兴蓉环境经营更新20240708成都市国资委控股的上

业务主要集中在成都，占总营收的80%，利润约为90%。 成都市中心城区的供水集中度高，水质良好，毛利率超过40%，盈利兴蓉环境经营更新20240708 成都市国资委控股的上市公司，主营业务涵盖供水、污水处理、垃圾焚烧发电、污泥处置等。 公司的总供排水规模约为900万吨/天，垃圾焚烧发电规模在建及投运约为12000吨/天。 业务主要集中在成都，占总营收的80%，利润约为90%。 成都市中心城区的供水集中度高，水质良好，毛利率超过40%，盈利能力强。 成都市政府全额保障污水处理服务费，确保现金流稳定，近两年经营现金流维持在34亿元左右。 净利润增长率约为11%-12%，资产收益率约为11%。 供水板块正在建设成都市自来水7厂三期项目，设计供水能力318万吨/天，预计今年投运后总能力将达358万吨/天。 污水处理板块正在建设产能约46万吨/天的项目，新建项目多为地埋式，资本开支高。 垃圾焚烧发电板块正在建设万兴三区，设计日处理垃圾5100吨，污泥掺烧800吨，预计2026年投运。 自来水板块新项目投产后预计将迅速满产。 污水处理板块需适度超前建设，以保持产能负荷。 垃圾焚烧板块万兴三期建成后预计能满足成都市中心城区垃圾处理需求。 成都自来水公司自2009年以来未调整水价，短期内无调价计划，毛利率超40%。 成都自来水公司在二三圈层整合方面进展顺利，已获得多地区供水特许经营权。 成都自来水公司的供排水占有率约为60%至70%。 污水处理服务费自2024年1月1日起调价，调价后每年增加约2亿营收，毛利率约42%。 公司应收账款余额为30亿，其中约15亿为政府欠费。 公司的平均融资成本约为3.2%至3.5%，去年新增融资成本大约在2.5%至2.6%。 资本开支呈下降趋势，未来分红比例将结合资本开支趋势适当提升。 公司认为水务环保市场将进入平稳阶段，新项目稀缺，业绩增长将依赖于省外市场化收并购项目。 优先考虑财政付费有保障的地区，避免财政能力差的地区。 在收并购项目时，会基于项目的指标和特许经营权期限等因素进行估值，确保项目首先满足收益率要求，大致趋势在6%到8%之间。 公司正在跟踪潜在的收并购项目，市场上有多个机会。 Q1： 请介绍自来水板块的在建产能和投产预期。 A1： 成都市自来水7厂三期项目设计供水能力318万吨/天，目前40万吨/天已投运，剩余40万吨在建，预计今年投运后总能力将达358万吨/天。 A2： 污水处理板块正在建设的产能约46万吨/天。 A3： 垃圾焚烧板块正在建设万兴三区项目，设计日处理垃圾5100吨，污泥掺烧800吨，预计2026年投运。 Q4： 新建成的垃圾焚烧项目是否会掺烧陈腐垃圾？ A4： 关于掺烧陈腐垃圾的可能性及其定价与政府的协商情况，需要进一步与参会者电话沟通提问。 A5： 自来水价格长期趋势为上涨，成都居民水价自2009年未调整，需要经政府听证和成本监审。短期内无调价计划。 A6： 成都自来水公司拥有成本优势，源于自然地势、水质和管理效率。源水来自西部高原，无需加压，原水水质良好，人工效率高，且积累了丰富的运营经验。 A7： 成都自来水公司在二三圈层整合方面进展顺利，已在天府新区、郫都区等地区获得供水特许经营权，新签温江区投资合作协议。 A8： 整合难点包括供水资产作为融资基础、债务负担、新政要求公开招投标和民营企业最低35%股权要求，以及政府补贴限制。 A9： 在大成都范围内的供排水占有率约为60%至70%。 Q10： 成都市中心城区污水处理服务费调价的具体情况及对利润的影响是什么？ A10： 中心城区污水处理服务费根据特许权协议每三年调整一次，从2020年的1.63元调至现在的2.63元，预计每年增加约2亿营收，毛利率约42%。 A11： 关于地埋式污水处理厂与传统污水处理厂的投资均价，需要根据具体项目和地区进行分析。 A12： 关于垃圾焚烧国补的应收账款体量，需要进一步提供具体数据。 A13： 公司认为水务环保市场将进入平稳阶段，新项目稀缺。未来业绩增长将依赖于省外市场化收并购项目，优先考虑财政付费有保障的地区，避免财政能力差的地区。 Q14： 公司在进行收购时，是否偏好自来水业务？ A14： 公司会考虑供水排水和垃圾焚烧发电项目作为扩张市场的手段，具体选择取决于项目本身的情况。目前公司正在跟踪潜在的收并购项目，但尚无可以公布的信息。 A15： 公司会基于项目的指标和特许经营权期限等因素进行估值，确保项目满足收益率要 求，并考虑地方财政保障。 A16： 公司对收并购项目的收益率要求大致在6%到8%之间。 A17： 去年年报显示应收账款余额为30亿，其中约15亿为政府欠费，主要包括污水处理费和垃圾处理费。 A18： 除政府欠费外，其他应收账款主要来源于自来水费及工程业务板块，涉及居民自来水费欠费和工程应收账款。 A19： 公司的平均融资成本约为3.2%至3.5%，去年新增融资成本在2.5%至2.6%之间。 A20： 若不考虑市场化收并购，公司资本开支呈下降趋势，因自来水7厂三期项目及成都市中心城区污水处理项目即将完成，短期内可满足需求。但由于供水产能偏紧，可能会规划新产能。 A21： 鉴于公司资本开支压力减小，分红比例已从去年开始提升至27%，未来将根据资本开支趋势适当提升分红比例。 Q22： 2024年股权激励计划结束后，公司是否有继续实施新计划的打算？ A22： 目前公司尚无新的股权激励计划，但未来将会考虑这个问题。 A23： 市国资委对大股东集团进行综合性考核，而大股东集团则对公司设定具体的资产、营收、利润等考核指标。 A24： 集团每年根据具体情况设定考核指标，包括但不限于利润增速、营收和资产体量，具体指标可能会有所调整。 A25： 公司在建项目包括邛崃、彭州和成都餐厨三期项目，万兴三期规划有800吨/天的仓储投资，西安收并购项目运行正常。餐厨项目总规模达1950吨/天，污泥日处理能力约3000吨，可满足成都市中心城区需求。中医院项目运营正常，胜利业目前无在建项目，运行稳定。