中原证券晨会聚焦

分析师：周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.cm021-50586758晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦发布日期：2024年07月10日 3% -2% -6% -10% -14% -19% 上证指数深证成指 【财经要闻】 1、中证协起草《程序化交易委托协议（示范文本）》，正文共六章25条，主要包括释义、程序化交易报告、交易行为管理、高频交易管理、违约责任、附则等内容，对券商和程序化交易投资者的权利义务和责任范围作出 -23%2023.072023.112024.032024.07 -27% 资料来源：Wind,中原证券 指数名称 昨日收盘价 涨跌幅(%) 上证指数 2,959.37 1.26 深证成指 8,705.94 1.68 创业板指 2,022.77 -0.47 沪深300 3,439.81 1.12 上证50 2,443.97 -0.52 科创50 891.46 0.14 创业板50 1,924.26 -0.67 中证100 3,293.87 1.09 中证500 4,876.90 1.95 中证1000 6,116.76 0.33 国证2000 7,801.23 0.58 国内市场表现 资料来源：Wind，中原证券 国际市场表现 道琼斯 30,772.79 -0.67 标普500 3,801.78 -0.45 纳斯达克 11,247.58 -0.15 德国DAX 12,756.32 -1.16 富时100 7,156.37 -0.74 日经225 26,643.39 0.62 恒生指数 17,523.23 -0.00 指数名称收盘涨跌幅(%) 资料来源：Wind,中原证券 约定。 2、工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》（征求意见稿）中提到，引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为30%。 3、央行：将启动支持境外机构使用债券通北向债券缴纳互换通保证金业务，这一业务将进一步拓展人民币债券作为离岸合格担保品的应用场景，有利于盘活境外机构持有的境内人民币债券。 资料来源：中证协，工信部，中国人民银行，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：成长行业领涨A股先抑后扬 市场分析：银行电力行业领涨A股小幅震荡年度策略：发展进入新阶段，不宜抱守旧逻辑周度策略：地产销售改善，市场震荡企稳 周度策略：行业周观点 【行业公司】 行业月报：国内浆价开始回落，家具出口景气延续 行业月报：智能手机市场持续回暖，光模块出口再创新高行业半年度策略：估值逼近历史低位，盈利见底复苏可期 行业半年度策略：新材料是新质生产力重要产业方向，重点关注下游新兴需求 行业半年度策略：行业景气有望边际复苏，三条主线布局投资机会行业半年度策略：自主品牌崛起，把握智能化变革及出海机遇 行业年度策略：寻找拐点，聚焦创新，关注成长行业月报：聚焦AI、国产化、IC三大方向 行业月报：设备更新推动周期复苏，优势装备制造扬帆出海行业月报：美联储表态偏鹰，金属价格普遍下跌 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细 沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购 IPO信息 【财经要闻】 1、中证协起草《程序化交易委托协议（示范文本）》，正文共六章25条，主要包括释义、程序化交易报告、交易行为管理、高频交易管理、违约责任、附则等内容，对券商和程序化交易投资者的权利义务和责任范围作出约定。 2、工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》（征求意见稿）中提到，引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为30%。 3、央行：将启动支持境外机构使用债券通北向债券缴纳互换通保证金业务，这一业务将进一步拓展人民币债券作为离岸合格担保品的应用场景，有利于盘活境外机构持有的境内人民币债券。 资料来源：中证协，工信部，中国人民银行，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：成长行业领涨A股先抑后扬2024-07-09 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场先抑后扬、小幅震荡上涨，早盘股指低开后震荡回落，沪指盘中在2904点附近获得支撑，午后股指震荡回升，盘中消费电子、通信设备、半导体以及计算机设备等行业表现较好；农牧饲渔、珠宝首饰、商业百货以及医药商业等行业表现较弱，沪指全天基本呈现先抑后扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.51倍、26.60倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周二成交金额7267亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。随着一线城市降低购房门槛，房地产销售明显改善，汽车销售环比上升。上半年入境外国人大幅增加，有利于促进国内消费。央行签订债券借入协议，抑制国债市场过热。证监会加大对财务造假的执法整治，提高违法违规成本。美国失业率攀升可能推动美联储在9月首次降息。未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注消费电子、半导体、计算机设备以及通信设备等行业的投资机会。 市场分析：银行电力行业领涨A股小幅震荡2024-07-08 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，沪指盘中在2947点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中银行、电力、半导体以及消费电子等行业表现较好；证券、酿酒、软件开发以及互联网服务等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.63倍、27.17倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周一成交金额5843亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。随着一线城市降低购房门槛，房地产销售明显改善，汽车销售环比上升。上半年入境外国人大幅增加，有利于促进国内消费。央行签订债券借入协议，抑制国债市场过热。证监会加大对财务造假的执法整治，提高违法违规成本。美国失业率攀升可能推动美联储在9月首次降息。未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注消费电子、半导体、银行以及电力等行业的投资机会。 年度策略：发展进入新阶段，不宜抱守旧逻辑2024-07-08 （刘冉S0730516010001021-50586281liuran@ccnew.com） l以2021年8月为界碑，食品饮料板块开启下跌行情，被动结束了被市场高估值和高聚焦的阶段， 以及开启了市场蓝筹从估值上升转而进入泡沫去化、估值回落、受关注度降低的新阶段。2024年1 月1日至6月28日期间，上证50和红利指数分别上涨0.53%和2.44%，而消费板块仍然延续了下跌的趋势，反映了传统工业和央国企价值重估以及倡导企业分红的政策背景，也反映出市场避险情绪渐浓。 l疫情之后，全球几大阵营的对抗加剧，“去全球化”思潮泛滥，发达国家增强了对核心技术的保护力度。科技是第一生产力，也是社会经济增长的源头动力。中国企业在科技领域实现突破，并引领经济进入全新发展阶段，是较为清晰的发展路径。在这样的背景下，市场资金流向科技板块蔚然成势。在存量资金的博弈下，流入科技板块的资金增加，意味着食品饮料作为传统的热门蓝筹，很难像过往时期那样获得资金加持。市场主题从以白酒为代表的食品饮料向科技创新更张易弦，资本市场必将与时代同步，并配合新阶段的要求，与实体经济共同完成升级换挡的历史任务。 l历史上，食品饮料板块的表现与社会消费增速、基建和房地产投资增速等宏观指标有一定关联，因而从宏观维度也可以解释食品饮料板块的表现。消费增长降速的大环境下，食品饮料消费作为消费的重要部分，其增长走弱是难以逆转的趋势。在经济从“高速发展”向“高质量发展”的换挡阶段，伴随房地产从核心地位退居于辅助地位，未来的白酒增量有待新的需求来承接。 l投资策略：我们认为，食品饮料板块的未来表现是结构性的，大级别行情难以再现。下半年，行业指数即使反弹，幅度也将有限。对于板块应看淡、看平，摒弃“抄底”思维，并以寻找阶段的、点状的机会为主。尽管食品饮料板块呈现系统性上涨行情的机会并不大，但是行业自身的发展以及上市公司的基本面均偏乐观，表现为：行业不断裂变出新的细分市场和从业领域；在增长降速的同时上市公司的盈利却大幅优化、对成本的控制能力更强；以及，在消费环境的逆风阶段部分消费品类的周转率不降反升。对于2024年下半年，我们建议从以下几个方面入手选股：一，盈利稳定、股利较高的上市公司提供了“类债”的投资机会，可作为重点配置。二，保健品、调味酒、软饮料、烘焙、零食等细分市场仍保持了较高增长。三，把握传统蓝筹股中存在的超跌机会。2024年下半年行业投资组合如下：零食板块推荐劲仔食品；预制菜推荐千味央厨；烘焙推荐立高食品；酵母板块推荐安琪酵母；保健品推荐仙乐健康。 风险提示：市场风险：股价超跌或PEG值位于良好区间并不意味着股价将要触底反弹，板块行情启动仍需要多种因素的共同作用；行业风险：细分领域的较高增长由过往数据提供，并不意味着未来一定会延续。 周度策略：地产销售改善，市场震荡企稳2024-07-07 （周建华S0730518120001021-50586758zhoujh-yjs@ccnew.cm） l【盘活国企土地资产政策推进，房地产销售继续改善】6月最后一周30个大中城市房地产成交面积达到397万平方面，同比增长1.7%；2024年上半年累计成交4708万平方米，同比下降37.5%；6月当月成交面积同比下降20.2%，降幅较前5个月明显改善。克而瑞数据显示，6月北京、上海、广州和深圳新建商品住宅成交面积均创年内单月新高，环比分别增加21%、66%、48%和38%，其中广州和深圳成交量超过去年同期。7月5日，国资委批准成立的300亿国有企业土地资产盘活专项基金，支持国企土地资产的高效利用。随着一线城市购房政府放松、政府对地产资产盘活政策的推进，房地产市场有望逐步企稳回升。 l【汽车消费环比回升，入境人数大幅增加】汽车销逐步企稳回升。乘联会初步统计，6月，乘用车市场零售175.5万辆，同比下降8%，环比增长2%，今年以来累计零售982.8万辆，同比增长3%。外国人入境人数大幅增加。2024年上半年，出入境人员2.87亿人次，同比增长70.9%。全国各口岸入境外国人1463.5万人次，同比增长152.7%。其中通过免签入境854.2万人次，占比58%，同比增长190.1%。得益于免签政策，外国人入境人数大幅增长，有利于活跃国内消费市场。 l【央行签订债券借入协议】央行已与几家主要金融机构签订债券借入协议，已签协议的金融机构可供出借的中长期国债有数千亿元。央行将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。防止长端收益率过低。 l【美国非农就业人数略超预期，失业率升高至4.1%】美国6月非农就业人数增加20.6万人，好于市场预测的19万人。失业率意外攀升至4.1%，高于市场预期的4%，为2021年10月以来的最高水平。美联储官员在上次会议中承认美国经济似乎正在放缓，而且物价压力正在减轻，但仍建议在承诺降息之前采取观望态度。由于失业率突破4%，美联储可能在9月首次降息。 【投资建议：市场震荡企稳】随着一线城市降低购房门槛，房地产销售明显改善，汽车销售环比上升。上半年入境外国人大幅增加，有利于促进国内消费。央行签订债券借入协议，抑制国债市场过热。证监会加大对财务造假的执法整治，提高违法违规成本。美国失业率攀升可能推动美联储在9月首次降息。国内市场有望震荡企稳，建议关