华东水泥价格同比转正，水泥行业下半年业绩改善空间较大

行情回顾 过去五个交易日（0708-0712）沪深300涨1.20%，建材（中信）涨0.08%，水泥、玻璃、其他结构材料取得正收益，其余板块取得负收益。个股中，ST三圣（+14.3%），亚士创能（+8.8%），坤彩科技（+5.4%），冀东水泥（+4.8%），耀皮玻璃（+4.8%）涨幅居前。 水泥涨价有望逐渐落实，看好板块相对受益 据Wind，0706-0712一周，30个大中城市商品房销售面积170.78万平米，环比-41.08%，同比-13.13%。当前房地产整体下行压力仍然存在，关注下半年更多去库存、稳市场政策对地产链基本面和情绪面的催化。上半年水泥公司业绩同比下滑或亏损较多，主要受水泥价格同比大幅下降影响。上周华东部分地区落实涨价30-50元/吨不等，价格同比已实现转正，当前时点华北/东北/华东/中南/西南/西北水泥价格较二季度均价分别上涨8/116/11/4/42/12元/吨，较去年下半年均价分别+19/+177/+2/-9/+25/+9元/吨。当前华东地区库存仍在70-75%的相对高位，或是压制涨价的主要因素，而随着错峰效果逐渐显现，有望带动库存压力下降，后续价格仍存在提涨可能，而华东作为全国水泥风向标，若能成功落实涨价，有望进一步带动其他地区提价，我们认为下半年水泥业绩改善空间仍然较大。过去四周水泥板块持续跑赢建材指数及沪深300，相对收益角度来看，水泥板块仍然具备较好的超额收益，继续重点推荐。 传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 西部水泥、西藏天路、华新水泥、兔宝宝、亚士创能、三棵树、世名科技（与化工联合覆盖）。 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。 重点标的推荐 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................3 行情回顾................................................................................................................................................3 建材重点子行业近期跟踪.................................................................................................................5 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现.....................................6 风险提示................................................................................................................................................6 图表目录 图1：中信建材三级子行业本周五个交易日（0708-0712）涨跌幅...........................................3 表1：2023-2024年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米）......................3 表2：过去四周水泥指数、建材指数、沪深300表现....................................................................4 表3：部分水泥公司24H1业绩预告值................................................................................................4 核心观点 行情回顾 过去五个交易日（0708-0712）沪深300涨1.20%，建材（中信）涨0.08%，水泥、玻璃、其他结构材料取得正收益，其余板块取得负收益。个股中，ST三圣（+14.3%），亚士创能（+8.8%），坤彩科技（+5.4%），冀东水泥（+4.8%），耀皮玻璃（+4.8%）涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：西部水泥（-3.6%）、西藏天路（+3.9%）、华新水泥（+2.2%）、兔宝宝（-5.4%）、亚士创能（+8.8%）、三棵树（-8.4%）、中国巨石（-1.9%）、世名科技（-0.7%）。 图1：中信建材三级子行业本周五个交易日（0708-0712）涨跌幅 水泥涨价有望逐渐落实，看好板块相对受益 据Wind，0706-0712一周，30个大中城市商品房销售面积170.78万平米，环比-41.08%，同比-13.13%。2024年以来房地产市场整体延续弱复苏走势，上半年重点城市新房成交累计同比降39%，二手房成交面积累计同比下降8%，在“以价换量”基础上，二手房成交韧性整体好于新房。当前房地产市场虽然出现一些积极信号，如上周申城宅地出让取消最高限价的首拍活动如约而至，以上海为代表的重点城市，土拍规则恢复价高者得的机制后，房企抢地的现象重回视野。但综合来看，房地产整体下行压力仍不减，关注下半年更多去库存、稳市场政策对地产链基本面和情绪面的催化作用。 表1：2023-2024年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米） 上周多家水泥公司发布业绩预告，其中万年青，上峰水泥，宁夏建材，华润水泥同比大幅下滑60%以上，天山股份、冀东水泥、西藏天路、福建水泥上半年业绩亏损，主要受水泥价格同比大幅下降影响。上周华东部分地区落实涨价30-50元/吨不等，价格同比已实现转正， 当前时点华北/东北/华东/中南/西南/西北水泥价格较二季度均价分别上涨8/116/11/4/42/12元/吨，较去年下半年均价分别+19/+177/+2/-9/+25/+9元/吨。当前华东地区库存仍在70-75%水平，或是压制涨价的主要因素，而随着错峰效果逐渐显现，有望带动库存压力下降，后续价格仍存在提涨可能，而华东作为全国水泥风向标，若能成功落实涨价，有望进一步带动其他地区提价，我们认为下半年水泥业绩改善空间仍然较大。过去四周水泥板块持续跑赢建材指数及沪深300，相对收益角度来看，水泥板块仍然具备较好的超额收益，继续重点推荐。 表2：过去四周水泥指数、建材指数、沪深300表现 表3：部分水泥公司24H1业绩预告值 我们认为新兴领域的建材品种仍值得关注。我们认为新材料板块，一方面受益于风险偏好改善带来的相关下游行业预期修复（如消费电子、半导体、医药及新能源），另一方面部分材料（如光伏玻璃）也有望受益于供给侧的管理政策。总体而言，若后续新材料品种自身基本面持续兑现，叠加行业β触底向上，我们认为其行情仍有望持续。建议关注与电子、医药相关的非金属材料品种，如电子纱、电子新材料（UTG、石英砂等）以及药用玻璃等。 建材重点子行业近期跟踪 水泥：本周全国水泥市场价格环比上涨0.9%。价格上调区域主要是黑龙江、吉林、江苏、上海和浙江，幅度30-60元/吨；价格回落区域为河北、湖南、海南、四川、云南和陕西，幅度10-50元/吨。七月上旬，受强降雨天气影响，大部分地区下游需求较弱，全国重点地区水泥平均出货率环比下滑1个百分点。价格方面，东北和华东地区价格大幅上涨带动全国水泥价格上行；价格回落区域主要是由于短期需求下滑明显，库存高位不下，企业信心不足，导致价格有所回调，预计后期价格仍以震荡调整为主。（数据来源：数字水泥网） 玻璃：1）光伏玻璃：本周主流大单价格2mm镀膜光伏玻璃价格15-15.5元/平方米，环比下降持平，3.2mm镀膜24-24.50元/平方米，环比持平。近期组件厂家排产偏低，后期有继续减产预期。加之多数按需采购，且存压价心理，需求端支撑有限。本周库存天数31.09天，环比增加3.08pct，日熔量115260吨/日，环比持平，预计下周市场交投偏弱，主流价格暂稳，部分成交存商谈空间。2）浮法玻璃：本周浮法玻璃均价1578.60元/吨，较上周均价下跌32.67元/吨，跌幅2.03%，环比跌幅略收窄。国内浮法玻璃市场终端需求仍显疲软，中下游采购趋谨慎，交投氛围一般。本周浮法玻璃库存5674万重箱，较上周四库存增加125万重量箱，增幅2.25%，库存天数约27.73天，较上周四增加0.62天。日熔量169565吨，较上周持平。周内产线改产1条，暂无冷修及点火产线，下周预计将有2条产线点火。 当前部分产线已处于亏损状态，成本对价格有一定支撑，但部分区域供应压力有上升预期，浮法玻璃生产企业为加速去库，价格重心仍有下移可能。预计下周均价1520元/吨左右。 （数据来源：卓创资讯） 玻纤：1）无碱粗纱：本周国内无碱粗纱市场价格偏弱整理，个别厂成交较前期灵活度稍有增加，多数厂尤其大厂挺价意愿较强。截至7月11日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3600-3800元/吨不等，全国均价3697.00元/吨，环比下跌0.28%，同比下跌3.75%。本周国内池窑厂在产产线较平稳，前期复产产线尚无产品产出，目前在产产能高位维持。截至7月11日，国内池窑在产产能维持在708.6万吨/年，环比上周在产产能无增减，环比持平，同比涨幅近2.40%。近近期无碱粗纱市场下游加工厂订单寥寥，加之气温较高，整体开工偏低，需求支撑有限，各池窑厂销售压力加大。预计下周预期市场价格稳中偏弱运行。2）电子纱：7628电子布当前主流报价为3.9-4.1元/米不等，成交按量可谈。 市场价格涨后暂稳，成交仍处商谈阶段，部分产线复产，下游短期刚需采购为主，短期下游加工厂订单平稳，需求支撑尚存。预计下周市场价格短期或维稳运行，新价谈单尚处商谈阶段，短期供应仍显紧俏，但中长期伴随复产产线陆续投产，预计价格大概率趋稳运行，价格提涨尚需进一步刺激。（数据来源：卓创资讯） 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 重点推荐：西部水泥、西藏天路、华新水泥、兔宝宝、亚士创能、三棵树、世名科技（与化工联合覆盖） 我们认为当前时点传统建材行业景气已处于接近周期底部区间，新能源等高景气下游相关的新材料品种有望持续兑现成长性：1）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化，推荐华新水泥、海螺水泥、西部水泥；2）消费建材22年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年起基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革