白糖：内外强弱转化 关注进口

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 20231224 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 Z0012647 本周总结 国内国际 空 截至11月上旬，巴西中南部甘蔗入榨量已达5.95亿吨，同比增幅14.99%， 供应 空 截至12月8日，广西已有60家糖开榨，同比增加1家，日榨产能48.3万吨，同比增加1.3万吨。截至12月10日，云南11家糖厂开榨，同比持平，日 榨产能4.22万吨，同比减少2.39万吨0，预计下周还有5-7家糖厂开榨。 截至11月底，全国产糖89万吨，同比增加4万吨。 南华期货 南华期货 需求 多 截至11月底，全国累计销糖32万吨，同比增加16万吨，累计销糖率 35.7%，同比加快17.6个百分点。 库存截至11月底，全国工业库存57万吨，同比减少13万吨。多 现货新糖上市持续增量，市场糖源供应充足，现货刚需为主，成交一般。空11月进口糖44万吨，同比减少29万吨。2023年1-11月累计进口食糖348 进口万吨，同比减少127万吨。11月进口糖浆及预拌粉12.98万吨，环比连续空 5月下滑，但仍同比增加6.36万吨。 外盘持续下跌配额内利润现身 巴西供应 印度供应 泰国供应巴西出口印度出口 泰国出口 其他因素 产糖3941.2万吨，同比增幅23.1%，糖醇比49.41%，增3.44%。11月上旬入榨量3477.2万吨，同比增32.09%，产糖219万吨，同比增30.92%，糖醇比49.81%，增1.2%。 截至11月底，印度已有433家糖厂开榨，同比下降4%。甘蔗入榨5101万 吨，糖产量432万吨，下降10.65%。其中马邦135万吨，降幅33.17%，北多方邦130万吨，涨幅22.64%，卡邦110万吨，降幅9.09%。 南华期货 南华期货 空 USDA预计泰国23/24榨季持仓量减少15%至940万吨。多巴西截至12月20日，港口待运食糖船88艘，此前一周为105艘，待运食 糖334.1万吨，此前一周为472.11万吨。 空 根据印度供需平衡表计算，印度新年度不出口糖的可能性较大。多泰国9月出口糖41.84万吨，同比增加18.52%，截至9月22/23榨季累计出 口食糖749.27万吨，同比增加13.03万吨。 空 印度政府指示不要用甘蔗汁或糖浆生产乙醇，允许104万吨B级糖蜜生产乙醇，预计减少214万吨糖的消耗。 ①本周原糖继续大跌，郑糖低位反弹。我们注意到周末加工糖厂价格已经出现配额外正利润的情况。 观点②阶段性供应存压，但供应仍存变数。随着广西全面开榨，短期食糖大量供应缓解此前紧张局势，但受寒潮影响，最终产量或稍低于预期。 ③巴西增产与印度减产博弈仍存。巴西增产对于近月合约的施压非常显著。 技术分析 南华期货 南华期货 总结：上周郑糖主力一度跌至6100，但随后出现一波反弹，由于大幅透支利空消息，短期进一步下跌空间相对有限。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 策略空单止盈观望。 风险广西生产进度；巴西港口运力；印度新榨季压榨情况。 郑糖跌至周线120日均线后反弹，目前处于震荡徘徊中，修复短期均线后，技术上仍存中期偏离情况。原糖逼近20美分后，整体走势弱于内盘，同样存在一定的中期偏离情况。 白糖周度行情表 期货数据 收盘价涨跌涨跌幅 价差及现货数据 价格涨跌 进口利润 配额内涨跌涨跌幅配额外涨幅涨跌幅 郑糖 美原糖 ☆SR016347-67-1.04% SR036308130.21% 南华期货 南华期货 SR07 6214 43 0.70% 南宁-07 206 -133 郑糖价差 984 424 54.36% -503 549 72.91% SR09 6173 22 0.36% 南宁-09 247 -112 进口价格 5287 -300 -5.51% 6780 -391 -5.60% SR056248100.16% SR116101350.58% ☆SB0320.57-0.8-3.74% SB0520.29-0.44-2.12% 南宁-0173-23 南宁-03112-103 巴西 南宁-05172-100 南华期货 基差 南宁-11319-125 泰国 ☆1-5价差99-59 价差5-9价差75-5 进口价格 日照价差柳州价差 日照价差柳州价差郑糖价差 5264-414-7.65%6751-539-7.76% 168628418.50%199409######### 南华期货 114632432.89%-34144981.93% 166317011.26%170261900.00% 112321021.88%-37030151.99% 96131041.06%-53240151.15% SB0720.22-0.19 SB1020.26-0.11 ☆W03697.2-40.6 W05680-38.2 -0.93% -0.54% -5.50% -5.32% 9-1价差-17464 南宁6420-90 柳州6410-100 昆明6500-30 现货 仓单数据（张）仓单增减有效预报增减合计增减幅度 白糖仓单100703019211042012180343939.34% 南华期货 南华期货 伦敦白糖 W08663.8-24.9 W10648.4-20 南华期货 南华期货 南华期货 W12638.1-16.3 -3.62% -2.99% -2.49% 湛江6485-480 日照6950-130 南华期货 乌鲁木齐68500 重要声明：本报告和内容仅供参考，不构成任何投资建议。 · 郑糖价格走势图 7,200 7,000 6,800 6,600 6,400 6,200 6,000 5,800 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 5,600 5,400 1月5月9月 主产区现货价格 ICE - 7,400 7,200 7,000 6,800 6,600 6,400 6,200 6,000 5,800 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 柳州南宁昆明 南华期货 南华期货 · 01 600 现货价格快速跟随下跌，期货仅有小幅升水。 新糖上市持续增量，市场糖源供应充足，现 货刚需为主，成交一般。 基差 现货 500 400 300 200 100 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 0 柳州-01南宁-01昆明-01 05 09 600 500 700 600 400 300 200 100 0 500 400 300 200 100 0 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 柳州-05南宁-05昆明-05柳州-09南宁-09昆明-09 + 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 南华期货 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 ·CFTC ICE CFTC 300,000 250,000 200,000 150,000 南华期货 南华期货 100,000 50,000 0 南华期货 南华期货 11-29 12-13 12-27 01-10 01-24 02-07 02-21 03-07 03-21 04-04 04-18 05-02 05-16 05-30 06-13 06-27 07-11 07-25 08-08 08-22 09-05 09-19 10-03 10-17 10-31 11-14 南华期货 16/1717/1818/1919/2020/2121/2222/23净多单 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 CFTC · 25 20 15 10 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 18005 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 10月11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月 19/20 16/17 17/18 18/19 20/2121/2222/2323/24 1600 14000 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -500 -1000 -1500 -2000 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 泰国配额外利润巴西配额外利润 泰国配额内利润巴西配额内利润 700 600 500 400 300 200 100 南华期货 南华期货 0 南华期货 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 南华期货 18/1919/2020/2121/2218/1919/2020/2121/22 22/2323/24 5年均值 22/2323/245年均值 南华期货 南华期货 160 35 30 25 20 15 10 5 0 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 21/22 22/23 18/19 19/20 20/21 23/245年均值 140 ：配额内：国（日） 白糖：泰国产：配额内：利润：中国（日） 白糖：泰国产：配额外：加工成本：中国（日） 白糖：泰国产：配额外：利润：中国（日） 白糖：巴西产加工成本：中 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 我的农产品网 我的农产品网 我的农产品网 我的农产品网 ID01201860 ID01201854 ID01201851 ID01201850 日 日 日 日 5287 1619 6780 126 5440 1470 6979 -70 5548 1390 7121 -183 5523 1439 7088 -126 120 ：配额内：白糖：巴西产：配额内：国（日）利润：中国（日） 元/吨 我的农产品网 ID01201856 日 52641641 54151494 55221415 54961466 100 80 60 40 20 0 18/1919/2020/2121/22 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 22/2323/245年均值 · 5000 4000 3000 2000 1000 0 350 300 250 200 150 100 50 0 南华期货 南华期货 6000 400 Unica 南华期货 南华期货 五年区间20/2121/2222/2323/24 Unica 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 4,500 55% 4,000 50% 3,5003,000 45% 2,500 40% 2,000 1,500 1,000 500 南华期货 南华期货 0 五年区间20/2121/2222/2323/24 Unica 35% 30% 20% 4月15日 4月30日 5月15日 5月31日 6月15日 6月30日 7月15日 7月31日 8月15日 8月31日 9月15日 9月30日 10月15日 10月31日 11月15日 11月30日 12月15日 12月31日 1月15日 1月31日 2月15日 2月27日 3月15日 3月31日 25% 南华期货 五年区间20/2121/2222/2323/24 五年区间20/2121/2222/2323/24 南华期货 21/2222/2323/24 南华期货 南华期货 Unica Unica Unica · & ATRkg/ 16030 20 15 10 5 0 15025 140 130 120 110 100 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 90 2