万亿市场群雄逐鹿，步入2.0时代消费属性凸显

万亿市场群雄逐鹿，步入2.0时代消费属性凸显 --轮胎行业跟踪报告 2 0 2 4.7.9 分析师：孙颖博士建材&化工行业首席分析师执业证书编号：S0740519070002Email：sunying@zts.com.cn 分析师：张昆执业证书编号：S0740524050001Email：zhangkun06@zts.com.cn 轮胎市场结构 一、需求步入常态化增长，2024M1-M5全球PCR替换市场同比+4%：2023年全球轮胎总销量为17.9亿条，同比+2.3%；市场规模预计达到2300亿美元。欧洲/北美/中国为全球主要轮胎市场，分别占比 27%/24%/18%。1）美国市场：预计2024年美国轮胎需求量3.36亿条，同比+1.1%。进口市场自2023年初恢复正常补库，24Q1进口6845万条，同比+22.1%，其中进口自泰国/越南/中国分别占比24%/10%/10%。2）欧洲市场：24Q1欧洲替换胎市场销量为6250万条，同比+1.9%。进口市场以中国为主，2023年进口自中国轮胎达9844万条，占比47%。3）国内市场：PCR生产表现良好，2024年6月开工率为79%，单月产量为5693万条，同比+5.4%。传统出口市场受双反政策影响，近年出口至一带一路国家轮胎数量持续提升，2024M1-M5出口一带一路国家PCR数量同比+11.9%，OTR同比+33.6%，其中出口俄罗斯OTR数量增长显著，同比+135.1%，占比37%。 二、短期消费降级背景下内资份额依托性价比持续提升，长期消费属性凸显，胎企需要深耕“产能+产品+品牌”核心竞争力：全球格局逐步改变，中国胎企份额提升。海外龙头集中度降低，截至2022年，全球轮胎75强中CR10、CR5、CR3分别为68%、53%、42%，分别较2000年下降17、18、18pct；中国企业占比全球轮胎75强份额逐步提升，2022年占比达19%，相较2000年增长14pct。短期而言，高性价比是份额提升主驱力。短期消费降级背景下，得益于对原材料成本、人工成本、制造费用的有效控制，中国胎企凭借成本优势发力于低价领域，形成价格带错位竞争。国内部分核心胎企非原材料成本占比为20%-30%左右，海外龙头米其林为70%左右。长期发展，中国胎企将从低价市场逐步往高价渗透，竞争中消费属性会逐步凸显；通过对海外优质企业成长路径深度复盘，深耕“产能+产品+品牌”是提升核心竞争力的必经之路。产能扩张重点在量增+跨国，中国胎企目前资本开支持续增长，大力投入海内外工厂建设，并快速开拓高毛利率海外市场，市场份额有望持续扩大；产品研发核心是质量+创新，两者分别是向中高价延展的基础和动能，中国轮胎品质目前逐步提升，并通过技术创新推出了例如“液体黄金”等高性能产品；品牌塑造依托好的品质+配套+广告，中国胎企积极拓展配套市场，与下游主机厂的紧密联系将加强消费者印象和替换选择的优先度，同时参加赛车等赛事赞助及媒体评选，提升品牌知名度。 三、原材料成本及海运费仍处高位，双反政策关税压力减弱：橡胶价格处于高位。从6月均价看，天然橡胶/丁苯橡胶单吨均价分别为1.47/1.50万元，同比分别+24.8%、+33.9%，均创近4年最高价位； 炭黑单吨均价为0.91万元/吨，同比+0.6%。欧美进口需求对海运成本敏感度高，近期海运涨价态势明显。从6月均值看，CCFI月均指数为1769，同比+154.5%。双反关税下降，泰国出口量有望提升。年初美国商务部发布泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销税率复审结果，大部分企业终裁税率为4.52%，较初审下降12.54pct，利好有在泰国布局产能的中国胎企。 四、建议关注：赛轮轮胎（规模领先综合布局，液体黄金塑造差异化产品力）、森麒麟（高端定位&智造工厂盈利能力突出）、玲珑轮胎（深耕配套市场）、通用股份（产品结构优化&出海建厂快速提升业绩）、贵州轮胎（深耕商用胎，出海布局PCR）。 五、风险提示：原材料及海运费上涨、双反政策影响、海外需求变化、新增供给超预期、市场空间测算偏差、信息更新不及时等风险。 需求：步入常态化增长阶段，海外市场仍为必争之地 1、全球万亿市场稳步增长，欧美及国内为主要消费市场2、美国：常态补库阶段，东南亚份额提升显著3、欧洲：替换需求稳增，中国仍为第一进口国4、国内：生产复苏良好，半钢开工达近年峰值5、一带一路：持续贡献国产出口增量 目录 供给：内资份额持续提升，长期消费属性凸显2 1、全球格局逐步改变，中国胎企份额提升2、深度复盘海外龙头胎企，深耕“产能+产品+品牌”为必经之路3、短期消费降级性价比为王，长期需持续发展核心竞争力 盈利：原料及海运费成本仍处高位，双反制裁影响降低3 C O N T E N T S 1、橡胶及海运费上涨明显2、双反政策关税下降，泰国出口量有望提升 风险提示 需求：步入常态化增长阶段，海外市场仍为必争之地 1.1全球市场：万亿市场持续增长，欧美及中国为主要市场 ◼2023年全球轮胎总销量为17.9亿条，同比+2.3%。据米其林，2023年全球乘用车及轻卡轮胎销量为15.7亿条，同比+2.5%；卡车轮胎销量为2.1亿条，同比+0.6%。据中国轮胎商务网，全球市场规模预计达到2300亿美元，同比+6.5%。替换市场仍为主要消费场景，2023年全球乘用车、轻卡及卡车胎应用中替换市场及配套市场占比分别为74%和26%。 ◼欧洲、北美、中国为全球主要轮胎消费市场。据米其林数据，针对全球乘用车、轻卡及卡车胎销量，2023年欧洲占全球的27%；北美为全球第二大轮胎市场，占比24%；中国为全球第三大轮胎市场，占比18%；其他地区如南美、非洲、印度、中东、亚洲地区（不包含中国）等占比合计约30%。 1.1全球市场：2024年以来全球轮胎替换市场保持增长 ◼2024M1-M5，全球乘用车轮胎替换市场需求同比+4%，其中北美、欧洲分别同比+6%、+5%；配套市场需求同比+1%，中国同比+7%。据米其林官网，5月欧洲配套市场需求急剧下降，北美小幅下降，主要由于设备制造商活动放缓，以及受到中国汽车竞争影响，尤其是在电动汽车的领域。 ◼2024M1-M5，全球商用车和卡车替换市场需求同比+5%，其中北美、南美同比+19%、+6%；配套市场同比-5%，其中南美同比+23%。据米其林官网，由于2023年欧洲和北美卡车制造商产量过剩，并且北美1月受到新环境标准影响，配套市场基础不利，出现下滑；替换市场美洲需求强劲，欧洲市场由于工业活动疲软，同比仍在下滑。南美配套市场由于2023反污染法规影响，2024需求持续反弹上涨。 1.2美国市场：2024年预计需求量达3.36亿条，进口需求回归正常 ◼预计2024年美国轮胎需求量达到3.36亿条，同比+1.1%。根据USTMA数据，预计2024年美国乘用车轮胎配套市场需求量为0.46亿条，同比+1.4%，替换市场为2.2亿条，同比+0.5%。◼2023年开始美国进口需求逐步恢复正常补库阶段。2020-2023年，美国进口轮胎数量季度间波幅较大，根据美国商务 部数据，2020年5月-11月受海运费涨价影响，美国轮胎进口数量大幅增加，单月进口量由1187万条上涨至2972万条；而在2022年5月-2023年3月期间，受供应链危机时期过度囤货影响，进口数量跌幅显著；2023年后逐步恢复正常补库阶段，截至2024年4月份，美国轮胎单月进口量为2337万条，同比+11.4%。 1.2美国市场：进口东南亚地区数量占比提升 ◼美国轮胎进口自泰国数量占比稳居第一，越南、柬埔寨份额提升迅速。美国进口泰国/越南/柬埔寨等国家轮胎数占比持续攀升，2024年4月美国进口自泰国/中国/越南/柬埔寨占比分别为25%/10%/9%/5%。2020-2023年，泰国持续占据美国轮胎进口主要份额，2021年受到双反政策影响份额出现下滑，2023年份额持续回升。东南亚其他国家区域例如越南及柬埔寨占比均稳步攀升，中国头部胎企逐步在东南亚区域建厂，或将有效填补中国高关税带来的份额损失。 1.3欧洲市场：替换需求同比略有回升，进口轮胎自中国占比最高 ◼2024Q1欧洲替换胎市场销量为6250万条，同比+1.9%。据ETRMA数据，2024Q1欧洲替换市场乘用及轻卡胎替换市场销量为5624万条，同比+2.9%。欧洲2023年乘用车替换市场销量为2.1亿条，同比-7.9%，据ETRMA秘书长，这主要由于原材料、能源价格和工资上涨等因素导致需求下降，以及分销渠道库存减少所致。 ◼2024Q1欧洲进口轮胎总数为4757万条，同比+7.7%，进口自中国占比最高。进口自中国轮胎数量上升，主要源于外部经济环境带来的消费降级、俄乌冲突后停止进口俄罗斯轮胎等原因，中国高性价比轮胎受到欧洲消费者青睐。据联合国商品贸易数据库，中国为欧洲第一大轮胎进口国，2023年进口中国轮胎总数高达9844万条，占比47%，同比+8pct。 1.3欧洲市场：进口中国轮胎数量占比稳步提升 ◼半钢胎进口自中国占比位居第一。2023年欧洲进口半钢胎数量1.2亿条，进口自中国占比59%；2024Q1，欧洲进口半钢胎总量为2947万条，同比+5.2%，其中进口中国/韩国/土耳其半钢胎数量占比分别为58%/13%/8%。◼全钢胎进口自中国占比持续增长。2023年欧洲进口全钢胎数量1736万条，进口自中国占比33%。2024Q1，欧洲进口 全钢胎总量为420万条，同比-4.1%，其中中国/土耳其/泰国数量占比分别为34%/26%/12%。 ◼非公路胎进口中国占比第一。2023年欧洲进口非公路轮胎数量为735万条，进口自中国占比为17%。2024Q1，欧洲进口非公路轮胎总量为49万条，同比-24.4%，其中进口自中国/印度/斯里兰卡数量占比分别为36%/33%/10%。 1.4国内市场：汽车替换市场需求增长，汽车保有量及产量达到近年新高 ◼2012-2023年国内汽车保有量稳步上升，带动轮胎替换市场需求。据中国橡胶业协会，每辆轿车配备5条轮胎，更换周期为3.3年，因此每辆车每年需要更换1.5条轮胎，汽车产量及保有量将相应带来下游轮胎配套市场及替换市场需求。2023年中国汽车保有量达到历史新高（3.4亿辆），2012-2023期间CAGR为9.7%。2012-2023年，国内汽车产量CAGR为4.2%，2023年国内汽车产量高达3016万辆，同比+11.6%，轮胎配套市场需求回暖。2024年1月-5月，国内汽车产量为1138万辆，同比+6.6%。 ◼根据中汽协数据，2023年中国乘用车产量2612万辆，同比+9.6%；商用车产量404万辆，同比+26.8%。据米其林数据，2023年中国乘用车、轻卡及卡车轮胎替换市场占比约为53.3%，配套市场占比约为46.7%。 1.4国内市场：轮胎销量增长显著，半钢胎开工率达到近年最高值 ◼2023年国内汽车轮胎销量达到3.9亿条，同比+20.7%。根据卓创资讯，2023年汽车轮胎销量中半钢胎为3.1亿条，同比+22.7%，全钢胎为0.8亿条，同比+13.8%。2023年国内轮胎销量结构中，半钢胎占比79%。◼国内半钢胎开工率表现良好。据Wind，2023年国内半钢胎开工率均值为69%，整体高于2020-2022年水平，2024年6 月开工率月均值为79%；国内全钢胎开工率整体为4年间中等偏上水平，2023年开工率均值为60%，2024年6月开工率月均值为58%。 ◼国内半钢胎产量水平高于前4年。据Wind，截至2024H1，6月单月半钢胎产量为5693万条，同比+5.4%。国内全钢胎2024年6月单月产量为1213万条，同比-3.0%。 1.4国内市场：2023年国内轮胎出口数量增长，2024半钢胎出口增长显著 ◼2024M5，国内半钢胎单月出口量为2874万条，同比+7.9%。2023年国内半钢胎出口数量为3.1亿条，同比+22.5%。根据中国海关总署数据，2020-2023年，国内半