南华期货丨期市早餐2024.07.10

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：确定“不确定性” 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2720，较上一交易日下跌22个基点，夜盘收报7.2726。人民币对美元中间价报7.1310，调贬24个基点。 【重要资讯】中国外汇交易中心总裁张漪表示，人民币债券资产有竞争力的实际利率、较低相关性所带来的风险分散化投资价值，将持续为境外机构全球投资提供不可或缺的配置选择。未来将在推进绿色金融产品创新、完善利率汇率等衍生品系列、进一步深化国内外的金融基础设施互联互通方面，为境外投资者提供更加友好便利的投资环境。 南华期货 【核心逻辑】海外方面，美东时间7月9日周二，在参议院银行委员会举行的有关半年度货币政策报告听证会上，美联储主席鲍威尔警告长期维持高利率的风险，表示下一步的政策行动不大可能是加息，更多良好数据将加强降息的理由，但并未给出明确的时间表。这进一步确定了我们此前的看法，美联储在9月降息的概率加大。从市场情绪来看，黄金境内外价差隐含的人民币汇率高于即期汇率，并已维持了相当长的时间。隐含汇率与实际汇率的偏离，或预示着美元兑人民币即期汇率仍有一定上行的空间。考虑到当前市场对黄金的需求依旧旺盛，我们认为人民币黄金隐含汇率走势对即期汇率或具有一定的指导意义。从基本面来看，中美利差仍然倒挂，加上股息购汇季节的因素，人民币仍面临一定贬值压力。但稳定汇率的政策环境，在一定程度上限制了人民币贬值的幅度。综上，我们认为温和上行仍或是美元兑人民币即期汇率的基准情形，但不排除会在7.30左右磨一阵子。 【操作建议】观望为主 【风险提示】海外主要央行货币政策超预期、国内经济复苏不如预期、中美关系发展超预期 股指：有望探底回升，预计反弹幅度不大 【市场回顾】 昨日股指反弹收涨，以沪深300指数为例，收盘上涨1.12%。从资金面来看，两市成交额上涨1424.65亿元。期指均放量上涨。 【重要资讯】 南华期货 1、鲍威尔首日国会听证：需要“更多好数据”增强降通胀信心，过早和太迟降息都有风险。” 今日重点关注：中国6月CPI、PPI。 【核心逻辑】 昨日上午收盘前多只宽基ETF放量，疑似国家队入场，带动A股上涨，下午延续上行趋势后横盘。两市交易额大幅度回升，重回七千亿元级别，市场悲观情绪有所缓解，前期下跌伴随着市场缩量明显，一定程度也反映股市超跌，因此昨日探底回升有望成为转折的信号。 但宏观基本面缺少做多驱动，同时鲍威尔听证会令美债收益率和美元升至日高，外围压力不减，预计反弹幅度不大，难以形成趋势行情。后续A股市场进一步风险修复仍仰仗政策空间的打开，重点关注三中全会的政策指引。 【策略推荐】持仓观望 国债：情绪修复 【行情回顾】： 国债期货集体高开，震荡收涨，久期越长涨幅越大。资金面宽松，央行在公开市场开展7 南华期货 天逆回购20亿，对冲到期量。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【重要资讯】：1.央行：将启动支持境外机构使用债券通北向债券缴纳互换通保证金业务 【核心逻辑】：市场明显从周一的惊慌中恢复，临时正逆回购实为央行的流动性管理工具，不必做利空解读。目前央行尚未进行卖券操作，市场对于10年2.3%、20年2.5%的利率水平较为认可， 需持续关注央行动向。近期调整行情中，期货表现出下跌放量，上涨缩量的特征，显示市场心态谨慎，多头仅在有安全空间的情况下介入。短期来看，反弹后空间有限，暂时观望。 【投资策略】：波段操作 【风险提示】：货币政策超预期 集运：近月、远月“背道而驰” 南华期货 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货近月合约与远月合约走势有所背离——近月合约价格先上行，后震荡，临近收盘，再度上行；远月合约价格则先震荡，盘中下行，后回归震荡。截至收盘，各月合约价格涨跌互现。EC2408合约价格增幅为2.44%，收于5604.8点；各月合约中价格波动幅度最大的EC2506合约，价格最终降幅为12.83%，一度超过16%，最终收于2731.0点；主力合约持仓量为34891手，较前值略有回升。 【重要资讯】：海洋网联船务（简称ONE）发布消息称，日前与上海国际港务（集团）股份有限公司正式签署了《上海港长期可替代燃料供应合作备忘录》，旨在共同推动可替代船用燃料在航运业的应用和发展，标志着双方在共同追求绿色航运的道路上，迈出了重要的一步。 【核心逻辑】：最新一期期货标的仍然上涨——SCFIS欧线结算运价指数报于5432.34点，环比上涨1.48%，使得市场对于近月合约价格偏乐观。叠加部分船公司上海至欧洲航线现舱报价仍有所上行，且船公司总体报价仍处于高位，昨日近月合约价格有所反弹。预计近月合约，特别是主力合约价格将维持高位震荡。目前影响远月合约价格的主要因素还是地缘政治，市场对于巴以在远月停火的可能偏向乐观，巴以停火即意味着红海危机解除，苏伊士运河的通行将逐渐恢复，前期利多的事件性因素支撑力度减弱，故远月合约连续两日大幅回落。后续需关注巴以停火的实际进展，以及船公司后续的动作。 【策略观点】建议以短线轻仓操作为主，可尝试EC2408—2504正套策略。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议！据此操作，盈亏自负！ 南华期货 以上评论由分析师傅小燕（Z0002675）、周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）及助理分析师廖臣悦（F03120676）提供。 大宗商品早评有色早评 黄金&白银:降息预期主导关注周四美CPI 南华期货 【行情回顾】周二贵金属价格总体震荡，鲍威尔晚间讲话后波动有所加剧，周边资产看，美指反弹，美债收益率震荡，原油下跌，比特币反弹，美股震荡，欧股下跌，日经新高，南华有色金属指数回调。最终COMEX黄金2408合约收报2371.1美元/盎司，+0.32%；美 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 白银2409合约收报于31.085美元/盎司，+0.56%。SHFE黄金2408主力合约收报558.66 元/克，-0.79%；SHFE白银2408合约收报8164元/千克，-0.37%。 南华期货 【关注焦点】据金十数据整理，周二晚间美联储主席鲍威尔在参议院作半年度货币政策证词时表示，美联储坚定致力于2%的通胀目标，已取得了“相当大的进展”，等待更多良好数据提振信心；劳动力市场似乎已经完全恢复平衡，失业率仍处历史低位，若出现意外疲软将做出回应；下一步不太可能是加息，将谨慎地调整，过早、过多放松政策都可能会损害已取得的进展。随后有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者NickTimiraos撰文称，美联储主席鲍威尔周二表示，劳动力市场进一步降温可能是不可取的，这一微妙但重要的转变使美联储离降息更近了一步。消息后贵金属价格有所下探，因鲍威尔未暗示9月降息信号，但此后贵金属逐步收复跌幅。我们认为鲍威尔言论继续保留了其货币政策操作空间，也有利于抑制因金融环境提前放松带来的通胀反弹风险，9月降息仍将视数据而定，投资者需密切关注美核心CPI环比能否低于0.2%预期。其他消息面，国际货币基金组织数据显示，2024年5月，土耳其黄金储备增加了11.145吨，达到793.101吨。数据方面：主要关注周四晚间重磅美CPI，以及周五晚间密歇根大学消费者信心指数。事件方面：周三晚间将在众议院作半年度货币政策政策。周四凌晨美联储理事库克将就全球通胀和货币政策发表讲话；周四晚间美联储24年票委博斯蒂克将参与一场问答；周五凌晨美联储25年票委穆萨莱姆将就经济发表讲话。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储9月降息概率略降至73.3%，维持利率不变概率26.7%；11月降息概率84%，维持利率不变概率16%。长线基金看，周二SPDR黄金ETF持仓减少1.44吨至833.37吨；iShares白银ETF持仓维持在13572.2吨。 【策略建议】中长线维持看多，短线仍处于近2个月来区间震荡格局中，操作上建议分步回调布多，但整体仍等待更多数据验证降息前景明朗化、或避险情绪回升、或央行购金支持等事件驱动进一步向上甚至突破，投资者需密切关注周四晚间美CPI数据。 铜：股市带动期市回升 【盘面回顾】沪铜指数在周二小幅回升，报收在8.07万元每吨附近，上海有色现货贴水5 元每吨。 南华期货 【产业表现】外媒7月8日消息，智利钴业(ChileanCobalt，C3)周一宣布，已与嘉能可的一家子公司就其位于智利北部圣胡安地区的LaCobaltera项目签订承购协议意向书。根据该协议，C3将向嘉能可供应LaCobattera100%的钴和铜生产，最初为期五年。销售价格将基于与未来主流现货市场价格相关的商定定价公式。C3目前正在重新启动LaCobarta项目中过去的生产矿山。它的开发将分为两个阶段，第一阶段侧重于历史露天矿周围资源的近期生产潜力。第二阶段将重点研究深层硫化物矿化。 【核心逻辑】铜价在周二受到股市提振出现上涨。目前沪铜持仓在54万手附近，和价格基本对应，资金面也难对价格有所影响。本周，铜价仍然有望小幅向上，供给端偏紧有望向中下游传导，市场传言大型冶炼厂检修在即，有望影响精炼铜供给。 【策略观点】小幅上升。 铝产业链：现实拖累，震荡运行 【盘面回顾】周二沪铝主力收于20460元/吨，环比+0.57%，伦铝收于2497美金/吨，环比 -1.27%。氧化铝主力收于3862元/吨，环比+0.05%。 南华期货 【宏观环境】数据方面：主要关注周四晚间重磅美CPI，以及周五晚间密歇根大学消费者信心指数。事件方面：周三晚间将在众议院作半年度货币政策政策。周四凌晨美联储理事 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 库克将就全球通胀和货币政策发表讲话；周四晚间美联储24年票委博斯蒂克将参与一场 问答；周五凌晨美联储25年票委穆萨莱姆将就经济发表讲话。 【产业表现】2024年7月8日，SMM统计电解铝锭社会总库存79.1万吨，国内可流通电 解铝库存66.5万吨，较上周四出现较大幅累库，达1.8万吨，处于近三年的同期高位。截 至7月8日，国内铝棒社会库存为14.65万吨，较上周四累库0.68万吨。 【核心逻辑】铝：展望后市预计短期震荡为主，长期维持向上观点。短期价格或受宏观降息预期与国内弱现实、海外环比走弱的经济情况来回拉扯。基于成本端氧化铝短期价格坚挺预期，认为成本支撑较强，沪铝震荡区间下沿依旧是铝厂利润与现实下游刚需接受度的博弈结果。氧化铝：原料端国产矿的限制是令氧化铝难跌的核心，由于晋豫矿山复产缓慢且有限，国产矿短缺或将持续，未来几内亚矿发运将受到雨季干扰，预计矿端供应问题短期难解。中短期看，氧化铝阶段性的易涨难跌格局仍未结束。 【策略观点】铝：回调布多。氧化铝：回调布多。 锌：消费拖累锌价 南华期货 【盘面回顾】沪锌2408合约收于24410元/吨，日环比下跌0.73%，夜盘收于24280元/吨， LME锌收于2940美元/吨。 【宏观环境】本周主要关注美CPI数据。 【产业表现】根据SMM数据，本周一社库录得19.99万吨，较上周四增0.16万吨，去库趋势受到高价和弱消费抑制。 【核心逻辑及策略】锌价的驱动依然来自供给侧矛盾，且目前看来短期难以缓解，矿端的持续收紧使得矛盾不断积累，锭端供应需要进一步缩减来缓和矿端矛盾，首先关注钉端缩量是否及预期。锌价完成24000元/吨向上突破，但受制于消费拖累上方空间将首先在前高受限，若宏观层面给予需求预期的改变，则可进一步向上突破。策略建议：回调后，逢低做多，区间操作。 锡：小幅回落，短期仍有望向上 【盘面回顾】沪锡指数在周二受到股市提振，出现小幅上涨，报收在28万元每吨附近。 【产业表现】基本面保持稳定。 南华期