锡：震荡为主，波动率降低

南华期货 南华期货 南华期货 •锡：震荡为主，波动率降低 ——有色金属（锡）周报 2024年6月23日 南华期货 南华期货 南华期货 联系人：肖宇非投资咨询证书：Z0018441邮箱：xiaoyufei@nawaa.com电话：0571-89727544 本周要点 南华期货 南华期货 南华期货 •【盘面回顾】沪锡主力期货合约在周中维持在27万元每吨附近震荡，上期所库存小幅回落至1.55万吨附近。进阶数据方面，锡现货进口小幅亏损；40%锡加工费小幅稳定在1.76万元每吨；锡现货贴水250元每吨。 •【产业表现】据中国海关总署数据显示，5月锡锭进口量为637吨，环比减13.22%，同比减82.72%，明显低于往年同期水平，1-5月累计进口量为7263吨，累计同比减28.55%。印尼锡锭出口配额问题尚未完全解决，导致我国锡锭进口规模恢复有限。5月国内锡矿进口量为8414.36吨，环比减18.28%，同比减54.12%。1-5月累计进口量为7.91万吨，累计同比减14.49%。缅甸锡矿尚未复产，国内锡矿进口规模继续减量，处于历史相对低位。 •【核心逻辑】锡价在周中于27万元每吨附近震荡，其自身基本面对价格并无太大影响，跟随宏观及整个有色金属板块走势移动。宏观方面，瑞士央行继续选择降息，因为地缘政治风险推升市场对瑞郎需求，其降息对美元并无太大影响。有色金属内部，铜价开始逐渐企稳，引领有色金属板块波动率下降。展望未来一周，锡价或继续震荡行情，小幅偏强。震荡为主的行情是因为其自身基本面对价格的影响较小，小幅偏强的原因是供给端锡矿减少有望向中游冶炼端逐步传导。 南华期货 南华期货 南华期货 •【策略观点】震荡为主，小幅偏强，周运行区间26.8万-27.9万元每吨。 南华期货 南华期货 南华期货 盘面数据 最新价 周涨跌 涨跌幅 一周日均成交 伦锡 32800 430 1.33% - 沪锡 271800 500 0.18% 140328.6 现货数据 最新价 周涨跌 上海有色锡锭 273750 3250 上海有色60A焊锡 178250 2000 上海有色60%锡精矿 260250 3250 价差结构 价差 周涨跌 LME锡升贴水(0-3) -247.91 8.09 库存数据 现值 变动 LME锡 4735 125 SHFE锡 15530 -625 进阶数据 现值 周变动 5天锡价波动率 3.18% -1.25% 锡进口利润 -265.56元/吨 -1030.52元/吨 40%锡加工费 17600元/吨 0元/吨 锡现货升贴水 -250元/吨 0元/吨 南华期货 南华期货 南华期货 资料来源：WindMysteel南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 上游 2024年5月 同比增速 2024年1-5月 同比增速 锡矿进口 8414.369吨 -54.12% 79100.38吨 -14.5% 锡矿产量 - - - - 锡条净进口 41.459吨 -51.39% 209.429吨 -80.89% 中游 2023年11月 同比增速 2023年1-11月 同比增速 精炼锡产量 15560吨 -3.95% 153253吨 2.16% 精炼锡净进口 -862.969吨 -156.45% 342.369000000001吨 -95.96% 下游 2023年10月 同比增速 2023年1-10月 同比增速 镀锡板产量 153000吨 2.75% 1470200吨 5.72% 下游 2024年4月 同比增速 2024年1-4月 同比增速 全球半导体销售额 46.43十亿美元 15.96% 186.14十亿美元 15.69% 集成电路产量 3550000万块 17.3% 17030000万块 32.7% 智能手机产量 9225万台 4% 46198万台 12% 电子计算机产量 2763万台 -1.9% 12763.5万台 1.9% 03 南华期货 南华期货 南华期货 资料来源：WindMysteel南华研究 单位：元/吨 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 沪锡均价 单位：元/吨 50000 30000 10000 -10000 -30000 -50000 期货收盘价(活跃):锡20日均价铜价-20日均价 单位：元/吨 330000 沪锡价格 单位：百分比 8% 6% 290000 250000 210000 170000 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 期货收盘价(活跃):锡元/吨当日涨跌幅 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 南华期货 南华期货 南华期货 沪锡盘面数据 单位：元/吨 400000 现货市场 单位：元/吨 20000 35000015000 30000010000 2500005000 2000000 150000-5000 100000-10000 现货均价:1#锡:无锡现货均价:1#锡:无锡基差 04 单位：手 沪锡持仓成交量 单位：手 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 期货持仓量:总计:锡手期货成交量:总计:锡手 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 南华期货 南华期货 南华期货 资料来源：WindBloomberg南华研究 南华期货 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 南华期货 资料来源：WindBloomberg南华研究 LME盘面数据 单位：美元/吨 LME锡价格 单位：百分比 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 5% 3% 1% -1% -3% -5% 期货收盘价:LME锡(3个月):电子盘美元/吨 当日涨跌幅 单位：元/吨 LME锡均价 单位：元/吨 550008000 500006000 450004000 400002000 350000 30000-2000 25000-4000 20000-6000 15000-8000 10000-10000 期货收盘价:LME锡(3个月):电子盘 20日均价 铜价-20日均价 2024-01 2024-04 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 05 南华期货 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 南华期货 资料来源：WindBloomberg南华研究 锡进口盈亏及加工费 单位：元/吨 30000 锡进口盈亏 11 10 0 9 8 -30000 7 -60000 6 进口盈亏 沪伦比 单位：元/吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 锡加工费 平均价:加工费(40%锡精矿):云南有色 平均价:加工费(60%锡精矿):广西有色 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 06 单位：吨 锡矿进口 50000 40000 30000 20000 10000 0 1 23 2020 4 5 2021 67 8 2023 9 10 2024 1112 2022 南华期货 南华期货 南华期货 供给 单位：吨锡精矿产量 14000 南华期货 南华期货 南华期货 12000 10000 8000 6000 4000 2000 单位：吨 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1 锡产量 23 2020 4 5 2021 6 7 8 2023 9 10 2024 1112 2022 07 0 单位：吨 锡条净进口 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1234 2021 56 2022 78 9 2024 101112 2023 资料来源：Wind南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 需求 单位：吨 200000 镀锡板月产量 150000 100000 50000 123456 7 2023 8 9 2024 101112 2021 2022 单位：万块 4000000 集成电路产量 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 3 456 20202021 789 20222023 101112 2024 南华期货 南华期货 南华期货 资料来源：Wind南华研究08 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 需求 单位：万台 手机产量 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 3 45 2020 6 2021 7 89 2023 1011 2024 12 2022 单位：台 电脑整机产量 50000000 45000000 40000000 35000000 30000000 25000000 20000000 3456 20202021 78 2022 9 2023 10 11 2024 12 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 库存 单位：吨 沪锡库存 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 单位：吨 LME锡库存 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1 23 2020 4 5 2021 67 8 2023 9 10 2024 1112 2022 免责声明 南华期货 南华期货 南华期货 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及