2024年中生猪市场数据分析及策略建议

研究所专题报告 2024年中生猪市场数据分析及策略建议 研究员：张晓君 投资咨询证：Z0011864联系电话：0371-65617380 日期：2024年7月16日 7月15日本周一，国家统计局公布我国2024年上半年国民经济运行情况，关键数据提取如下： 1、2024年上半年猪牛羊禽肉产量同比增加0.6%，其中猪肉、羊肉产量有所下降，牛肉、牛奶、禽肉、禽蛋产量稳定增加； 2、2024年上半年生猪出栏36395万头，同比降3.1%；猪肉产量2981万吨，同比降1.7%； 3、2024年二季度末全国生猪存栏41533万头，同比下降4.6%。其中能繁母猪存栏4038万头，同比降6%，环比增加1.1%。 通过上述数据，笔者做如下梳理分析： 1、全国动物蛋白整体仍呈现稳步增长态势，动物蛋白整体供给充足。 生猪存栏、出栏同比回落但仍处近几年相对高位（如下图所示） 2、猪肉产量同比下降，但仍高于22年同期水平 4、能繁母猪存栏仍高于正常保有量，且环比回升 期货各合约逻辑梳理 期货盘面充分发挥价格发现功能，先走预期再走回归，提前现货兑现市场预期。上半年期货盘面提前兑现上涨预期，下半年主线交易修复预期逻辑。 三季度8月前后现货看涨预期仍存，然而二育滚动进出或平移猪价波动幅度，近期供求偏紧格局难以扭转，现货猪价仍维持偏强运行，2409合约或先兑现现货看涨预期，待交割月临近再走修复基差逻辑，按照以往合约惯例盘面贴水或仍将持续至进入交割月。 强现实弱预期下，2411合约从中性偏多调整为中性，当前现货价格再度上冲20元/公斤，下半年现货高点有望前置，市场对四季度上涨空间转为谨慎，2411合约目前相对中性，维持三角形区间运行，等待选择方向。 2501合约中性偏空，虽然2501合约也处于季节性消费旺季，然而该合约更多交易供给增加、消费不及预期、节后合约等利空因素，目前该合约利空已持续兑现，进一步下行空间有限。 2503、2505合约空头合约，主要交易供给恢复+季节性消费淡季的供强需弱逻辑，目前盘面已持续兑现利空。 后市观点及操作建议（详见正文） 官方数据通报 7月15日本周一，国家统计局公布我国2024年上半年国民经济运行情况，其中提到： “上半年，全国猪牛羊禽肉产量4712万吨，同比增加29万吨，增长0.6%。其中，猪肉、羊肉产量有所下降，牛肉、牛奶、禽肉、禽蛋产量稳定增加。 生猪出栏同比减少，存栏环比有所增加。上半年，全国生猪出栏36395万头， 同比减少1153万头，下降3.1%；猪肉产量2981万吨，减少51万吨，下降1.7%。 二季度末，全国生猪存栏41533万头，同比减少1984万头，下降4.6%，环比增 加684万头，增长1.7%。其中，能繁母猪存栏4038万头，同比减少259万头，下降6.0%，环比增加46万头，增长1.1%。 牛羊生产较为稳定，牛奶产量供应充足。上半年，全国肉牛出栏2140万头， 同比增加50万头，增长2.4%；牛肉产量328万吨，增加12万吨，增长3.9%； 牛奶产量1856万吨，增加62万吨，增长3.4%。全国羊出栏14084万只，同比 减少452万只，下降3.1%；羊肉产量221万吨，减少2万吨，下降0.9%。二季 度末，全国牛存栏10204万头，同比下降2.9%，环比增长0.9%。全国羊存栏32074万只，同比下降3.9%，环比下降0.5%。 家禽生产稳步发展，禽肉禽蛋产量增加。上半年，全国家禽出栏76.0亿只， 同比增加4.1亿只，增长5.7%；禽肉产量1182万吨，增加70万吨，增长6.3%； 禽蛋产量1703万吨，增加45万吨，增长2.7%。二季度末，全国家禽存栏63.2亿只，同比略降0.1%，环比增长3.5%。” 关键数据提取如下： 1、2024年上半年猪牛羊禽肉产量同比增加0.6%，其中猪肉、羊肉产量有所下降，牛肉、牛奶、禽肉、禽蛋产量稳定增加； 2、2024年上半年生猪出栏36395万头，同比降3.1%；猪肉产量2981万吨，同比降1.7%； 3、2024年二季度末全国生猪存栏41533万头，同比下降4.6%。其中能繁母猪存栏4038万头，同比降6%，环比增加1.1%。 数据分析： 通过上述数据，笔者做如下梳理分析： 1、全国动物蛋白整体仍呈现稳步增长态势，动物蛋白整体供给充足。 2024年上半年动物蛋白产量仍是2020年以来的最高水平（见图1）。 具体来看，2020年6月为3489万吨，2021年6月为4219万吨，2022年6 月4519万吨，2023年6月为4682万吨，2024年6月为4712万吨。 图1：中国猪牛羊禽肉产量季度累计值（单位：万吨） 数据来源：WIND2、生猪存栏、出栏同比回落但仍处近几年相对高位（如下图所示） 2017-2024年年中生猪存栏量分别为：40350万头、40904万头、34761万头、33996万头、43911万头、43057万头、43517万头、41533万头。 2017-2024年年中生猪出栏量分别为：32183万头、33422万头、31346万头、25103万头、33742万头、36587万头、37548万头、36395万头。 图2：我国生猪存栏量走势图（单位：万头） 数据来源：国家统计局 图3：我国生猪季度出栏累计值（单位：万头） 数据来源：国家统计局 3、猪肉产量同比下降，但仍高于22年同期水平 2017-2024年年中猪肉产量分别为：2493万吨、2614万吨、2470万吨、 1998万吨、2715万吨、2939万吨、3032万吨、2981万吨。 生猪出栏*出栏体重=猪肉供给，今年上半年生猪出栏量低于2022/23年同期水平。但是猪肉产量虽然同比下降1.7%，较22年同期仍增加1.4%。今年生猪出栏体重明显高于2022/23年水平，一定程度上抵消了头数减少对猪肉产量供给的影响程度。 图4：我国生猪季度出栏累计值（单位：万头） 4、能繁母猪存栏仍高于正常保有量，且环比回升 数据来源：国家统计局 全国能繁母猪存栏在4月达到低点3986万头，此后连续2个月环比回升， 6月末能繁母猪存栏增加至4038万头，为3900万头正常保有量的103.5%。理论上对应明年二季度生猪市场供给或止跌回升。 图5：我国能繁母猪存栏量（单位：万头） 数据来源：国家统计局 期货各合约逻辑梳理 期货盘面充分发挥价格发现功能，先走预期再走回归，提前现货兑现市场预期。上半年期货盘面提前兑现上涨预期，下半年主线交易修复预期逻辑。 三季度8月前后现货看涨预期仍存，然而二育滚动进出或平移猪价波动幅度，近期供求偏紧格局难以扭转，现货猪价仍维持偏强运行，2409合约或先兑现现货看涨预期，待交割月临近再走修复基差逻辑，按照以往合约惯例盘面贴水或仍将持续至进入交割月； 强现实弱预期下，2411合约从中性偏多调整为中性，当前现货价格再度上冲20元/公斤，下半年现货高点有望前置，市场对四季度上涨空间转为谨慎，2411合约目前相对中性，维持三角形区间运行，等待选择方向； 2501合约中性偏空，虽然2501合约也处于季节性消费旺季，然而该合约更多交易供给增加、消费不及预期、节后合约等利空因素，目前该合约利空已持续兑现，进一步下行空间有限； 2503、2505合约空头合约，主要交易供给恢复+季节性消费淡季的供强需弱逻辑，目前盘面已持续兑现利空。 后市观点及操作建议 近期市场驱动逻辑及操作建议敬请持续关注格林大华期货生猪定期报告，欢迎批评指正。今日早报内容如下： 格林大华期货玉米生猪早报20240716 【品种观点】 短期来看：7月供需偏紧格局难以彻底扭转，养殖端看涨预期仍存，局部降雨影响短期调运节奏，今日早间猪价主线继续走强，东北涨至18.1-19.3元/公 斤，山东稳定至19-19.7元/公斤，河南涨至18.8-19.5元/公斤，四川涨至 18.5-18.9元/公斤，广东涨至20.2-20.8元/公斤，广西涨至19.2-19.7元/公斤，关注集团出栏节奏以及多地降雨后疫病防控形势。中期来看：从中大猪及新生仔猪数据来看，猪价预期整体向好，三季度看涨预期仍存，但出栏体重仍维持相对高位且二育持续进场或导致猪肉供给阶段后移，三季度进一步向上空间不宜过分乐观。长期来看，四季度进入季节性消费旺季或支撑猪价偏强运行，但母猪产能仍高于合理水平且终端消费不及预期或限制年底及明年一季度上方空间，远月合约持续兑现压力预期。 【操作建议】 生猪2409合约中线或维持17200-18500区间运行，短线偏强运行，压力上移至18500-18700；2411合约验证下方支撑17300-17500后再度进入三角形震荡区间，关注上方压力18000-18200，等待有效突破区间后选择方向；2501合约前期提示关注反弹承压后的波段做空机会，下方支撑暂关注16500，若有效跌破支撑或打开进一步下跌空间，反之可考虑部分止盈；2503、2505合约前期空单可考虑适量止盈，2503合约下方支撑关注15000；2505合约下方支撑关注 15300-15500，维持逢高沽空思路不变。养殖企业维持卖保思路不变，投机交易关注支撑、压力验证后的波段交易机会。 【利多因素】 23年四季度中部疫病影响叠二育滚动进场，市场阶段性供需偏紧格局持续； 4月末规模场中大猪存栏同比降2.8%，23年12月至24年5月新生仔猪数量同 比降7%；肥标价差吸引二育滚动进场，截至7月15日肥标价差为0.1元/斤， 较12日扩大0.02元/斤； 【利空因素】 二育群体滚动进场，供给压力阶段后移预期或持续兑现；生猪出栏体重仍处相对高位，截至7月11日生猪周度交易均重124.84公斤，周环比增加0.08公 斤，体重再次止跌回升；下半年仔猪价格下跌预期对应未来5-6个月出栏成本或 大幅下移，7月15日7公斤仔猪价格全国均价527.5元/头，较12日持平；今年上半年猪肉产量为2981万吨，同比下降1.7%，较22年同期仍增加1.4%；全国生猪产能连续2个月环比回升，6月末能繁母猪存栏增加至4038万头，为3900万头正常保有量的103.5%。 【风险因素】 宏观调控政策、疫病防控形势、二育情绪等。 图6：格林大华期货玉米生猪周报20240713 资料来源：格林大华期货 图7：格林大华期货生猪半年报20240629 资料来源：格林大华期货 免责声明：本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧。本报告不对所涉及的准确性和完整性做任何保证。因此本报告仅可视为信息参考但不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。