部分企业生产已提至满负荷状态。 2.截止7月15日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.67万吨，较上周增加800吨。今日为沪 铅2407合约的交割日，根据该合约的持仓量估算，本次交割的铅锭数量近3.5万吨。此前，大部分待交割货源已陆续到达，剩余部分也已抵达仓库，使得社会库存延续增势。 【逻辑分析】 国内废电瓶及铅精矿等原料价格坚挺，原生铅与再生铅流通货源供应偏紧，部分交割品牌企业处于检修状态，而以安徽地区为主的再生铅冶炼企业大多也处于减停产状态，现货市场可流通货源较为有限。另外铅沪伦比值进一步扩大，铅锭进口利润增加，市场多空因素博弈剧烈。 【交易策略】 1.单边：短期铅价高位波动，后续注意废电瓶价格等原料端变化。 2.套利：观望 （姓名：张一弛投资咨询证号：Z0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：沪镍主力2409合约上涨610至134330元/吨，指数持仓减少9512手。 2.现货情况：金川升水环比上调100至1400元/吨，俄镍升水环比上调25至-100元/吨，电 积镍升水环比持平于100元/吨，硫酸镍价格环比持平于28500元/吨。 【相关资讯】 1.据外电7月12日消息，俄罗斯金属生产商Nornickel公司发言人周五称，在经过影响生产计划的重大维修之后，该公司将于8月初重新启动其旗舰企业Nadezhda冶炼厂两座熔炉中的一座。Nornickel是世界上最大的钯金生产商和精炼镍的主要生产商。 2.2024年上半年，公司印尼镍资源项目一期产销近21,000吨金属镍MHP，实现超产30%，同比增长超过100%，降本目标显著，推动效益提升。2024年上半年，公司核心产品三元前驱体产能释放，继续放量，市场需求增长，出货量突破10万吨。 3.格林美：公司通过自主技术优化设计，将印尼镍资源项目产能总规模从12.3万吨金属镍/ 年扩展到15.0万吨金属镍/年，其中公司控股产能为11万吨金属镍/年，公司参股产能为4 万吨金属镍/年，印尼镍资源项目二期主体设备已于6月30日如期完成安装，将于今年7月开始在年内分批竣工投产，并在年内全部释放产能。同时，公司在印尼布局三元前驱体产线，将于今年8月竣工，9月投产，面向欧美市场，在印尼打通由低品位红土镍矿到电池原料和电池材料的世界一流镍资源新能源材料全产业链，有效应对IRA法案下的FEOC细则，突围IRA法案封锁，打造公司在欧美两大新能源新兴市场进军的竞争力。 【逻辑分析】 宏观方面美联储言论整体偏鸽，美元走软，但有色市场并未跟随走强。产业方面，必和必拓暂停西澳镍业合计2年4个月，影响产量18-20.3万吨。但市场反馈今年仍有大型低成本电积镍项目投产，且俄镍恢复一座熔炉生产，可以弥补减少的产量。镍基本面过剩持续，库存不断增加，部分出口交仓的镍板回流国内，近期价格依然承压。关注外围市场及资金流向。 【交易策略】 1.单