商品研究晨报-黑色系列

期货研究 商 品2024年07月11日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：预期反复，宽幅震荡2 螺纹钢：情绪转弱，弱势震荡4 热轧卷板：情绪转弱，弱势震荡4 硅铁：控能耗预期分歧，宽幅震荡6 国锰硅：多空博弈加剧，震荡反复6 泰 君焦炭：宽幅震荡8 安焦煤：宽幅震荡8 期动力煤：市场观望情绪为主，高位震荡10 货玻璃：现货弱势整理12 研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年7月11日 研究 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo025993@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安铁矿石基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） I2409 813.0 -15.0 -1.81 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） 281,320 341,413 -1,990 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 进口矿 卡粉（65%） 971.0 990.0 -19.0 PB（61.5%） 810.0 827.0 -17.0 金布巴（61%） 765.0 783.0 -18.0 超特（56.5%） 640.0 660.0 -20.0 国产矿 唐山（66%） 1047.0 1047.0 0.0 邯邢（66%） 1010.0 1010.0 0.0 莱芜（65%） 928.0 928.0 0.0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（I2409,对超特) 34.3 35.3 -1.0 基差（I2409,对金布巴) 34.8 33.2 1.6 I2409-I2501 17.5 16.5 1.0 I2501-I2505 8.5 9.5 -1.0 卡粉-PB 161.0 163.0 -2.0 PB-金布巴 45.0 44.0 1.0 PB-超特 170.0 167.0 3.0 期货研究所 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【宏观及行业新闻】 （1）国家统计局：6月CPI同比上涨0.2%，环比下降0.2%。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 产业供给端，海外供应维持相对宽松；需求端，下游开工惯性有所延续，铁水产量未出现显著下降，下游成材供需维持边际稳定，并未出现进一步恶化，淡季背景下刚性开工需求支撑力度犹存。宏观层面，近期 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 市场对于政策干预力度的预期有所反复，商品板块估值整体弱势震荡。叠加铁矿总量现实宽松的矛盾尚未解决，预计铁矿价格短期或跟随偏弱震荡态势。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2024年07月11日 商品研究 螺纹钢：情绪转弱，弱势震荡 产业服务 研【基本面跟踪】 究 热轧卷板：情绪转弱，弱势震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 期货研究 所螺纹钢、热轧卷板基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） RB2410 3,478 -32 -0.91 HC2410 3,681 -27 -0.73 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） RB2410 1,174,823 2,263,881 71,299 HC2410 314,121 1,066,234 30,969 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 螺纹钢 上海 3450 3460 -10 杭州 3420 3460 -40 北京 3570 3600 -30 广州 3680 3690 -10 热轧卷板 上海 3650 3680 -30 杭州 3670 3690 -20 天津 3580 3600 -20 广州 3660 3680 -20 唐山钢坯 3260 3280 -20 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（RB2410) -28 -55 27 基差（HC2410) -31 -31 0 RB2410-RB2501 -84 -96 12 HC2410-HC2501 -24 -29 5 HC2410-RB2410 203 196 7 HC2501-RB2501 143 129 14 现货卷螺差 97 116 -20 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 7月5日钢联周度数据：产量方面，螺纹-8.01万吨，热卷+4.44万吨，五大品种合计-12.80万吨；总库存方面，螺纹+1.97万吨，热卷+8.59万吨，五大品种合计+6.08万吨；表需方面，螺纹+1.00万吨，热卷-6.96万吨，五大品种合计-4.52万吨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27543.8亿元，同比增长3.4%。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：-1；热轧卷板趋势强度：-1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期政策预期反复，现实弱势压制，螺卷震荡走弱。预期层面来看，虽然此前房地产诸多利好政策集中落地，但从各地住宅成交情况来看，恢复较为缓慢，引发市场对于政策预期的分歧及反复；现实层面来看，进入淡季后成材端出现阶段性累库压力，出口也受到部分地区监管政策扰动。总体来看，市场对于预期分歧有所加大，现实端弱势压制，螺卷弱势震荡。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年7月11日 研究 硅铁：控能耗预期分歧，宽幅震荡 锰硅：多空博弈加剧，震荡反复 国 泰马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 君 安张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 期【基本面跟踪】 货 研硅铁、锰硅基本面数据 究所 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 (1)中国6月制造业PMI为49.5，前值为49.5。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 双硅近期随黑色板块宽幅震荡。供给方面，行业利润转好，后期双硅供应或仍存在回升预期。需求来看，下游钢厂复产基本接近尾声，终端边际需求进一步向上空间较为有限。成本估值角度来看，原料兰炭价格上涨，澳矿发运仍处低位，但锰矿高位价格出现松动，从成本估值角度为双硅价格下方让渡一定空间。综合来看，双硅产量仍存回升预期，而下游钢材需求趋弱，锰矿供应扰动不断，成本支撑或面临不足。后期走势如何仍需关注锰矿供应恢复情况以及双硅供需的边际变化。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年07月11日 研究 焦炭：宽幅震荡 焦煤：宽幅震荡 国 泰金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 君 安刘豫武（联系人）从业资格号：F03108195liuyuwu025832@gtjas.com 期【基本面跟踪】 货 研焦煤焦炭基本面数据 究所 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港山西主焦煤库提价2070元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2095元/吨， 连云港澳洲主焦煤库提价2095元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价1910元/吨，天津港澳洲主焦煤港口 库提价2085元/吨。 2、7月10日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1760（-）；S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿1661（-）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1565（-） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 期货研究 3、持仓情况：7月10日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2409合约多头增仓2015手，空头增仓1612手；焦炭J2409合约多头增仓780手，空头减仓13手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 受蒙煤三季度长协价下调影响，盘面情绪再度转弱。从基本面自身矛盾来看，煤焦进一步向上空间仍需观察，主要原因有以下几个方面：首先，目前国内焦煤供应仍然处于修复阶段。虽然供应环比改善的节奏相对比较缓慢，但从全社会库存的角度去看，焦煤是已经形成了筑底企稳的态势，直接原因就是海外进口对国内的供给在这段时间是起到了一定的补充的效果。其次，焦化厂虽然一轮提涨落地，且存在二轮提涨预期，但价格上涨幅度有限，利润仍然受到挤压，多以消耗库存为主。而对于钢厂来说，也处在博弈的状态当中，即便本周铁水产量企稳在239万吨附近，但在全年粗钢产量调节的影响下，铁水突破去年同期高位的想象空间也相对比较有限。因此，在供应有确定性修复而需求向上的高度受到限制的背景下，煤焦自身基本面具备压力，而宏观面的扰动将对价格的下跌形成一定的抵抗，短期以震荡反复对待。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 期货研究 商 品2024年07月11日 研究 动力煤：市场观望情绪为主，高位震荡 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 国刘豫武（联系人）从业资格号：F03108195liuyuwu025832@gtjas.com泰君【昨日内盘】 安 期动力煤ZC408昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/吨，收 货于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 研【基本面】 究 所1、南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税923元/吨，广州港5000大卡澳煤库提含税 价803元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价602元/吨，广州港4200大卡印尼煤库提含税价659元/ 吨，广州港4800大卡印尼煤库提含税价781元/吨，防城港3800大卡印尼煤库提含税价602元/吨，防城 港4700大卡印尼煤库提含税价772元/吨。 2、国内动力煤产地报价：山西大同南郊5500大卡动力煤坑口含税价762元/吨，鄂尔多斯达拉特旗4000大 卡动力煤坑口含税价445元/吨，鄂尔多斯达拉特旗4500大卡动力煤坑口含税价460元/吨，鄂尔多斯伊金 霍洛旗5500大卡动力煤坑口含税价671元/吨，鄂尔多斯准格尔旗6000大卡动力煤坑口含税价766元/吨。 3、持仓情况：7月10日，从郑商所前20位会员持仓情况来看，动力煤ZC408合约多头减仓0手，空头减仓0手。 【趋势强度】 动力煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 空头：1、当前港口库存偏高，下游多维持观望态度，叠加大集团外购价格出现回调，贸易商报价弱稳运行。现5500大卡市场报价845-850元/吨，5000大卡市场报价740-755元/吨，4500大卡市场报价645-650元/吨。2、由于新能源和水力发电良好，火电需求一般，终端电厂负荷较为平淡，基本维持在50%-60%，且多数电厂