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滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►安踏體育（2020.HK，71.35港元，2021億港元） 2024年第二季營運更新 安踏體育是中國運動服飾市場的龍頭，擁有安踏、斐樂、迪桑特、可隆等知名品牌。公司近日公佈了第二季的營運更新，展示了其主要品牌的強勁表現。 二季度，安踏品牌銷售額實現高單位數增長，較上一季的中單位數增長有所加速。同時，Fila實現了中單位數增長，儘管有去年高基數的影響 。其他品牌的收入繼第一季25-30%的強勁表現之後，第二季的銷售增長了40-45%。上半年，安踏品牌實現了中單位數成長，而Fila和其他品牌則分別實現了高單位數和35-40%的增長。安踏和Fila均保持健康的庫銷比（低於5個月），顯示有效的庫存管理。由於線上折扣收窄1-2個百分點，安踏的折扣率略有改善，而Fila的折扣則保持穩定。管理層對第二季的業績感到滿意，並強調在嚴格的成本控制和較低的租賃費用的推動下，盈利能力將得到改善。 安踏品牌：安踏成人和兒童品類在第二季度均錄得強勁增長，其中成人銷量增長高單位數，兒童增長中單位數。電商持續強勁，線上銷售額年增20%，維持第一季增速。安踏在618購物節期間獲得運動服飾品類第二名的位置。 Fila品牌：儘管基數較高，但Fila在第二季實現了中單位數的增長。按細分品類，兒童和潮牌受到策略轉變和門店調整的影響，但成人服飾銷售額仍實現了高單位數增長。 我們的觀點：儘管消費環境充滿挑戰，安踏和Fila品牌在1H24表現強勁 ，分別實現中單位數和高單位數增長。展望未來，我們預期消費者支出將逐步復甦，以提振安踏未來的業績。目前安踏的估值為14.6倍市盈率 。（研究部） 2024年7月9日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數17,524-1.5%2.8% 中資企業指數6,284-1.5%8.9% 紅籌指數3,831-1.3%14.4% 滬深300指數3,401-0.9%-0.9% 上海A股3,064-0.9%-1.3% 上海B股228-0.7%-1.3% 深圳A股1,632-1.9%-15.1% 深圳B股1,113-1.1%3.0% 主要市場指數收市每日升跌今年累升 美國道指39,344-0.1%4.4% 標普5005,5720.1%16.8% 美國納斯達克指數18,4030.3%22.6% 日經平均指數40,780-0.3%21.9% 英國富時指數8,193-0.1%6.0% 法國證商公會指數7,627-0.6%1.1% 德國法蘭克福指數18,472-0.0%10.3% 商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,359-1.4%14.5% 鋼價(美元/盎司)1,991-1.4%-10.5% 銀價(美元/盎司)30-1.5%29.7% 原油(美元/桶)82-8.4%14.8% 銅價(美元/盎司)9,9150.3%15.8% 鋁價(美元/盎司)2,5310.4%6.2% 鉑價(美元/盎司)1,003-2.6%1.7% 鋅價(美元/盎司)2,955-1.0%11.2% 小麥(美分/蒲式耳)553-0.3%-11.9% 玉米(美分/蒲式耳)407-2.8%-19.0% 糖(美分/磅)N/AN/A-11.6% 黃豆(美分/蒲式耳)1,099-2.0%-11.7% PVC(美元/噸)N/AN/A20.3% CRB指數290-1.1%3.0% BDI########VALUE!-6.1% 匯率 美元港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元7.80.9160.80.97.3 港元0.10.120.611.50.9 歐羅1.18.5174.11.07.9 日元0.04.90.60.60.0 瑞郎1.18.71.0179.28.1 人民幣0.11.10.122.10.1 市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83-2.4% 義大利139-0.6% 葡萄牙207-0.0% 西班牙1080.3% 波動率指數12-0.6% 最新研究報告 日期公司分析員 24年2月29日信義光能(968.HK)新華滙富研究 24年2月29日信義能源(3868.HK)新華滙富研究 24年2月26日康耐特光學(2276.HK)新華滙富研究 24年1月5日AEON信貸財務(900HK)劉恩妍 23年10月13日AEON信貸財務(900HK)王學宏 23年4月17日特步國際（1368HK）崔喻盛 23年4月14日完美醫療(1830HK)新華滙富研究 23年3月31日其利工業集團(1731HK)新華滙富研究 23年3月28日永達(3669HK)崔喻盛 23年3月17日361度(1361HK)崔喻盛 23年3月13日東方電氣(1072HK)崔喻盛 23年3月1日信義能源(3868HK)崔喻盛 23年2月28日信義玻璃(868HK)李錦明 23年2月13日電動汽車更新崔喻盛 23年2月10日越秀地產(123HK)李錦明 23年1月18日永達(3669HK)崔喻盛 23年1月17日特步國際(1368HK)崔喻盛 23年1月4日電動汽車更新崔喻盛 22年12月2日完美醫療(1830HK)新華滙富研究 22年12月1日小鵬汽車(9868HK)崔喻盛 22年11月2日東方電氣(1072HK)崔喻盛 22年10月19日維達國際(3331HK)崔喻盛 22年10月3日電動汽車更新崔喻盛 22年9月22日太陽能更新新華滙富研究 22年9月5日東方電氣(1072HK)崔喻盛 Fig1:Anta’sfinancialsummaryandforecast (RMBmn) 2021 2022 2023 2024e 2025e Revenue 49,328 53,651 62,356 70,706 79,647 Growth 39% 9% 16% 13% 13% Grossprofit 30,404 32,318 39,028 44,459 50 GPM 61.6% 60.2% 62.6% 62.9% Operatingprofit 10,989 11,230 15,367 17,045 OPM 22.3% 20.9% 24.6% 24.1 Netprofit 7,720 7,590 10,236 Growth 50% -2% 35% NPM 15.7% 14.1% 16.4% EPS(RMB) 2.87 2.82 P/E(x)23.123.6 Source:Companyreport,Bloombergconsensus,SunwahK Fig2:InQ2,Antabrandsalessurgedby YoYGrowth1Q232Q23 Anta MSD Fila HSD Other 75 Source:C 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 盈率(倍)* 歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現 1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 17,524.06 (1.5) 9.1 8.6 8.1 4.4% (1.1) (4.6) 4.1 國企指數 HSCEI 6,284.73 (1.5) 8.4 8.1 7.5 4.1% (0.7) (3.5) 6.6 滬深300指數 SHSZ300 3,401.76 (0.9) 13.4 11.8 10.5 3.5% (2.2) (4.8) (3.7) 福耀玻璃 3606 HK 129,042 44.95 (2.1) 長倉 41.50 (7.7) 19.4 16.2 13.8 4.0% (0.9) 0.1 11.3 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,814 0.51 2.0 長倉 1.80 252.9 6.4 5.4 4.4 7.3% 0.0 (1.9) 5.2 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,594 16.62 (5.6) 長倉 23.50 41.4 8.7 11.9 10.1 10.0% 1.2 (6.7) (1.1) N/A 比亞迪電子 285 HK 77,736 34.50 (5.5) 中性 17.60 (49.0) 17.9 14.4 11.0 2.2% (11.5) (3.0) 28.7 N/A 中國利郎 1234 HK 5,209 4.35 0.0 長倉 5.32 22.3 9.1 8.0 7.1 9.4% (5.8) (4.4) (9.2) N/A 中國軟件國際 354 HK 11,155 3.97 (2.0) 長倉 12.80 222.4 14.3 11.7 9.1 2.6% (3.4) (2.7) (16.7) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,446 3.51 (2.5) 長倉 8.70 147.9 6.6 5.7 5.1 6.0% (13.3) (14.6) (27.5) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 296 0.28 (1.8) 長倉 5.55 1918.2 8.9 N/A** N/A** N/A** 3.8 0.0 (11.3) N/A 中滙集團 382 HK 2,627 2.30 0.4 長倉 4.50 95.7 3.7 3.4 3.2 9.3% 1.8 (0.4) (7.6) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 295 0.45 (2.2) 長倉 1.75 288.9 5.7 N/A** N/A** N/A** (4.3) (5.3) (5.3) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 43,201 21.15 2.4 中性 26.30 24.3 24.8 35.6 19.2 0.0% (4.1) (5.8) 34.5 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 26,635 7.41 (0.4) 中性 17.62 137.8 N/A** N/A** 86.2 0.0% 1.2 (6.4) (16.1) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 2,692 2.00 (2.9) 長倉 19.76 888.0 17.9 6.1 4.3 7.4% (4.8) (22.2) (31.0) 3-Apr-23 明源雲 909 HK 3,897 1.99 (1.5) 中性 28.00 1307.0 N/A** N/A** N/A** 1.5% (2.0) (15.7) (14.1) N/A 珩灣科技 1523 HK 4,127 3.75 2.5 長倉 1.70 (54.7) 18.8 15.5 13.3 0.9% 1.4 31.1 39.9 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 3,249 0.61 (1.6) 長倉 2.80 359.0 6.0 4.7 3.8 6.6% 0.0 (4.7) (6.2) 16-Nov-20 丘鈦科技 968 HK 30,828 3.46 (3.4) 長倉 7.20 108.1 7.4 6.0 4.8 9.6% (12.0) (21.9) (46.8) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 47,241 43.15 (2.8) 長倉 160.80 272.7 39.9 22.5 17.0 1.2% (10.6) (9.3) 9.5 17-Aug-22 信利國際 732 HK 3,129 0.99 (1.0) 長倉 2.80 182.8 11.9 N/A** N/A** N/A** 10.0 7.6 15.1 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 8,174 0.99 (1.0) 長倉 1.62 63.6 7.8 6.8 6.1 8.2% (2.0) (14.7) (10.8) 29-Feb-24 信義玻璃 868 HK 34,937 8.27 (1.9) 長倉 18.60 124.9 6.4 6.0 5.7 8.4% (3.4) (1