二季度销售总额同比增长超20%，增速环比明显改善

销售表现显著好转，二季度销售总额增长24%。Vesync发布2024年6月30日止三个月的未经审核销售总额数据，2024Q2公司未经审核销售总额同比增长23.7%，其中亚马逊渠道同比增长16.7%，非亚马逊渠道同比增长55.0%。 公司Q1受到同期高基数及亚马逊政策短期调整的影响，销售总额增长约1.0%；Q2预计整体出货情况得到显著改善，销售增速环比明显提升。 亚马逊渠道收入恢复较快增长。公司Q1亚马逊渠道销售总额下降7.4%，预计主要系同期基数较高及亚马逊政策短期调整的影响。Q1末亚马逊报表端的库存同比/环比分别-5.9%/-6.4%。但公司产品的终端需求表现依然较好，Q1在亚马逊上的零售额同比增长12.7%。Q2随着亚马逊采购逐步恢复正常，公司Q2亚马逊渠道销售额实现16.7%的较快增长，与终端需求较为同步。预计后续亚马逊渠道销售额有望延续较快增长趋势。 非亚马逊渠道销售环比加速。公司Q1非亚马逊渠道销售额同比增长38.0%，主要系美国市场空气净化器销售强劲。Q2公司非亚马逊渠道销售额增速提升至55.0%，预计公司入驻的货架数量仍在持续增加，同时随着公司加强线下营销覆盖，线下渠道的动销水平不断提升。 新品扩张持续提供增长动能。公司Q2增长主要来自于美欧市场的空气净化器、吸尘器、营养秤、塔扇等销量增加。根据亚马逊畅销榜，Etekcity旗下一款营养秤已成为同品类畅销榜榜首，Levoit旗下的无线吸尘器和塔扇也各有一款产品位居同品类畅销榜前三。其中吸尘器、塔扇等都是公司推出不久的新品类，可见公司在推新上成效显著。公司借助本土化的消费者需求洞察和国内强大的家电制造能力，有望在海外市场持续推出符合当地需求的好产品，保障公司规模的持续成长。 盈利端扰动因素又起，预计整体利润率保持平稳。Q2海运费及原材料等成本有所上涨，预计对公司盈利端产生负面扰动。但Q1公司及时收缩了促销节奏，Q1净利率同比有所提升。预计上半年公司整体盈利能力相对平稳。 风险提示：海外需求恢复不及预期；中美关税风险；原材料价格大幅波动； 汇率大幅波动；行业竞争加剧；新品及渠道拓展不及预期。 投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。 公司依托国内强大的家电生产制造能力和本土化的洞察、销售运营能力，在海外主要市场实现品类和渠道的持续扩张。维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润0.91/1.07/1.23亿美元，同比+18/+17%/+15%；摊薄EPS=0.08/0.09/0.11美元，对应PE=7/6/5倍，维持“优于大市”评级。 盈利预测和财务指标 图1：公司营业收入及增速 图2：公司归母净利润及增速 图3：公司毛利率及净利润率 图4：公司期间费用情况 表1：可比公司估值表 财务预测与估值 资产负债表（百万美元） 利润表（百万美元） 现金流量表（百万美元）