菜粕跟随豆粕震荡下行

投资咨询部王明伟投资咨询证：Z0010442 联系方式：0575-85226759 证券代码：839979 菜粕跟随豆粕震荡下行 （菜粕周报7.8-7.12） 目录 一、菜粕观点和策略 二、菜粕基本面（供需库存结构）三、菜粕市场结构 四、技术面分析五、下周关注点 ✸菜粕观点和策略 1.基本面：菜粕震荡下行，7月美农报小幅上调加拿大油菜籽产量以及豆粕走势带动。短期进口菜籽成本和气温回升水产养殖需求向好支撑短期期现价格，但国内油厂菜籽压榨量低位回升，菜粕库存维持偏高位，进口加拿大油菜籽继续到港和国产油菜籽集中上市，现货价格短期承压。偏空 2.基差：现货2410，基差-60，贴水期货。偏空 3.库存：菜粕库存4.25万吨，上周4.33万吨，周环比减少1.85%，去年同期3万吨，同比增加 41.67%。偏空 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空 6.预期：菜粕短期豆类走势带动下回归震荡，菜粕需求正值旺季支撑价格底部，供需基本面逐渐偏向利多。 利多： 1.菜粕需求进入旺季 2.油厂菜籽和菜粕库存压力不大。 利空： 1.国产油菜籽集中上市 2.加拿大油菜籽维持丰产预期，进口到港7月增多。 当前主要逻辑： 市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽产量预期 主要风险点： 1.国内水产养殖需求短期偏淡（下行风险）； 2.进口加拿大油菜籽集中到港（下行风险）； ✸菜粕交易策略 期货：短期震荡偏弱 单边：RM2409短期2400附近震荡，短线或者观望。 期货短线区间操作为主 期权策略： 09合约卖出P2300看跌期权 或者09合约期权观望 二.国内菜粕基本面 2.1菜籽到港情况 2.2油厂压榨和库存情况 2.3菜粕成交情况 2.4水产养殖情况 国内油菜籽供需平衡表 时间 收获面积 期初库存 产量 总供给 总消费 期末库存 库存消费比 2014年 5100 585 8500 13534.6 12981 553.6 4.26 2015年 4200 553.6 6800 11718.6 11216 502.6 4.48 2016年 3800 502.6 5700 10131.6 9961 170.6 1.71 2017年 3700 170.6 5500 9845.6 9761 84.6 0.87 2018年 3750 84.6 5600 10072.9 9961 111.9 1.12 2019年 3700 111.9 5450 7648.9 7541 107.9 1.43 2020年 3850 107.9 6300 8907.9 8491 416.9 4.91 2021年 4000 416.9 7500 12327.9 11501 826.9 7.19 2022年 5000 826.9 8000 12876.9 12061 815.9 6.76 2023年 5500 815.9 8500 13815.9 12621 894.9 6.93 国内菜粕供需平衡表 时间 期初库存 产量 总供给量 饲料需求量 总需求 期末库存 库存消费比 2014年 546 7475 8217 7905 7935 282 3.55 2015年 282 6367 6827 6500 6540 287 4.39 2016年 287 5752 6791 6500 6520 271 4.16 2017年 271 5546 6773.3 6600 6610 163.3 2.47 2018年 163.3 5664 7215.3 7000 7010 205.3 2.93 2019年 205.3 4277.5 6392.8 6200 6214 178.8 2.88 2020年 178.8 4838 6983.8 6600 6605 378.8 5.74 2021年 511.8 4956 7499.8 6800 6805 694.8 10.21 2022年 694.8 4838 7743.8 7000 7005 738.8 10.55 2023年 738.8 6667 9605.8 9000 9010 595.8 6.61 进口菜籽进口到港量7月增多，进口成本维持震荡 油厂菜籽库存小幅回升，菜粕库存小幅回落。 油厂菜籽入榨量小幅回落。 国内鱼虾贝类年度产量 水产鱼类和虾贝类价格小幅反弹。 菜粕现货跟随盘面震荡下行，基差维持小幅贴水。 菜粕现货价格汇总 豆菜粕现货价差和2409合约豆菜粕价差低位震荡 四、技术面分析 菜粕技术面分析： ☆菜粕震荡下行，短期进入技术性调整阶段，豆粕走势带动和技术性抛盘打压，国内水产需求短期良好，供需旺季和豆粕带动交互影响盘面； ☆KDJ指标中位交叉回落，短期盘面震荡偏弱，但指标中枢进入低位，短期走势以跟随豆粕为主，上涨和下跌空间也或有限。 ☆MACD回落至低位，短期进入技术性回调阶段，绿色能量有所放大，短期震荡偏弱，是否继续下行尚等待豆粕带动和菜粕供需基本面指引。 ☆指标看菜粕短期震荡偏弱，进入供需两旺阶段，后期走势需等待豆粕进一步指引，菜粕短期走势跟随豆粕为主。 菜粕基本面分析： ☆菜粕短期跟随豆粕震荡下行，但菜粕供需两旺支撑短期盘面底部。2024年加拿大油菜籽小幅增产，7月进口到港小幅增多压制短期价格预期，但美国大豆生长天气仍有变数，菜粕短期或维持震荡偏弱格局。 ☆进口油菜籽到港量7月有所增多，但水产需求也处于旺季，菜粕现货价格相对强势。7月水产需求维持旺季，供需基本面菜粕短期利多，因此菜粕2409合约短期维持区间震荡。 五、下周关注点 ☆最重要：美国大豆产区天气状况 美国大豆出口和压榨需求 中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 ☆次重要：国内豆粕和水产需求情况， 国内油厂库存和下游采购情况 ☆再次重要：宏观和巴以冲突等 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS! 证券代码：839979 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼电话：0575-88333535E-mail：dyqh@@dyqh.info