家电行业2024年7月月报及投资策略报告
投资观点摘要
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经营稳健优势突出，优质龙头值得重视：白电行业在5月内销面临高基数挑战，但以旧换新政策逐渐释放内需支撑作用；外销市场，新兴市场与品牌效应共同推动增量，欧美市场需求有望复苏，外销景气度持续。结构升级趋势下，均价预计维持中个位数增长。年初至今，冰洗出口与空调内销表现良好，白电龙头一季度业绩稳健，报表质量优异，后续经营表现可期。推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电等。
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黑电市场分化，全球出货量有望稳中有增：2023年彩电市场内外销呈现分化态势，短视频对需求产生一定影响，但新兴市场的表现支撑全球出货量稳定增长。全球彩电龙头份额提升逻辑持续，面板价格波动趋于平缓，产品升级助力盈利能力改善。推荐海信视像。
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小家电行业以价换量，清洁新品提振需求：清洁类小家电在2024年第一季度集中上市，市场份额有望迎来拐点，以价换量策略逐步生效。厨房小家电在2024年第一季度出现回暖迹象，龙头品牌经营已显现拐点。行业内部，新兴品类、渠道拓展和出海机会持续涌现。推荐石头科技、科沃斯，关注极米科技、小熊电器等。
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后周期板块关注地产政策与渠道变化：近期地产政策放宽，高线城市住宅销售短期回暖，后周期行业估值修复值得关注。关注龙头公司在下沉渠道和整装渠道中的增量机会，以及新品类的潜在增长空间。推荐华帝股份、公牛集团、老板电器。
市场回顾与投资建议
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7月投资观点：聚焦于经营稳健、具有明显竞争优势的龙头公司，特别是在白电、黑电、小家电和后周期领域。重点关注以旧换新政策对内需的刺激作用，以及成本、库存和关税因素对市场的影响。
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6月市场回顾：家电板块在6月表现不佳，申万家电指数下跌5.83%，相对沪深300指数跌幅为2.14个百分点。板块整体收益在31个申万一级行业中排名靠前，但受成本、库存和关税等因素影响，板块在5-6月经历了一波回调。从历史表现看，空调内销保持韧性，外销市场触底回升，利好因素包括海外库存消化、原材料成本下降和汇率优势。
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投资建议：建议关注基本面稳健、具有成长潜力的龙头公司，同时关注后周期板块在地产政策放宽背景下的表现。对于以旧换新政策预期、成本和库存压力、以及汇率波动等市场因素保持敏感，适时调整投资策略。
重要数据跟踪
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成本与价格：6月钢材价格同比下滑，铜铝价格涨幅收窄，运价上涨，汇率基本稳定。
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市场表现：商品房销售与竣工面积继续走弱，但大中城市成交降幅有所收窄。空调市场5月零售量偏弱，线上价格调整，线下小幅提价。
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行业趋势：空调5月线上零售量同比下滑，线下零售量同比微增，龙头线上市场承压，美的线下零售量同比转正。内外销出货量，5月家用空调内销量同比下滑1.4%，外销量同比增长37%。
估值与市场情绪
综上所述，家电行业在面对外部环境的不确定性时，展现出一定的韧性，特别是龙头企业在成本控制、市场适应力和创新能力方面的优势更为凸显。投资者应关注政策导向、成本变化和市场需求的动态调整，选择具有长期增长潜力的企业进行投资。
