黄金因为没啥实用价值,主要是交易金融属性,所以美联储真正降息之前和降息后,对金价都是偏利好的。 但是铜不同,铜价还是由供需关系决定,如果老美真因为经济衰退而降息,需求端的锐减,反而对铜是利空。 回顾历史,铜价在降息周期中多走弱,反而在加息周期中多走强。 历关于美联储降息,从历史数据看,铜和黄金还是有着明显节奏的不同。 黄金因为没啥实用价值,主要是交易金融属性,所以美联储真正降息之前和降息后,对金价都是偏利好的。 但是铜不同,铜价还是由供需关系决定,如果老美真因为经济衰退而降息,需求端的锐减,反而对铜是利空。 回顾历史,铜价在降息周期中多走弱,反而在加息周期中多走强。 历史上美联储降息对应的背景大多是美国经济走弱,为了提振经济,美联储降息刺激经济,而欧美的铜需求占比在2010年之前常年维持较高比例,因此基本面的下行带动铜价走弱。 若在降息期间出现风险事件,则会出现金融属性边际向好空间不足,叠加经济崩溃式下行,出现铜价的暴跌,例如1997年亚洲金融危机、2008年次贷危机、2020年初公共卫生事件等。 如果将完整的降息周期分为两段,第一段是末次加息到首次降息,第二段是首次降息到末次降息。 当下处于第一阶段中,从第一阶段铜价的历史表现可以看出,近四次降息周期中,在降息开始之前铜价往往表现较好(上涨或震荡)。 主要是因为在加息停止之后、降息开始之前,市场已经对美联储降息有所预期,这个阶段更多是博弈后续降息开始时间以及降息幅度,而在这个阶段无论是欧美经济还是其他国家经济,都呈现一定的韧性,尽管可能出现一定回落,但不会像经济危机中那样出现大幅走弱。 一旦出现了经济的快速走弱,降息预期便会增强,直至真正的降息落地。降息过程中铜价的快速大幅度下跌往往伴随着系统性风险。 在第二阶段中,近四次降息周期中,铜价均表现为下跌,但是跌幅较为剧烈的两次分别对应的是1997年亚洲金融危机和2008年次贷危机,因此可以发现,只要不出现区域或全球范围内的系统性风险 ,导致经济走弱,需求快速下行,铜价就不会出现大幅度下跌。 简而言之,无论黄金还是铜,在美联储有降息预期,但还没有真正降息之前,都是有利于价格表现得最佳阶段,目前正处于这一阶段中