玉米&淀粉：多重利好叠加，预期有所好转

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华玉米&淀粉周报20240223 多重利好叠加，预期有所好转 边舒扬（Z0012647） 南华期货 南华期货 南华期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 本周总结 上游下游 供应 当周北方港口下海量4.1万吨，周环比减少7.4万吨。 饲料养殖 饲料企业平均库存28.6天，周环比减少2.41天，较去年同期下降5.13%。 库存 北方港口库存132.8万吨，周环比减少2.8万吨，广东内贸库存29.2万吨，较上周增加7.4万吨，外贸库存75.8万吨，较上周减少10.8万吨。 淀粉 深加工企业玉米库存422.4万吨，周环比下降11.45%。淀粉加工企业上周消化玉米57.46万吨，较前一周增加1.95万吨。 进口 23/24年度美玉米累计出口中国169.85万吨，本周出口玉米至中国为0.2万吨. 酒精 酒精企业上周消化玉米39.57万吨，较上周减少0.3万吨。 玉米基差 本周基差持续走弱，盘面反弹较多，现货较弱。 淀粉基差 本周主力合约基差下行，盘面持续反弹。 美玉米 截至2月8日当周，美出口23/24年度玉米1795.67万吨，其中单周为90.32万吨。 其他因素 惜售情绪，收储政策，南美天气。 观点 多重利好叠加，预期有所好转国际方面：CBOT玉米本周低位震荡。截至2月8日当周，美出口23/24年度玉米1795.67万吨，其中单周出口为90.32万吨，累积出口中国169.85万吨，本周美玉米出口至中国0.2万吨，出口再次转为地量。巴西一茬玉米种植进度本周为98.3%，去年同期为99.4%。巴西二茬开始种植进度快于往年，本周种植进度为45.3%，去年同期为33.3%。国内方面：本周大连玉米、玉米淀粉低位持续反弹，基差走弱，预期有所回暖。吉林省公布生产者补贴政策，东西部地区大豆生产者补贴亩均高于玉米生产者补贴280元左右，中部地区高400元左右。去年为东西部地区大豆生产者补贴亩均高于玉米生产者补贴220元左右，中部地区高300元左右。本周开始我国大部分地区再次遭遇大规模降温和雨雪天气，极端天气情况比年前更为严重。供应端，气温下降，地趴粮储存条件变好，叠加收储消息，农户售粮意愿降低。从售粮进度来看，全国售粮进度中性，东北售粮进度偏慢。需求端，饲料企业采购谨慎，本周原料库存降至28.6天；深加工产量同期偏高，库存下降较快。替代品方面，小麦—玉米价差升至430元/吨。总结：新季玉米增产及进口宽松预期对中长期玉米价格形成利空。短期受雨雪天气影响，以及收储、生产者补贴政策提振，低估值下价格持续反弹，悲观情绪有所缓解。当前看本年度供需还是以宽松为主，尚未有明显的转势驱动，建议以反弹对待，关注产区售粮进度。 策略 短期空单回避，中长期逢高沽空远月合约，注意仓位管理。 风险 收储政策超预期；南美极端天气；惜售情绪升温 玉米&淀粉周度综述 期货数据合约 收盘价 周涨跌 涨跌幅备注 现货数据价格 周涨跌 基差 变化 玉米C C01 2415 6 0.25% 锦州港 2350 0 -63 -50 C05 2463 50 2.07% 蛇口港 2490 10 77 -60 C09 2466 31 1.27% 四平 2220 0 -193 -50 玉米主力 2463 50 2.03% C2309 潍坊 2360 20 -53 -70 淀粉CS CS01 2875 -6 -0.21% 黑龙江 2920 20 3 17 CS05 2917 3 0.10% 吉林 2960 0 43 -3 CS09 2925 5 0.17% 河北 3210 0 293 -3 淀粉主力 2917 3 0.10% CS2309 山东 3160 10 243 -53 CBOT玉米 玉米主力 419.25 -14 -3.23% ZC2312 期货价差数据 价差 周涨跌 重点关注 现货价差数据 价差 周涨跌 玉米C 01-05 -48 -44 玉米现货 锦州港-蛇口港 -140 -10 05-09 -3 19 锦州港-四平 130 0 09-01 51 53 ★ 锦州港-潍坊 -10 -20 淀粉CS 01-05 -42 -9 淀粉现货 黑龙江-吉林 -40 20 05-09 -8 -2 黑龙江-河北 -290 20 09-01 50 53 ★ 黑龙江-山东 -240 10 仓单数据仓单 增减 售粮进度 本周上周 进口利润 价格 涨跌 利润 增减 玉米 31891 -1801 全国 58 56 美西地区 2078.2 -107.94 391.83 97.94 淀粉 4400 0 东北 55 53 美湾地区 2014.6 -168.44 455.37 158.44 加工利润 利润 增减 库存 玉米 淀粉 淀粉 黑龙江 77 -21 港口 当周 增减 库存 当周 增减 吉林 76 -7 北方四港 132.80 2.80 企业库存 105.55 37.05 河北 168 -8 广东内贸 29.20 15.60 可售库存 62 22 山东 60 -17 广东外贸 75.80 -29.1 物理库存 112 39 酒精 黑龙江 76 15 下游 当周 增减 产量 当周 增减 吉林 -22 -30 饲料企业 28.6 -2.41 全国 28.73 -7.04 河南 -413 -200 加工厂 422.40 -60.10 山东 11.07 -2.51 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 玉米周度统计 南华期货 南华期货 南华期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 玉米&淀粉·期货 玉米期货走势图 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 3,000 •上周DCE玉米期货持续反弹，受助于收储预期以及新年度生产者补贴。 淀粉期货走势图 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 3,300 南华期货 来源：wind南华研究 内外玉米价格对比 玉米01玉米05玉米09 淀粉01淀粉05淀粉09 •上周美玉米走势持续创出新低，受南美丰收和美国库存增加的预期打压。 南华期货 南华期货 来源：wind南华研究 玉米&淀粉主力走势 750 700 650 600 550 500 450 400 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 •上周DCE淀粉上行。涨幅不及玉米。 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 来源：wind南华研究 CBOT玉米大连玉米 玉米主力玉米淀粉主力 南华期货 南华期货 来源：wind南华研究 南华期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 3-5价差走弱，5-9价差走强，远月反弹力度偏强。 玉米·价差 玉米1-5价差 玉米5-9价差 玉米9-1价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 6/1 6/8 6/15 6/22 6/29 7/6 7/13 7/20 7/27 8/3 8/10 8/17 8/24 8/31 9/7 9/14 9/21 9/28 10/5 10/12 10/19 10/26 11/2 11/9 11/16 11/23 11/30 12/7 12/14 12/21 12/28 -120 100 50 0 -50 -100 10/1 10/8 10/15 10/22 10/29 11/5 11/12 11/19 11/26 12/3 12/10 12/17 12/24 12/31 1/7 1/14 1/21 1/28 2/4 2/11 2/18 2/25 3/3 3/10 3/17 3/24 3/31 4/7 4/14 4/21 4/28 -150 250 200 150 100 50 0 -50 2/1 2/8 2/15 2/22 2-29 3/7 3/14 3/21 3/28 4/4 4/11 4/18 4/25 5/2 5/9 5/16 5/23 5/30 6/6 6/13 6/20 6/27 7/4 7/11 7/18 7/25 8/1 8/8 8/15 8/22 8/29 -100 2001-20052101-21052201-22052301-23052401-2405 南华期货 南华期货 2005-20092105-21092205-22092305-23092405-2409 1909-20012009-21012109-22012209-23012309-2401 南华期货 来源：wind南华研究来源：wind南华研究来源：wind南华研究 玉米1-3价差玉米3-5价差玉米5-7价差 60 40 20 0 -20 -40 9/1 9/5 9/9 9/13 9/17 9/21 9/25 9/29 10/3 10/7 10/11 10/15 10/19 10/23 10/27 10/31 11/4 11/8 11/12 11/16 11/20 11/24 11/28 12/2 12/6 12/10 12/14 12/18 12/22 12/26 -60 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 2001-20032101-21032201-22032301-23032401-2403 2003-20052103-21052203-22052303-23052403-2405 -80 1/11/81/151/221/292/52/122/192/263/43/113/183/254/14/84/154/224/29 2005-20072105-21072205-22072305-23072405-2407 来源：wind南华研究来源：wind南华研究来源：wind南华研究 玉米7-9价差玉米9-11价差玉米11-01价差 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 3/13/83/153/223/294/54/124/194/265/35/105/175/245/316/76/146/216/28 2007-20092107-21092207-22092307-23092407-2409 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 7/17/87/157/227/298/58/128/198/269/29/99/169/239/3010/710/1410/2110/28 2011-21012111-22012211-23012311-24012411-2501 200 150 南华期货 南华期货 南华期货 100 50 0 -50 -100 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 5/15/85/155/225/296/56/126/196/267/37/107/177/247/318/78/148/218/28 2009-20112109-21112209-22112309-23112409-2411 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 本周东北玉米价格先弱后涨，政策引导作用加强，市场信心提升。节后市场因为阶段性气温偏高，基层售粮 现货 积极，玉米价格节后开秤走低。周末产区降温，潮粮保管条件转好，市场关于增储收购的消息增加，产区气氛向好，支撑玉米价格上行。华北地区玉米价格整体偏强运行。节后降雪