动态点评：经营拐点兑现，业绩持续修复

博迁新材（605376）动态点评 / 经营拐点兑现，业绩持续修复 / 2024年07月11日 挖掘价值投资成长 增持（维持） 【事项】 公司发布2024年半年度业绩预告，预计2024年半年度实现归母净利润0.42-0.58亿元，实现扣非归母净利润0.32-0.44亿元。 【评论】 经营拐点兑现，业绩持续修复。根据公司公告，2024H1实现归母净利润0.42-0.58亿元，同比增长149.08%-243.96%，，实现扣非归母净利润0.32-0.44亿元，同比增长718.15%-949.96%。其中，公司24Q2预计实现归母净利润0.26-0.42亿元，取业绩预告中值，公司24Q2归母净利润同比增长128.55%，环比增长120.95%，实现扣非归母净利润0.22-0.34亿元，取业绩预告中值，公司24Q2扣非归母净利润同比增长506.58%，环比增长161.95%。公司业绩持续修复主要得益于下游消 费类电子市场需求持续复苏，公司订单进一步增加，产品结构优化。 镍价进入上行通道，库存压力缓解。今年以来，随着联储加息周期结束，降息周期来临，大宗金属价格快速上涨，参考生意社数据，现货镍价快速突破15.8万元/吨后有所回调，截至2024年7月9日，现货镍价约13.8万元/吨。参考一季报数据，公司存货约3.96亿元，镍价进入上行通道，存货减值压力大幅缓解。 下游需求回暖，订单及产品结构有望持续优化。参考Canalys数据，24Q1全球智能手机出货同比增长10%达到2.962亿部，24Q1全球个人电脑（PC）出货同比增长3.2%达5720万台，下游消费电子需求持续复苏。同时，2024年将是AI手机、AIPC爆发元年，根据Canalys预测， 2024年AI手机渗透率将达到16%，到2028年渗透率将激增至54%，2024年AIPC渗透率接近20%，到2026年渗透率将达60%。随着下游需求回暖及消费电子迭代升级，公司镍粉订单及产品结构有望持续优化。 【投资建议】 我们上调公司盈利预测，预计2024-2026年公司实现归母净利润1.17/1.89/2.45亿元（原值0.88/1.55/2.07亿元），对应PE分别为45/28/21倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 下游需求不及预期；海外贸易政策壁垒；银包铜粉推广不及预期等 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 联系人：唐硕 电话：021-23586475 相对指数表现 7/119/1111/111/113/115/11 19.46% 5.66% -8.14% -21.94% -35.74% -49.54% 博迁新材 基本数据 沪深300 总市值（百万元) 6037.73 流通市值（百万元) 6037.73 52周最高/最低（元） 39.22/14.54 52周最高/最低（PE） 258.07/-367.98 52周最高/最低（PB） 5.93/2.68 52周涨幅（%） -27.31 52周换手率（%） 291.92 相关研究 《镍粉顺价周期来临，24Q1业绩大幅改善》 2024.05.28 《镍粉拐点将至，银包铜+硅粉蓄势待发》 2023.11.23 公司研究 有色金属 证券研究报告 博迁新材（605376）动态点评 盈利预测 项目\年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 688.91 992.13 1230.25 1488.69 增长率(%) -7.72% 44.02% 24.00% 21.01% EBITDA（百万元） 44.95 189.52 277.39 339.64 归属母公司净利润（百万元） -32.31 116.69 189.07 245.49 增长率(%) -121.05% 461.14% 62.03% 29.84% EPS(元/股) -0.12 0.45 0.72 0.94 市盈率（P/E） — 45.08 27.83 21.43 市净率（P/B） 4.67 3.19 2.86 2.59 EV/EBITDA 165.55 28.05 18.71 14.93 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 博迁新材（605376）动态点评 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。