原油周报：油价看涨，库存持续下降

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货原油周报 油价看涨，库存持续下降 20240714 黄秀仕 0769-22110802 从业资格号：F03106904交易咨询号：Z0018307 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略 周度观点 库存：美国上周原油和汽油库存降幅超出预期，馏分油库存增加。当周，美国上周原油库存减少340万桶，至4.451亿桶，预期为减少130万桶。NYMEX原油期货交割地俄克拉荷马州库欣原油库存减少70.2万桶。当周，美国汽油库存下滑200万桶，至2.297亿桶，市场预估为下滑60万桶。当周，包括柴油和取暖油的馏分油库存增加490万桶，至1.246亿桶，市场预估为增加80万桶。 7月10日美国能源部宣布，计划从10月到12月期间购买450万桶石油运往路易斯安那州的战略石油储备点，以补充战略石油储备,应对可能影响石油供应的情况。 供应：上周美国原油产量上升10万桶至1330万桶/日，比去年同期增长100万桶/日。此前产量水平从2023年最初的1200万桶/日上升至1320万桶/日，去年8月份至今产量大涨超100万桶/日。OPEC成员国6月原油产量较5月下滑80,000桶/日，至2,657万桶/日。其中伊朗6月原油产量增加1.3万桶/日，至325.1万桶/日；沙特6月原油产量减少7.6万桶/日，至893.4万桶/日；阿联酋6月原油产量减少1.7万桶/日，至292.1万桶/日。俄罗斯6月石油产量下滑11.4万桶/日，至913.9万桶/日。供应端存在下行预期，一个是OPEC+的减产，一个是美国页岩油产量触及天花板。美国原油产量在上半年几乎没有增长，受限于前期油企缩减资本开支，原油产量进入瓶颈期。OPEC+宣布延长自愿减产措施总计减产586万桶/日，约占全球需求的5.7%。其中366万桶日的减产措施延长一年至2025年底，另外220万桶/日的减产行动延长三个月至2024年9月底。OPEC+的减产是支撑油价的重要因素。 需求：炼油厂的原油加工量增加31.7万桶日。炼油厂产能利用率较之前一周增加1.9%。美湾炼厂产能利用率触及2023年6月以来高位。上周炼油厂开工率的回升帮助原油库存减少。尽管炼油活动增加，但由于长周末假期前的隐含需求持续强劲，汽油库存减少。在季节性层面上，需求正在赶上去年夏天的水平。市场一直在密切关注夏季驾车季节到来后的汽油供需情况，预计旺季汽油消费量将会增加，汽油的情况将受到市场的关注。中国原油加工降幅收窄，5月份规上工业原油加工量6025万吨，同比下降1.8%，降幅比4月份收窄1.5个百分点;日均加工195.2万吨。1—5月份，规上工业原油加工量30177万吨，同比增长0.3%。需求端有两个变量，美国需求逐步回升，中国需求反弹，需求端整体好转。 观点:美国原油库存连续两周锐减，降幅远超预期，因炼油厂活动增加以及出口增加，汽油库存亦连续下降。旺季刺激原油需求连续增长，OPEC+延续减产，油价逐步回归基本面。库存方面，美国原油库存超预期减少340万桶/日，连续两周大幅下降，整体库存水平处于过去六年同期较低水平，随着暑期临近出行高峰驱动去库预期，库存有望有所回落。需求端，旺季刺激美国需求连续回升，中国原油加工需求同比增长。供应端OPEC+延续减产协议至今年年底，同时美国飓风季预期影响原油供应。原油逐步回归基本面，油价延续上涨。 策略：震荡偏强思路，SC2409参考区间590-680。 平衡表与产业链结构 全球供需平衡表 Production(millionbarrelsperday)(a) 20232024 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec Worldtotal................................................................................................................................ Crudeoil............................................................................................................................. Otherliquids....................................................................................................................... 100.67 76.80 23.86 101.18 77.27 23.91 101.48101.49 77.2576.87 24.2324.62 100.78 76.12 24.65 102.19 76.81 25.38 101.55 76.08 25.47 101.25 75.74 25.51 102.29102.39 76.7776.91 25.5325.48 103.14103.11 77.1977.37 25.9525.75 100.85 76.02 24.82 101.98 76.64 25.34 102.72 77.09 25.63 102.10102.16102.39 76.7576.2676.31 25.3525.9026.08 103.05 76.79 26.26 103.12 76.87 26.26 102.84102.88 76.8377.02 26.0125.86 103.47 77.50 25.98 103.28 77.52 25.76 Worldtotal................................................................................................................................ OPECtotal(b)................................................................................................................... Crudeoil..................................................................................................................... Otherliquids............................................................................................................... Non-OPECtotal................................................................................................................ Crudeoil..................................................................................................................... Otherliquids............................................................................................................... 100.67101.18101.48101.49 32.5832.7832.9732.86 27.1227.4027.6227.59 5.475.385.355.27 68.0968.4068.5168.63 49.6949.8749.6349.28 18.4018.5318.8819.34 100.78 32.15 26.99 5.16 68.63 49.14 19.49 102.19101.55101.25102.29102.39103.14103.11100.85101.98102.72102.10102.16 32.3731.5531.3631.9931.8531.9131.8931.8032.0032.2632.1431.94 27.1426.2926.0926.7526.6326.6126.5226.3426.6326.9226.8726.68 5.245.265.285.245.235.305.375.465.385.355.275.26 69.8270.0069.8870.3170.5471.2371.2269.0469.9770.4569.9670.22 49.6849.7949.6550.0250.2850.5850.8549.6850.0250.1849.8849.58 20.1420.2120.2320.2820.2520.6620.3719.3619.9620.2820.0820.64 102.39103.05103.12102.84102.88103.47103.28 31.8432.0132.0632.0732.0631.9932.12 26.5726.7226.7526.7926.8026.6626.71 5.275.295.315.285.265.335.40 70.5571.0471.0670.7770.8271.4871.16 49.7450.0750.1250.0450.2350.8350.81 20.8120.9720.9420.7320.6020.6520.36 Consumption(millionbarrelsperday)(c) Worldtotal................................................................................................................................ OECDtotal(d)................................................................................................................... Canada....................................................................................................................... Europe........................................................................................................................ Japan.......................................................................................................................... UnitedStates..........................................................................................