Q2归母净利润超预期，海外渠道加速布局

事件： 7月12日，石头科技发布2024年半年度业绩预增公告，预计20 2 4年上半年归母净利润10亿元~12亿元，同比增长35.24%~62.29%。 Q2归母净利润超预期。 公司单2Q2024归母净利润约6.01亿元~8.01亿元， 同比增长约12.35%~49.72%，中枢增速为31.03%，在去年同期高基数背景下实现超预期增长；单2Q2024扣非归母净利润约4.58亿元~6.08亿元，同比增长约-7.91%~22.24%，中枢增速为7.17%，表观低增速主要系口径调整影响。 根据公司公告，全资子公司石头创新在2022年和2023年均获得“国家鼓励的重点软件企业”认定，均可申请免征企业所得税，2023Q2获得2022年所得税退款5776万元，未计入当期非经常性损益，而2024Q2获得预计约1.5 4亿元的所得税退款，计入非经常性损益。剔除口径差异，单2 Q2024公司扣非归母净利润中枢增速为21.25%，实现较快增长。 海外渠道加速布局，不断拓宽增长动力。 美国市场，线上看，2024年1-5 月份，公司亚马逊渠道扫地机市占率高达30%，排名第一，其中2024年4-5月份公司销售额同比增长26%，单4月份增速13%，单5月份增速4 6 %，边际加速，主要系S8 MaxV Ultra和S8 Max Ultra于4月22日才在美国发售，展望3Q2024将加速放量；线下看，公司依托线上成绩，加速布局北美线下渠道，深挖护城河，目前已入驻Target（全美共1,956家门店）部分门店,上架产品Qrevo Pro（售价799美元）和S7 Max Ultra（售价1099美元）,以及Bestbuy（全美共901家门店）部分门店，上架产品更偏高端，S8 MaxV Ultra（售价1799美元），S8 Pro Ultra（售价1399美元）。欧洲市场，在竞争对手激烈追赶局面下，公司加速拓展低市占国家市场，2024年4-5月份石头品牌在亚马逊渠道法国站和英国站销售额同比增长66%、64%，实现快速增长。 投资建议： 公司巩固扫地机龙头地位，加速海外渠道布局打开成长空间。 我们预计公司2024-2026年实现营业收入110.09/136.35/168.97亿元，归母净利润25.71/31.68/38.96亿元，对应PE为19.26/15.63/12.71倍，维持“增持”评级。 风险提示： 地缘政治博弈风险、北美关税潜在增加风险、人民币汇率波动风 险、行业竞争加剧风险等。 盈利预测： 财务报表及指标预测 利润表(亿元)营业收入 资产负债表(亿元)货币资金 现金流量表(亿元)净利润