东方证券化工周报-2024年7月第2周

行业研究|行业周报 看好（维持） 东方证券化工周报-2024年7月第2周 基础化工行业 国家/地区中国 行业基础化工行业 报告发布日期2024年07月14日 核心观点 原油相关信息： 原油及相关库存：2024年7月5日美国原油商业库存4.451亿桶，周减少340万桶；汽油库存2.297亿桶，周减少200万桶；馏分油库存1.246亿桶，周增加490万桶；丙烷库存0.77987亿桶，周增加215.2万桶。美国原油产量及钻机数：2024年7月5日美国原油产量为1330.0万桶/天，周增加10万桶/天，较一年前增加100万桶/天。7月5日美国钻机数584台，周减少1台，年减少91台；加拿大钻机数189台，周增加14台，年增加2台。其中美国采油钻机478台，周减少1台，年减少59台。 价格变化： 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为醋酸（上涨6.7%）、硫酸（上涨5.2%）、二乙醇胺（上涨5.0%）；跌幅前3名为：液氯（下跌33.2%）、正丁醇（下跌5.0%）、顺酐（下跌3.4%）。 月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为硫酸（上涨24.5%）、维生素E（上涨18.1%）、维生素K3（上涨8.6%）；跌幅前3名为：液氯（下跌38.8%）、天然气 （下跌19.9%）、四氯乙烯（下跌19.6%）。 倪吉021-63325888*7504 niji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120003 顾雪莺guxueying@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080005 反倾销事件频发下的化工行业机会2024-06-10 价差变化： 本周价差涨幅前3名的产品分别为R410a价差（上涨200.0%）、丙烯酸丁酯价差 （上涨169.6%）、顺酐法BDO价差（上涨84.7%）；跌幅前3名为：聚丙烯价差 （下跌17.9%）、醋酸乙烯(电石法)价差（下跌16.9%）、正丁醇价差（下跌 14.3%）。 月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为丙烯酸丁酯价差（上涨1581.0%）、R410a价差（上涨200.0%）、顺酐法BDO价差（上涨95.5%）；跌幅前3名为：顺酐（正丁烷）价差（下跌43.4%）、PTMEG价差（下跌33.4%）、正丁醇价差 （下跌25.8%）。 投资建议与投资标的 化工行业仍在基本面磨底阶段，鲜有能出现基本面上行趋势的子行业。油价维持高位，建议关注中国石油、中国石化、中国海油等高股息标的。另外还推荐超跌反弹，且基本面较好的标的。长期来看，全球竞争日益激烈，贸易保护政策带来国内外市场的盈利能力严重分化，建议关注有机会出海的相关企业有望获得更高回报，例如轮胎、瓶片。另一方面，一些行业因受到技术、资源、能源等方面的限制，产能增速实际非常缓慢。而需求端又有亚非拉等新兴地区呈现出持续高速增长的趋势，有望拉动部分产品进入长周期景气，例如异氰酸酯、氯碱和扩张受限于上游资源型原料的磷肥和钾肥。 推荐荣盛石化：民营大炼化龙头企业，未来业绩向上弹性较大，与沙特阿美联合投资项目带来长期成长性。 推荐皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对22年宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。 推荐金禾实业：麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业，主要产品处于景气底部有望迎来边际变化。 建议关注盐湖股份：国内钾肥龙头企业。 风险提示 项目进展不及预期；需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 把握新时代下生产力与生产关系再定价机会：化工行业长期投资逻辑专题研究 2024-05-31 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周核心观点4 2原油及化工品价格信息4 2.1原油4 2.2化工品4 风险提示5 图表目录 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu）4 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨）5 1本周核心观点 化工行业仍在基本面磨底阶段，鲜有能出现基本面上行趋势的子行业。油价维持高位，建议关注中国石油(601857，未评级)、中国石化(600028，增持)、中国海油(600938，买入)等高股息标的。另外还推荐超跌反弹，且基本面较好的标的。长期来看，全球竞争日益激烈，贸易保护政策带来国内外市场的盈利能力严重分化，建议关注有机会出海的相关企业有望获得更高回报，例如轮胎、瓶片。另一方面，一些行业因受到技术、资源、能源等方面的限制，产能增速实际非常缓慢。而需求端又有亚非拉等新兴地区呈现出持续高速增长的趋势，有望拉动部分产品进入长周期景气，例如异氰酸酯、氯碱和扩张受限于上游资源型原料的磷肥和钾肥。 推荐荣盛石化(002493，买入)：民营大炼化龙头企业，未来业绩向上弹性较大，与沙特阿美联合投资项目带来长期成长性。 推荐皇马科技(603181，买入)：特种聚醚龙头企业，积极应对22年宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。 推荐金禾实业(002597，买入)：麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业，主要产品处于景气底部有望迎来边际变化。 建议关注盐湖股份(000792，未评级)：国内钾肥龙头企业。 2原油及化工品价格信息 2.1原油 截至7月12日，Brent油价周下跌1.7%至85.03美元/桶。本周油价先跌后涨，周前期由于飓风贝丽尔对美国原油生产的影响逐渐褪去，叠加巴以和谈积极，油价下跌，周后期美国原油库存下降叠加OPEC对今年需求的乐观预期，油价上涨。2024年7月5日美国原油商业库存4.451亿桶，周减少340万桶；汽油库存2.297亿桶，周减少200万桶；馏分油库存1.246亿桶，周增加 490万桶；丙烷库存0.77987亿桶，周增加215.2万桶。 2.2化工品 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为醋酸（上涨6.7%）、硫酸（上涨5.2%）、二乙醇胺（上涨5.0%）；跌幅前3名为：液氯（下跌33.2%）、正丁醇（下跌5.0%）、顺酐（下跌3.4%）。近期硫酸涨价幅度较大，一方面是下游磷肥需求和开工尚可且有一定利润空间，另一方面原料端依赖进口的硫磺港口库存下降和需求增加而迅速涨价，目前磷肥仍处淡季，后续关注下游需求和原料端港口库存变化。 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu） 周涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 醋酸 3133 6.7% -0.4% 2 硫酸 325 5.2% 24.5% 3 二乙醇胺 4200 5.0% -11.6% 月涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 硫酸 325 5.2% 24.5% 2 维生素E 85 0.0% 18.1% 3 维生素K3 108 0.0% 8.6% 周跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 147 -33.2% -38.8% 2 正丁醇 8085 -5.0% -9.3% 3 顺酐 6375 -3.4% -10.8% 月跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 147 -33.2% -38.8% 2 天然气 2.3 -0.7% -19.9% 3 四氯乙烯 3865 -0.2% -19.6% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 本周价差涨幅前3名的产品分别为R410a价差（上涨200.0%）、丙烯酸丁酯价差（上涨169.6%）、顺酐法BDO价差（上涨84.7%）；跌幅前3名为：聚丙烯价差（下跌17.9%）、醋酸乙烯(电石法)价差（下跌16.9%）、正丁醇价差（下跌14.3%）。本周制冷剂混料R410a价差扩大主要是因为R125价格受原料四氟乙烯影响而小幅下滑。根据百川盈孚统计，7月国内家用空调企业总排产1753万台，7月内销排产1246万台，同比增长6.0%，7月出口排产507万台，同比增长4.5%。 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨） 周涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 R410a价差 750 200.0% 200.0% 2 丙烯酸丁酯价差 343 169.6% 1581.0% 3 顺酐法BDO价差 -42 84.7% 95.5% 月涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 丙烯酸丁酯价差 343 169.6% 1581.0% 2 R410a价差 750 200.0% 200.0% 3 顺酐法BDO价差 -42 84.7% 95.5% 周跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 聚丙烯价差 524 -17.9% -25.1% 2 醋酸乙烯(电石法)价差 715 -16.9% 47.3% 3 正丁醇价差 2776 -14.3% -25.8% 月跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 顺酐（正丁烷）价差 1265 -12.4% -43.4% 2 PTMEG价差 1995 0.0% -33.4% 3 正丁醇价差 2776 -14.3% -25.8% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 风险提示 项目进展不及预期；需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会