招银国际每日投资策略

2024年7月12日 招银国际环球市场|市场策略|招财日报 每`日投资策略 公司点评 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk 环球主要股市上日表现 收市价 升跌（%） 港股分类指数上日表现 升/跌（%） 单日年内 收市价 沪港通及深港通上日资金流向 亿元人民币 沪港通(南下) 深港通(南下) 资料来源：彭博 净买入（卖出） 23.00 4.86 公司点评 单日 年内 恒生指数 17,832 2.06 4.60 恒生国企 6,372 1.93 10.46 恒生科技 3,696 2.67 -1.80 上证综指 2,970 1.06 -0.15 深证综指 1,620 2.35 -11.86 深圳创业板 1,685 2.06 -10.90 美国道琼斯 39,754 0.08 5.48 美国标普500 5,585 -0.88 17.08 美国纳斯达克 18,283 -1.95 21.80 德国DAX 18,535 0.69 10.64 法国CAC 7,627 0.71 1.11 英国富时100 8,223 0.36 6.34 日本日经225 42,224 0.94 26.18 澳洲ASX200 7,890 0.93 3.94 台湾加权 24,390 1.60 36.02 资料来源：彭博 京东（JDUS，买入，目标价：51.9美元）-预期2Q利润将有望好于预期尽管空调品类的高基数以及PC品类全行业疲软的表现或会对京东2Q24电子 产品和家用电器（ E&HA ）业务单元的收入增长带来压力，但专注于 ROI和 推动高质量增长的策略或有望推动其盈利好于市场预期。我们预计京东在 2Q24录得收入为290.9亿元人民币，同比增长1.0%，非美国通用会计准则 （non-GAAP）净利润为99亿元人民币，较彭博一致预期高16%，对应3.4%非GAAP净利润率。随着电子产品和家用电器品类及平台业务收入增长的正常化，我们预计京东在3Q24的收入同比增长将重新加速，而京东零售（JDR）的GMV增长在2024年仍有望高于社零增速。在激烈的行业竞争中，稳定的盈利能力和股东回报的提升或有望为京东的估值提供支持，而进一步的估值重估或取决于消费复苏，以及京东能否向市场证明其核心品类能够在中长期内保持稳定的市场份额。我们维持买入评级，及基于DCF的每ADS51.9美元目标价。（链接） 鸿腾精密（6088HK，买入，目标价：4.24港元）-收购德国高压线束Auto- Kabel集团，维持买入评级 恒生金融 30,700 1.97 2.94 恒生工商业 9,955 2.07 7.81 恒生地产 14,964 2.95 -18.35 恒生公用事业 34,864 1.75 6.06 资料来源：彭博 鸿腾精密昨天（7月11日）公告了其全资子公司FITVoltaira将收购德国汽车电子、高压线束供应商Auto-Kabel集团。总价值以7,250万欧元收购，对应0.5倍P/B估值（vs.FIT1.3xP/B）。收购案将于今年年底完成，并在2025年为鸿腾精密显著贡献收入。Auto-Kabel集团是电动移动领域的先驱和汽车能源分配和管理的技术领导者，拥有强大的传统车厂客户基础和领先的创新能力，公司总部也在德国。Auto-Kabel集团最近在电动移动领域进行了大量投资，特别是在高压电动车系统的母线和铝电缆技术方面。此次收购将显着提升Voltaira集团在车用智能电力分配系统中的产品组合，包括创新的电池线束、母线和高压车辆电气系统。通过此次合併，Voltaira集团将在欧洲、亚太地区、中东、非洲和美洲拥有超过50个据点，全球员工超过13,000人。从财务影响来说，Auto-Kabel公司FY23/24财年收入分别为3.25亿/4.3亿欧元，毛利率为40%/34%，分别录得净亏损为1,089万/5,147万欧元。此次收购案作价7,250万欧元，对应公司FY24财年0.5倍市净率。假设Auto-Kabel的财务体量保持不变，将为鸿腾精密FY25收入贡献8%，公司34%的毛利率水平也显著高于目前鸿腾精密的水平（~20%）。我们认为此收购案将进一步促进鸿腾精密“3+3战略“的推进。 目前鸿腾精密股价对应17.4/11.4倍的FY24/25E市盈率倍数，我们认为估值依然具有吸引力。维持买入评级，目标价4.24港元依然是基于13倍的FY25E财年市盈率倍数。近期股价驱动因素包括AirPods订单进展、AI服务器产业链情况更新以及iPhone16新机型发布。（链接） 敬请参阅尾页之免责声明1 请到彭博(搜索代码:RESPCMBR<GO>)或http://www.cmbi.com.hk下载更多研究报告 丘钛科技（1478HK，买入，目标价：6.47港元）-盈利复苏才刚开启；提升目标价至6.47港元 丘钛科技发布了1H24业绩盈喜，净利润预计同比增长400-500%（至1.09- 1.3亿元），占2024年我们/一致预期的净利润分别29-34%和40%-47%。业绩优良主要受以下因素所驱动：1）高端CCM占比增加，2）汽车/IoTCCM业务增长，3）UTR提升，4）联营公司（新钜科技）更具盈利能力。展望2024年下半年，我们对安卓旗舰机型发布、高端手机规格升级、汽车/IoTCCM和指纹识别模组业务回暖维持乐观看法并推动盈利持续改善。我们将2025-2026年EPS提升了2-12%，主要是考虑到1H24业绩盈喜、更强劲的毛利率和新钜科技更优的盈利能力。该股目前估值为14.3x/10.3xFY24/25EPE，我们认为该股具有吸引力。新的目标价为6.47港元，基于rolled-over13xFY25EPE，维持“买入”评级。（链接） 招银国际环球市场焦点股份 股价 目标价 上行/下行 市盈率(倍) 市净率(倍) ROE(%) 股息率 公司名字 股票代码 行业 评级 (当地货币) (当地货币) 空间 1FY 2FY 1FY 1FY 1FY 长仓理想汽车 LIUS 汽车 买入 21.44 26.00 21% 3.4 2.1 2.9 11.2 0.0% 吉利汽车 175HK 汽车 买入 8.30 14.00 69% 11.9 10.9 0.9 8.4 3.5% 中联重科 1157HK 装备制造 买入 4.91 7.50 53% 9.3 8.2 0.7 7.6 7.1% 浙江鼎力 603338CH 装备制造 买入 54.00 75.00 39% 13.0 11.3 2.6 21.6 1.8% 江南布衣 3306HK 可选消费 买入 14.12 19.77 40% 8.5 7.5 2.9 39.4 11.5% 海尔智家 6690HK 可选消费 买入 24.65 31.24 27% 12.1 10.6 1.9 16.4 4.2% Vesync 2148HK 可选消费 买入 4.50 6.79 51% 56.3 47.4 11.8 21.7 0.7% 贵州茅台 600519CH 必选消费 买入 1462.09 2219.00 52% 20.2 17.9 7.3 37.7 2.6% 百济神州 BGNEUS 医疗 买入 150.50 269.73 79% N/A N/A N/A N/A 0.0% 迈瑞医疗 300760CH 医疗 买入 282.11 383.49 36% 24.9 20.9 7.7 40.0 2.2% 中国太保 2601HK 保险 买入 19.44 24.80 28% 5.9 5.6 0.6 12.4 5.9% 中国财险 2328HK 保险 买入 9.11 11.90 31% 6.9 6.4 0.8 12.0 6.4% 腾讯 700HK 互联网 买入 384.80 480.00 25% 18.7 17.1 3.5 17.5 1.1% 阿里巴巴 BABAUS 互联网 买入 78.52 124.90 59% 1.3 1.1 1.5 10.7 1.0% 拼多多 PDDUS 互联网 买入 139.24 192.70 38% 1.7 1.2 4.6 45.0 0.0% 亚马逊 AMZNUS 互联网 买入 195.05 211.00 8% N/A N/A 54.8 21.3 0.0% 奈飞 NFLXUS 传媒与文娱 买入 652.75 审视中 N/A 35.7 29.1 88.0 32.7 0.0% 快手 1024HK 传媒与文娱 买入 47.70 97.00 103% 12.8 9.2 3.0 21.0 0.0% 大健云仓 GCTUS 传媒与文娱 买入 31.25 46.00 47% 11.0 8.5 N/A 34.7 0.0% 华润置地 1109HK 房地产 买入 26.65 45.10 69% 5.4 N/A 0.6 13.8 6.0% 鸿腾精密 6088HK 科技 买入 3.72 4.24 N/A N/A N/A 9.4 7.7 0.0% 小米集团 1810HK 科技 买入 16.68 25.39 52% 18.1 16.5 2.1 10.6 0.0% 比亚迪电子 285HK 科技 买入 37.15 45.15 22% 15.5 11.4 2.3 22.3 1.7% 中际旭创 300308CH 半导体 买入 153.26 183.00 19% 25.1 19.5 9.0 23.2 0.4% 北方华创 002371CH 半导体 买入 313.27 405.00 29% 30.2 21.8 5.7 21.0 0.3% 金蝶 268HK 软件&IT服务 买入 7.70 15.50 101% N/A 106.9 3.0 N/A 0.0% 资料来源：彭博、招银国际环球市场（截至2024年7月11日） 招银国际环球市场上日股票交易方块–11/7/2024 板块(交易额占比,交易额买卖比例) 注： 1.“交易额占比”指该板块交易额占所有股份交易额之比例 2.绿色代表当日买入股票金额≧总买卖金额的55% 3.黄色代表当日买入股票金额占总买卖金额比例>45%且<55% 4.红色代表当日买入股票金额≦总买卖金额的45% 免责声明及披露 分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明：（1）发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点；（2）他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点幷无直接或间接关系。 此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士（按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义）（1）幷没有在发表研究报告30日前处置 或买卖该等证券；（2）不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券；（3）没有在有关香港上市公司内任职高级人员；（4）幷没有持有有关证券的任何权益。 招银国际环球市场投资评级 买入:股价于未来12个月的潜在涨幅超过15% 持有:股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间 卖出:股价于未来12个月的潜在跌幅超过10% 未评级:招银国际环球市场并未给予投资评级 招银国际环球市场行业投资评级 优于大市:行业股价于未来12个月预期表现跑赢大市指标 同步大市:行业股价于未来12个月预期表现与大市指标相若 落后大市:行业股价于未来12个月预期表现跑输大市指标 招银国际环球市场有限公司 地址:香港中环花园道3号冠君大厦45楼电话:(852)39000888传真:(852)39000800 招银国际环球市场有限公司(“招银国际环球市场”)为招银国际金融有限公司之全资附属公司(招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司) 重要披露 本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。招银国际环球市场不提供任何针对个人的投资建议。本报告没有把任何人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。而过去的表现亦不代表未来的表现，实际情况可能和报告中所载的大不相同。本报告中所提及的投资价值或回报