商品日报

商品日报20240712 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美国通胀全面降温，国内股债双双上涨 海外方面，美国6月CPI全面降温，核心CPI同比录得3.3%，低于预期3.4%，回落至2021年4月以来最低水平，因汽油价格降低和房租涨势放缓，使得通胀坚定地重新回到下降轨道。降温的通胀数据提振了美联储官员的信心，市场定价9月降息概率提高至85%，且全年降息3次，美元指数跳水，10Y美债利率回落至4.2%，贵金属、油价大涨，铜价大幅回调。 国内方面，股债双涨，主要宽基指数均上涨，小票涨幅弹性更大，全A成交额扩大至 7899亿，北向净流入30亿，锂电、餐饮板块涨幅靠前，市场情绪明显升温。债市多头氛围 浓厚，资金面延续宽松，今日关注6月外贸、金融数据。 贵金属：美国通胀数据全面降温，金银大幅拉涨 周四国际贵金属期货价格在美国CPI数据公布之后直线拉升，大幅上涨，COMEX黄金期货涨1.73%报2420.9美元/盎司，COMEX白银期货涨2.29%报31.725美元/盎司。美国6月通胀全面降温，进一步强化了市场对美联储将提前开始降息的预期，美元指数和美债收益率大幅下挫，金银价格受到提振。昨晚公布的数据显示：美国6月CPI同比升3%，回落至去年6月以来最低水平，预估升3.1%，前值升3.3%；环比降0.1%，预估升0.1%，前值持平。6月核心CPI同比升3.3%，低于预期升3.4%和前值升3.4%，为2021年4月以来的最低水平；环比升0.1%，预期和前值均为升0.2%，为自2021年8月以来的最小涨幅。美联储观察工具显示，当前市场预计美联储9月降息的可能性为85%，11、12月份还会继续降息。 美国6月CPI数据全面降温再度强化美联储降息预期，金银价格受到提振盘中直线拉升。在临近前期高点的附近，短期金银价格上涨的可持续性还有待观察，当前以观望为宜。 操作建议：暂时观望 铜：国内需求羸弱，铜价偏弱震荡 周四沪铜主力2408合约窄幅震荡，伦铜昨日延续震荡偏弱走势，目前铜价进入区间阶段，国内近月C结构收窄，现货进口亏损扩大，周四电解铜现货市场成交继续好转，铜价回落刺激下游补库恢复开工，现货升至升水10元/吨。昨日LME库存升至20.7万吨，其中亚洲库存较高主因炼厂集中出口交仓。宏观方面：美国6月CPI同比增速超预期放缓至3%，环比增速为四年以来的首次转负，核心CPI同比增长3.3%，低于预期和前值的3.4%，其中较为顽固的能源和住房分项开始加速放缓，汽车和通信价格也在逐步降温，为美联储年内开启降息提供了有力的数据支持，最新数据显示9月降息的概率已接近80%。产业方面：智利主要矿山科亚瓦西铜矿5月产量为4.62万吨，同比增长6.9%。 6月美国通胀数据好于预期为美联储年内开启降息提供了有力的数据支撑；基本面来看，三季度现货TC指导价回升预示未来原料供应短缺担忧或稍有缓解，而中国市场精铜需求复苏力度不及预期，去库进程偏慢，整体预计铜价短期将维持区间震荡运行。 操作建议：观望 铝：需求预期压制，沪铝延续震荡 周四沪铝震荡，现货SMM均价20140元/吨，跌70元/吨，对当月贴水20元/吨。南储 现货均价20000元/吨，跌90元/吨，对当月贴水160元/吨。据SMM，7月11日铝锭库存 78.9万吨，较上周四增加1.6万吨。铝棒14.67万吨，较上周四增加0.7万吨。 美国6月通胀全面降温，美联储9月降息概率提升至80%，但同时也引发经济下滑的需求担忧，沪铝受其带动有限。基本面国内电解铝运行产能抬升缓慢，消费淡季到来需求减弱，昨日美国再发对中国通过墨西哥进口铝增加关税消息，消费信心受影响，在此情况下电解铝社会库存去库艰难，铝价延续震荡调整。 操作建议：观望 氧化铝：关注印尼铝土矿放松情况，氧化铝情绪偏空 周四氧化铝下跌。现货氧化铝全国均价3910元/吨，较前日涨1元/吨。澳洲氧化铝F0B 价格479美元/吨，较前日跌14美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存23.1万吨， 较前日增加600吨，厂库13500吨，较前日持平。 外媒关于印尼将考虑放松禁矿政策等消息仍在传，考虑远期存在进口矿石供应量增加的预期，市场偏空情绪较浓。但到目前为止印尼政府官方仍未发布任何相关公告，在没有官方公布之前，预计氧化铝难破当下震荡区间，操作轻仓短空为主。 操作建议：逢高抛空 锌：降息预期再升温，锌价先涨后跌 周四沪锌主力2408合约日内偏强运行，夜间震荡偏弱，伦锌冲高回落。现货市场：上 海0#锌主流成交价集中在24240~24490元/吨，对2408合约贴水40-50元/吨。市场出货增多，升水上行乏力。GatosSilver周三宣布其位于墨西哥的旗舰矿山CerroLosGatos(CLG)的季度锌产量创下了历史新高，2024年二季度锌产量为1910万磅，铅产量为1200万磅。 SMM：截止至本周四，社会会库存为20.07万吨，较周一增加0.08万吨。LME库存253300 吨，减少1750吨。 整体来看，美国通胀全面降温，6月CPI环比四年来首次转负，核心同比增速创逾三年新低，9月降息预期大幅升温。利好消息落地，锌价先涨后跌。国内供应收紧量级不及预期，叠加消费淡季，库存延续小幅累增，锌价上方存压力，不过矿端紧张未有改善，后期供应端矛盾仍有发酵空间，限制锌价回调幅度。短期宏微观矛盾不突出，锌价走势偏震荡。 操作建议：观望 铅：持仓延续小幅回落，铅价高位调整 周四沪铅主力2408合约日内震荡偏强，夜间横盘，伦铅窄幅震荡。现货市场：上海市 场驰宏铅19540-19580元/吨，对沪铅2408合约升水50元/吨；江浙地区江铜、金德铅报 19540-19610元/吨，对沪铅2408合约升水50-80元/吨。沪铅探低回升，持货商维持挺价出货，同时炼厂厂提货源有限，华北报价升水拉高，南北价差收窄，下游维持刚需，散单成交活跃度好转。SMM：截止本周四，社会库存为6.59万吨，较周一增加0.21万吨。LME库存 213200吨，减少1150吨。 整体来看，安徽、内蒙古地区可交割原生铅炼厂维持检修，且河南炼厂粗铅检修，安徽再生铅炼厂延续检修，市场货源依旧偏紧，但进口粗铅逐步增多，市场货源紧张缓解预期强化，且当前沪伦比价不利于铅蓄电池出口，不排除下游旺季备货低于预期。主力持仓延续小幅回落，预计短期铅价维持高位调整。 操作建议：观望 锡：震荡区间上沿阻力显现，内外锡价承压回落 周四沪锡主力2408合约期价日内震荡，夜间震荡回落，伦锡冲高回落。现货市场：贸 易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对08合约贴水500-400元/吨，交割品牌对沪锡2408 合约贴水500元/吨-平水，云锡品牌对2408合约升水200-400元/吨，进口锡现货对2408合约贴水800元/吨。锡价高位，下游维持观望，贸易商多零散单成交。加拿大锡生产商AlphaminResources周三称，该公司今年第二季度锡产量为4,027吨，环比增加28%。印尼贸易部公布的数据显示，6月印尼精炼锡出口量为4,458.62吨，同比下降44.20%，环比增长35%。LME库存4440吨，减少10吨。 整体来看，LME锡持仓较集中，且近期LME库存连续下滑、LME0-3转为升水结构，增强海外做多热情，沪锡跟随伦锡波动。不过伴随着内外锡价运行至震荡区间上沿，阻力增大，双双承压回落。短期锡价仍存回落压力，后期关注海外持仓及升水变化。 操作建议：观望 工业硅：西南供应加速恢复，工业硅继续下挫 周四工业硅主力2409合约再度下挫，昨日华东通氧553#现货对2409合约升水1545元 /吨，华东421#最低交割品现货对2409合约升水445/吨，盘面交割利润已不复存在。7月11日广期所仓单库存升至65420手，仍然高位持续上行。昨日华东地区部分主流牌号报价下调幅度为50-150元/吨，其中通氧#553硅，#441硅和#3303硅下调50元/吨，#2202硅下调150元/吨，降幅较大。基本面来看，新疆产能利用率高企，川滇地区产量快速恢复，供应端持续宽松；从需求侧来看，硅片库存面临压力，而下游电池亏损程度加剧主因外需萎缩较为明显，终端集中式项目进程稳步推进，分布式项目在地方省市政策扶持的推动下有加速并网迹象，但整体6月装机同比增速继续放缓；有机硅行业装置检修产量边际下滑，铝合金产量恢复不 及预期，整体需求复苏缺乏弹性，目前社会库存进一步增至45万吨，现货市场短期或将继续承压。 供应端，新疆产能利用率高企，川滇地区产量快速恢复，供应端持续宽松；从需求侧来看，硅片库存面临压力，而下游电池亏损程度加剧主因外需萎缩较为明显，终端集中式项目进程稳步推进，分布式项目在地方省市政策扶持的推动下有加速并网迹象，但整体6月装机同比增速继续放缓；而有机硅部分装置检修产量边际下滑，铝合金产量恢复不及预期，整体需求仍维持弱复苏，目前社会库存进一步增至45万吨，预计工业硅短期将维持底部偏弱震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：基本面边际修正，技术面上方存压 周四碳酸锂期货价格低开后震荡运行，现货价格小幅下跌。SMM电碳价格较昨日下跌 100元/吨，工碳价格下跌100元/吨。SMM口径下现货贴水08合约0.085万元/吨；原材料 价格延续小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌5美元/吨至1055美元/吨，巴西矿价格下跌10美 元/吨至1025美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌20元/吨至7735元/吨，锂云母（2.0%- 2.5%）价格下跌10元/吨至2035元/吨。仓单合计29776；持仓16.95万手，匹配交割价101400 元/吨。盛鑫锂能首个海外基地试产产能达13.6万吨。 基本面边际修正，供给增量预期编辑收窄，需求端方面，“萝卜快跑”等新能源无人出租车批量投放，或将带动新一轮消费增长，同时，关注宁德7月排产扩张落地情况。锂企半年度业绩预报差强人意，但权益市场锂电股大幅上涨，市场解释为超跌反弹。盘面上，10日均线的压力犹在，MACD差值上下起伏，短期锂价仍区间震荡运行。 操作建议：观望 沪镍：美国通胀压力超预期走弱，镍价延续震荡 周四沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价134000元/吨，下跌1000，进口镍报133350元/吨，下跌1050。金川镍报134650元/吨，下跌1000。电积镍报133600吨，下跌1050，进口镍贴水100元/吨，上涨50，金川镍升水1200元/吨，上涨100。SMM库存合计2.82万吨，环比减少1333吨。美国6月未季条CPI同比录得3.0%，低于预期的3.1%；周度初请失业金人数22.2万人，低于预期的23.6万人。必和必拓表示由于无力逆转过剩现状带来的 经济压力，公司将于10月停滞西澳大利亚的镍矿业务。 美国通胀压力超预期走弱，美联储降息前置预期升级。FOMC票委博斯蒂克表示，虽然美联储暂无降息的迫切性，但他认为年底2次降息25bp是合适的，而前期市场普遍预期是年底降息一次。基本面偏空结构延续，印尼暂无审批进展，现货市场成交依然寡淡。当前宏观定价权重偏弱，基本面与成本逻辑相斥，镍价或延续震荡运行。 操作建议：观望 集运：红海航运困局难解，运价仍有偏强预期 周四欧线集运主力价格震荡运行，主力合约收至5488点，跌幅约4.43%。远月合约跌幅较大，受和谈预期扰动，市场对未来运价走势趋向保守。 基本面方面，多数航司仍延续了7月上旬的价格，个别航运公司下调了7月下旬上海—鹿特丹的报价，欧线航运现货价格涨幅已有明显放缓；但随着航运旺季降至，新增运力有限，运力偏紧格局或将进一步加剧。地缘冲突方面，以色列代表团已于9日前往多哈开展加沙停火谈判，但以军对加沙的军事行动仍在进行。黎以冲突仍在持续，胡塞近期再度袭击了位于亚丁湾和阿拉伯海的美以船只，短期红海航运或难以恢复，运价仍延续偏强预期。 操作建议：观望 螺纹热卷：产量库存回落，钢价震荡反弹