交通运输行业报告：航空机场中报业绩分化，6月快递发展指数公布

板块观点 航运板块：本周集运运价指数小幅回落，油运运价指数表现分化，干散货运价指数有所回升。集运指数方面，本周SCFI综合指数报3675点，环比跌1.6%，油运方面，本周BDTI指数报1064点，环比跌3.4%，干散货方面，本周BDI指数报1997点，环比涨1.6%。 航空板块：各航空公司密集披露2024年中报预告，因2023年一季度的低基数，各航司中报业绩整体明显改善。仅就二季度而言，因国内天气原因及公商务复苏偏弱等因素，大航同比表现整体弱于去年，民营航司中春秋、吉祥略好于去年同期，华夏航空因运营效率恢复及补贴标准提升业绩同比提升明显。整体来看，各航司经营业绩基本符合预期。民航暑运已经开启，目前从跟踪到的量价指标看，国内客运航班量同比略高于去年，国际及港澳台客运航线航班量恢复至2019年同期的近八成，但价格整体同比有所回落，其中国内航线经济舱含油价格相比2019年同期水平有小幅提升。 长周期看，我们认为2024-2026年民航供给约束依然较强，随着经济逐步恢复，民航供需关系有望不断改善，抬升行业盈利水平。推荐春秋航空、华夏航空，关注吉祥航空。此外，海航控股股价逼近1元红线，关注公司动态。 机场板块：A股五家机场上市公司披露2024年中报预告，因客流逐步恢复及国际航线旅客量同比大幅增长，各机场业绩整体环比继续改善，其中白云机场业绩略超我们预期，海南机场则因海南离岛免税阶段性承压及地产业务拖累业绩有所下滑。白云机场公布定增预案，拟向集团以每股7.70元的价格发行不超过2.08亿股，募集资金不超过16.0亿元，募集资金用于补充流动资金。机场股股价短期或更多跟随消费板块整体趋势，长周期看，资本开支落地对长期业绩的影响仍存在不确定性，建议密切跟踪各机场2025年前后扩建逐步落地后的成本扰动。关注上海机场、深圳机场、白云机场。 快递板块：申通快递公布2024年中报预告，上半年公司预计盈利3.75-4.75亿元，同比增长71.8%-117.6%，结合业务量和单价表现，预计公司单票利润或超过4分钱，环比稳定，同比改善明显。国家邮政局发布6月快递发展指数，上半年行业快递业务量超800亿件，快递收入有望超6400亿元，同比分别增长23%左右和16%左右。 2024年快递需求增速超出年初预期，龙头快递稳健的表态改善市场情绪，各快递公司资本开支陆续达峰回落，不再有恶性价格战的基础。 我们仍看好各快递公司业务量持续增长拉动营收规模，同时降本增效改善单位盈利水平。当前各快递公司估值均处于较低水平，首推中通快递、顺丰控股，推荐圆通速递、韵达股份、申通快递。 物流板块：嘉友国际公布2024年中报预告，上半年预计业绩7.45-7.96亿元，同比增长48%-58%。全球宽体货机供给相对紧张，中美航线腹舱恢复比例仍较低，供给增长有限，跨境电商高增速拉动货运需求，且集运运价高企带来一定的外溢，下半年旺季关注航空货运运价上行带来的投资机会，关注东航物流（未覆盖），同时关注大件零担物流相关标的，关注安能物流（未覆盖）、德邦股份（未覆盖）。 铁路公路：2024年全国铁路暑运启动，暑运期间，全国铁路预计发送旅客8.6亿人次，日均发送1387万人次。 本周高股息个股表现强势。我们认为长周期公路铁路部分优质上市公司兼具弱周期性及高分红属性，仍有望跑出超额收益。推荐招商公路、京沪高铁，关注广深铁路（未覆盖）。 投资建议 推荐春秋航空、华夏航空、吉祥航空、中通快递、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递、招商公路、京沪高铁，关注东航物流（未覆盖）、中国外运、广深铁路（未覆盖）、安能物流（未覆盖）、德邦股份（未覆盖）、中国国航。 风险提示： 宏观经济增长不及预期，油价汇率剧烈波动，快递单量不及预期，铁路公路车流客货流不及预期。 重点公司盈利预测与投资评级 1行业观点综述 本周A股整体反弹，上证综指报收2971.03点，环比上涨0.72%，申万交运指数报收2028.55点，环比下跌1.08%，相比沪深300指数跑输2.28pct。本周交运各子板块走势分化明显，受益于无人驾驶出租车概念刺激，公交板块个股大幅上涨，出行链机场、航空板块低位反弹，航运板块则出现明显调整。 航运板块： 本周集运运价指数小幅回落，油运运价指数表现分化，干散货运价指数有所回升。 集运指数方面，本周SCFI综合指数报3675点，环比跌1.6%，CCFI指数报2085点，环比涨3.7%。分航线看，欧洲航线SCFI指数报5051点，环比涨4.0%，地中海航线SCFI指数报5424点，环比跌0.1%，美西航线SCFI指数报7654点，环比跌5.5%，美东航线SCFI指数报9881点，环比跌0.6%。油运方面，本周BDTI指数报1064点，环比跌3.4%，BCTI指数报849点，环比涨3.3%。干散货方面，本周BDI指数报1997点，环比涨1.6%，其中BCI、BPI、BSI指数分别报3296点、1678点、1364点。 航空板块： 各航空公司密集披露2024年中报预告，因2023年一季度的低基数，各航司中报业绩整体明显改善。仅就二季度而言，因国内天气原因及公商务复苏偏弱等因素，大航同比表现整体弱于去年，民营航司中春秋、吉祥略好于去年同期，华夏航空因运营效率恢复及补贴标准提升业绩同比提升明显。整体来看，各航司经营业绩基本符合预期。 民航暑运开启，目前从跟踪到的量价指标看，国内客运航班量同比略高于去年，国际及港澳台客运航线航班量恢复至2019年同期的近八成，但价格整体同比有所回落，其中国内航线经济舱含油价格相比2019年同期水平有小幅提升。 行业供需层面，根据三大航在年报中更新的2024-2026年机队引进规划，2024-2026年国航、南航、东航合计飞机增量分别为114架、52架、99架，增速分别为4.4%、2.0%、3.8%，三年年化增速仅为3.3%。结合当前我国航司尚未接收的波音、空客飞机订单情况，波音、空客在手订单数量及其交付能力，我们认为未来三年行业供给约束仍然较强。需求端，尽管当下公商务需求复苏还需时间，但我们认为随着经济逐步恢复，民航供需关系有望不断改善，抬升行业盈利水平。 持续推荐盈利能力最强，业绩屡创新高的春秋航空、推荐运营效率恢复，补贴标准提升拉动业绩回归常态的华夏航空，关注吉祥航空，此外，海航控股股价已经接近一元钱红线，公司或有出台多种方式稳定股价的意愿，或可保持关注。 机场板块： A股五家机场上市公司披露2024年中报预告，因客流逐步恢复及国际航线旅客量同比大幅增长，各机场业绩整体环比继续改善，其中白云机场业绩略超我们预期，海南机场则因海南离岛免税阶段性承压及地产业务拖累业绩有所下滑。 白云机场公布定增预案，拟向集团以每股7.70元的价格发行不超过2.08亿股，募集资金不超过16.0亿元，募集资金用于补充流动资金。 财政部、海关总署、税务总局公告提高自香港澳门进境居民旅客携带行李物品免税额度，对自香港、澳门进境，年满18周岁的居民旅客，携带在境外获取的个人合理自用行李物品，总值在12000元以内（含12000元）的予以免税放行。 同时，在设有进境免税店的口岸，允许上述旅客在口岸进境免税店购买一定数量的免税商品，连同在境外获取的个人合理自用行李物品总值在15000元以内（含15000元）的予以免税放行（原为5000元、8000元）。如相关政策未来在更多机场口岸推进，则利好机场免税店销售增长。 我们认为机场板块短期股价或更多跟随消费板块整体趋势，长周期看，资本开支落地对长期业绩的影响仍存在不确定性，建议密切跟踪各机场2025年前后扩建逐步落地后的成本扰动。关注上海机场、深圳机场、白云机场。 快递板块： 申通快递公布2024年中报预告，上半年公司预计盈利3.75-4.75亿元，同比增长71.8%-117.6%，结合上半年业务量和单价表现，预计公司单票利润或超过4分钱，环比稳定，同比改善明显。 国家邮政局发布6月快递发展指数，上半年行业快递业务量超800亿件，快递收入有望超6400亿元，同比分别增长23%左右和16%左右。2024年快递需求增速超出年初预期，龙头快递稳健的表态改善市场情绪，各快递公司资本开支陆续达峰回落，不再有恶性价格战的基础。我们仍看好各快递公司业务量持续增长拉动营收规模，同时降本增效改善单位盈利水平。 当前各快递公司估值均处于较低水平，继续保持行业性推荐，首推中通快递、顺丰控股，推荐圆通速递、韵达股份、申通快递。 物流板块： 嘉友国际公布2024年中报预告，上半年预计业绩7.45-7.96亿元，同比增长48%-58%。 中国外运业务范围广，物流服务贯穿海、陆、空、铁各个环节，从过去几年的业绩表现看，公司凭借完善的服务网路，丰富的物流资源与领先的专业物流能力，业务链条持续拓展，在空运、海运运价剧烈波动的情况下实现了业绩的平稳增长。2024年，尽管合同物流业务运营有一定压力，但海运、空运整体高景气仍有望拉动公司业绩整体保持稳健，建议保持关注。 全球宽体货机供给相对紧张，中美航线腹舱恢复比例仍较低，供给增长有限，跨境电商高增速拉动货运需求，且集运运价高企带来一定的外溢，下半年旺季关注航空货运运价上行带来的投资机会，关注东航物流（未覆盖），同时关注大件零担物流相关标的，关注安能物流（未覆盖）、德邦股份（未覆盖）。 铁路公路： 2024年全国铁路暑运启动，暑运期间，全国铁路预计发送旅客8.6亿人次，日均发送1387万人次。 国务院公布《国务院2024年度立法工作计划》，提及拟制定、修订的行政法规包括收费公路管理条例（修订），随着《基础设施和公用事业特许经营管理办法》正式实施，收费公路管理条例的修订或将逐步提上日程。当前上市高速公路公司路产剩余经营期平均在12年左右，如新建及改扩建路产未来特许经营期可以最长延长至40年，则利好高速公路上市公司主营业务的可持续经营能力。 《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》提出强化上市公司现金分红监管，加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率，增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。该政策出台或利好交运板块高股息资产的长期表现。 本周高股息个股表现强势。我们认为长周期公路铁路部分优质上市公司兼具弱周期性及高分红属性，仍有望跑出超额收益。推荐招商公路、京沪高铁，关注广深铁路（未覆盖）。 投资建议： 推荐春秋航空、华夏航空、吉祥航空、中通快递、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递、招商公路、京沪高铁，关注东航物流（未覆盖）、中国外运、广深铁路（未覆盖）、安能物流（未覆盖）、德邦股份（未覆盖）、中国国航。 2本周交运板块行情概述 本周A股整体反弹，上证综指报收2971.03点，环比上涨0.72%，其他指数方面，深证成指报收8854.07点，环比上涨1.82%，创业板指报收1683.63点，环比上涨1.69%,沪深300指数报收3472.40点，环比上涨1.2%。本周申万交运指数报收2028.55点，环比下跌1.08%，相比沪深300指数跑输2.28pct。 图表1：申万交运指数走势图 本周交运各子板块走势分化明显，受益于无人驾驶出租车概念刺激，公交板块个股大幅上涨，出行链机场、航空板块低位反弹，航运板块则出现明显调整。 本周交运个股涨幅前五名分别为：大众交通（+51.08%)，锦江在线（+44.23%)，飞力达（+17.99%)，富临运业（+10.35%)，吉祥航空（+9.10%）；本周交运个股跌幅前五名分别为：庚星股份（-14.34%)，中远海控（-11.68%)，中远海能（-9.04%)，招商轮船（-8.98%)，东航物流（-7.62%）。 图表2：本周交运子板块表现 图表3：本月交运子板块表现 图表4：本周交运涨幅榜 图表5：本周交运跌幅榜 3航运 本周集运运价指数小幅回落，油运运价指数表现分化，干散货运价指数有所回升。 集运指数方面，本周SCFI综合指数报3675点，环比