有色金属行业周报：中报行情启动，金银铜铝表现俱佳

本周核心关注铜三季度TC指导价敲定为30美元/吨。中国铜原料联合谈判小组（CSPT）在上海召开了季度会议，并正式敲定了2024年第三季度铜精矿现货采购的指导加工费为30美元/吨及3.0美分/磅，相较今年第一季度的80美元/吨及8.0美分/磅降幅显著。另外，鲍威尔表态谨慎，不过提出降息前不需要通胀率低于2%，9月降息的概率小幅提升至73%，整体来看美联储年内可能降息1或2次。 下周重要数据发布:7月15日（周一10:00）中国第二季度GDP：当季同比。 贵金属：COMEX金价格重心上移。本周，COMEX黄金期货收盘价（活跃合约）涨0.7%，COMEX银期货收盘价（活跃合约）跌1.6%。美联储主席鲍威尔周三在美国国会众议院表示，美联储不必等到通胀将至2%后才降息，但目前尚不能说对遏制通胀有足够的信心。根据芝商所的FedWatch工具，交易员目前预计9月降息的可能性约为75%。预计金银价格仍有上行空间，白银受工业与投机属性影响，波动或大于黄金，长期看好贵金属投资机会。 工业金属：SHFE金属全面回调。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动-1.8%、-1.4%、-1.0%、-2.0%、-0.6%、-2.2%。铜方面，本周进口铜矿TC均价小幅上涨至1美元/吨，现货TC维持微幅向上趋势，三季度TC指导价敲定为30美元/吨。智利Collahuasi铜矿5月份铜产量同比增长6.9%，至46200吨。铜价长期随着全球对绿色能源行业的持续关注和投资而上涨，对铜的需求前景持看涨态度。建议关注铜、铝等工业金属板块。 稀土、钨等小金属：镨钕微涨，钨回落。稀土方面：本周镨钕金属价格涨0.9%、镨钕氧化物价格涨0.6%。第一批稀土指标公布，2024年度第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标同比增速分别为12.5%、10.4%，国内供给增速有所收窄支撑稀土价格。钨方面：黑、白钨精矿价格及下游产品全部下跌，黑钨精矿≥55%跌幅3.3%，目前供应偏紧，随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求呈稳步增长态势。 能源金属：锂镍普遍回落，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：碳酸锂、氢氧化锂、锂精矿价格下跌。（2）钴：金属钴、硫酸钴价格下降，四氧化三股小幅上涨0.4%。（3）镍：镍矿持平，镍金属、镍板、镍豆、硫酸镍价格下跌。关注后续能源金属需求增长情况，建议关注：华友钴业、寒锐钴业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。 投资建议。2024年全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，有色金属板块或将迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土，同时重点看好有色新材料领域。1）贵金属。美国加息末端，市场交易降息预期，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、银泰黄金。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铜>小金属>铝>稀土。铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，关注云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，关注中国铝业。3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。 风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 1.行业数据回顾 1.1.贵金属：金受降息预期提升上涨，ETF持有量上升 黄金现货价格上升。截至2024年7月12日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价563元/克，周变动0.9%，月变动3.2%，年变动24.8%。截至2024年7月12日，期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金2416美元/盎司，周变动0.7%，月变动3.2%，年变动23.1%。 图1：截至2024年7月12日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价563元/克，周变动0.9%；截至2024年7月12日，期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金2416美元/盎司，周变动0.7% 图2：截至2024年7月12日，COMEX银价格31.0美元/盎司，周变动-1.6%；NYMEX铂价格1014.9美元/盎司，周变动-2.8%；NYMEX钯价格970.0美元/盎司，周变动-6.3% 图4：截至2024年7月12日，美元指数（1973年3月=100）为104.10 图3：截至2024年7月12日，美国十年期国债实际收益率1.94% 图6：2024年7月12日，金油比28.33，金银比77.87，金铜比527.40 图5：截至2024年7月11日，黄金ETF持有量1377吨 图7：2024年6月，美国:CPI:当月同比3.00%，中国:CPI:当月同比0.20% 图8：2024年5月，美国:PCE:当月同比2.56%，美国:核心PCE:当月同比2.57% 图10：2024年7月9日，COMEX:黄金:非商业净持仓254775张 图9：2024年6月，美国:失业率:季调4.10% 1.2.工业金属：LME工业金属价格普遍下跌 LME工业金属价格普遍下跌。其中，LME铜价跌幅1.4%，SHFE铜跌幅1.8%；LME铝价跌幅2.9%，SHFE铝价跌幅1.4%；除LME锡外，其他价格均下跌。 表1：基本金属价格及变动概览 1.2.1.铜：铜价下跌，铜冶炼加工费维持低位 铜价下跌。截至2024年7月12日，SHFE铜最新价为78950元/吨，周变动-1.8%，月变化-1.2%，年变化16.5%。截至2024年7月12日，LME铜最新价为9673美元/吨，周变动-1.4%，月变化-0.3%，年变化15.6%。 图11：本周SHFE铜价下跌1.8%,LME铜价下跌1.4% 图12：本周SHFE铜库存减少0.8%,LME铜库存增加7.6% 图13：截至2024年7月9日，COMEX:1号铜:非商业净持仓56031张 图14：截至2024年7月12日，COMEX铜价/IPE布油价0.0537 加工费方面。截至2024年7月12日，中国铜冶炼厂粗炼费TC5.50美元/干吨；中国铜冶炼厂精炼费RC0.55美分/磅。 图15：截至2024年7月12日，中国铜冶炼厂粗炼费TC5.50美元/干吨；中国铜冶炼厂精炼费RC0.55美分/磅 下游景气度缓慢恢复。截至2024年5月，房地产开发投资完成额累计同比-10.1%，房屋新开工面积累计同比-24.2%，房屋竣工面积累计同比-20.1%，商品房销售面积-20.3%。 图16：截至2024年5月，房地产开发投资完成额累计同比-10.1%，房屋新开工面积累计同比-24.2%，房屋竣工面积累计同比-20.1%，商品房销售面积-20.3% 1.2.2.铝：铝价下跌，电解铝利润下降 铝价下跌。截至2024年7月12日，SHFE铝最新价为20010元/吨，周变动-1.4%，月变化-3.8%，年变化10.6%。截至2024年7月12日，LME铝最新价为2422美元/吨，周变动-2.9%，月变化-2.2%，年变化12.8%。 图17：本周SHFE铝价下跌1.4%,LME铝价下跌2.9% 图18：本周SHFE铝库存减少2.4%,LME铝库存减少2.3% 成本利润方面。截至2024年7月11日，电解铝成本17907元/吨，周变化0.00%，电解铝利润2233元/吨，周变化-5.50%。其中，氧化铝价格3903元/吨，阳极价格4491元/吨。 图19：截至2024年7月11日，电解铝成本17907元/吨，周变化0.00%，电解铝利润2233元/吨，周变化-5.50% 图20：截至2024年7月11日，氧化铝价格3903元/吨 图21：截至2024年7月11日，阳极价格4491元/吨 总产能和在产产能。截至2024年6月，中国电解铝总产能4495万吨，电解铝在产产能4336万吨，产能利用率96.35%。 图22：截至2024年6月，中国电解铝总产能4495万吨，电解铝在产产能4336万吨，产能利用率96.35% 1.2.3.铅：铅价下跌，原生铅开工率上升 铅价下跌。截至2024年7月12日，SHFE铅最新价为19455元/吨，周变动-1.0%，月变化4.6%，年变化25.4%。截至2024年7月12日，LME铅最新价为2129美元/吨，周变动-2.8%，月变化1.0%，年变化2.5%。 图23：本周SHFE铅价下跌1.0%,LME铅价下跌2.8% 图24：本周SHFE铅库存增加5.2%,LME铅库存减少4.8% 开工率和产量。2024年7月12日，原生铅最新周度开工率为64.13%。2024年6月，再生铅月度产量33万吨，同比减少8.95%，2024年6月，原生铅月度产量28万吨，同比减少3.55%。 图26：2024年6月，再生铅月度产量33万吨，同比减少8.95%，2024年6月，原生铅月度产量28万吨，同比减少3.55% 图25：2024年7月12日，原生铅最新周度开工率为64.13% 加工费和利润。2024年7月5日，铅精矿加工费600元/吨，铅冶炼利润-169元/吨。2024年7月12日，再生铅利润-1224元/吨。 图27：2024年7月5日，铅精矿加工费600元/吨，铅冶炼利润-169元/吨。2024年7月12日，再生铅利润-1224元/吨 1.2.4.锌：锌价下跌，精炼锌企业生产利润下降 锌价下跌。截至2024年7月12日，SHFE锌最新价为24160元/吨，周变动-2.0%，月变化2.6%，年变化20.6%。截至2024年7月12日，LME锌最新价为2870美元/吨，周变动-2.9%，月变化3.8%，年变化21.6%。 图28：本周SHFE锌价下跌2.01%,LME锌价下跌2.9% 图29：本周SHFE锌库存增加1.6%,LME锌库存减少2.9% 开工率和产量。2024年6月，精炼锌月度开工率89.96%。2024年7月，锌锭月度产量51万吨。 图30：2024年6月，精炼锌月度开工率89.96% 图31：2024年7月，锌锭月度产量51万吨 生产利润。截至2024年7月11日，精炼锌企业生产利润-1638元/吨。 图32：截至2024年7月11日，精炼锌企业生产利润-1638元/吨 1.2.5.锡：锡价分化，精炼锡开工率上升 锡价分化。截至2024年7月12日，SHFE锡最新价为273820元/吨，周变动-0.6%，月变化0.3%，年变化18.2%。截至2024年7月12日，LME锡最新价为33950美元/吨，周变动1.1%，月变化3.7%，年变化19.1%。 图33：本周SHFE锡价下跌0.6%,LME锡价上涨1.1% 图34：本周SHFE锡库存增加0.1%,LME锡库存减少2.8% 开工率和产量。2024年6月，精炼锡产量16285吨，同比增加14.50%，再生锡产量4730吨，同比增加31.57%。2024年6月，国内精炼锡企业平均开工率67.62%。 图36：22024年6月，精炼锡产量16285吨，同比增加14.50%，再生锡产量4730吨，同比增加31.57% 图35：2024年6月，国内精炼锡企业平均开工率67.62% 1.2.6.镍：镍价下降，电解镍月度开工率回升 镍价下降。截至2024年7月12日，SHFE镍最新价为135010元/吨，周变动-2.2%，月变化-3.4%，年变化-18.2%。截至2024年7月12日，LME镍最新价为16625美元/吨，周变动-3.2%，月变化-5.1%，年变化-20.6%。 图37：本周SHFE镍价下跌2.2%,LME镍价下跌3.2% 图38：本周SHFE镍库存减少2.8%,LME镍库存增加1.3%