焦煤焦炭：情绪修复，偏强震荡

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 焦煤焦炭周报 −第三轮提降较难落地，逢低做多为主 袁铭Z0012648联系人：刘斯亮F03099747 南华期货 南华期货 南华期货 2024年1月19日 期现价格与价差 盘面周度价量变动 焦煤 2024/1/19上周同期周涨跌 焦炭 2024/1/19上周同期周涨跌 8 -103 -95 螺纹钢高炉利润 8256 -46.8 -247 -294 澳煤进口利润 0 27 26 钢厂盈利率（%） 0 -2 145 125 运费价格：查干哈达堆场 →甘其毛都口岸 -99 37 -62 独立焦化企业吨焦平均利润 5 195 200 双焦汽运价格：孝义→日 照港 26 -354 -329 盘面05焦化利润 -5 160 155 双焦汽运价格：介休→丰 南区 124 -362 -238 捣固焦理论焦化利润 4 -1 1905 1891 1/3焦煤 9 -332 -323 顶装焦理论焦化利润 16 2072 2088 肥煤 0 2548 2548 准一级干熄焦 0 2029 2029 瘦煤 0 2302 2302 准一级湿熄焦 9 -6 1508 1439 气煤 -22 2288 2266 冶金焦：二级 -13 2336 2323 主焦煤：低硫 0 2446 2446 冶金焦：一级 60 2070 2130 沙河驿蒙5 0 2280 2280 日照港准一 0 2210 2210 山西吕梁中硫 18 44 62 焦炭05-09 5 8. 64 73 焦煤05-09 -43 83 40 焦炭基差 2222 -23.2 144 121 焦煤基差 价差与利润 合约 焦煤价格 焦煤周涨跌幅 周持仓量变动(手） 周成交量变动(手） 焦炭价格 焦炭周涨跌幅 周持仓量变动(手） 周成交量变动(手） 2402 1735.0 2.00% -64 -1563 2341.0 2.12% -64 -43 2403 1743.5 1.13% -501 -1643 2348.5 1.71% -501 265 2404 1764.5 1.50% -396 -1120 2431.5 1.61% -396 -349 2405 1816.5 0.72% -5860 -41944 2446.5 1.79% -5860 -16928 2406 1801.5 0.56% -65 -13 2379.0 -0.21% -121 -162 2407 1770.0 -0.34% -7 -73 2367.0 1.37% 0 -28 2408 1751.0 0.55% -2 -75 2369.0 3.20% 0 2 2409 1744.0 0.52% 140 -142 2384.5 1.25% 37 -411 2410 1732.0 0.76% 0 -27 2306.5 -0.35% 0 -6 2411 1725.0 2.28% 1 -5 2367.0 0.00% 0 0 2412 1740.5 4.10% -1 -7 2331.0 1.24% 0 -2 2501 1702.5 -15.47% -850 443 2333.5 10.88% -850 -2032 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 202401F 202312F 202312 202311 202310 202309 202308 202307 202306 202305 202304 202303 202302 202301 GDP:当季(%) -- 5.40 -- -- -- 4.90 -- -- 6.30 -- -- 4.50 -- -- GDP:累计(%) -- 5.23 -- -- -- 5.20 -- -- 5.50 -- -- 4.50 -- -- CPI(%) -0.25 -0.28 -- -0.50 -0.20 0.00 0.10 -0.30 0.00 0.20 0.10 0.70 1.00 2.10 PPI(%) -2.13 -2.59 -- -3.00 -2.60 -2.50 -3.00 -4.40 -5.40 -4.60 -3.60 -2.50 -1.40 -0.80 工业增加值(%) -- 6.51 -- 6.60 4.60 4.50 4.50 3.70 4.40 3.50 5.60 3.90 18.77 -9.79 固定资产投资:累计(%) -- 2.99 -- 2.90 2.90 3.10 3.20 3.40 3.80 4.00 4.70 5.10 5.50 -- 固定资产投资:制造业:累计(%) -- 6.17 -- 6.30 6.20 6.20 5.90 5.70 6.00 6.00 6.40 7.00 8.10 -- 固定资产投资:基础设施建设:累计(%) -- 7.70 -- 7.96 8.27 8.64 8.96 9.41 10.15 9.53 9.80 10.82 12.18 -- 固定资产投资:房地产开发:累计(%) -- -9.67 -- -9.40 -9.30 -9.10 -8.80 -8.50 -7.90 -7.20 -6.20 -5.80 -5.70 -- 社会消费品零售(%) -- 8.16 -- 10.10 7.60 5.50 4.60 2.50 3.10 12.70 18.40 10.60 3.50 -- 进口(%) -- 0.27 -- -0.60 3.00 -6.30 -7.20 -12.10 -6.90 -5.20 -8.80 -2.00 4.30 -21.10 出口(%) -- 2.27 -- 0.50 -6.60 -6.80 -8.50 -14.20 -12.30 -7.40 7.40 10.90 -2.80 -12.00 贸易差额(亿美元) -- 736.30 -- 683.95 559.99 755.01 674.22 795.17 693.33 652.89 855.62 772.29 120.27 918.50 M2(%) -- 10.10 -- 10.00 10.30 10.30 10.60 10.70 11.30 11.60 12.40 12.70 12.90 12.60 人民币贷款:新增(亿元) 41,000.00 13,011.11 -- 10,900.00 7,384.00 23,100.00 13,600.00 3,459.00 30,500.00 13,600.00 7,188.00 38,900.00 18,100.00 49,000.00 人民币贷款(%) -- 10.58 -- 10.80 10.90 10.90 11.10 11.10 11.30 11.40 11.80 11.80 11.60 11.30 社会融资规模:新增(亿元) -- 20,525.00 -- 24,547.00 18,441.00 41,326.00 31,279.00 5,366.00 42,262.00 15,550.00 12,249.00 53,867.00 31,610.00 59,956.00 社会融资规模存量(%) -- 9.65 -- 9.40 9.30 9.00 9.00 8.90 9.00 9.50 10.00 10.00 9.90 9.40 1年期存款利率(%) -- 1.50 1.50 1.50 1.50 1.50 1.50 1.50 1.50 1.50 1.50 1.50 1.50 1.50 1年期贷款利率(%) -- -- 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35 美元/人民币 7.06 7.14 7.08 7.10 7.18 7.18 7.18 7.13 7.23 7.08 6.92 6.87 6.95 6.76 中国制造业采购经理指数(PMI) -- -- 49.00 49.40 49.50 50.20 49.70 49.30 49.00 48.80 49.20 51.90 52.60 50.10 城镇调查失业率(%) -- 5.10 -- 5.00 5.00 5.00 5.20 5.30 5.20 5.20 5.20 5.30 5.60 5.50 整体评估：中性 独立焦化需求：二轮提降落地后亏损加剧，减产明显 钢厂焦化需求：焦化产量跟随铁水企稳 贸易商需求：盘面反应了第三轮提降预期，正套意愿不强 需求 整体评估：中性 国内：多地煤矿逐渐进入年前休假规划中，上周汾渭原煤产量小幅增加0.48万吨至593.48万吨 进口：短盘运费较低，蒙煤贸易商加速拉运，蒙煤贸易库存有所累积 供应 整体评估：中性 海外：通胀超预期回升，但是短期波动暂不影响中长期降息预期。 国内：12月经济数据与地产数据均不及预期，但三大工程仍提供预期支撑 宏观 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 整体评估：中性 基差与月差：基差走弱，估值修复 利润：澳煤进口利润转差，海外需求仍强于国内 比值：动力煤库存压力偏高，比值持续走高 估值 整体评估：偏多 钢厂需求：日均铁水产量221.91万吨，+1.12万吨，检修高潮已过，连续两周提产 出口需求：出口利润季节性回升，海外焦煤成本偏高，焦炭出口需求有保证。 贸易商需求：盘面反映部分三轮提降预期，正套意愿不强。 需求 整体评估：偏多 独立焦化：二轮提降落地后亏损加剧，减产明显 钢厂焦化：焦炭产量跟随铁水企稳 供应 整体评估：中性 海外：通胀超预期回升，但是短期波动暂不影响中长期降息预期。 国内：12月经济数据与地产数据均不及预期，但三大工程仍提供预期支撑 宏观 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 整体评估：中性 基差与月差：基差收缩，估值修复 利润：现货利润走弱明显，煤矿临近放假，较难向焦煤端寻求利润，未来可能出现提涨 估值 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 焦煤 2401期现与基差 基差（右轴）山西吕梁中硫仓单 蒙5仓单焦煤2405 2401基差季节性 20012101220123012401 500 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 300 100 南华期货 南华期货 -100 -300 1100 2 -500 南华期货 焦煤期限结构焦煤01-05季节性 2024-01-182024-01-11 800 201820192020202120222023 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2100 1900 1700 1500 南华期货 010203040506070809101112 600 400 200 0 -200 南华期货 南华期货 -400 焦煤运费（元/吨）澳煤进口利润（元/吨） 230 220 210 200 190 180 170 160 150 焦炭：汽车运输：价格：介休→丰南区（日） 焦炭：汽车运输：价格：介休→日照港（日）焦炭：汽车运输：价格：孝义→日照港（日） 焦炭：汽车运输：价格：孝义→古冶区（日） 炼焦煤：蒙古产：运费价格：查干哈达堆场→甘其毛都口岸（日） 450 400 350 300 250 南华期货 200 150 100 2023-12-15 2023-12-16 2023-12-17 2023-12-18 2023-12-19 2023-12-20 2023-12-21 2023-12-22