2024年6月金融数据解读：M1增速为何续降？

根据所提供的研报内容，以下是关于2024年6月金融数据解读的核心要点总结：

主要观点

信贷走弱原因分析

1. “挤水分”和“弱需求”：信贷增长放缓，主要受“挤水分”政策影响，即减少信贷泡沫，以及市场需求不足导致信贷需求疲软。

2. 结构特征：企业贷款占新增贷款比例较高（77%），而居民部门融资需求依然较弱。

3. 房地产市场：尽管地产新政提振了交易活跃度，但销售仍处于负增长状态。

4. 政策调控：在“防空转”、信贷“均衡投放”以及“挤水分”的政策要求下，信贷投放节奏进一步放缓。

M1增速下降原因

1. “手工补息”影响：整改“手工补息”政策的持续影响，叠加存款利率下行，导致企业活期存款向定期存款、资管产品和早偿贷款转移，主导M1增速下滑。

2. 企业预期：6月PMI保持在收缩区间，BCI指标显示企业销售、利润、融资环境和招工前景均趋弱，反映企业预期依然低迷。

3. 居民活期存款：若计入居民活期存款，6月M1同比增速进一步下滑，考虑货币基金和现金理财后，M1增速甚至由正转负。

存款“脱媒”趋势

1. 理财产品规模：6月全市场理财规模下降，但季节性规律导致影响不大，7月快速反弹，表明居民存款“脱媒”趋势持续。

2. 财政支撑：财政存款减少规模不及去年同期，财政对M2的支撑力度不够强。

3. 存款派生能力：有效融资需求不足导致存款派生能力削弱，M2延续走低。

展望与政策建议

1. 货币政策：当前经济修复乏力和融资疲弱主要由需求不足导致，货币进一步宽松效果有限。

2. 财政政策：鉴于此，进一步的财政加力仍可期待，以支持经济增长。

3. 风险提示：政策变动、经济恢复不及预期、市场预期改善不足均为潜在风险。

关键数据

• 新增信贷：6月新增信贷同比少增9200亿元。
• 企业贷款占比：新增贷款中企业贷款占比77%。
• M1增速：6月M1增速降至-5%，连续下降。
• M2与M1：M2与M1增速差稳定在11.2%。
• 社会融资规模：6月社融存量增速由升转降至8.1%。
• 理财规模：6月全市场理财规模下降约9100亿元。
• 财政存款：6月财政存款减少8193亿元，同比少减2303亿元。

结论

2024年6月的金融数据显示，信贷增长放缓，M1和M2增速下滑，社会融资规模增速降低，主要原因是“挤水分”政策、市场需求不足、企业预期悲观以及存款“脱媒”趋势等因素共同作用的结果。在当前经济环境下，财政政策的进一步加力被视作支持经济增长的有效手段。同时，市场需关注政策变动、经济恢复进度以及市场预期改善情况，以评估未来金融数据走势。